包括中行、建行、交行、郵儲(chǔ)銀行在內(nèi)的國有大行宣布定向增發(fā)。其中，建行擬向財(cái)政部發(fā)行A股股票，募資總額不超過人民幣1050億元。中行擬向財(cái)政部發(fā)行股票，募資總額不超過人民幣1650億元。交行擬向財(cái)政部、中國煙草總公司以及雙維投資發(fā)行股票，募資總額不超過1200億元。郵儲(chǔ)銀行擬向財(cái)政部、中國移動(dòng)通信集團(tuán)有限公司、中國船舶集團(tuán)有限公司發(fā)行A股股票，募資總額為人民幣1300億元。

從這一次四大行的定增公告來看，最引人關(guān)注的是，定增價(jià)格均較當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格存在8%至21%的溢價(jià)率。

截至3月28日收盤，中國銀行最新股價(jià)為每股5.5元人民幣，此次發(fā)行股票價(jià)格為6.05元/股，較當(dāng)前市價(jià)溢價(jià)了10%。

建設(shè)銀行的最新股價(jià)為每股8.52元人民幣，此次發(fā)行股票的價(jià)格為9.27元/股，較當(dāng)前市價(jià)溢價(jià)了8.8%。

交通銀行的最新股價(jià)為每股7.36元人民幣，此次發(fā)行股票的價(jià)格為8.71元/股，較當(dāng)前市價(jià)溢價(jià)了18.34%。

郵儲(chǔ)銀行的最新股價(jià)為每股5.20元人民幣，此次發(fā)行股票的價(jià)格為6.32元/股，較當(dāng)前市價(jià)溢價(jià)了21.53%。

四大行的集體定增，主要目的是補(bǔ)充核心一級(jí)資本充足率。同時(shí)，通過引入戰(zhàn)略投資者，更好改善上市公司的股東結(jié)構(gòu)。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，中行的核心一級(jí)資本充足率為12.2%、建行為14.48%、交行為10.24%、郵儲(chǔ)銀行為9.56%。根據(jù)核心一級(jí)資本充足率的最低要求，郵儲(chǔ)銀行為8%，交行為8.5%，其余國有大行均為9%。

從上述數(shù)據(jù)來看，四大行均滿足核心一級(jí)資本充足率的最低要求。

不過，從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，交通銀行24年末的核心一級(jí)資本充足率較24年二季度末略微下降，其余國有大行均呈現(xiàn)出小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

雖然四大行全部滿足核心一級(jí)資本充足率的最低要求，但個(gè)別銀行距離最低要求線依然比較接近，補(bǔ)充銀行的核心一級(jí)資本需求依然強(qiáng)烈。

回顧六大行的注資歷史，最具代表性的是1998年、2004年至2008年以及2010年，這三個(gè)時(shí)間段均出現(xiàn)了四大行集體注資的現(xiàn)象。

其中，1998年通過發(fā)行特別國債的方式完成注資。2004年至2008年通過匯金注資的方式完成注資。2010年通過配股的方式完成配資。

自2010年以后，個(gè)別國有銀行通過定增的方式完成注資的目的。例如，2012年交通銀行通過定增完成注資。2018年農(nóng)業(yè)銀行通過定增的方式完成注資。2021年3月以及2023年3月，郵儲(chǔ)銀行先后采取了兩次定增方式完成注資。

這一次四大行的集體定增，也是近15年來的首次集體定增。上一次四大行采取集體注資的方式，已經(jīng)是2010年的時(shí)候了。

四大行溢價(jià)定增，對(duì)資本市場(chǎng)來說，又會(huì)產(chǎn)生出什么樣的影響？

這一次四大行采取的是溢價(jià)定增的方式，與現(xiàn)價(jià)相比，四大行的溢價(jià)率從8%至21%，溢價(jià)空間是比較大的。

2021年3月，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布了定增公告，并按照5.55元的每股股價(jià)，募資約300億元。當(dāng)時(shí)郵儲(chǔ)銀行的股價(jià)約4.7元，發(fā)行股票價(jià)格較市場(chǎng)價(jià)格高出約18%。但是，從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，郵儲(chǔ)銀行的股價(jià)表現(xiàn)平平，定增公告發(fā)布后，股價(jià)呈現(xiàn)出陰跌不止的走勢(shì)。

