I. 今日文章目錄（全部含音頻） ● 特朗普貿(mào)易戰(zhàn)

1. [573]一位記者只買美國貨的真實體驗 （The Boston Globe）

2. [572]中國一線出口企業(yè)直面美國“紙老虎”的關(guān)稅戰(zhàn)（Financial Times）

3. [571]為什么美國中小企業(yè)支持特朗普對華關(guān)稅政策（UnHerd）

4. [570]特朗普關(guān)稅政策急轉(zhuǎn)彎內(nèi)幕——從“保持冷靜”到“慌了手腳”（The New York Times）

5. [569]信任危機：為什么特朗普應(yīng)該畏懼債券市場 （Politico）

6. [568]債券市場異動嚇住了特朗普（CNN）

7. [566]“關(guān)稅俠”的荒謬論調(diào)——特朗普政府內(nèi)的五種關(guān)稅派別（Quillette）

8. [565]“90天期限恐怕太短”：貝森特踏上貿(mào)易談判荊棘路（Politico）

9. [564]服務(wù)貿(mào)易——特朗普關(guān)稅政策忽視的美國關(guān)鍵出口項（The Wall Street Journal）

10. [563]中美經(jīng)濟戰(zhàn)爆發(fā)——經(jīng)濟脫鉤將深刻影響中美企業(yè)與消費者（The Wall Street Journal）

11. [560]撤退的藝術(shù)（The Atlantic）

12. [559]貿(mào)易戰(zhàn)里科技行業(yè)的最大輸家 （The Information）

13. [558]特朗普暫緩加征關(guān)稅令市場稍安——隱憂猶存（The Economist）

14. [557]特朗普寄望關(guān)稅政策重振美國就業(yè)，卻可能加速人工智能替代浪潮（Time）

15. [556]改變特朗普貿(mào)易決策的18小時（The Washington Post）

16. [555]一家冷萃咖啡初創(chuàng)企業(yè)的來信（Bill Ackman）（X)

II. 按語與引文

1.[573]一位記者只買美國貨的真實體驗

• The Boston Globe（2025.4.11）

按語： 一位美國新聞記者，領(lǐng)了編輯交給的任務(wù)，去做一次購物體驗，看看能不能只買美國貨，會有什么影響。1）香蕉等完全依賴進口；2）其他農(nóng)產(chǎn)品尚可；3）鞋類基本都是進口，本土只有成人線，價格很貴，產(chǎn)能是為軍用目的保留的；4）給兒子買內(nèi)褲時遇到很大困難。最后用三倍價格買到了本土內(nèi)褲（三條32美元）；5）商品的“美國制造”標(biāo)簽只是代表最終加工地，不能反映產(chǎn)品背后橫跨多國的復(fù)雜供應(yīng)鏈。目前的普便關(guān)稅政策完全荒誕。文章展現(xiàn)了美國本土產(chǎn)業(yè)稀缺，價格高昂，質(zhì)量也一般的問題。關(guān)稅政策只是治標(biāo)不治本，把代價轉(zhuǎn)移給消費者。

• 正文 ：（2,900字，閱讀全文請加入星球）

上周四，我的編輯交給我一項任務(wù)：在特朗普總統(tǒng)關(guān)稅政策引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)中，是否可以通過購買美國制造商品來避 開所有混亂？還是說這實在太難實現(xiàn),而且價格過高，最終反而會帶來更多的困擾？ 我爽快地接下了這個挑戰(zhàn)。在新聞業(yè)工作近十年后，我很清楚結(jié)果會如何 ——不會太樂觀。但出于對挑戰(zhàn)的興致，我決定制定一個幾天內(nèi)購買國貨的計劃。我甚至把孩子們也拉進了這個任務(wù)："我們要去購物，還要查看商品產(chǎn)地標(biāo)簽！多有意思啊！" 然而剛走進附近的Stop & Shop超市，我的任務(wù)就因一把香蕉而 顯得難以實現(xiàn)。香蕉在我們家是必需品——我六歲的女兒每晚睡前都要吃一根，活像只小猴子……

2.[572]中國一線出口企業(yè)直面美國“紙老虎”的關(guān)稅戰(zhàn)

