"AI+中醫”，真變革還是新泡沫？

作者丨周婧 編輯丨劉歡

來源｜億歐

封面｜公眾號AI生成

傳統中醫作為一門經驗學科，接入AI后，幾乎是被“點石成金”了。

2024年起，一級市場上，不少資本又開始關注并投資中醫領域。

2024年5月，歸元堂生物獲得君融健康產業投資超1000萬元的天使輪投資，用于中醫皮膚健康管理AI大模型研發。緊接著，12月，吾征智能完成數千萬元的Pre-A輪融資，由仁毅資本領投，該公司致力于利用醫學生物特征計算AI技術把“望聞問切”搬上互聯網。

除此之外，中醫聰寶、太一科技、快問中醫、大數醫達、脈景等數十家企業在更早之前也期望借助人工智能，深入到中醫的診斷和治療中。

2025年，“AI＋中醫”賽道熱度似乎“早熟了”。

1月9日，一家由藍馳創投及真格基金分別以代價118.44萬美元及32.698萬美元參與A2輪融資的中醫企業——問止中醫科技，擬香港主板掛牌上市，計劃沖擊“中醫AI第一股”。

從招股書看，號稱“全球首家人工智能中醫診所”的問止中醫頗有些魔幻色彩，一邊是三年創3.7億營收，估值在六年時間內增幅近40倍的光環；另一邊則是研發能力不足，83名全職中醫輔助貢獻了近90%的公司收入的質疑。

中醫企業要成功敲開資本市場的大門似乎沒這么容易。

同樣定位中醫醫療服務的同仁堂醫養，背靠“同仁堂”這個知名品牌，在2024年6月首次遞交了上市申請以后，開局并不順利，以招股書失效告終。同年12月底，同仁堂醫養再次遞交港交所，后續進展尚未可知。

作為國內首批獲得互聯網醫院牌照的互聯網中醫院“快問中醫”，雖在早期拿到了廣發乾和、中海資本的投資，但近幾年卻鮮有動作。

同樣，宣稱已深度學習超12億份真實病歷致力成為AI醫療大數據治理引領者的“大數醫達”在早期獲得了復星集團、瑞峰資本、勵石創投的青睞，官方公眾號的信息還停滯在2022年，近幾年也很少聽到大數醫達的新消息。

尤其讓行業印象深刻的是，2024年12月9日，AI中醫公司“鷹之眼”突然宣布公司解散，全體員工解聘。

相比較有眾多診斷工具的西醫來說，中醫更依賴經驗，這也意味著中醫的經驗更加容易形成文本數據，為中醫AI發展夯實基礎。然而AI想要深入中醫診療，特別是在望、聞、問、切等傳統診斷方法上，似乎還做不到替代中醫的臨床經驗。

問止中醫的含金量幾何？當資本“乘風”爭先恐后時，一個問題拷問著所有人，“AI+中醫”，真變革還是新泡沫？

風口下的IPO

“我們的使命：科技創新中醫，療效第一使命。”問止中醫的招股書中，開篇寫著這樣一句話。很難想象，做中醫生意的不是老中醫，而是三個留美高材生。

2018年，問止中醫于美國硅谷成立。創始人之一的崔祥瑞是美國斯坦福大學工商管理碩士，踏上中醫創業路之前，他曾是VC/PE行業的投資人。

“中醫學科是嚴重被低估的，目前是一個價值投資的‘洼地’。”崔祥瑞曾向媒體表示。在他看來，傳統中醫受地域性較強，未來中醫應當“技術化、平臺化”。

另外兩個聯合創始人林大棟、張南雄都是在美國所學的中醫，且都屬于“半路出家”。林大棟在臺灣完成本科教育后，前往美國求學，在美國加州國際醫藥大學進修，取得針灸碩士學位。張南雄在50 多歲時才開始學習中醫，拿下了美國國際醫藥大學針灸及東方醫學博士學位。

2019年，三位創始人回國，并在深圳開辦了首家線下中醫實體診所。招股書顯示，問止中醫的業務主要分為三大板塊：中醫醫療服務、中醫生活產品以及中醫大腦訂閱服務。線上線下協同發展。

據弗若斯特沙利文資料，中醫院在中國醫療服務市場中稀缺，僅占0.6%，優質中醫醫療服務需求未得到滿足。2019-2023年中國中醫醫療服務行業市場規模復合年增長率為8.0%，2024-2028年預計將以10.2%的速度增長，2028年市場規模將達14780億元。

市場規模雖大，但中醫服務行業有分散性較高的特點，2023年，中醫醫療服務的創業企業有1萬2千多家，前5家只占據5.4%的份額。此外，中醫行業更看中“名醫”效應，中醫師“越老越吃香”。根據灼識咨詢報告的數據，2023年國內的高級中醫師占據比5%，遠不能滿足日益增長的高端中醫服務需求。

