每經評論員 黃勝

7月22日，*ST亞振（SH603389，股價25.03元，市值65.77億元）再度漲停，復牌后收獲2連板，23日其股價再次大漲。過去一個半月內*ST亞振三次停牌核查、監管多次重點監控，仍擋不住資金蜂擁而入。這一幕，堪稱2025年A股最荒誕的“行為藝術”。

*ST亞振此番股價大幅上揚，與公司控股股東及實際控制人變更緊密相關。4月17日，亞振投資將30%股份以5.68元/股協議轉讓給吳濤及其一致行動人，公司實控人易主。隨后，吳濤拋出溢價為零的21%部分要約，最終20.47%股份接受要約，其與一致行動人合計持股升至50.47%，牢牢鎖定控股權。對二級市場而言，新主進場往往意味著后續將有資產注入、業務轉型乃至借殼上市的大動作。在IPO審核趨嚴、借殼成為“稀缺通道”的當下，*ST亞振被貼上“殼價值”標簽，游資順勢點火，散戶蜂擁接力，股價迅速脫離地心引力。

然而，*ST亞振基本面業績并不樂觀。2024年報顯示，公司扣除非經常性損益后的凈利潤為負值，且營業收入低于3億元，已被實施退市風險警示。2025年上半年預虧3300萬～3950萬元。最新滾動市盈率為負，市凈率卻高達24.34倍，遠超家具制造業平均2～3倍的水平，甚至比部分行業龍頭貴出近十倍。這意味著，投資者正在用白馬股的價格，買入一家隨時可能退市的資產。

面對這場非理性狂熱，監管之劍已然揮下。7月22日晚，上交所通報直指部分投資者在交易中存在“影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為”，并果斷采取“連續實施暫停交易”等監管措施。

然而，監管此次出手收效甚微。7月23日，*ST亞振股價全天震蕩起伏，至尾盤突然大幅拉升，收盤大漲4.99%，股價創新高，自4月低點累計暴漲435.97%。

*ST亞振的股價迷局，是資本市場投機泡沫的典型切片。新主入局雖帶來想象空間，但公司深陷退市邊緣的困境并未改變。當資本運作的光環褪去，支撐股價的唯有扎扎實實的業績與可持續的成長。無視基本面、擊鼓傳花的游戲終將曲終人散，徒留一地雞毛。交易所的監管利劍已高懸，市場參與者更應保持清醒——火中取栗，終將灼傷自己；沒有業績支撐的上漲，終將坍塌。