（前面先說一下，今天文末有個羊毛可以薅）

還是得從美股說起。美股昨晚又跪了，主要是兩個利空。

一個是，老川宣布對所有進口到美國的汽車，征收25%的關稅。消息是在盤中就開始傳，所以對盤面有挫傷，而文件落地是在盤后，于是盤后美股汽車板塊和歐股汽車板塊跌幅擴大。通用汽車盤中大跌3個點的基礎上，盤后繼續暴跌10個點。

昨晚文件顯示的是，關稅適用范圍包括進口乘用車、輕型卡車，以及關鍵汽車零部件（比如發動機和變速箱）。這其實是抬高了美國自己汽車制造商的生產成本，并且這個成本最終會通過漲價傳導到消費者身上，而美國消費力本來就在走疲軟，根本無力承受這樣的漲價，那最終的結果就只能是需求減少，車企銷量暴跌。

不過這事兒后來也有轉機， 美參議員說，美國考慮將汽車零部件排除在這個汽車關稅方案之外。這可能會在一定程度上緩解美國車企的焦慮，但負面影響依然存在。

為啥呢？首先，美國車企很多都是用國際分工模式，制造生產在海外低成本國家，然后再回銷美國，這種情況是免不了關稅的。其次，你老美對人家收關稅了，其他國家大概率會反制報復，也對你老美加征汽車關稅，那美國車企的海外銷量就更加堪憂了。

昨晚美股另一個利空是，AI算力的過度投資再次遭受質疑。導火索是加拿大道明證券旗下機構發的一篇報告，說微軟取消了部分美國數據中心的租約。這加劇了市場原本就有的擔心，目前AI算力是不是已經過剩了？

可是，微軟退租一部分數據中心合約，可能只是跟OpenAI合作上的調整而已。只能說，市場太敏感了，已經是草木皆兵。昨晚英偉達跌近6個點。

從這個背景下，再來看今天的A股，就順眼多了。今天日韓股市集體下跌，很明顯是受到汽車關稅的打擊，而A股三大指數卻全線飄紅。

當然，整體也是沖高回落的。個股層面跌多漲少，截至下午2點半，全A等權指數微跌0.06%。

汽車，AI算力，這兩個在美股被爆錘的板塊，在A股依然上漲。

AI算力主要是在前兩天老蔡的言論下，已經提前跌了一波了。不過還是要說一句，美國AI算力可能有階段性過剩，但是我們這邊，才剛起步而已，沒啥好擔心的。

至于這次的汽車關稅，對我們就更沒啥影響了。老川這次對所有輸美汽車征收25%的關稅，但是早從2018年也就是老川1.0時期開始，他們就對我們征收高達27.5%的關稅了，這里面包括2.5%的基礎關稅，以及25%的額外關稅。

而且，我們的汽車出口，主要是俄羅斯、墨西哥、比利時等國家，老美都排不進前10，2023年只 對老美直接出口汽車約8.2萬輛，占我們汽車出口總量的1.6%而已。這已經是對岸對我們加征高額關稅的結果了。

不過說回來，現階段A股雖然跟美股一比，是階段性偏強，但自身其實也不穩。尤其是考慮到現在財報季的避險觀望情緒，成交量整體也是在不斷下臺階的趨勢里，這種局面要想持續上漲是很難的。

反倒是紅利方向，在眼下財報季，可能會有一大波上市公司在政策引導下重視分紅，短期可能會提高紅利資產在防御上的吸引力。

至于債市，今天繼續窄幅震蕩。昨天和一位基金公司做債券研究的朋友聊天，他們的看法也是目前10年期國債收益率基本就在1.8%水平上下波動了，進攻機會未到，但下跌風險也有限，作為整個持倉組合分散均衡的工具是OK的。

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當然你也不用擔心基金會過度放杠桿，因為國內公募基金杠桿率上限就是140%，適用于股基、債基和混合基。而貨基的杠桿率上限是120%，ETF等被動基金則通常不允許放杠桿。

AH股相關指數技術面走勢（僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測）。暫時不變。

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。股市有風險，投資須謹慎。