All rights reserved 昨日財經夜讀&潘旭東財經說

最近美國對華關稅的“過山車”行情讓全球市場捏了把汗：前腳宣布對中國商品加征104%關稅，后腳又突然對多數國家的關稅暫停90天。這種“邊打邊談”的策略，恰似一場充滿黑色幽默的經濟鬧劇。而專家那句“關稅超60%后再怎么加都沒區別”，則像戳破肥皂泡的針，讓這場鬧劇露出荒誕底色。

一、關稅的“天花板效應”：60%的經濟學密碼

當美國把關稅稅率推到60%以上時，經濟學家鄭永年的比喻很形象：“這就像給病人吃退燒藥，燒到39度時藥效明顯，但燒到42度再吃藥，反而可能加速器官衰竭。” 這個現象背后有三重邏輯：

1. 貿易量的斷崖式下跌

2018年中美貿易戰初期，25%的關稅讓美國自華進口額下降16%，但當稅率超過60%，企業發現無論如何調整供應鏈都無法消化成本，只能選擇徹底退出市場。比如蘋果公司測算，若關稅升至60%，其在中國的組裝成本將增加5倍，這迫使他們直接砍掉部分產品線。

2. 產業鏈的“不可替代性”

某些關鍵商品（如稀土、光伏組件）的全球供應鏈高度集中，即使加征100%關稅，美國企業也找不到替代來源。中國占全球稀土加工量的80%，美國軍工企業若失去中國供應，F-35戰斗機的生產線將被迫停工。

3. 政治成本的反噬

美國農場主因中國反制關稅損失慘重，愛荷華州大豆滯銷導致破產率飆升，美國大豆庫存積壓超400萬噸。這種“殺敵一千自損八百”的打法，讓特朗普在農業州的支持率下降12個百分點，迫使白宮不得不暫停部分關稅。

二、暫停關稅的90天博弈，你來噻！

有人說，美國這次暫停關稅，是被東方神秘力量逼的，因為有人（據說是日本）在偷偷大肆甩賣美債，造成30年期美債單月暴漲60基點（30天拋售量創1981年來新高），華爾街用腳投票的威力，遠比關稅大棒更讓白宮焦慮。

當然，暫停關稅也有著一石二鳥的作用：

首先，給日韓歐"糖豆"，集中火力圍攻中國（類似《三體》黑暗森林法則），這也是對盟友忠誠度的檢驗。但糖豆背后是要求歐盟、越南等國在90天內證明“不報復美國”，否則關稅將重新啟動。這種“聽話者豁免”的策略，試圖分化反美聯盟。有沒有療效還要再等等看。

其次，這也是一場供應鏈替代實驗。美國商務部正在統計東南亞國家能否填補中國商品缺口。初步數據顯示，越南對美出口額在3月增長22%，但主要集中在紡織品等低附加值領域，而機械、電子等高附加值產品仍依賴中國供應鏈。這種“拆東墻補西墻”的替代，反而推高了美國企業的采購成本。

最后，暫停也是為了緩解輿論壓力。美股因關稅戰暴跌6萬億美元，消費者物價指數（CPI）同比上漲4.5%，普通家庭每年多支出3800美元。暫停關稅給了特朗普政府90天的喘息期，試圖通過“談判預期”穩定市場情緒。但高盛測算，即使暫停關稅，美國經濟衰退概率仍高達60%。

這也有點像兩個發狠的情侶冷戰——最初互砸碗碟能震懾對方，等到把冰箱彩電都砸光了，反而得坐下來商量"家電以舊換新"政策。

三、關稅戰的“蹺蹺板”：升級與緩和的拉鋸

到目前為止，關稅戰似乎演變成一場無法收場的鬧劇，有川普在，誰也不知道結局會是怎樣戲劇性，但關稅戰的走向，將取決于三組力量的角力：

1. 美國的“內傷”與“外患”

美國內方面，其財政赤字率已達6.8%，繼續加稅將加劇債務危機；國際方面，46個WTO成員聯合反對美國單邊主義，金磚國家加速去美元化，美元霸權面臨瓦解風險。這種“內外交困”可能迫使特朗普在談判中讓步。

2. 中國的“韌性”與“后手”

中國3月汽車出口量同比增長26.8%，其中新能源汽車占比36.6%，顯示出產業升級的成效。同時，中國對美貿易依存度已從2018年的13.7%降至8.2%，通過“一帶一路”市場多元化降低風險。更關鍵的是，中國掌握稀土、光伏等戰略資源的定價權，這張“王牌”讓美國投鼠忌器。

3. 全球的“站隊”與“破局”

歐盟提出“互免工業品關稅”方案，試圖在中美之間開辟第三條道路；東盟加速區域全面經濟伙伴關系（RCEP）落地，構建去美國化的貿易網絡。這種“多極化”趨勢，正在瓦解美國的關稅霸權。

四、結語：關稅終究不是解藥

歷史總是驚人相似——1840年鴉片戰爭源于貿易失衡，2025年關稅博弈本質仍是"修昔底德陷阱"。但今天的中國已非吳下阿蒙：當美國試圖用60%的關稅筑起“經濟長城”時，卻發現這堵墻正在反噬自身——既擋不住中國的產業升級，也留不住流失的制造業。而中國通過“雙循環”戰略和技術突圍，正在構建更具韌性的經濟體系。

談判桌上的籌碼，終究要靠實力說話。當關稅戰撞上經濟規律的銅墻鐵壁，或許該重溫《史記》那句："爭名者于朝，爭利者于市。"真正的贏家，從不在別人的規則里耗盡彈藥。