文章作者：VannaCharmer

文章編譯：Block unicorn

在代幣市場中， Perception（認知）就是一切。正如柏拉圖的洞穴寓言，許多投資者被困在陰影中——被惡意行為者扭曲的價值假象所誤導。本文將揭露 VC 資助的項目如何系統性操縱代幣價格，具體手段包括：

• 盡可能維持代幣的“虛假流通量”（FALSE Float）。

• 盡可能壓縮“真實流通量”（REAL Float，便于拉盤）。

• 利用真實流通量極低的事實來抬高其代幣價格。

從“低流通量/高FDV”模式轉向“虛假流通量/高FDV”模式

不，我不是低流通量/高 FDV 代幣！我是“社區第一”

今年早些時候， Meme 幣的暴漲讓 VC 代幣失寵，后者被稱為“低流通量/高FDV”代幣。隨著 Hyperliquid 等平臺的興起，許多 VC 代幣已淪為不可投資的標的。然而，這些項目并未修正其代幣經濟學的缺陷或專注開發實際產品，反而變本加厲地人為控制流通量，同時對外宣稱完全相反的情況。

壓低流通量對項目方極為有利，因為這讓價格操縱變得輕而易舉。例如：基金會通過幕后交易用鎖倉代幣套現，再于公開市場回購，資金效率極高。同時，極低的真實流通量會使代幣價格極易被操控，導致做空者和杠桿交易者面臨極端風險。

以下是幾個典型案例（非完整列表）：

1. MANTRA Chain

這是最明目張膽的案例。一個 TVL 僅 400 萬美元的項目，FDV 竟超過 100 億美元？答案很簡單：他們控制了絕大部分 $OM 的流通量。Mantra 團隊將 7.92 億枚 OM（占總量的 90%）存放在單一錢包中，連分散持倉的掩飾都懶得做。

當我質問 @jp_mullin888 時，他辯稱這是“鏡像儲存錢包”，純屬胡扯。

那么如何計算 Mantra 的真實流通量呢？

我們可以通過以下方式計算：

9.8 億（宣稱的流通量） - 7.92 億（團隊控制的部分） = 1.88 億 OM

這個 1.88 億 OM 數字可能也不準確。該團隊仍持有相當一部分 OM，他們還通過女巫攻擊（Sybil）操控空投，進一步縮減真實流通量。他們動用約 1 億 OM 偽造空投，這部分也需扣除。

最終真實流通量僅剩 8800 萬 OM（假設團隊未控制更多，但這假設很可能錯誤）。按此計算，這使得 Mantra 的真實流通市值僅 5.26 億美元，與 CoinMarketCap 顯示的 63 億美元天差地別。

極低的真實流通量讓團隊能輕松操縱 OM 價格、爆倉空頭。該團隊控制著大部分流通量，可以隨意抬高和壓低價格。散戶做空 OM 如同與 @DWFLabs 對賭土狗幣。我懷疑 Tritaurian Capital（@SOMA_finance（@jp_mullin888 是 SOMA 的聯合創始人，Tritaurian 由 JPM 在 trade io 的老板 Jim Preissler 所有）借給的 150 萬美元的公司）以及中東的一些基金和做市商，可能是當前價格走勢的幕后推手。這進一步收緊了真實流通量，使其計算起來更加困難。

這也解釋了為何團隊遲遲不放空投并設置歸屬期：若按計劃空投，真實流通量將大增，價格必然崩盤。

這并不是復雜的金融工程，但它確實看起來像是一場精心策劃的騙局，目的是減少代幣的真實流通量，并推高 OM 的價格。

2. Movement Labs

該項目的空投領取提供了兩種選擇：在 ETH 主網上領取空投，或在其未上線的鏈上領取（有小額獎勵） 。然而在領取幾個小時后，團隊突然：

• 對 ETH 主網領取者加收 0.015 ETH（約 56 美元）的高額費用（不含 Gas 費），迫使小額測試網用戶放棄。

• 削減 ETH 主網分配額超 80%，但保留高額費用。

• 暫停領取。

• 設置極短的領取截止時間。

結果顯而易見：僅 5870 萬 MOVE 被領取，占計劃空投量（10 億）的 5%。

按 CoinMarketCap 數據，MOVE 自稱流通量為 24.5 億枚。

然而，根據 Move 的餅圖，在空投領取后流通的代幣應該只有 20 億（基礎 + 初始空投領取），因此，可疑的詭計從這里開始，因為 4.5 億 MOVE 已經下落不明。

2.45 億 MOVE（自稱流通量） - 10 億 MOVE（基金會分配） - 9.41 億 MOVE（未領取部分）= 5.09 億 MOVE 或 2.03 億美元真實流通量

真實流通量僅為宣稱流通量的 20%！ 而且，我很難相信這 5.09 億 MOVE 全在散戶手中，但暫且假設這就是真實流通量。

在這段真實流通量極低的時期，Movement Labs做了什么？

• 付錢給 WLFI（做市商）購買自家代幣

• 付錢給 REX-Osprey，讓他們為 MOVE 申請 ETF（純屬噱頭）

• Rushi（項目方成員）跑去紐交所作秀

• 與基金和做市商勾結，私下出售鎖倉代幣換取現金，讓他們拉盤

• 團隊在 Bybit 高點存入 1.5 億 MOVE，隨后可能開始拋售（代幣價格自此一路下跌）

• TGE（代幣生成事件）前后，每月向一家中國 KOL 公司支付 70 萬美元，以便他們可以在幣安上幣并在亞洲獲得更多的退出流動性

巧合？我不這么認為

用 Rushi 的話來說：“我們只是在玩一場游戲。”

3. Kaito AI

Kaito 是本文提到的項目中唯一有實際產品的，但他們當前的空投分配方式也存在類似問題。

如 CBB 所指，Kaito 的空投發放后，僅有少數人領取，這同樣影響了真實流通量。我們來計算一下：

根據 Coinmarketcap 的數據，Kaito 的流通量為 2.41 億枚，即 3.14 億美元。我假設這個數字包括：幣安持有者、流動性激勵、基金會分配和初始社區與空投領取。

讓我們拆分開來，看看真正的真實流通量是多少：

真實的流通量 = 2.41 億 KAITO- 6800 萬（未領取部分）+ 1 億（基金會持倉）= 7300 萬 KAITO

真實流通市值僅 9490 萬美元，遠低于 CMC 數據。

Kaito 是本文三個項目中唯一值得部分信任的，因為他們至少擁有能盈利的產品，且據我所知，他們的操作沒有 Movement 和 Mantra 那么惡劣。

解決方案與結論

• CoinMarketCap 和 CoinGecko 應展示代幣的真實流通量，而非項目方瞎編的數據。

• 幣安等交易所應采取措施懲罰此類行為。目前的上幣機制已被玩壞——像 Movement 那樣，付錢給 KOL 公司就能在亞洲刷數據、騙上幣。

• 交易者請遠離這些代幣，因為項目方可隨意操控價格。他們掌控了所有流通量，也就控制了代幣的走勢（非財務建議）。
  

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