2025年3月28日，上交所發(fā)布了《關(guān)于對(duì)申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司及吳杏輝、雷晨予以紀(jì)律處分的決定》（簡稱《對(duì)申萬宏源監(jiān)管函》）。

公告顯示，申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司（簡稱申萬宏源）為國宏工具系統(tǒng)（無錫）股份有限公司（簡稱國宏工具）保薦券商，吳杏輝、雷晨為項(xiàng)目保薦代表人。

申萬宏源因國宏工具IPO項(xiàng)目未核查研發(fā)虛增、未充分核查國宏工具公司治理存在的缺陷、一致行動(dòng)人認(rèn)定錯(cuò)誤及未充分核查應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)保薦人停業(yè)6個(gè)月；會(huì)計(jì)師事務(wù)所公證天業(yè)因?qū)徲?jì)程序缺失被通報(bào)批評(píng)，會(huì)計(jì)師停業(yè)6個(gè)月；通力律所因未核查公司治理問題被通報(bào)批評(píng)，律師遭公開譴責(zé)；國宏工具被禁上市1年，實(shí)控人受譴責(zé)，均記入誠信檔案。

2024年以來，申萬宏源在滬深兩地的保薦的IPO項(xiàng)目中，8家終止，撤回率高達(dá)56%。此外，公司自2024年以來遭到6次監(jiān)管處罰，同時(shí)投行業(yè)務(wù)收入連續(xù)4年下滑，但全年?duì)I收及凈利潤同比增長約15%。高管方面，張劍升任公司總經(jīng)理，鄭治國接任投行板塊董事長。

01 四大違規(guī)行為

根據(jù)《對(duì)申萬宏源監(jiān)管函》顯示，監(jiān)管發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)申萬宏源在該項(xiàng)目的執(zhí)業(yè)過程中，存在四大違規(guī)行為。具體來看，其一，未充分核查研發(fā)人員認(rèn)定及研發(fā)投入金額的準(zhǔn)確性；其二，國宏工具未經(jīng)審議決策程序代控股股東對(duì)外履行對(duì)賭回購義務(wù)，未充分核查國宏工具公司治理存在的缺陷；其三，未充分核查國宏工具實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人認(rèn)定準(zhǔn)確性；其四，未充分核查應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)申報(bào)文件，國宏工具2020年度至2022年度研發(fā)投入分別為1276.30萬元、1533.17萬元和1864.62萬元，最近3年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營業(yè)收入的比例為5.35%。截至2022年12月31日，國宏工具研發(fā)人員為57人，占當(dāng)年員工總數(shù)的比例為11.61%。

然而上交所現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)：一是國宏工具認(rèn)定的研發(fā)人員中有15人屬于非研發(fā)部門且主要從事生產(chǎn)銷售活動(dòng)，2人未與國宏工具建立正式勞動(dòng)關(guān)系，上述17人不屬于研發(fā)人員；二是國宏工具研發(fā)投入金額披露不準(zhǔn)確，將兼職參與研發(fā)的員工相關(guān)薪酬、同時(shí)用于研發(fā)及生產(chǎn)的設(shè)備折舊、研發(fā)過程中形成對(duì)外銷售產(chǎn)品的領(lǐng)料費(fèi)用均計(jì)入了研發(fā)投入，累計(jì)多計(jì)研發(fā)投入727.84萬元，然而申萬宏源未予充分關(guān)注并審慎核查。

2017年12月，無錫知源智造投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱無錫知源）增資入股國宏工具，與國宏工具及其控股股東國盛拓展有限公司（簡稱國盛拓展）簽訂對(duì)賭協(xié)議，約定若國宏工具未能在2020年12月31日前實(shí)現(xiàn)首發(fā)上市，由國盛拓展按約定條件回購無錫知源持有的股份。根據(jù)申報(bào)文件，經(jīng)國宏工具股東大會(huì)審議同意，回購主體由國盛拓展調(diào)整為國宏工具，由國宏工具以定向減資的方式對(duì)無錫知源所持股份進(jìn)行回購，回購金額共計(jì)5938.81萬元。

然而上交所現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)，國宏工具股東大會(huì)的相關(guān)審議議案中不包含上述對(duì)賭回購主體調(diào)整事項(xiàng)，國宏工具未就代控股股東對(duì)外履行對(duì)賭回購義務(wù)履行審議程序，事實(shí)情況與申報(bào)文件披露不一致。申萬宏源未對(duì)相關(guān)審議程序充分核查，未充分關(guān)注國宏工具公司治理方面存在的缺陷。

