最近各大媒體集中報道了臺海演練，在目不暇接的高端現代化軍事裝備之間，眼尖的星空君看到了一款民用設備。

叉車。

除了協助運輸外，在航空母艦上也有定制化的叉車（當然看不到品牌）。

安徽合力的前身是合肥叉車總廠，始建于1958年。公司在1996年上市，自2016年起，安徽合力便持續保持世界叉車制造商七強的國際地位，并在全球超過30個國家的市場份額中排名第一。在國內市場，安徽合力的叉車銷量已連續多年位居全國之首，彰顯出其在叉車行業的強大市場競爭力和領先地位。

在國內市場，合力和杭叉基本上形成了雙寡頭壟斷的態勢，二者合計市占率超過50%。

在民用領域，叉車最大的應用場景，是倉儲。

電商的高速發展，成為叉車行業騰飛的關鍵。尤其是各大電商在全國各地興建物流倉，對叉車的需求指數級上升。

同時，為了適應電商物流的場景，各叉車廠家開始研發電商專用的的自動化無人駕駛叉車，叉車搖身一變成了AVG機器人。

一、原地踏步的2024

公司剛剛發布的2024年年報顯示，全年實現總營收173.25億元，同比增長0.99%。歸母凈利潤13.20億元，同比增長0.18%。

乍一看，這是一個沒什么成長性的業績。但公司營收近五年來就沒有很明顯的增幅，這幾年來，公司主要以凈利潤提升為主。

也就是：高質量發展。

數據來源：iFind

從營收和凈利潤的變化情況來看，外部環境影響和內部革新都有影響。

一方面，公司國內外市場冰火兩重天。

國內市場面臨一定的壓力，但整體銷量仍保持增長。2024年國內叉車銷量同比增長6.17%，但增速有所放緩。

出口市場表現突出，出口銷量同比增長19.9%，成為公司業績的重要支撐。

另一方面，公司的產品結構發生變化。

高端產品占比提升，電動化、智能化產品占比增加，推動毛利率提升。2024年毛利率為21.53%，同比提升1.29個百分點。

零部件業務和后市場業務收入增長顯著，分別同比增長30%和13%，成為新的利潤增長點。

據報道，2025年中國電動叉車市場占比將超過70%，而相對于傳統燃油叉車來說，電動叉車價格更高，毛利更高，同時精度更高。尤其是AVG形態的“叉車”，在倉儲行業的應用也更加廣泛。

二、靚麗現金儲備

三季報顯示，公司賬面現金56億，三分之二以上購買了理財。

2024年，公司利息收入（2400萬）和理財收益（1.7億）合計接近2個億，成為利潤的重要組成部分。

同時，公司借了12.33億的短期借款，6.85個億的長期借款，還有13億一年內到期的長期借款，為什么會出現一邊大額現金儲備，另一邊大額借款的情況呢？

這算不算存貸雙高？

存貸雙高最重要的判斷指標，不完全是存款和貸款都非常高，更重要的是高額的利息支出。而安徽合力的利息整體是負數，意味著公司并不存在存貸雙高。

之所以有存款的同時還要借款，主要原因是公司的組織架構過于分散。

公司旗下50多家參控股公司，遍布全國各地，還有部分海外企業。

這種情況下，很難做到資金鏈在總部、子公司之間順暢的周轉，不得不在當地發生借款。

所以存貸雙高這個指標，不要機械的認定，一定要結合資金使用成本--利息支出來綜合分析。

三、電動叉車

隨著物流企業中央倉向電動化轉型，合力也迅速的在新能源叉車領域發力。

當然了，最簡單的方式是和成熟的新能源企業強強聯手。

2019年，寧德時代與合力合作。

安徽合力參與了對杭州鵬成新能源科技有限公司的增資擴股。

鵬成科技是一家專注于非道路車輛動力電池系統研發、生產和銷售的企業，而其電池組的核心部件（如電芯、模組）由寧德時代提供，并且寧德時代還提供了技術許可和技術支持。通過這次投資，安徽合力不僅增強了自身在鋰電池新能源叉車產業鏈中的布局，同時也加強了與寧德時代的合作關系。

目前已研發出噸位覆蓋1-10噸的定制化鋰電池包產品系列，全面應用于合力高端G2系列鋰電專用車，已交付國內外綠色廠區物流及制造工廠。

鋰電叉車已銷售超萬臺，遍布中國各省市及海外150多個國家和地區，廣泛應用于機場物流、石油化工、食品醫藥、飼料、冷庫、鐵路運輸、新型材料等行業和領域。

從另外一個視角也可以發現，寧德時代不僅僅在電池領域做到世界第一，公司決策層非常有危機感意識，跨行業成立了很多合資公司，從汽車到叉車到充電樁等行業，布局和動力電池相關的各個行業。

除此之外，安徽合力還實現了氫燃料電池版叉車的量產，通過運用光伏發電和節能環保設備，降低整體能耗。

電動叉車的優點是售價更高、毛利率更高，但缺點是電池核心技術不在自己手中，隨著各叉車企業全面轉型電動化，在市場競爭加劇的時候，缺乏主動權。

四、分紅真相

在年報中，安徽合力稱，持續提升現金分紅規模和比例，積極回饋廣大投資者，2024年分紅占凈利潤比例超過40%，并且常年維持在30%以上。

初看起來，對股民非常友好，但仔細分析一下股東構成，會發現不是那么簡單。

分紅過于慷慨的，一般都會有一個不同尋常的大股東。

公司第一大股東是安徽叉車集團有限責任公司，前十大股東持股占比超過50%，公司的大手筆分紅大半流進了大股東的腰包。

好在安徽合力盈利能力不錯，賬面現金充裕，雖然分紅讓大股東最為受益，但對公司的經營發展沒有任何影響，要比很多借錢分紅的上市公司更踏實。