• Financial Times（2025.4.11）

按語： 本文走近中國“小商品之都”義烏，了解中國一線出口企業(yè)在美國加征關(guān)稅背景下的應(yīng)對策略和心態(tài)，展現(xiàn)中美貿(mào)易戰(zhàn)的一線圖景。1）義烏小商戶拿出“持久戰(zhàn)”思維應(yīng)對沖擊，認為中國憑借產(chǎn)業(yè)韌性、勤勞本性、儲蓄傳統(tǒng)及長期毅力等，可以抵御壓力；2）不同規(guī)模企業(yè)呈現(xiàn)分化態(tài)勢：義烏中小企業(yè)市場長期多元化，相對從容，鄭州等大型制造基地則面臨更直接的風(fēng)險和壓力；3）行業(yè)已出現(xiàn)互助現(xiàn)象，中小企業(yè)主動向受困大企業(yè)開放客戶網(wǎng)絡(luò)；4）部分出口商指出，美國消費者將最終承擔(dān)關(guān)稅成本。

• 正文： （1,800字，閱讀全文請加入星球）

特朗普的關(guān)稅政策正在全球市場掀起波瀾，但在中國“小商品之都”義烏——這座以生產(chǎn)圣誕樹到特朗普競選周邊等各 種商品聞名的東部城市——出口商們展現(xiàn)出的不是恐慌，而是沉著應(yīng)對的姿態(tài)。 身處貿(mào)易戰(zhàn)一線的中國商人們表示，他們相信國家終將勝出。“特朗普想從中國分走一塊蛋糕，”出口商Kenny Qi在他位于義烏大型商貿(mào)中心的店鋪里說道，店內(nèi)掛滿了“MAGA”T恤。 但Qi表示，當(dāng)北京本周以125%的關(guān)稅進行反擊時，特朗普顯然受到了震動。他預(yù)測，這位美國總統(tǒng)—— 其形 象正從辦公桌上方的“MAGA”T恤上凝視著他——最多半個月就會讓步……

3.[571]為什么美國中小企業(yè)支持特朗普對華關(guān)稅政策

• UnHerd（2025.4.10）

按語： 本文分析了美國中小企業(yè)支持特朗普對華關(guān)稅政策的動因及社會經(jīng)濟基礎(chǔ)。1）產(chǎn)業(yè)和金融精英普遍反對對華脫鉤；2）但以地方中小制造業(yè)企業(yè)為代表的共和黨基本盤堅定支持關(guān)稅政策，認為這是重振本土產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵；3）他們認為，美國制造業(yè)凋零是伴隨中國加入WTO后出現(xiàn)的（“中國沖擊”）；4）美國制造業(yè)不僅造成經(jīng)濟衰退，更引發(fā)工業(yè)地帶工人群體出現(xiàn)“絕望性死亡”等社會危機，對美國人心理沖擊很大；5）不少中小企業(yè)希望關(guān)稅能夠發(fā)揮作用，幫助美國重振產(chǎn)業(yè)；6）但單純關(guān)稅措施難以根本解決制造業(yè)人才斷層、技術(shù)空心化等深層問題。文章指出，美國現(xiàn)在“已經(jīng)很難找到在早上九點到下午五點之間保持清醒工作狀態(tài)的美國工人，更不用說在未來機器人主導(dǎo)的先進工廠中表現(xiàn)出色”。

• 正文： （1,400字，閱讀全文請加入星球）

當(dāng)前華盛頓最激烈的爭論，是圍繞特朗普總統(tǒng)降低"解放日"關(guān)稅的決定展開的。這場調(diào)整究竟是如批評者所言因市場動蕩被迫退讓，還是像"讓美國再次偉大"陣營堅稱的早有預(yù)謀的妙棋？無論如何， 此舉揭示了一個關(guān)鍵事實：推動美國經(jīng)濟與中國脫鉤仍是特朗普的首要目標(biāo)。 這一進程始于特朗普首個任期，在拜登執(zhí)政時期延續(xù)，如今看來將進一步強化。盡管脫鉤已成政治共識，但經(jīng)濟領(lǐng)域的許多 領(lǐng)軍人物——包括與特朗普關(guān)系密切的商業(yè)巨頭——仍持反對態(tài)度。埃隆·馬斯克、比爾·蓋茨、馬克·庫班（Mark Cuban）、杰米·戴蒙、蒂姆·庫克以及最近的雷·達里奧等企業(yè)界和華爾街領(lǐng)袖，都曾呼吁避免脫鉤，或至少反對過快徹底的切割。

