文：蔡壘磊

一大早市場就來了一波巨震，原因是川大爺發布了最新的關稅政策，對全世界來了一波大范圍的AOE，什么盟國不盟國，大國還是小國，每人都挨一嘴巴子。

按照新政，在目前20%稅率的基礎上，美國要對中國加征34%的“對等關稅”，也就是稅率會達到54%——什么是對等關稅？即征收對方對美國征收稅率的一半（川普說他很仁慈，只加對方的一半），而中國對美國是有征67%的關稅的，因此川普就加征了34%，加上原先的20%，達到了54%。而那些只加了10%的國家，大都原先也只對美國收了10%，也就是10%是保底——你對我們收10%，我也只給你加10%；你收多了，我仁慈一點，只多給你加一半，但別想“欺負”我。

看似川普這一步像是個簡單的商人招——為了不在貿易里吃虧。所以有人說，川普這步是臭棋，以他的能力頂多就管個企業，沒有管理國家的才能和格局。

真的嗎？你可能想簡單了。

首先川普放話了，有得談，也就是這些關稅是4.9才加上去，在此之前隨時歡迎大家來談，要不加也可以，但他要看到實惠。為什么要這樣？因為美國已經感到世界被分裂出太多的“小群”，格局很混亂，這很利于一些在國際外交中左右逢源的國家趁亂而起。它需要減弱這種不確定性，維持自己的地位，于是用這一招來隔離出“朋友”“敵人”“反骨仔”“騎墻派”。

誰是朋友，誰服了，就來談，那就大家都降到最低；誰是敵人，可以，識別出來就行。它的自信是大部分國家都會扛不住來談，這樣它今后就能指哪兒打哪兒，要壓制某些敵人就不是它一個國家上，而是所有國家一起上，要抵制這些國家就全球都一起孤立它們，再沒有人敢跟美國的敵人組小群和偷偷聯手。

你以為川普是在逆全球化，其實不是，他說了任期有4年，慢慢來，時間長著，他才上任2個多月而已。他現在做的就是分清角色，讓全世界大部分國家認清事實，先給大家一棒子知道該跟誰合作才最有利，然后如果不出我所料，慢慢就會放松對某些國家的關稅政策，因為總有一些國家會妥協，會談判，然后就陸陸續續其他國家都會去談。

而我們想的“其他所有人都會抱成一團抵制他”的這回事，概率要小于“大多數國家都會臣服”的概率——囚徒困境天然導致連橫更容易破掉合縱，因為合縱的多方會更容易互相猜忌。

說完了這第一個目的，接著說第二個，放水。

他是放水派眾人皆知，但這么加關稅，老百姓買東西都貴了還怎么放水呢？再放水還怎么活？所以關稅并不是為了把東西變貴，而是篩選，以便未來更好地獲得利益，到時候就會對一部分國家開始對等下降，東西就便宜了，自然可以放水了，現在跌下去的美股就會彈回來——金融市場是最不需要擔心的。

那他為什么要放水？一個是緩解巨大的美債利率壓力，眾所周知美債的規模已經達到了36萬億美元，每年光利息就要支付1萬多億美元，所以利息一定要降；第二個是稀釋美元的購買力，這樣從全世界逆差中白嫖的產品和服務才能落袋。

可這又會帶來新的問題，也就是著名的特里芬難題，稀釋美元可以白嫖商品和服務，卻會讓美元跌價，信譽受損——這個問題之前幾乎沒有人解決得很好過，就像蹺蹺板，每次都是有了這頭沒那頭。

所以你看川大爺這樣一搞，美元先迅速升了一波值，為以后的貶值留出空間，這樣等于美元整體也不怎么會貶值。而我們如果不主動談判，人民幣就比較危險，因為出口企業會受到重創，如果人民幣不主動貶值，出口企業的日子就會很難過，其他國家也是一樣的情況——因此他的算盤是，你們來談判，行，別的地方我受益，美國的商品以后在全世界也能更有競爭力；你們要不來談判，那你們的貨幣得先于我貶值，回頭我就算貶值了最多也就跟你們拉平，且在這個對方主動貶值的時間區間里，貶值國家的資產還會持續地流去美國。

所以這波受影響最大的還是之前對美國順差最大的那些國家們。貿易逆差固然可以輸出美元去其他國家，然后通過稀釋美元來白嫖產品和服務，這就是美元霸權的運行邏輯，川大爺要減少逆差看似是逆美元霸權行事。但美元和美債如今已經到了一個不可再稀釋的地步，再稀釋就反而會影響美元信譽，而且利息壓力也太大，所以川普就要先回收一部分逆差，尤其是最大逆差的那些國家，先增強美元信譽，然后再慢慢放，是一套連招，而不是亂打一拳。

都說美國的國際影響力日漸降低，說美債的規模和利息高到了美國快違約的地步，說美元快撐不住了，說美股要不行了——這里很多東西都是互相矛盾的，所以才說美國沒招了，原先的游戲快玩不下去了。然后川大爺就自創了一套迷蹤拳，哪個都不放，美元也要，美股也要，制造業也要，霸權也要，這些看似相互矛盾的目的全都要達到，最后實現他說的MAGA。

至于能不能實現？就只能且行且看了，總之接下去一段時間，各類資產還會有巨幅震蕩，漲跌都將是亂猜，可能一句話就漲，一句話就跌，沒有人能夠看到終局。只能說你如果之前是空倉的，就繼續保持看戲；你之前是定投的，就別猶豫，繼續定投。

現在只是“動蕩”和“不確定性”導致人們追求避險而已，但這場仗總會分出勝負，屆時好資產依然是好資產，人們一旦不再避險，該漲的遲早會漲。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。