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昨天，英國金融時報（FT）獨家采訪到其中的代表公司InCommodities、Danske Commodities等，揭開了電力算法交易的神秘面紗。

在丹麥城市奧胡斯的一個商業園區內，InCommodities的交易大廳展示出歐洲能源市場一個充滿活力的新面貌。該公司由高盛部分持股，年輕的交易員們緊盯著一排排巨大的屏幕，尋找買賣電力的完美時機。其他員工則在開發算法，幫助他們比人類大腦更高效地完成工作。所有人都在追求在日益復雜的可再生能源市場中占據優勢，隨著風能和太陽能發電的發展，化石燃料的份額逐漸減少。高潛力的利潤、智力挑戰以及在向綠色經濟轉型中發揮作用，吸引了數十名聰明的年輕交易創業者在奧胡斯和距離其大約100公里的奧爾堡開展業務。他們與Equinor旗下的Danske Commodities等老牌企業競爭，InCommodities歐洲首席執行官丹尼爾·安德森（Daniel Andersen）將這一地區稱為“能源交易的硅谷”。

安德森在展示交易大廳后表示，可再生能源發電的擴張將增加像他這樣的公司的服務需求。他還補充說，交易對天然波動的市場具有“穩定效應”，消除了電力分配中的瓶頸?！斑@極具挑戰性，也極具樂趣，”安德森說，“人們從中獲得動力?！?/p>

這種波動反映了市場對變化的自然條件和波動需求的依賴。它的變化可能源于一些微小的因素，例如馬德里太陽能板上的陽光強度、北海風力渦輪機的角度，或者德國南部一家工廠的額外訂單。

隨著復雜性的增加和大量數據的涌現，復雜的交易算法變得更加重要，為能夠設計和部署這些算法的交易商，如InCommodities，創造了機會。安德森表示，隨著可再生能源發電的增加，數據量也會不斷增加?！澳阈枰軌驊獙祿脑鲩L，”他說。

然而，監管機構也開始更加關注自動化交易的興起。去年，荷蘭消費者和市場管理局（ACM）在一份報告中表示，盡管這一趨勢帶來了諸如流動性增加等好處，但也伴隨著風險。報告指出，這些風險包括更大的波動性、透明度降低以及意外的市場操縱。

InCommodities合規負責人伊恩·麥戈萬（Iain McGowan）承認，有必要更好地理解算法之間的相互作用?！半S著算法數量的增加，意外市場行為的風險也在增加，”他說。這一新市場的出現反映了歐洲能源生產的轉型。20年前，歐洲大陸不到10%的能源來自可再生能源，而目前這一比例已超過25%。德國——歐洲最大的電力消費國——市場上的能源現貨價格可能會在電力過剩的日子里跌至負值，而在“黑暗平靜期”（即陽光被遮擋且風力微弱的日子），價格則可能飆升至每兆瓦時600歐元以上。

Danske Commodities戰略副總裁麥德斯·施密特·克里斯滕森（Mads Schmidt Christensen）表示，預測、平衡和優化可再生能源生產需要“極度的專注”。他還補充說，交易員需要監測短期因素，如云層覆蓋水平、風向的微小變化以及冰對風力渦輪機的影響?！半S著可再生能源在能源結構中的比例不斷增加，能源市場的實時平衡需求只會越來越大，”他說。交易員也越來越需要能夠在最后一刻調整他們的頭寸，以應對日益復雜的市場中的任何意外情況。根據荷蘭ACM去年的研究，這加速了自動化交易的采用。“能源轉型是一個推動算法使用進一步發展的進程，”該研究稱，“可再生能源的生產更不可預測，因此交易員需要在最后一刻調整頭寸的需求增加了。”

InCommodities于2017年進入市場，安德森將其描述為擁有“核心信念”，即技術和算法是“前進的方向”。他指出，能源市場受到地緣政治緊張局勢、新聞、政策制定和監管、技術進步、需求靈活性、宏觀經濟狀況和物理條件等因素的塑造。“算法是一種在所有這些數據中導航、提取相關信息并了解其對價格影響的方式，”安德森說。與此同時，市場尤其受到2022年俄烏沖突后能源價格飆升的影響，當時交易員能夠獲得高額利潤。InCommodities在2022年實現了10.6億歐元的稅后利潤，比前一年的1.12億歐元大幅增長，而Danske Commodities在同一指標上實現了14.7億歐元的利潤，比2021年的3.03億歐元有所增長。盡管利潤此后已恢復到更接近正常水平，但2022年的豐厚回報促使一系列新競爭對手的成立。Aros Commodities、Pure Power Trading、奧胡斯能源和阿斯加德（大多由雄心勃勃的年輕創始人擁有）均于2023年在奧胡斯和奧爾堡成立。

咨詢公司奧緯咨詢（Oliver Wyman）的合伙人馬克斯·齊默林（Marc Zimmerlin）表示，隨著較小的參與者積累了吸引員工的財務實力，電力交易市場發生了變化。他還補充說，對沖基金和銀行在之前縮減規模后也重返市場。各類公司對自動化交易的興趣日益濃厚。據歐洲電力交易所Epex的數據，2024年市場上70%的交易量是通過自動化系統完成的，而2020年這一比例僅為44%。盡管一些交易員依賴從他人那里購買的“現成”系統，但一些市場參與者已大力投資開發專有軟件，以獲得額外的競爭優勢。奧緯咨詢能源與自然資源業務合伙人亞當·珀金斯（Adam Perkins）表示，從他們的利潤數據可以看出，一些參與者擁有更好的模型。

ACM的報告預測，隨著人工交易變得缺乏競爭力，自動化交易的交易量占比將繼續增加。算法也變得越來越復雜，在某些情況下，它們現在可以邊運行邊學習。該研究預測，此類算法可以提高市場的流動性，并使價格形成更加高效。

然而，報告也指出，算法的使用有時可能會無意中操縱市場。它警告說，當兩個算法在市場上進行“機器人對決”時，它們的交易速度可能如此之快，以至于向市場發出“虛假或誤導性信號”。歐洲能源監管機構協調機構Acer也表達了擔憂。該機構表示，算法交易的快速性（訂單以毫秒為單位下達）對交易場所和監管機構的監控團隊都構成了“挑戰”，盡管它強調適當的監控系統已經到位。

在奧胡斯的辦公室里，InCommodities的麥戈萬承認，對于算法交易增加帶來的影響存在一些合理的擔憂。隨著交易量的增加，可能會出現意想不到的結果，他說。“過去幾年的變化速度是顯著的，”他說。他還補充說，新的市場規則已經出臺，以解決一些問題，盡管對于像他這樣的公司來說，關于這些規則意味著什么的指導“幾乎不存在”。然而，他堅持表示，隨著公司的發展，他的公司希望把方法做對?！拔覀兿Ｍ_創最佳實踐，”他說，“我們認識到我們在市場中的責任?！?/p>

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