今天上午摩根士丹利發(fā)了一篇報告再次看多中國股市，這是他們一個多月內(nèi)第二次上調(diào)了對中國股市的展望了，而這回的理由是看到了中國資產(chǎn)的盈利預期有改善，估值存在上行空間。

截止到報告發(fā)出，MSCI 中國指數(shù)成份股企業(yè)已有11%的指數(shù)成份股、覆蓋50% 的市值權重公告了2024Q4的業(yè)績表現(xiàn)，這部分公司的盈利超出市場預期8%，這是中國資產(chǎn)三年半以來首次出現(xiàn)的現(xiàn)象，并且這個數(shù)據(jù)，在全球市場來看處于第二位，僅次于日本。

中國資產(chǎn)的盈利能超預期原因有三點，一是市場過度悲觀導致盈利預期的急劇下調(diào)，二是企業(yè)降本增效所帶來的成本降低，三是AI和科技進步帶來的正向變化。

盈利的超預期使得估值有修復空間，從時間的維度上看中國資產(chǎn)的估值相比歷史就處于中低位，當下橫向對比看MSCI中國較MSCI新興市場折價還有6%，預計年內(nèi)將可以消除折價，要是實現(xiàn)了就是盈利和估值的雙升機會。

大摩也對應調(diào)整了各指數(shù)的目標位，上調(diào)最多的是恒生國企指數(shù)，上調(diào)幅度達到10%至9500，A股這邊的滬深300目標價也有一定上調(diào)，現(xiàn)價向上也有7%。

外資行最近看多中國資產(chǎn)的聲音在持續(xù)變多，但現(xiàn)在還沒有看到外資的大規(guī)模持續(xù)流入，所以當下A股的主要力量依然還是內(nèi)資，在沒有確定基本面的環(huán)境下總體還是偏博弈的。

今天盤面上表現(xiàn)比較一般，指數(shù)都略跌一些，全市場成交額1.18萬億，流動性中樞繼續(xù)下行的環(huán)境繼續(xù)保持。這種狀態(tài)下大容量的方向沒有持續(xù)性，能持續(xù)的流動性，容量都比較低，只有手快才能在里面撈到點菜錢，交易難度是很大的。

比如這幾天市場比較熱的漲價概念我們在上周就開始聊，昨天晚上討論的非常多，今天高開后就開始博弈。對于上游商品我們關注是比較大的鋼鐵和銅這兩個方向，邏輯都是需要時間演繹的，要保持耐心一些。

市場下行的時候我們簡單的做法就是去紅利守一守，今天紅利指數(shù)總體平穩(wěn)，但招行大跌5%有點超預期了，看了一圈大家的解釋，大家認為分紅率沒有提升是低于預期的。

我們之前確實對央國企股息率的提升是當做期權來看待的，有了就是驚喜，昨天看到招行的股息率維持在35%感覺也還可以了，但沒想到市場price in了那么多，只要分紅率不提升就要跌，可見市場的情緒確實有一些滿。

對于紅利資產(chǎn)，我們依然是作為固收+和市場防御資產(chǎn)屬性來配置的，單只個股的波動并不影響整一個風格，只要宏觀環(huán)境還是這樣，我們就在紅利方向上躺著。

最后聊下B計劃，前幾周雙倍發(fā)車是這輪底部的位置，這一周漲起來了一些，應該是關稅政策軟化信號導致。我們對于美股維持今年震蕩的預期，這周B計劃繼續(xù)雙倍定投，等4月關稅落地和經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露后市場預期會明朗起來。

1、青島銀行發(fā)布估值提升計劃，鼓勵股東增持該行股份。上市公司回報股東的方式一般有兩種，一種是分紅，一種是回購，青島銀行這回約定了不低于20%的分紅率是很多公司都會做的，但鼓勵各股東增持股份真是少有。看了下公司的十大股東，除了國資背景外，最有可能增持股份的就是海爾了，看看后面是否會有相應動作吧。

2、中國鋁業(yè)：2024年凈利潤為124億元，同比增長85.38%。這個業(yè)績基本符合市場的預期了，上游資源周期股不少都是10倍出頭的估值，并不算貴，市場當前這個位置定價是比較合理的。但資源股很難成為紅利股除了有產(chǎn)品價格波動以外，其負債率較高也是一個比較重要的因素，很多公司都在努力降負債，所以分紅狀態(tài)會比較弱，等把有息負債基本清零分紅率會有不小改善。

3、中國移動與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。阿里是全國最大的云服務商，而中國移動是國企云服務最有實力的，他倆合作真是強強聯(lián)合。阿里在云服務上的技術積累很深，這部分能力中國移動如果能拿去會有非常大的提升，估計后面會看到移動在AI上猛發(fā)力了。

4、泡泡瑪特2024全年營業(yè)利潤41.5億元人民幣。這個業(yè)績是真猛，泡泡瑪特IP出海的邏輯是真兌現(xiàn)出來了。在下午的業(yè)績會上，公司給出今年海外收入要再翻倍的指引，尾盤股價跳漲，收在了10%。

對于傳媒IP的價值國內(nèi)大多數(shù)人是不理解的，如果去看日本企業(yè)和迪士尼就會比較清晰，泡泡瑪特是一個很強的出海案例，即使不上車也值得好好觀察。

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素材來源：官方媒體/網(wǎng)絡新聞

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