走過低谷

封面 I 小鵬汽車

作者 I 楊十二

報道 I 財經(jīng)天下WEEKLY

3月18日，小鵬汽車發(fā)布了有史以來最強成績單。2024年第四季度，小鵬汽車總收入161.1億元，同比增長23.4%，環(huán)比翻倍；第四季度交付量達到了91507臺，創(chuàng)下單季度歷史新高。

放眼全年業(yè)績，小鵬汽車營收達到了408.7億元，同比增長33.2%；交付量超過了19萬輛，同比增長34.2%。毛利率數(shù)據(jù)最為亮眼，全年毛利率已經(jīng)提升到了14.3%，相比而言，2023年該數(shù)據(jù)只有1.5%。

在財報業(yè)績交流會上，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬非常有底氣地宣稱，今年四季度會實現(xiàn)盈利。

除了如今能賣更多車以外，小鵬汽車與大眾集團的技術(shù)合作也能為小鵬汽車造血了。

2024年，小鵬汽車服務(wù)及其他收入為50.4億元，相比2023年的26.7億元同比激增了89%，這一增長使得其利潤率攀升至57.2%，這主要歸功于小鵬汽車與大眾集團之間在平臺與軟件戰(zhàn)略以及電子電氣架構(gòu)技術(shù)合作方面的技術(shù)研發(fā)服務(wù)收入增加。

據(jù)《財經(jīng)天下》了解，大眾集團與小鵬汽車的合作主要圍繞大眾旗下的軟件公司CARIAD中國展開，其中CEA電子電氣開發(fā)是當(dāng)前CARIAD的核心項目。雙方在這一合作上展現(xiàn)了高度的融合，不僅互相派遣員工到對方辦公地點工作，該項目在大眾內(nèi)部還被贊為“新世界”，象征著大眾的未來。

隨著雙方合作車型即將于明年上市，這一數(shù)據(jù)還會繼續(xù)增長，為小鵬汽車的財務(wù)表現(xiàn)注入更多的血液。

不過，小鵬汽車就此算是穩(wěn)了嗎？

相比已經(jīng)盈利的理想汽車，以及憑借著極致成本控制突圍的零跑汽車，前者毛利率在20%的健康水平上下浮動，后者雖然去年凈虧損達到了28.2億元，但去年第四季度零跑汽車實現(xiàn)了凈利潤轉(zhuǎn)正，微賺8000萬元，提前一年達成了單季度盈利目標(biāo)，成為了造車新勢力中第二家盈利的車企。

而小鵬汽車還處于虧損賣車的階段，去年全年凈虧損57.9億元，同比縮減了44.2%。好在小鵬汽車的汽車業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)由2023年的-1.6%轉(zhuǎn)正到了全年的8.3%。而第四季度整體毛利率達到了14.4%，汽車毛利率提升至10%，實現(xiàn)了連續(xù)六個季度環(huán)比增長。

小鵬汽車雖然將今年定為盈利之年，但背后也有行業(yè)競爭對手的你追我趕，小米的汽車業(yè)務(wù)、蔚來也同樣將2025年定為了盈利生死線。

值得注意的是，相比他們，小鵬汽車在研發(fā)、銷售方面花錢非常謹(jǐn)慎。

盡管第四季度的研發(fā)費用達到了20.1億元的歷史峰值，同比增長53.4%，但仍在小鵬汽車的控制范圍內(nèi)。全年研發(fā)費用達到了64.6億元，比上一年多花了11.8億元。小鵬汽車在財報中解釋稱是由于擴充產(chǎn)品組合以及支持未來增長，與新車型開發(fā)相關(guān)的開支增加所致，例如小鵬汽車研發(fā)的MONA系列以及在技術(shù)路線上向純視覺智駕方案的轉(zhuǎn)化。

但橫行對比，小鵬汽車的研發(fā)投入在同行中其實并不算高，例如理想汽車2024年的研發(fā)投入為111億元，蔚來每個季度堅持在研發(fā)上投入30億至40億元。

另一邊，為新品布局，小鵬汽車在渠道擴展和品牌建設(shè)上進行了大量投資。

今年，小鵬汽車在門店上擴張了116家，截至年末，其銷售門店數(shù)量已增加至690家，這也導(dǎo)致了第四季度的銷售、一般及行政開支躍升至22.8億元，相比第三季度只增加了6.5億元。全年來看，該項支出累計達到了68.7億元，同比微增4.8%。小鵬汽車解釋稱，這部分增長主要是由于車輛銷量上升，相應(yīng)地提高了向特許經(jīng)營店支付的傭金費用。

