3月30日，碧桂園發布了備受矚目的年報：

總資產1.04萬億，凈資產513億。和年初發布的業績預告基本一致。

關鍵是，在行業流動性危機持續發酵的背景下，這份財報試圖給行業傳遞碧桂園止血的信號。

碧桂園的資產負債表沒有被擊穿。沒有資不抵債，沒有資不抵債，沒有資不抵債。

碧桂園的信號非常明確，暗指自身翻盤的可能性。

根據財報，2024年收入2528億，下滑37%，但是虧損額，從2023年的1784億，減虧至負351億。

降幅達82.5%，財報初顯碧桂園經營"筑底"勢頭。

但是，碧桂園流動性危機沒有解除。盡管現金余額尚有299億，但受限制現金高達78.7%，約235億。也就是碧桂園實際可自由支配的流動現金僅有63.6億。

目前來看，碧桂園的短期償債能力仍然很差。

現在的地產，大部分進入負毛利銷售階段。碧桂園2024年銷售額574.6億，排名16。如此銷售額，要想短期修復資產負債表，顯然不太可能。

我多次強調，只要國內資產無法進一步推高，國內任何一家地產公司都無法自我修復資產負債表。

過去的頭部房企是，未來的地方城投也是。

碧桂園的報表修復，更多是如今房企的極限現金流管理。簡單來說，一邊賣項目增補現金流，一邊瘋狂裁員削減現金壓力。

當然，只要沒有資不抵債，都有上岸機會。

這五年來全國資產價值下滑， 主打三四線城市的碧桂園更是首當其沖。即便尚有9000多萬方的可售面積，能賣多少，什么時候賣完，都是一個值得思考的問題。

碧桂園，可是超過60%的土儲在三四線。

碧桂園能不能活，并不是它一家努力的能決定的。我們所有的暴雷房企要想重新上岸，都要等資產價值重估。

也就是等房價起來。

因此，保交樓也好，減虧也好，完成了債務重組也好。本質上都是短期修復流動性，減緩失血速度，想要根本解決。

都是要房價修復，進入正毛利銷售。

碧桂園的故事，是中國每一個暴雷房企的縮影。513億凈資產、116億美元削債、38萬套交付量，這些數字只能代表一家房企在冰河時期的求生信念。

而這份試卷的答案，始終都是時間：

用交付換信用，用重組換時間，用時間換空間。

我希望碧桂園能活。因為這家重倉在三四線的萬億巨頭，牽扯著百萬戶家庭的心頭。

對碧桂園來說，學會在低杠杠時代回歸經營軌道。不僅是百萬戶家庭的負責，更是重振市場的信心的關鍵。

更何況，如今的市場主力軍，已換成的城投系和央國企。

我們都知道，人口紅利呈現壓力，地產這塊蛋糕，能吃上幾口的不多了。

誰能吃，誰不能吃，做蛋糕的人說的算。

但是有人多吃一口，就有人肯定吃不上了。

學習強國，走進新時代

關注一下老二，防止失聯

加入星球，每篇都可以看到不一樣的