中醫博大精深，問止中醫在診療上，劃分為癌重、疑難雜癥和全科三大領域。從招股書累計病例上看，三大領域的患者分別占比20.8%、29.7%和49.5%。

無疑，問止中醫想要用尖端的高科技，來攻堅重癥治療。

招股書中，“人工智能”一詞出現了233次，為了將人工智能技術與中醫文化巧妙地融合，問止中醫提出了“中醫大腦”的理念。

中醫大腦是問止中醫自主開發的中醫人工智能輔助診療系統，林大棟曾向媒體提到其背后的技術原理，“中醫大腦所汲取的是歷史上多位名醫的知識、經驗和思路，完成望聞問切后把顧客的癥狀錄入中醫大腦，中醫大腦模擬計算開出處方，而后按照置信度排名，得出最有效的方案。”

簡單來說，“中醫大腦”就像一個擁有“醫學百科全書”的智能專家，自我訓練的數據庫、AI大模型。類似“醫學版的DeepSeek”。

圖/“中醫大腦”圖源官網

通過“中醫大腦”，醫生便可在線上“望聞問切”。

比如，患者通過視頻或文字的方式將癥狀等資料告訴醫生，醫生將資料輸入到“中醫大腦”平臺，平臺則通過參數的匹配歸結病因并出具初步的診療方案，最后通過醫生的進一步判斷和修改為患者開方治病。

爭議也在于此，人體和疾病的復雜性，使醫療判斷面臨諸多變量和不確定性。更何況AI面對的還是疑難雜癥和特殊個體。

問止中醫的招股書顯示，針對癌重和疑難雜癥兩項，2023年及截至2024年9月30日止九個月，癌重癥病例總數分別約為6300例、1.01萬例及6500例，疑難癥病例總數分別約為7600例、1.64萬例及1.03萬例。同期，癌重癥病例的患者復診率分別為66.1%、72.2%及74.4%，疑難癥病例的患者複診率分別為62.7%、73.5%及76.4%。

但整篇招股書里并沒有描述治愈的情況。

不過，在“任何行業都可以用AI重做一遍”的感召下，中醫配AI的故事，性感又新穎，資本愿意買單。

問止中醫在成立后不到1年的時間里，便完成了A1輪到A3輪共約471.82萬美元的融資。成立迄今問止中醫已經獲得了5輪投資，平均保持一年融一輪的節奏。其中藍馳創投從A2輪持續投資到A4輪，以20.55%的持股比例成為第二大股東。

在資本的催化下，問止中醫發展迅速，截至2023年末，在國內1.26萬家“AI + 中醫”同行中脫穎而出，以1.5%的市場占有率拔得頭籌。

圖/主要股東 圖源招股書

中醫最值錢的還是“中醫”？

根據由宇博智業在2024年2月發布的《2024-2029 年中國中醫人工智能行業市場深度研究及發展前景投資可行性分析報告》顯示，預計到2027年，中國中醫人工智能市場規模將達到1400億元。

有了AI的加持，問止中醫近三年收入持續增長。招股書顯示，2022年、2023年、2024年截至9月30日止九個月，問止中醫的收益分別約為0.62億元、1.89億元、1.73億元。

另一方面凈虧損也同時大增。2022年—2023年及2024年前三季度，虧損分別達到約1.54億元、1.94億元、0.56億元。合計虧損約4億元。

營收構成上，中醫醫療服務占據主導，貢獻收入對應年份分別為5042.1萬元、1.67億元、1.55億元，占各期總收入比例為81.1%、88.5%、89.4%。在醫療服務線上與線下來看，線上收入占比為93.8%、92.5%和89.4%；線下占比分別為6.2%、7.5%和10.6%。也就是說，問止中醫還是靠“中醫線上診療給患者治病創收”。

此外，2021年，問止中醫成立了由林博士坐鎮的“精一書院”，通過“內容種草”，該社區吸引了大量的中醫愛好者和相關從業人員，累計吸引超22萬個成員，號稱“全球最大的中醫社區”。通過這個平臺分享中醫知識，同時以在線錄播課程為收費項目。

在社交裂變的作用下，問止中醫的名號逐漸打開，有了“精一書院”的引流，問止中醫相繼在深圳、廣州、廈門、成都、鄭州、長沙和濟南開設了八家診所。

另一部分的營收來源于“中醫大腦”訂閱服務，即把“中醫大腦”供給醫療機構、醫生及其他企業客戶等客戶。

只是中醫生活產品的營收和“中醫大腦”訂閱服務合計營收占比10%，遠遠無法支撐公司運營，同時也是問止中醫兩大“燒錢”業務。

在這種情況下，問止中醫寄希望于結合AI提升收益。所謂的AI賦能，到底給公司帶來多少增量收益，很難說，招股書中也沒有單獨提及這一塊收益。從研發費用的投入上，倒是可以看出一二。