不過，小鵬汽車的彈藥還算充足，截至2024年底，現(xiàn)金儲備有419.6億元。

小鵬汽車2024年業(yè)績的好轉(zhuǎn)，可以說是仰仗低價車型MONA M03以及P7+兩款熱銷車型。
財報顯示，小鵬汽車的單車平均售價相比之前有所下降，但值得注意的是，其毛利率卻實現(xiàn)了提升。這一現(xiàn)象主要歸因于成本的有效控制以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整。

在去年第一季度，小鵬汽車的單車收入還能夠達到25萬元以上，這主要是由于指導(dǎo)價位為35.98萬至41.98萬元之間的小鵬X9自1月起開始交付，并占據(jù)了當(dāng)季銷售量的36%，從而拉高了該季度的平均單車價格。

然而，到了第四季度，單車收入降至16萬元，低于市場預(yù)期的16.7萬元水平。海豚投研分析指出，這一變化主要受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動的影響，特別是低價車型MONA M03的熱銷以及部分老款車型的價格下調(diào)所致。

何小鵬在今年3月坦言，過去的兩年，栽了很多跟頭。如今重回新勢力第一，主要秘訣在于省不該花的錢，賺該掙的錢，花該花的錢，這三者的組合是經(jīng)營的基礎(chǔ)，小鵬汽車一直都在努力。

不過，市場將部分功勞也歸于王鳳英。

要知道，過去幾年由于小鵬汽車表現(xiàn)低迷，一直被質(zhì)疑是否會倒下。直到小鵬汽車請來了長城汽車前總裁王鳳英，這一人事變動被外界視為“傳統(tǒng)車企老將拯救新勢力”的冒險實驗。事實證明，這位以執(zhí)行力著稱的高管，以供應(yīng)鏈砍價、“直營+經(jīng)銷”的渠道鐵腕和爆款邏輯，將身處至暗時刻的小鵬汽車又重新拉回到了增長的軌道上。

以至于有網(wǎng)友戲稱“車圈都在羨慕何小鵬找到了王鳳英”，甚至有網(wǎng)友建議蔚來汽車也找一位“王鳳英”。

里里外外的變革，讓小鵬汽車有了更多的降價空間。

2024年上半年，小鵬汽車沒有推新品，全靠降價撐著。去年3月上旬，主銷車型開始了不同程度的降價，例如P7i降價2萬至5萬元，降幅高達15%，G6全系降價2萬元，G9降價0.5萬至1萬元。盡管X9上市了，憑借著性價比站上了30萬元以上純電MPV銷量巔峰，但市場空間有限，銷量不具有可持續(xù)性。

直到去年下半年，全新系列MONA推出，主打10萬~15萬元級的低價市場。據(jù)悉，起售價11.98萬元的MONA M03，上市僅22天，量產(chǎn)下線數(shù)量超1萬輛，創(chuàng)造了新勢力新車最快萬輛下線紀(jì)錄。

另一款中大型轎車小鵬P7+的上市，也被視為降低成本的又一案例。

小鵬汽車在它身上首次采用了摒棄激光雷達的AI鷹眼視覺方案，在智能駕駛技術(shù)路線上與特斯拉一樣，選擇純視覺方案。通過去除高成本的激光雷達組件，并優(yōu)化自動駕駛硬件及整車BOM（即構(gòu)成一輛汽車的所有零部件及其相關(guān)信息的詳細(xì)列表），該車型的技術(shù)成本降幅達到了約25%。

兩款產(chǎn)品，讓小鵬汽車爬出了低谷。

不過，爆款意味著需要后方產(chǎn)能跟得上。此前，小鵬汽車多次在G6、X9以及MONA M03等多款主力車型上出現(xiàn)了因產(chǎn)能不足導(dǎo)致的延遲交付。為了改變這種情況，何小鵬曾表示，MONA M03已經(jīng)擴產(chǎn)了3次。然而，如今隨著這些爆款車型訂單量的持續(xù)增長，小鵬汽車還需要面對產(chǎn)能的問題。

