又是一年財報季來臨，有人暴賺有人巨虧，也有人直接爆雷。

創業板公司ST香雪（原香雪制藥）、ST聯創（原聯創股份）兩家曾經的大牛股，在本周雙雙爆雷，爆雷原因與財務造假直接相關。

創業板大牛股爆雷，15萬股東慘虧

上周末，香雪制藥、聯創股份發布收到《行政處罰事先告知書》及股票被實施其他風險警示的公告，宣告兩家公司同時戴帽。

首先是聯創股份，3月21日晚間就發布了被處罰及股票實施風險警示的公告，處罰事先告知書顯示，此前公司因信披違規被立案調查，結果查明聯創股份存在2017年-2019年上半年財報虛假記載等違法違規行為。

不過，由于未觸發財務強制退市規則，公司股票被實施其他風險警示，3月24日停牌1天，自3月25日起股票名稱變更為“ST聯創”。

（聯創股份公告截圖）

香雪制藥的情況也是類似的，甚至可以說是一樣一樣的。

3月23日晚間，香雪制藥同時發布被行政處罰及股票實施風險警示的公告，處罰事先告知書顯示，此前公司及實控人王永輝因涉嫌信披違規被立案調查，調查結果為香雪制藥2019年年報存在虛假記載、2016年-2020年未按規定披露關聯方非經營性資金占用。

香雪制藥雖然存在財報虛假記載，但是也未觸發財務造假強制退市規則，因此公司股票被實施其他風險警示，股票名稱自3月25日起變更為“ST香雪”。

（ST香雪公告截圖）

實際上，香雪制藥、聯創股份兩家公司還有一個類似點，此前兩家公司的股票都曾經歷過一輪暴漲，都是當時的大牛股。

聯創股份的暴漲主要出現在2020年5月-2021年9月，當時其股價從最低1.84元飆漲到29.9元，累計漲幅達1525%。對于當時的這個大牛股，很多股民投資者應該都印象深刻，當時的市場背景是光伏、鋰電池大熱，而聯創股份的產品聚偏二氟乙烯（PVDF）可以用于光伏背板及鋰電正極，從而公司股票遭到爆炒。

不過，股價被爆炒之后，聯創股份的股價一路下跌，疊加這兩天“戴帽”影響，股價一度連續2個20%跌停，至今自高位已經暴跌超87%。

（聯創股份股價走勢截圖）

香雪制藥股價的暴漲主要是近一年，從2024年2月最低3元一路漲到2024年10月底的16.49元，暴漲450%。香雪制藥這一路上漲主要炒的可能是中藥、流感藥物，但也有可能只是因為它盤子小的原因，屬于微盤股，而自去年8月以來A股微盤股整體表現犀利。

然而，那又如何，最近兩天連續兩個20%跌停，股價已經跌到了去年9月底的位置，或者去年8月初的位置，較高位已經暴跌超61%。

（ST香雪股價走勢截圖）

面對這樣突然的爆雷暴跌，最慘的恐怕是那些持有這兩家公司股票的人，截至2024年三季度末，香雪制藥股東人數6.02萬戶，聯創股份股東人數8.88萬戶，總共涉及股民近15萬戶。

15倍牛股，連續三年造假

接下來再來具體說說這兩家爆雷公司的造假違規情況。

聯創股份的違規行為主要包括股權收購報告虛假記載、財務報告虛假記載。

首先是股權收購報告虛假記載。2017年9月29日聯創股份公告，擬以現金收購上海鏊投50.1%股權，之后在當年11月將上海鏊投并入上市公司報表。

但是，在并表前后，2016年1月-2018年6月，上海鏊投通過借用體外資金、購買虛假業績等方式虛增營收及利潤，累計虛增營收7.91億，累計虛增利潤3.94億，虛增利潤對聯創股份產生重大影響。

