前兩天的媒體吹風(fēng)會上，特朗普的白宮發(fā)言人萊維特滿面春風(fēng)地宣布：

“美國工人和產(chǎn)業(yè)被掠奪的時代結(jié)束了。

只要企業(yè)在美國本土生產(chǎn)，并雇傭美國工人完成工作，

美國將為其提供最低的稅收、能源成本和監(jiān)管負(fù)擔(dān)。

從現(xiàn)在起，‘美國優(yōu)先’將始終如一。”

果然，兩天后，2025年4月2日（北京時間凌晨）特朗普政府發(fā)布各國基于對等關(guān)稅框架的調(diào)查結(jié)果及加征稅率，絕對暴力：對差不多185個國家加征“對等關(guān)稅”，關(guān)稅稅率從10%至50%不等。在這個框架下，給中國加征34%的關(guān)稅， 歐盟、越南、日本等也分別達(dá)到20%、46%和24%。從當(dāng)?shù)貢r間周六（4月5日）開始，10%的基礎(chǔ)加征就會生效，實際對等關(guān)稅將從4月9日開始。如果按照這個框架，美國的實際關(guān)稅會從之前的3%上行達(dá)到接近25%，超過1930年《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》實施后的歷史高位水平。

在國際貿(mào)易中，所謂“對等關(guān)稅（reciprocal tariffs）”是一個高度政治化，但技術(shù)上不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)母爬ā?/p>

按照一般理解，簡單的說，就是“你對我商品征多少稅，我就對你征收多少”——比如說中國對美國的煤炭征收15%的進(jìn)口稅，美國也要對中國的煤炭同樣征收15%的稅收，否則就是不公平。

但是這次特朗普的“對等關(guān)稅”，似乎還不僅僅是“稅率對等”。他想要的所謂“對等關(guān)稅”，是將其他國家的順差視為從美國賺走的錢，而美國要以提高關(guān)稅的方式，從其中抽走一半，從而實現(xiàn)“利益對等”。所以最后的效果，會比“稅率對等”要更激烈。

但不管是那種理解，關(guān)稅從來不可能是“鏡像對等”的。

比如說，關(guān)稅對不同產(chǎn)業(yè)的沖擊就不同。如果A國出口的是高技術(shù)產(chǎn)品，B國出口的是勞動力密集產(chǎn)品，比如日用百貨，兩個稅率相同，那其實勞動密集產(chǎn)業(yè)受傷更嚴(yán)重——行業(yè)壁壘比較低，市場競爭激烈，把關(guān)稅轉(zhuǎn)嫁給下游消費者的能力較弱。比如，今年3月，沃爾瑪面對美國加征關(guān)稅，既不敢將成本完全轉(zhuǎn)嫁給美國消費者，又難以承受獨自消化關(guān)稅，最終選擇向供應(yīng)鏈上游施壓，要求中國供應(yīng)商降價10%。相反，在高技術(shù)行業(yè)或能源行業(yè)，出口商具有較強的市場地位或議價能力，可能會通過提高產(chǎn)品價格將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。而且，發(fā)展中國家常常因為工業(yè)剛起步，會設(shè)置高一點關(guān)稅保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)，但發(fā)達(dá)國家往往通過補貼，技術(shù)壁壘這些進(jìn)行保護(hù)。

所以主流經(jīng)濟學(xué)一般認(rèn)為，這種簡單粗暴的“對等”關(guān)稅，會帶來通脹上行，企業(yè)利潤下降，整體經(jīng)濟活力下行的風(fēng)險，是“雙輸”局面。在特朗普之前，美國精英層已經(jīng)很少頻繁使用這個詞。

但對于特朗普的基本盤（包括產(chǎn)業(yè)工人，草根，普通百姓在內(nèi)的“主街MAIN STREET”）來說，這種典型的直線思維很容易理解，而且具有強烈的道德正義和政治號召力——

“我們憑什么讓別人賺錢，奪走我們的工作崗位，卻不對他們設(shè)限制？”

“這是解決美國制造業(yè)衰退，拿回我們權(quán)利的最佳途徑。”

所以，從經(jīng)濟層面看，“對等關(guān)稅”不像一個可持續(xù)的經(jīng)濟政策，而是一個情緒敘事工具。

但特朗普不是一般人——美國前常務(wù)副國務(wù)卿、世界銀行前行長、美國前貿(mào)易代表羅伯特·佐利克的評價很中肯，“歷史上，我們從來沒遇到的這樣的總統(tǒng)”。在他的字典里，就沒有按照牌理出牌這個選項。

而且，“關(guān)稅”在特朗普的施政綱領(lǐng)中，不僅僅是一個著眼于解決“貿(mào)易逆差，美國制造業(yè)空心化，貧富差距拉大”的貿(mào)易政策或者經(jīng)濟政策，更是一種戰(zhàn)略手段，用于實現(xiàn)他心目中的MAGA——包括重塑戰(zhàn)后形成的國際政治經(jīng)濟格局（e.g，全球貿(mào)易格局，產(chǎn)業(yè)格局，地緣政治格局等等）。