目前，小鵬汽車正在延續(xù)P7+和MONA M03的技術(shù)降本路徑，將爆款車型的成功邏輯復(fù)制到其他車型上。

今年3月份，2025款小鵬G6和G9將上市，相比此前的老款車型，新車型大降價、重增配。新款G6全系下探到了20萬元以內(nèi)，G9相比老款近31萬元的起步價降低了超6萬元。據(jù)悉，發(fā)布會后7分鐘，新款G6的大定超過了5000臺，而在發(fā)布會后45分鐘，新款G9的大定超過了3000臺。

基于新G6和G9的熱銷勢頭，小鵬汽車預(yù)計2025年第一季度，汽車交付量將達到9.1萬輛至9.3萬輛，同比增長317%～326.2%，同期總收入將達到150億元～157億元，同比增加129.1%～139.8%。

今年前2個月，小鵬汽車?yán)塾嫿桓冻?萬輛，這也意味著，3月份小鵬汽車要交付3萬輛以上的汽車。隨著2025款G6和G9的上市，如若保持爆銷勢頭，小鵬汽車有了沖擊“4萬月銷量”的底氣。

圖源： 小鵬汽車

2025年也是小鵬汽車的產(chǎn)品爆發(fā)之年。何小鵬透露，自今年起每個季度都將有新車型或改款車型上市。其中包括MONA M03、G7、G9等車型的Max版本煥新上市或是現(xiàn)有車型的改款更新。此外，小鵬汽車還計劃在2025年下半年推出純電及鯤鵬超級電動產(chǎn)品系列。

預(yù)計至2026年底，小鵬汽車將覆蓋10萬至50萬元的價格區(qū)間，形成更加完整的產(chǎn)品線布局。根據(jù)業(yè)內(nèi)消息，除了備受關(guān)注的小鵬G7之外，還將有一款全新的增程式電動車型加入產(chǎn)品陣容，以及一款內(nèi)部代號為E29的轎跑車型，可能被命名為小鵬P7 Ultra。

對于2025年銷量目標(biāo)，小鵬汽車上調(diào)了數(shù)據(jù)，根據(jù)今年2月公布的原計劃，小鵬汽車2025年的銷量目標(biāo)為35萬輛。何小鵬表示，相比2024年，小鵬汽車的目標(biāo)是實現(xiàn)翻倍以上的增長。這也表明，小鵬汽車正朝著超越38萬輛，甚至是沖擊40萬輛以上的年銷量目標(biāo)邁進。

今年被視為智駕混戰(zhàn)之年，一方面，多家車企將智駕下探到更低的市場空間，標(biāo)志著智駕平權(quán)時代的到來；另一方面，華為、極氪等都要推出L3智駕方案，將智駕推上一個新的高度。

小鵬汽車的技術(shù)標(biāo)簽正在被“性價比”的洪流稀釋，小鵬又該如何反擊？對此何小鵬回應(yīng)表示，汽車行業(yè)進軍智駕領(lǐng)域，這是很好的轉(zhuǎn)變。小鵬汽車在去年推出了AI智能輔助駕駛系統(tǒng)，包括全場景的智能輔助駕駛功能。他相信，這一系列創(chuàng)新將為未來的AI汽車賦予更多獨特的能力，如類似人類的駕駛智慧。

何小鵬提到，目前的智駕更多停留在了高速和泊車層面，還沒有實現(xiàn)全域點到點、車位到車位。他認(rèn)為，小鵬汽車在全棧自研方面的投入，自動駕駛與座艙系統(tǒng)、底盤控制、動力系統(tǒng)的橫向融合，以及小鵬汽車在AI汽車平臺上實現(xiàn)的統(tǒng)一性等多個方面做好了準(zhǔn)備，將在下一個競爭階段與行業(yè)對手們拉開差距。

展望未來，L3級別的自動駕駛將成為一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點。

為了加速這一進程，何小鵬計劃于今年下半年搶發(fā)L3自動駕駛技術(shù)，并預(yù)計在明年實現(xiàn)L4級別車型的量產(chǎn)。自P7+起，所有新車型都將標(biāo)配純視覺AI智能駕駛系統(tǒng)。即將推出的MONA M03 Max車型將進一步降低城區(qū)智能駕駛的門檻至15萬元級別。