根據(jù)申報(bào)文件，國宏工具實(shí)際控制人吳健新胞兄吳健南、胞弟吳健龍通過無錫知源持有國宏工具12.02%的股份。

上交所現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)，吳健南、吳健龍與實(shí)際控制人吳健新存在經(jīng)濟(jì)利益往來，國宏工具在無相反證據(jù)的情況下未將吳健南、吳健龍認(rèn)定為實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人，申萬宏源未予審慎核查，相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確。

在未充分核查應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)的違規(guī)行為上，上交所現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)，國宏工具某客戶存在經(jīng)營不善、資金緊張、股東陸續(xù)退出等情況，其實(shí)際控制人因訴訟被出具限制消費(fèi)令。截至報(bào)告期末，國宏工具對(duì)該客戶應(yīng)收賬款余額合計(jì)1807.86萬元，其中逾期金額1363.95萬元。申萬宏源未充分關(guān)注相關(guān)應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于上述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，上交所對(duì)申萬宏源予以通報(bào)批評(píng)，對(duì)吳杏輝、雷晨予以6個(gè)月內(nèi)不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。對(duì)于上述紀(jì)律處分，上交所將通報(bào)中國證監(jiān)會(huì)，并記入證監(jiān)會(huì)誠信檔案數(shù)據(jù)庫。

不僅給與申萬宏源和吳杏輝、雷晨處罰，公證天業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（簡稱公證天業(yè)）和夏正曙、姜銘、上海市通力律師事務(wù)所（簡稱上海通力）和陳鵬、駱沙舟、徐青和國宏工具也難逃處罰。根據(jù)《關(guān)于對(duì)公證天業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）及夏正曙、姜銘予以紀(jì)律處分的決定》顯示，公證天業(yè)存在和申萬宏源相同的違規(guī)問題一和問題四，并且還存在審計(jì)程序執(zhí)行不到位的問題。

關(guān)于審計(jì)程序不要為的違規(guī)行為，上交所現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)：一是函證程序執(zhí)行不到位。個(gè)別銀行函證存在回函不符的情況，公證天業(yè)未對(duì)上述異常予以關(guān)注并執(zhí)行充分的替代程序。二是存貨監(jiān)盤程序執(zhí)行不到位。公證天業(yè)未取得完整的存貨存放地點(diǎn)清單，未嚴(yán)格按照盤點(diǎn)計(jì)劃對(duì)納入范圍的存貨實(shí)施監(jiān)盤，未執(zhí)行雙向抽盤程序，未對(duì)盤點(diǎn)差異執(zhí)行進(jìn)一步審計(jì)程序。三是細(xì)節(jié)測(cè)試執(zhí)行不到位。公證天業(yè)分別抽取了報(bào)告期內(nèi)627個(gè)、698個(gè)、3065個(gè)樣本對(duì)以簽收確認(rèn)收入的交易進(jìn)行細(xì)節(jié)測(cè)試，但未對(duì)其中2543個(gè)樣本的簽收單據(jù)進(jìn)行檢查。此外，公證天業(yè)也未對(duì)采購交易執(zhí)行細(xì)節(jié)測(cè)試。

基于上述違規(guī)行為，上交所對(duì)公證天業(yè)予以通報(bào)批評(píng)，對(duì)夏正曙、姜銘予以6個(gè)月內(nèi)不接受其簽字的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。對(duì)于上述紀(jì)律處分，上交所將通報(bào)中國證監(jiān)會(huì)，并記入證監(jiān)會(huì)誠信檔案數(shù)據(jù)庫。根據(jù)《關(guān)于對(duì)上海市通力律師事務(wù)所及陳鵬、駱沙舟、徐青予以紀(jì)律處分的決定》顯示，陳鵬、駱沙舟、徐青因?yàn)樯耆f宏源相同的違規(guī)問題二和違規(guī)問題三。

基于上述違規(guī)行為，上交所決定對(duì)上海通力予以通報(bào)批評(píng)，對(duì)陳鵬、駱沙舟、徐青予以公開譴責(zé)。

根據(jù)《關(guān)于對(duì)國宏工具系統(tǒng)（無錫）股份有限公司及相關(guān)責(zé)任人予以紀(jì)律處分的決定》顯示，國宏工具在和申萬宏源存在相同的四個(gè)違規(guī)行為。