招股書顯示，2022年、2023年及2024年前三季度，問止中醫的研發費用分別為540萬、900萬和840萬，分別占當期總收入的8.7%、4.8%和4.9%。從研發費用來看，AI行業動輒上千萬、上億的研發費用屢見不鮮，但問止中醫的研發支出卻略顯寒酸。而相比之下，其銷售費用則更高，分別為872.5萬元、2514萬元和1852.3萬元。其中，銷售費用中占比最高的是促銷、品牌推廣及營銷費用，該部分費用每年占公司銷售費用90%以上。

值得注意的是，問止中醫招股書提及，公司截至2024年9月30日，共有195名醫師及其他醫療專業人員，其中，醫師總數為83人。也就是說這83名全職中醫，輔助貢獻了近90%的公司收入，3年合計給公司貢獻了3.73億元。

簡單來看問止中醫的商業邏輯，一方面通過“精一書院”等培訓方式吸納眾多“中醫粉”成為基礎潛在用戶池，這部分人對中醫學習抱有極大熱情和忠誠度，會成為問止中醫前端獲客及口碑傳播的最佳載體；另一方面則通過傳統的中醫醫療服務完成業務閉環。如果只是單純的規模化連鎖中醫館，相信在二級市場上不會有太大的浪花。而疊加了AI概念，讓問止中醫的想象空間立刻變大，也讓資本市場對其冠以“中醫AI第一股”之名。

故事確實很性感，但數據不會說謊。

傳統中醫醫療服務中，中醫師的薪酬在中醫醫療機構的總成本中所占比例普遍較大，曾有業內人士認為，“中醫方向，最值錢的是中醫。”招股書中，問止中醫多次強調，基于人工智能賦能的方法，可以最大限度減少對其個人知識及經驗的依賴。

還沒等來AI對中醫行業的顛覆，爭議卻來了。

2024年6月，曾有患者在網上發帖稱，其父親在深圳問止醫療花費數萬元治病12個月，結果癌癥加重送進IUC。醫療服務行業受監管影響受大，一旦出現醫患事故，對企業來說無疑是致命的打擊。

AI賦能下的真問題

中醫診療一直以來都重度倚賴“名醫”，被認為是難以顛覆的行業，然而AI與中醫的“偶遇”卻創造了新場景。

眾多傳統醫館和知名企業亦投身其中，互聯網科技巨頭如華為、阿里、騰訊、百度等，內容包括與中醫機構合作、結合中醫理論數據庫進行AI診療以及探索拓展中醫理論，進行輔助診斷和健康管理等項目；

醫療科技公司如訊飛醫療、微醫、平安好醫生等企業則是利用AI技術開發中醫智能問診系統，以提供個性化的診療方案；

傳統中醫藥企業如同仁堂、固生堂、康美藥業等，結合AI技術開發智能診療設備和健康管理系統以及利用AI技術優化中藥研發。

這波“AI+中醫”的浪潮中，落地的場景也多集中于開方和診斷的智能化兩方面。

當患者輸入自己的癥狀、發病時間、病情變化等信息時，AI會運用自然語言處理技術理解患者的表述，并智能引導患者補充關鍵信息，從而生成詳細的問診記錄并代替醫生開處方。

然而，現實中，AI真的能當醫生嗎？AI在醫療領域的應用在持續突破，包括前段時間大批中醫藥大模型爭先涌出，但一些本質的問題尚未得到真正解決。

比如，AI所喂養的數據哪里來？

在真實的診療過程中，中醫生會記錄患者的脈診、舌診、面診等諸多內容。這一部分的臨床數據沒有統一模板，標準不一，同時存在中醫生診療記錄習慣不同、專業術語用詞不規范等因素。此外，中醫藥學術流派眾多，有其獨特的診療方法論，尤其是名老中醫工作室中，隱秘性更強。

望聞問切，是中醫診斷的重要診斷抓手，而普通人很難向AI準確表述病史、癥狀等。如果按照患者提供的錯誤信息來做診斷或給出治療方案，很可能會導致病情急劇惡化。

2月23日，湖南省醫療保障局發布《關于進一步加強基本醫療保障定點零售藥店管理的通知》明確，嚴禁使用人工智能等自動生成處方。除了用藥安全方面的考量，也在于AI處方出現問題后責任歸屬較為復雜，誰來承擔責任？AI生成的處方在法律屬性和責任主體方面仍存在諸多爭議。

此外，多位專家表示，AI在深入理解中醫的整體觀和辨證論治仍有其局限性，核心在于中醫辨證論治、因人而異的治療原則，是人工智能暫時無法替代的。

中醫診療數字化和智能化一直是中醫現代化發展的重要方向之一，AI時代，人工智能對于多維數據的分析能力幫助中醫實現了一定程度的突破。

需要警惕的是AI只是工具，當資本退去熱度，技術的革命，終究還是要回歸真實場景，去解決實際問題。

對于現實生活中的每一個個體而言，你會選擇AI中醫瞧病嗎？

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