這些人士面臨的困境在于，美國本土企業(yè)界對與中國切割的態(tài)度異常堅決。這在地方上的制造商里尤其明顯——他們也正是共和黨的核心基本盤。伊利諾伊州家族精密制造企業(yè)阿特拉斯工具公司（Atlas Tool Works）在世紀之交曾遭受重創(chuàng)。公司總裁扎克·莫特爾（Zach Mottl）直言：“ 我認為現(xiàn)在正是好時機，我完全支持現(xiàn)行政策。”他特別擁護針對中國的關(guān)稅措施 ……

• The New York Times（2025.4.9）

按語： 這是一篇深度報道，通過許多細節(jié)，還原了特朗普關(guān)稅政策戲劇性逆轉(zhuǎn)的臺前幕后：1）國債收益率飆升引發(fā)市場恐慌；2）特朗普在幕僚壓力下緊急叫停關(guān)稅政策；3）決策鏈條斷裂明顯，團隊中很多人到最后一秒鐘才知情。例如貿(mào)易代表在國會辯護時方知政策轉(zhuǎn)向，總統(tǒng)顧問通過社交媒體獲悉重大調(diào)整，可謂狼狽不堪；4）因為整個貿(mào)易戰(zhàn)/關(guān)稅戰(zhàn)的目標(biāo)和邏輯都不清晰，團隊自己也無法理解，導(dǎo)致對外溝通口徑混亂；4）事后，又倉促將被動撤退包裝為戰(zhàn)略布局；5）從中可以看出特朗普團隊之間以及與特朗普本人的各種認知差異和矛盾；6）所有人都在根據(jù)局勢的變化，試圖向上影響特朗普。這篇報道盡顯特朗普白宮“草臺班子”本色，很有參考價值，立此存照。

• 正文： （3,500字，閱讀全文請加入星球）

過去一周，面對自己引發(fā)的金融動蕩，特朗普總統(tǒng)一直呼吁各方保持冷靜，并拒絕重新考慮其政策路線。“我很清楚自己在做什么，”他周二對共和黨人表示，盡管其大規(guī)模關(guān)稅已導(dǎo)致全球市場劇烈震蕩。周三上午他在社交媒體發(fā)文稱：“冷靜點（BE COOL）！一切都會好起來的。”當(dāng)天上午9點37分，總統(tǒng)仍在力挺其政策，在Truth Social平臺發(fā)文：”現(xiàn)在正是買入良 機（THIS IS A GREAT TIME TO BUY）！！！” 但最終迫使他改變主意的正是市場本身。據(jù)了解總統(tǒng)決策內(nèi)情消息人士透露，經(jīng)濟動蕩——尤其是國債收益率急速攀升—— 使得特朗普于周三下午作出讓步，宣布對多數(shù)國家暫停實施“對等”關(guān)稅90天……

5.[569]信任危機：為什么特朗普應(yīng)該畏懼債券市場

• Politico （2025.4.11）

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按語： 本文載于美國政治雜志《Politico》，剖析特朗普政府關(guān)稅政策引發(fā)的債券市場震蕩及其對經(jīng)濟政策的連鎖沖擊。近期特朗普宣布的激進關(guān)稅政策導(dǎo)致國債遭拋售、收益率飆升，最終迫使特朗普暫緩部分措施。文章指出，激進且反復(fù)無常的貿(mào)易政策加劇了市場波動及信心坍塌，再疊加已有的巨額財政赤字與惡化的地緣政治因素。投資者擔(dān)憂美國陷入高利率、通脹及經(jīng)濟停滯；國際資本對美債信心出現(xiàn)危機，機構(gòu)投資者加速減持美元資產(chǎn)。點評：這次事件充分展示了特朗普經(jīng)貿(mào)政策的最大掣肘及“軟肋”：（在長期缺乏節(jié)制的政府預(yù)算下）所發(fā)行的巨額且需不斷再融資及新增的美國國債。而這正好也指向美國巨額商品貿(mào)易逆差的根本原因。

