作者| 艾青山

編輯| 劉漁

3月28日，"中國內衣第一股"都市麗人發布了2024年全年業績報告。數據顯示公司全年營收同比增長9%至30.10億元，擁有人應占利潤同比大幅增長197%至1.26億元。

同時，都市麗人宣布恢復派息，末期每股股息為0.5港仙，這也是公司自2024年中期開始恢復派息后的持續舉措。

從數據上來看，近年來遭遇增長壓力的都市麗人似乎去年表現還不錯，難道都市麗人已經緩過來了？

財報中最值得關注的是，都市麗人的業績增長主要來源于近年來低調布局的產業項目業務。

根據財報披露，2024年都市麗人產業項目及物流分部收入同比增長298.9%至4.55億元。

在業績交流會上，都市麗人首席財務官兼公司秘書蔡瑋軒透露："扣稅后產業項目為公司貢獻利潤約6000萬元到7000萬元，約占公司2024年1.2億元純利的一半左右。"

也就是說，都市麗人的副業，似乎已經成了一顆搖錢樹。

這一產業項目具體指的是，公司于2022年將位于廣東東莞鳳崗鎮的原中國玉泉舊倉庫改造成現代化工業廠房和智慧物流倉儲。據公司介紹，該玉泉項目占地面積約4.2萬平方米，總建筑面積約14.5萬平方米，其中部分自用，部分對外銷售。

截至2024年12月31日，該項目簽約面積已超過可售面積的74%，合約金額（含稅）約4.9億元，2024年內已經交付入賬收入約3.2億元。

都市麗人董事長鄭耀南在交流會上透露，公司未來將繼續"賣樓"，除了玉泉項目尚有部分合約將在2025年入賬外，公司還會持續釋放資產價值。

據媒體報道，都市麗人在東莞市鳳崗鎮還有土地儲備面積約11萬平方米（若按容積率3.5計算，建筑面積約38.5萬平方米）可供未來盤活。

這些產業項目業務與鄭耀南此前的個人經歷相關。據天眼查數據，早在2011年，鄭耀南就在東莞成立了東莞市保晶房地產開發有限公司，該公司于2017年更名為廣東正基創新產業園發展有限公司，專注于智慧園區項目投資及物業管理。

2020年9月，鄭耀南控制的廣東都市麗人智能產業投資參與東莞城市更新地塊競拍，以179元/平方米樓面價拿下鳳崗鎮竹塘村下圍工業區占地5.9萬平方米的土地，后被命名為"都市慧谷"。

與產業項目增長形成對比的是，都市麗人的主業貼身衣物業務仍面臨挑戰。 財報顯示，都市麗人2024年貼身衣物分部收入從上一年的26.43億元降至25.54億元，毛利率也從48.6%降至47.3%。

對于毛利率下滑，蔡瑋軒解釋："在2024年下半年，我們面對競爭激烈的環境，加大了推廣力度，在終端市場投放了一些低價引流產品，比如9.9元的內褲和特價家居服。另一方面，為緩解庫存壓力，2024年還加大力度清理了一些老存貨，這對毛利率產生了一定影響。"

值得注意的是，都市麗人在2018年達到營業收入頂峰，實現50.96億元（其中內衣產品銷售收入約45.05億元），此后業績一路下滑。盡管公司近年來打響了"百城千店戰役"，后又推出"縣鎮戰略"進一步下沉渠道，但內衣主業仍未能顯著回暖。

面對終端消費市場的多重挑戰，都市麗人明顯放慢了線下擴張步伐。據公司管理層透露，截至2024年12月底，都市麗人新開門店850家，全年門店數量僅從上年底的4372家增至4500余家，遠低于此前鄭耀南提出的"2024年要新開1000家加盟門店，100家直營門店"的目標。

在線下渠道承壓的情況下，都市麗人開始在電商渠道尋找突破口。

從2024年開始，公司決定"輕裝上陣"，縮減部分低效自營電商，與多家頭部線上聯營商達成合作。據公司報告，2024年都市麗人旗下主品牌和歐迪芬品牌累計在線上開店超200家，相關聯營商在電商平臺GMV約11.6億元。

這種聯營模式下，公司將部分電商業務轉給聯營商經營，自身沒有庫存風險，由供應鏈直接向聯營商供貨，公司僅以電商平臺銷售GMV為基礎，向聯營商收取4到6個點的服務費。

盡管2024年公司電子商務收入同比下滑21.6%至4.11億元，但該業務推動貼身衣物分部業績（不含稅）同比增長77.0%至約9770萬元。

鄭耀南在回歸三年后評價道："說老實話，市場比想象中要困難，線下市場是有壓力的，在這樣的環境下，我覺得也已經達到我自己的預期值了。"未來，都市麗人還計劃通過跨境電商渠道謀求品牌出海，預計在2025年下半年試水落地。

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