3月21日，上交所公告稱，中國茶葉股份有限公司（簡稱中國茶葉）已主動撤回其主板IPO申請。中國茶葉原本擬IPO計劃融資11.4億元，公司保薦機構為中信建投。

《摩斯IPO》研究后發現，中國茶葉“大分紅、大補流”的操作，引發了市場對其融資必要性的進一步質疑。此外茶葉行業加工技術門檻較低，產品標準化程度有限，許多中小茶企只能依賴低價競爭存活，同時缺乏統一的質量分級體系和風味標準，也加劇了行業內的同質化競爭。在當下的監管環境下，這類消費企業已經很難在A股上市。

中國茶葉是一家全品類、一體化運營的消費品企業，主打“好茶在中茶”。其主營業務包括各類茶葉及相關制品的研發、生產和銷售。公司擁有“中茶”這一核心品牌，并延伸出“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉”、“龍冠”等子品牌，主要產品涵蓋烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶等多種茶葉及相關制品。

從股權結構來看，中國土產畜產進出口有限責任公司（簡稱“中土畜”）持有中國茶葉40%的股份，是公司的發起人及控股股東。中茶員工持股平臺與中土畜為一致行動人，合計持股15%。中糧集團有限公司通過中土畜間接控制中國茶葉55%的股份，是公司的實際控制人。此外，國壽財險、厚樸投資等知名機構亦成為公司股東。

在財務表現方面，2019年至2022年上半年，中國茶葉的營業收入分別為16.34億元、18.93億元、24.34億元和14.23億元；凈利潤則分別為1.66億元、2.4億元、2.91億元和2.01億元。尤其是2019年和2020年，公司分別實施了1.02億元和1.4億元的大額分紅，兩年合計分紅2.42億元，占同期歸母凈利潤的59.75%。同時，公司計劃募集11.4億元，其中6億元將用于補充流動資金。如此“大分紅、大補流”的操作在IPO審核中并不常見，也引發了市場對其融資必要性的進一步質疑。

就行業現狀而言，茶葉市場長期以來主要依靠“產地+品種”這一賣點（如西湖龍井、武夷巖茶、云南普洱），消費者更多關注茶葉的地理標志而非企業品牌，這使得茶企難以打造具備溢價能力的品牌。

據中國茶葉流通協會數據顯示，2023年，頭部茶企的市場占有率不足5%，茶葉行業的品牌集中度遠低于咖啡、酒類等行業。此外，茶葉加工技術門檻較低，產品標準化程度有限，許多中小茶企只能依賴低價競爭存活。以普洱茶為例，2022年云南普洱茶的產量達到18萬噸，但超過90%的企業年營業收入不足千萬元，市場呈現“散、亂、小”的局面。缺乏統一的質量分級體系和風味標準，也加劇了行業內的同質化競爭。

此外，中國茶葉高管的年薪普遍偏高，部分副總經理年薪甚至超過百萬元。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）