• 正文： （1,500字，閱讀全文請加入星球）

當(dāng)特朗普總統(tǒng)本周實施的關(guān)稅政策生效時，債券投資者反應(yīng)激烈。這預(yù)示著未來可能出現(xiàn)的局面：支撐全球金融體系的政府債券遭遇劇烈拋售，迫使特朗普宣布暫停對數(shù)十個貿(mào)易伙伴加征巨額關(guān)稅的計劃90天 。“我一直在關(guān)注債券市場，”他解釋道，“這個市場非常復(fù)雜（難以捉摸）。” 隨著特朗普團隊推進與多國的雙邊談判并升級對華貿(mào)易戰(zhàn)，總統(tǒng)對市場波動的敏感度將不斷面臨考驗。如果債 券投資者繼續(xù)抵制特朗普反復(fù)無常的政策風(fēng)格，他將承受巨大壓力來化解貿(mào)易爭端。 “市場現(xiàn)在認為貿(mào)易政策可能隨時突變，”Truis t公司固定收益證券董事總經(jīng)理奇普·休伊（Chip Hughey）表示，“這種波動性短期內(nèi)不會消退。”……

6.[568]債券市場異動嚇住了特朗普

• CNN（2025.4.11）

按語： 這是CNN對債券市場異動及相關(guān)考慮引發(fā)（倒逼）特朗普政府關(guān)稅緊急轉(zhuǎn)向的一篇報道，內(nèi)容較為全面。1）特朗普公布“對等關(guān)稅”后，美國出現(xiàn)極為罕見“股債雙殺”，顯示市場對經(jīng)濟前景的嚴重擔(dān)憂；2）債券收益率飆升反映了投資者對政府償債能力及政策風(fēng)險的重新定價，而美國債收益率提升對美國經(jīng)濟有廣泛且嚴重的負面影響。3）所謂的“債券義警”用腳投票，通過拋售美債表達對政策的不滿，倒逼政策；4）市場異動引發(fā)了特朗普團隊及特朗普本人的關(guān)注，使其只得暫緩加征關(guān)稅；5）這一次，充分印證了債市（而非股市）對特朗普政策的威懾力和約束力；5）由于“對等關(guān)稅”目前只是暫緩，政策反復(fù)極大加劇了經(jīng)濟不確定性；市場情緒并未恢復(fù)，而市場的劇烈波動已動搖美國資產(chǎn)的避險地位；6）文章指出，隨著美國貿(mào)易收縮，外國政府對美元需求下降，將降低其對美債的購買能力；而且從這次經(jīng)驗可以看出，外國投資者可以通過減持美債削弱美元流動性，形成對關(guān)稅政策的有力反制手段。

• 正文： （2,500字，閱讀全文請加入星球）

全球市場正因特朗普總統(tǒng)在關(guān)稅問題上的反復(fù)無常 以及對華貿(mào)易戰(zhàn)升級而陷入動蕩。股市劇烈波動，債券市場也出現(xiàn)了令人不安的異動。 本周早些時候，在全球股市下挫的同時，美國國債也遭遇拋售。這種股債雙殺的局面引發(fā)了市場警覺。通常情況下，當(dāng)投資者在危 機中拋售股票時，他們會轉(zhuǎn)而買入美國國債，尋求美國政府信用背書的資產(chǎn)安全港。 然而這次股市下跌時，投資者卻突然拋售美國國債。這種現(xiàn)象令人質(zhì)疑：在 關(guān)稅政策可能沖擊經(jīng)濟增長的擔(dān)憂下，市場對美國政府償債承諾的信心究竟還剩多少？ 債券市場的拋售潮如此劇烈，以至于連白宮都感到不安……