基于以上違規(guī)行為，上交所決定對(duì)國宏工具予以1年內(nèi)不接受其提交的發(fā)行上市申請(qǐng)文件的紀(jì)律處分，對(duì)吳健新、呂顯豹、姜雨康予以公開譴責(zé)。對(duì)于上述紀(jì)律處分，上交所將通報(bào)中國證監(jiān)會(huì)，并記入證監(jiān)會(huì)誠信檔案數(shù)據(jù)庫。

02 投行業(yè)務(wù)頻收罰單

國宏工具的保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源。《摩斯IPO》梳理后發(fā)現(xiàn)，2024年以來，在滬深兩地交易所，申萬宏源保薦的IPO企業(yè)中，8家已終止，終止的8家企業(yè)2家為科創(chuàng)板，6家為創(chuàng)業(yè)板；2家企業(yè)正在排隊(duì)中，均處于中止?fàn)顟B(tài)。此外，由申萬宏源保薦并成功注冊(cè)的IPO企業(yè)共4家。

根據(jù)《摩斯IPO》不完全統(tǒng)計(jì)，申萬宏源在保薦業(yè)務(wù)上自2024年以來共受到6次監(jiān)管處罰。

2024年2月5日，中國證監(jiān)會(huì)披露信息顯示，申萬宏源證券存在承銷盡調(diào)不規(guī)范以及受托管理履職不到位的問題，部分項(xiàng)目未能對(duì)可能影響發(fā)行人償債能力的事項(xiàng)進(jìn)行充分關(guān)注和核查，也未及時(shí)在年度受托管理事務(wù)報(bào)告中披露相關(guān)情況，因而被責(zé)令改正。

2024年6月，新疆證監(jiān)局對(duì)申萬宏源承銷保薦及相關(guān)人員發(fā)出警示函，指出其在湖北凱樂科技股份有限公司2016年非公開發(fā)行股票的保薦業(yè)務(wù)中，對(duì)部分供應(yīng)商和客戶的盡職調(diào)查程序不充分，違反了相關(guān)規(guī)定。

2024年10月，申萬宏源承銷保薦在保薦西藏國策環(huán)保股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市過程中，因項(xiàng)目負(fù)責(zé)人魏忠偉和保薦代表人秦丹未經(jīng)公司同意，違反保薦協(xié)議，被中國證監(jiān)會(huì)下發(fā)警示函，并要求公司嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部問責(zé)制度。

2024年11月，寧波證監(jiān)局針對(duì)申萬宏源承銷保薦及持續(xù)督導(dǎo)員孫冰妍，因督導(dǎo)的友聯(lián)盛業(yè)未履行掛牌公司收購信息披露義務(wù)、信息披露文件存在虛假記載以及收購過渡期違規(guī)改選董事會(huì)等問題，也出具了警示函。

2024年12月，西藏證監(jiān)局對(duì)申萬宏源承銷保薦采取了警示函措施，原因是該公司在擔(dān)任拉薩經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)超毅世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司主辦券商期間，未能履行審慎核查義務(wù)，未發(fā)現(xiàn)并糾正企業(yè)虛增營業(yè)收入、利潤總額和應(yīng)收賬款等問題。

2025年3月28日，申萬宏源因?yàn)楸敬螄旯ぞ叩倪`規(guī)行為被上交所給予通報(bào)批評(píng)的處罰。

在業(yè)績表現(xiàn)方面，申萬宏源近年來營業(yè)收入和凈利潤波動(dòng)較大。2021年至2024年，公司營業(yè)收入分別為343.1億元、206.1億元、215億元和247.4億元，同比增長率分別為16.66%、-39.93%、4.32%和15.04%；扣非歸母凈利潤分別為91.77億元、26.16億元、43.86億元和50.72億元，同比增長率分別為20.39%、-71.49%、67.64%和15.63%。

然而，在投行業(yè)務(wù)方面，2021年至2024年的收入分別為17.92億元、18.8億元、14.45億元和9.73億元，顯示出逐年下滑的趨勢(shì)，年增長率分別為25.83%、4.88%、-23.14%和-32.64%。

在高管層面，申萬宏源也進(jìn)行了部分調(diào)整。2024年2月，張劍升任申萬宏源證券總經(jīng)理，同時(shí)兼任申萬宏源集團(tuán)黨委副書記，但仍繼續(xù)負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略方向；2024年9月23日，原申萬宏源研究所董事長鄭治國調(diào)任申萬宏源承銷保薦公司黨委書記、董事長，接替張劍部分職責(zé)。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）