2023年3月29日，郵儲(chǔ)銀行采取了定增的方式完成注資，當(dāng)時(shí)的定增價(jià)格較市場(chǎng)價(jià)格溢價(jià)了42%左右，并且由中國移動(dòng)集團(tuán)全額認(rèn)購，當(dāng)時(shí)郵儲(chǔ)銀行的定增價(jià)格引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。

當(dāng)郵儲(chǔ)銀行發(fā)布了高溢價(jià)定增的方案之后，郵儲(chǔ)銀行股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲的走勢(shì)。從23年3月29日的每股4.07元，大幅攀升至5月8日最高的5.39元，股價(jià)大漲32.43%。

造成郵儲(chǔ)銀行定增后股價(jià)出現(xiàn)分歧表現(xiàn)的主要原因，一方面是兩份定增方案的溢價(jià)率不同，超高溢價(jià)率的定增方案更容易得到市場(chǎng)的認(rèn)可，并被市場(chǎng)解讀為利好消息。另一方面與定增公告出爐前的市場(chǎng)走勢(shì)有著一定的聯(lián)系性。

2021年3月，郵儲(chǔ)銀行在發(fā)布定增方案之前，股價(jià)從3.6元大漲至5.17元，短期股價(jià)經(jīng)歷了大幅上漲的走勢(shì)。

2023年3月，郵儲(chǔ)銀行再次發(fā)布定增方案之前，股價(jià)處于寬幅震蕩的走勢(shì)。在高溢價(jià)定增價(jià)格出爐之后，股價(jià)順勢(shì)大漲。

兩份不同的定增方案，市場(chǎng)的態(tài)度截然不同。

如今，四大行采取集體定增的方式，合計(jì)募資超過5000億元。從溢價(jià)率來看，定增價(jià)格較市場(chǎng)價(jià)格的溢價(jià)率不算低，卻與2023年3月郵儲(chǔ)銀行42%的溢價(jià)率存在較大的差距。該溢價(jià)定增方案是否被市場(chǎng)解讀為利好，仍然有待觀察。

值得一提的是，在此次四大行宣布集體定增之前，四大行股價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了大幅上漲的走勢(shì)。例如，中國銀行24年股價(jià)大漲48.33%、25年股價(jià)上漲了2.06%，累計(jì)漲幅比較大。建設(shè)銀行24年股價(jià)大漲45.32%、25年微跌0.85%，自去年以來建設(shè)銀行的累計(jì)漲幅也是不小的。

由此可見，在四大行股價(jià)處于歷史高位區(qū)域，采取集體溢價(jià)定增的方式，對(duì)四大行的利好影響也會(huì)顯得比較有限。

此次四大行的集體定增，主要目的是補(bǔ)充核心一級(jí)資本充足率，但更重要的是化解國有商業(yè)銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)，提升國有大行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

截至目前，包括中行、交行、建行以及郵儲(chǔ)銀行的股息率處于5%左右。其中，中行與建行的股息率不足5%，與以往平均股息率超過6%的數(shù)據(jù)相比，當(dāng)前國有大行的投資吸引力不算太高。

從短期的角度分析，四大行集體溢價(jià)定增，可能會(huì)從情緒面影響四大行股價(jià)，進(jìn)而影響整個(gè)市場(chǎng)的行情走向。但是，從中長(zhǎng)期的角度分析，通過這一次補(bǔ)充國有大行的核心一級(jí)資本充足率后，國有大行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到顯著提升，銀行資產(chǎn)質(zhì)量也有望得到持續(xù)改善，對(duì)銀行業(yè)的中長(zhǎng)期影響也是偏利好。