4月7日，肯特催化材料股份有限公司（股票代碼：603120，簡稱：肯特催化）已完成申購程序，即將登陸滬主板。此次公開發行股份規模達2,260萬股，發行價確定為每股15元。作為國內相轉移催化劑和分子篩模板劑領域的標桿企業，肯特催化此次IPO募集資金重點投向功能性催化新材料產能的擴建升級，此舉不僅將鞏固公司的領先地位，更將驅動公司產品結構的優化，為業績的持續增長注入新動能。

專注相轉移催化材料，國內市占率排名第一

肯特催化成立于2009年，主要從事季銨（鏻）化合物產品的研發、生產和銷售，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產品，產品應用形式主要包括相轉移催化劑、分子篩模板劑、固化促進劑、電解液添加劑等，廣泛應用于精細化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學品等領域。

在核心技術領域，公司主打的相轉移催化劑展現出顯著創新價值。這類催化劑通過促進反應物在異相體系間的定向轉移，可大幅提升反應速率及轉化效率，兼具降低能耗、提升產物純度的綠色化學特性，在現代工業合成領域，這類兼具經濟性與環保性的催化劑已成為構建高效生產體系的關鍵要素，其典型代表涵蓋季銨鹽、季鏻鹽、冠醚等化合物，其中，季銨鹽、季鏻鹽等系列產品正是肯特催化的技術強項所在。

肯特催化通過持續的技術研發和產業化應用，積累了豐富的技術與產品優勢，公司通過自主研發在相轉移催化劑領域解決了陰陽離子膜壽命短的技術難題，實現了低金屬離子雜質、低鹵素雜質的高品質季銨堿產品的連續化生產，其中四乙基氫氧化銨產品質量達到國際同類產品的先進水平。同時肯特催化在冠醚合成技術領域持續保持領先優勢，通過自主研發的模板法合成、絡合結晶及萃取提純技術體系，公司成功突破高純度冠醚產品的量產難關。

市場數據顯示，肯特催化在相轉移催化劑領域的龍頭地位持續夯實。2020-2022年間，公司國內市占率從17.45%穩步攀升至22.62%，產品年產量于2023年突破2萬噸大關。依托穩定的質量管控體系和規模化供應能力，公司已與南京曙光化工集團、萬潤股份等頭部企業建立長期戰略合作。

在鞏固相轉移催化劑核心業務的同時，肯特催化正加速推進技術成果的橫向轉化。通過將季銨（鏻）化合物創新應用于分子篩模板劑、電解液添加劑等新興領域，并積累了魯西催化劑有限公司、中觸媒、華海藥業、萬華化學、萬潤股份等在分子篩、醫藥、石油化工等領域具備自主知識產權并實現工業化制造企業客戶，并進入了永太科技、新宙邦等電池電解質領域知名企業的供應鏈。根據全國肥料和土壤調理劑標準化技術委員會分子分技術委員會于 2022 年 6 月 8 日出具的情況說明，公司季銨鹽、季銨堿系列產品應用于分子模板劑行業，國內市場排名位居第一。

短期調整夯實根基，結構優化驅動長期增長

依托行業領先地位與核心技術優勢，肯特催化展現出穩健的業績增長曲線。財務數據顯示，公司營業收入從2020年4.86億元持續攀升至2024年6.17億元，同期凈利潤由7225萬元增長至9351.28萬元，增長趨勢確立，凸顯出扎實的盈利基礎。

聚焦具體經營周期，肯特催化展現出顯著的業績韌性。招股說明書顯示，公司2021-2024年度營業收入分別實現6.36億元、8.08億元、6.66億元和6.17億元，對應歸母凈利潤0.86億元、1.10億元、0.85億元和0.94億元。

值得關注的是，在2023年面臨市場需求收縮與原材料價格波動的雙重壓力下，公司通過主動優化產品矩陣，重點開拓分子篩模板劑等高端市場，成功實現盈利質量逆勢提升。招股書顯示，2021年至2024年6月，肯特催化綜合毛利率分別為 27.71%、26.48%、26.23%和 27.04%，剔除新舊收入準則運輸費及包裝費核算口徑不同影響后的毛利率為 30.89%、29.52%、29.61%和 31.03%，展現出了較強的抗風險能力。