7.[566]“關(guān)稅俠”的荒謬論調(diào)——特朗普政府內(nèi)的五種關(guān)稅派別

• Quillette（2025.4.9）

按語： 本文載于澳大利亞科學(xué)與文化雜志《Quillette》。作者梳理了特朗普政府內(nèi)部關(guān)于稅的五種不同的派系理論，揭示了保護主義政策背后混亂且沖突的邏輯。1）第一派:傳統(tǒng)保護主義派，以納瓦羅為代表，錯誤地將貿(mào)易逆差歸咎于外國壁壘，"對等公式"的始作俑者，暴露了其在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的基本認知缺陷；2）第二派：新重商主義，包括特朗普本人及JD萬斯等，依托19世紀“美國體系”理論，將貿(mào)易自由化視為國際陰謀，試圖重建封閉的經(jīng)濟生態(tài)；3）第三派，所得稅替代派，代表人物商務(wù)部長霍華德·盧特尼克。主張用關(guān)稅替代現(xiàn)代稅收體系，卻忽視了財政規(guī)模問題，以及與產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)的內(nèi)在矛盾；4）第四派，談判威懾派，代表人物國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈西特，把關(guān)稅看作一種國際博弈籌碼。特朗普通過談判威懾，以及已經(jīng)早早透支了外交信用，引發(fā)針對美國的廣泛信任危機；5）第五派，貿(mào)易再平衡派，也是最危險的一派，代表人物為經(jīng)濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭，試圖通過關(guān)稅及貨幣操縱重構(gòu)全球政治經(jīng)濟秩序。其“海湖莊園協(xié)議”充滿理論謬誤與實踐風(fēng)險。各個派系雖然都指向關(guān)稅，但目標(biāo)有明顯的沖突；相關(guān)人員都在爭取特朗普的關(guān)注，也使得特朗普在相互排斥的目標(biāo)之間搖擺，政策缺乏統(tǒng)一、自洽的邏輯，反復(fù)無常，朝令夕改，同時讓外界難以理解，無法信服。以上，都反映了特朗普政府在經(jīng)濟政策及治理層面的十足混亂。

• 正文： （7,000字，閱讀全文請加入星球）

（關(guān)稅政策的）混亂源于白宮內(nèi)部意識形態(tài)博弈。盡管特朗普組建了志同道合的“關(guān)稅派”經(jīng)濟團隊來推行政策，但其顧問們對于關(guān)稅政策的目標(biāo)定位卻存在分歧。過去兩個月混亂的政策實施過程，折射出他們相互沖突的政策目標(biāo)——既有傳統(tǒng)保護主義主張，也有增加財政收入的考量，更包含美元貶值和“重塑”國際經(jīng)濟的宏大計劃。這些顧問非但未能形成協(xié) 調(diào)一致關(guān)稅政策，反而各自爭相影響總統(tǒng)決策，將其引向相互矛盾的方向。 目前特朗普政府內(nèi)部大致存在五個不同的關(guān)稅政策派系。由于經(jīng)濟學(xué) 界普 遍反對關(guān)稅政策，特朗普麾下“關(guān)稅派”成員幾乎都來自該學(xué)科邊緣領(lǐng)域。但即便在這些非主流觀點內(nèi)部，也存在明顯分歧——只要稍加梳理各派主張就能發(fā)現(xiàn)這一點……

8.[565]“90天期限恐怕太短”：貝森特踏上貿(mào)易談判荊棘路

• Politco （2025.4.10）

按語： 本文介紹了美國財政部長貝森特在特朗普政府高壓貿(mào)易談判中面臨的挑戰(zhàn)與困境。1）貝森特參與游說和影響了特朗普暫緩執(zhí)行“對等關(guān)稅”，結(jié)果被推到談判前線，負責(zé)在90天內(nèi)主導(dǎo)與75國的復(fù)雜貿(mào)易磋商；2）他既要化解經(jīng)濟動蕩風(fēng)險，又要滿足總統(tǒng)速戰(zhàn)速決的強硬要求，挑戰(zhàn)很大。3）談判本身難度很高，涉及關(guān)稅、監(jiān)管壁壘、貿(mào)易逆差等全方位調(diào)整，又缺乏明確目標(biāo)與現(xiàn)成的“模板”，一旦觸及他國敏感政策就可能陷入僵局4）特朗普和貝森特都提出了要優(yōu)先與盟友達成協(xié)議，然后聯(lián)合對付中國；5）觀察者認為，這些人畢竟還是富有經(jīng)驗的，只要認真規(guī)劃，在90天內(nèi)談出一個東西還是有可能的。總而言之，貝森特是華爾街“全村的希望”。這位臨危受命的“危機處理者”，如何在有限時間內(nèi)將特朗普的民粹主義議程轉(zhuǎn)化為可行方案，同時還得獲得老板的同意，仍是一個未知進程。