其中，2017年一季度上海鏊投虛增利潤占聯創股份對外披露的利潤總額的比例更是達到120.18%。

（ST聯創公告截圖）

（ST聯創公告截圖）

然后是聯創股份本身因上海鏊投虛增財務數據導致上市公司整體虛增的問題。

受收購的上海鏊投虛假財務數據影響，聯創股份2017年-2019年上半年，累計虛增營收7.53億，累計虛增利潤3.12億。其中，對聯創股份影響最大的是2018年半年報，虛增利潤占當期對外披露利潤的比例達到83.47%。

（ST聯創公告截圖）

聯創股份的這些違法事實，最終被處以60萬罰款，所涉相關責任人分別被處以5萬-30萬不等的罰款。其中，時任董事長李國洪、時任總經理高勝寧分別被罰30萬，高勝寧被市場終身禁入，李國洪被市場禁入5年。

（聯創股份公告截圖）

聯創股份三年造假近10億，最后又是罰款60萬。

醫藥牛股，造假、違規占用遭重罰

最后說一下香雪制藥的情況，相較聯創股份主要是財務造假的違規行為外，香雪制藥還多了一條關聯方違規占用資金。

香雪制藥財報虛假記載主要是2019年年報，當年香雪制藥未按規定確認旗下被拆除別墅產生的在建工程損失，導致年報虛增利潤5383.25萬，占當期對外披露利潤的45.98%。

有意思的一點是，2019年虛增利潤導致的虛假財報結果，竟然成為香雪制藥自2019年以來凈利潤最高的一年，最近三年已經連續虧損，三年累計虧損15.96億。

（香雪制藥公告截圖）

（數據來源：同花順網站）

這樣的情況，很容易讓人覺得香雪制藥之前的表面利潤，似乎全靠造假支撐。

除了虛增利潤、財報虛假記載外，香雪制藥關聯方違規資金占用的問題似乎更嚴重。

2016年-2020年，香雪制藥以購買信托理財、中藥材合作經營等名義將相關款項劃轉至控股股東昆侖投資等關聯方，用于償債、收購等。2018年-2020年，香雪制藥又替關聯方廣州香嵐健康支付香嵐官洲酒店工程款。

2016年-2020年，香雪制藥關聯方非經營性資金占用累計達48.52億。在此期間，香雪制藥的負債規模也從2016年的43.04億增加到79.51億。

（ST香雪公告截圖）

（數據來源：同花順網站）

可以看到，在被關聯方違規占用資金的期間，上市公司香雪制藥簡直就是妥妥的“冤大頭”，關聯方干啥的資金都要從上市公司“拿”，控股股東還款要占用上市公司資金，控股股東投資收購也要占用上市公司資金，甚至關聯方修酒店的工程款也要從上市公司出。

這關聯方是把上市公司當提款機了？

或許還真是這樣，因為從ST香雪的處罰公告中的內容可以看出，香雪制藥對關聯方的巨額支出似乎已經成了一筆爛賬，到目前都還沒有明確的償還計劃方案。

（ST香雪制藥公告）

關聯方欠著上市公司的錢不還，然后上市公司把這筆爛賬記為“其他應收賬款”，再然后是不是就是計提壞賬準備、壞賬減值，這個鍋完全由上市公司背，關聯方就不用還了，真是一手如意算盤。

相關方欠上市公司的錢不還，不知道這回的罰款交不交？

針對香雪制藥的種種違規行為，最終上市公司被處600萬罰款，實控人王永輝被處以1000萬罰款，財務總監盧鋒處以200萬罰款，其他相關人員被處以15萬到100萬不等罰款。

（ST香雪公告截圖）

看起來上市公司香雪制藥是冤大頭，但實際上真正的冤大頭其實是香雪制藥6萬多的股東。

面對ST香雪和ST聯創的財務造假和違規行為，對于廣大投資者來說，這又是一次深刻的教訓，在投資時必須謹慎甄別，任何存在財務造假跡象的公司都應該敬而遠之。股市有風險，投資需謹慎，這絕不是一句空話，充分適當的多元化是投資者長期立足股市的基礎。