這種戰略轉型的成效在2024年下半年集中顯現。盡管全年營收仍處于恢復通道，但高毛利率的季銨鹽新產品在下游應用市場取得突破性進展，帶動綜合毛利率攀升，盈利能力得到加速釋放。據招股說明書顯示，肯特催化2024 年 7-12 月營業收入為 3.19億元，扣非凈利潤達0.47億元，較上年同期增長 20.28%，標志著公司已步入良性增長周期。

在規模擴張的同時肯特催化還實現了資本結構的持續優化。財務健康指標顯示，公司資產負債率從2021年的40.76%逐年下降至2024年6月的17.64%。此外，公司2021年至2023年經營性現金流凈額連續三年保持正向增長，這種強盈利和低杠桿的財務特征，為公司后續技術投入和市場拓展預留充足空間。

道需求共振構筑增長極，縱向延伸打開產業新空間

在產業升級與技術創新雙輪驅動下，我國季銨（鏻）化合物應用版圖持續擴容。作為相轉移催化劑、分子篩模板劑等核心功能材料，其應用場景已深度嵌入醫藥化工、新能源、電子顯示等高成長賽道，形成多點開花的市場格局。

在醫藥創新領域，伴隨國內大健康產業升級，肯特催化的核心產品在藥物中間體合成中的重要性正進一步凸顯。一方面，季銨鹽、季鏻鹽、冠醚等相轉移催化劑能有效提升藥物合成效率，降低反應溫度，減少副反應，完美契合制藥業綠色轉型需求；另一方面，相轉移催化劑能提高關鍵氟化反應速度，助力抗癌藥物、抗腫瘤藥物、抗病毒試劑等含氟藥物的研發，在構建“雙循環”新發展格局背景下，本土創新藥企的崛起將為相關催化材料開辟出龐大的增量市場。

在顯示面板領域，5G技術普及催生的超高清顯示革命持續發酵。公司季鏻鹽產品作為液晶單體合成的關鍵助劑，其相關產品合成過程采用自動化控制技術，產品良率與收率較高，品質也處于行業前列，受益于液晶顯示面板產業鏈的轉移及國產替代的進程，其市場前景同樣廣闊。

在新能源領域，新能源汽車和儲能電池市場的快速增長帶動了對電池電解液的需求，肯特催化的冠醚等產品作為電解質添加劑，能夠增強電解液的導電性能，市場潛力巨大。

與此同時，分子篩產業的戰略機遇窗口正在打開。分子篩具有篩分分子和擇形催化的作用，不僅具有催化活性好、選擇性高和容易再生等特點，并且對人體無害，使用后不會造成新的環境污染，其作為催化材料、吸附分離（多組分氣體分離與凈化）材料以及離子交換材料在石油化工、煤化工、精細化工、冶金、建材、環境保護（包括核廢水、核廢氣處理）、土壤修復與治理等領域有著廣泛的應用。

隨著國家節能減排政策的大力推行，鋼鐵冶金行業、煤炭化工行業、火電核電行業等高耗能行業面臨前所未有的節能減排壓力，紛紛加大節能減排設備的投入，分子篩作為這些行業不可或缺的耗材，需求量也持續攀升，為分子篩及分子篩模板劑相關產業帶來良好的發展機遇。

肯特催化現有產品中季銨鹽產品可作為季銨堿產品的原材料，季銨堿又可作為分子篩模板劑用于生產分子篩。目前公司已完成 Beta 分子篩合成的小試。

本次上市，肯特催化計劃依托募投項目，擴充產能的同時，打通“季銨鹽→季銨堿→模板劑→分子篩”的上下游產業鏈，實現產業鏈協同效應最大化。這種縱向深化的布局策略，既夯實了公司在相轉移催化劑領域的領先優勢，又通過切入分子篩市場豐富公司產品結構，為長期發展打開新的增量通道，為我國構建自主可控的綠色化工體系提供關鍵材料支撐。