• 正文： （2,200字，閱讀全文請加入星球）

財政部長斯科特·貝森特已成為白 宮內(nèi)影響特朗普總統(tǒng)關(guān)稅策略的主要聲音。現(xiàn)在他必須拿出實實在在的貿(mào)易協(xié)議成果。 這位前對沖基金經(jīng)理將牽頭與75個以上國家展開談判，以避免擾亂經(jīng)濟的關(guān)稅措 施實施——其中大部分關(guān)稅已被暫停三個月。他的上司特朗普總統(tǒng)將對他步步緊逼。他在華爾街的盟友以及對關(guān)稅持懷疑態(tài)度的共和黨議員，都將指望他為金融市場帶來確定性。 特朗普周四表示他能夠“在一天內(nèi)達成所有協(xié)議”，但如此全面 、廣泛且快速的貿(mào)易談判幾乎沒有先例。以往的貿(mào)易協(xié)議往往需要數(shù)年時間才能達成。

9.[564]服務(wù)貿(mào)易——特朗普關(guān)稅政策忽視的美國關(guān)鍵出口項

• The Wall Street Journal（2025.4.10）

按語： 本文指出，美國最關(guān)鍵的出口項實際上是服務(wù)貿(mào)易；特朗普關(guān)稅政策完全忽視了服務(wù)貿(mào)易順差這一關(guān)鍵經(jīng)濟支柱。1）美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)早已轉(zhuǎn)型，推動的是服務(wù)貿(mào)易的崛起，知識產(chǎn)權(quán)、金融咨詢等無形商品形成新的比較優(yōu)勢；2）貿(mào)易戰(zhàn)聚焦的是商品領(lǐng)域，但可能通過激化國際矛盾間接威脅美國服務(wù)業(yè)出口；3）歐盟已著手研究針對科技巨頭的反制措施，消費者情緒惡化也會直接影響跨境服務(wù)需求；4）歷史經(jīng)驗表明貿(mào)易摩擦?xí)l(fā)市場排斥效應(yīng)，中國赴美旅游警示及歐洲政界強硬表態(tài)均是印證。此外，消費者/客戶也可能抵制美國的服務(wù)輸出；5）專家警示：貿(mào)易保護主義可能瓦解美國在全球服務(wù)貿(mào)易體系中的主導(dǎo)地位。

• 正文： （1,500字，閱讀全文請加入星球）

特朗普總統(tǒng)正通過加征關(guān)稅手段，試圖縮小美 國巨額商品貿(mào)易逆差——他將其視為經(jīng)濟疲軟的標(biāo)志。但這只是貿(mào)易問題的冰山一角。 盡管美國商品進口長期超過出口，但在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域卻呈現(xiàn)相反態(tài)勢。從流媒體訂閱到金融咨詢，美國服務(wù)貿(mào)易持續(xù)保持順差。雖然 特朗普的關(guān)稅政策未直接涉及這些 服務(wù)出口，但其發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)已開始波及該領(lǐng)域……