這可能也是這次“對等關(guān)稅”的幅度之大歷史罕見，而設(shè)計之粗糙也歷史罕見的原因之一。

之前美國財政部長貝森特和國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特暗示，這次關(guān)稅可能針對“DIRTY 15國”（也就是“骯臟15國”，可能“只”會針對與美國持續(xù)貿(mào)易不平衡的約15%的國家征收關(guān)稅）。但后來特朗普表態(tài)會對所有國家加征關(guān)稅，而非僅僅是15個國家，正式的調(diào)整涉及185個國家，幾乎就是席卷全球。更讓人大掉眼鏡的是，這么大的事情，從2月13日到公布，一共就7周時間，加征稅率到底是怎么計算出來的，也是個黑匣子。根據(jù)美國貿(mào)易代表辦公室公布的信息，大體上就是一個簡單公式——

加征稅率 = 美國對某國逆差/關(guān)稅傳導(dǎo)系數(shù)×進(jìn)口替代彈性×某國對美貿(mào)易總額

（這里的“關(guān)稅傳導(dǎo)系數(shù)”與“進(jìn)口替代彈性”直接取值為0.25和-4。比如說，2024年美國對中國逆差大約2954億，貿(mào)易總額大約4389億，其比例就是67%，征收非美國家對美貿(mào)易壁壘的50%，最終即差不多為34%。其他歐盟的20%，越南的46%，也都大體相當(dāng)）。

這個算法雖然很奇特，倒是很吻合特朗普一貫“簡單粗暴，線性外推”的思維模式，而且在現(xiàn)實博弈的語境中，是一個很能打的敘事工具——

從公眾說服的角度，“我們對中國吃了大虧，得要回來”；

從談判工具化的角度，“你們占了我們這么多便宜，所以你得對我補償點”。

從這個意義上，這次“一步到位”的加稅，可以看作是“漫天要價，落地還價”的基準(zhǔn)線。

所以貝森特強調(diào)說，“不要報復(fù)，只要你報復(fù)，這就是最高數(shù)字”。

特朗普表示，“如果其他國家降低對美關(guān)稅，這些稅率可協(xié)商下調(diào)”。

報告里也強調(diào)，如果報復(fù)，美國可能實施更高稅率進(jìn)行反制。

所以，從今天到周六期間，包括日本，東南亞在內(nèi)的很多國家地區(qū)可能妥協(xié)，談判，然后特朗普宣布勝利。目前最大的未知數(shù)在歐盟和中國——歐盟加20%，中國加34%，而這兩個地區(qū)占美國貿(mào)易總額的32%。

市場大概估算，新關(guān)稅可能帶來近4000億美元的財政收入（占GDP1.3%），物價指數(shù)將因此上漲1-1.5%。通脹預(yù)期已經(jīng)飆升到了5%以上，而消費者支出會受到很大影響，美國經(jīng)濟衰退的概率上升。難怪美國前財政部長薩默斯連發(fā)4條推特，表示：“總統(tǒng)的言辭從未在一個小時內(nèi)讓如此多人付出如此巨大的代價。”（Never before has an hour of Presidential rhetoric cost so many people so much.）美聯(lián)儲估計也面臨左右支絀的局面，降息保經(jīng)濟吧，通脹預(yù)期這么高，加息控通脹吧，經(jīng)濟衰退概率上升......感覺目前只能靜觀其變。

但對于仍然在需求不足中的中國來說，這更是個巨大挑戰(zhàn)。之前市場估算過，10%的加稅可能讓中國出口下降1-1.4%。考慮到中國可以通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易，轉(zhuǎn)移產(chǎn)能等各種方法繞開關(guān)稅壁壘，實際沖擊可能更小點。現(xiàn)在是實際稅率已經(jīng)達(dá)到66%（18-19年時期約12% + 1月10% + 2月10% + 4月34%），而且全球齊加，這個沖擊甚至無法準(zhǔn)確估量。而且美國和其他國家如果受關(guān)稅沖擊經(jīng)濟下滑，也會進(jìn)一步拖累中國出口下降。

美國敘事仍然在混亂中，臨近4月2日的幾天，市場的避險情緒已開始蔓延，恐慌指數(shù)VIX上漲了25%，黃金也猛漲近5%。

A股倒是情緒穩(wěn)定。不過A股從今年初開始，好像已經(jīng)對經(jīng)濟數(shù)據(jù)具有強大免疫能力，呈現(xiàn)出一派任爾東南西北風(fēng)，我自巍然不動的氣度。倒是利率水平應(yīng)聲向下，債券價格暴漲。

金錢永不眠。

2025，真真是個“敘事之年”。