10.[563]中美經(jīng)濟戰(zhàn)爆發(fā)——經(jīng)濟脫鉤將深刻影響中美企業(yè)與消費者

• The Wall Street Journal（2025.4.10）

按語： 本文載于《華爾街時報》，內(nèi)容相對客觀，通過訪談中美兩國許多企業(yè)主和專家，探討中美經(jīng)濟戰(zhàn)全面升級對兩國及全球經(jīng)濟格局的深遠影響。1）美國通過大幅提高對華關(guān)稅推動經(jīng)濟脫鉤，導(dǎo)致兩國企業(yè)面臨供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險，美國消費者承受物價上漲壓力，中國企業(yè)則可能失去最大出口市場；2）雙方經(jīng)濟依存關(guān)系復(fù)雜：美國依賴中國制造業(yè)支撐消費體系，中國依托出口拉動經(jīng)濟增長，但長期貿(mào)易失衡加深了產(chǎn)業(yè)矛盾。3）援引了大量真實企業(yè)案例，揭示當(dāng)前困境：美方進口商被迫調(diào)整采購策略，中國制造商面臨訂單銳減與產(chǎn)能收縮壓力，跨國企業(yè)加速產(chǎn)業(yè)鏈重組；4）經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，美國的關(guān)稅政策不僅難以解決結(jié)構(gòu)性問題，還將加劇全球金融市場波動與貿(mào)易體系紊亂。5）兩國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，美國要繼續(xù)應(yīng)對產(chǎn)業(yè)空心化與通脹反彈的風(fēng)險，中國則面臨從出口驅(qū)動轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力。

• 正文： （4,200字，閱讀全文請加入星球）

特朗普總統(tǒng)大幅提高對華關(guān)稅，同時暫停對數(shù)十個其他國家的加稅措施，這一舉動將全球兩大經(jīng)濟體推向?qū)梗p方都將遭受損失，甚至可能拖累全球經(jīng)濟。 白宮周四宣布，特朗普第二任期內(nèi)對華加征關(guān)稅的綜合稅率已高達 145% 。雖然未來可能有所回調(diào)，但已有跡象表明，中美之間5,820億美元的商品貿(mào)易正部分陷入停滯。美國工廠開始取消訂單，部分中國制造商則安排員工臨時休假。最新關(guān)稅措施實施后，跨太平洋航運訂單量已出現(xiàn)大幅下滑。受此影響，美國股市周四大幅下跌。 加利福尼亞州廚房設(shè)備進口商阿爾倫·納爾克西安（Arlen Nercessian）周三得知特朗普加稅消息后，立即聯(lián)系其中方代理要求暫停發(fā)貨，但為時 已晚 ……

11.[560]撤退的藝術(shù)

• The Atlantic（2025.4.9）

按語： 這篇文章很精干，飽含信息量。1）特朗普臨時暫緩除針對中國以外的“對等關(guān)稅”后，政府、幕僚及盟友將其粉飾為“談判藝術(shù)”的體現(xiàn)，馬屁拍個不停；2）實際上，特朗普自己承認，他非常關(guān)注債市，債市瀕臨崩潰是促使90天寬限期的直接原因；3）共和黨的政治施壓也是原因之一，畢竟共和黨在兩院的優(yōu)勢都很有限。；4）在政策轉(zhuǎn)向過程中，幕僚和盟友都在引導(dǎo)特朗普把矛頭對準(zhǔn)中國，對盟友和其他國家網(wǎng)開一面。文章認為，這根本就不是什么交易的藝術(shù)，因為談判壓根沒有開始，美國什么都還沒得到。這是“撤退的藝術(shù)”。

幾點觀察：一，很多人關(guān)注股市，實際上債市（崩盤）發(fā)揮的作用更大，對特朗普有較大觸動；二，歸根結(jié)底，特朗普還是對資本市場低頭了，在這場大型博弈里，市場取得了勝利（哪怕只是暫時的）；三，結(jié)果是，人們更加深信，市場確實是唯一能夠約束特朗普的因素；四，特朗普只要做一次退讓，慫過，露了破綻，后面的選擇空間就變少了。90天后，如果他試圖重啟關(guān)稅，則市場會故伎重演，再次倒逼他。五，特朗普身邊的內(nèi)閣、幕僚、盟友、共和黨政客，是有共識的：他們都認為美國應(yīng)該把矛頭對準(zhǔn)中國，而不應(yīng)該針對歐洲等盟友國家。（盡管不同人對貿(mào)易戰(zhàn)實施的方式和強度會有技術(shù)上的分歧）。他們在有意識地將特朗普引到這個方向。六，在特朗普轉(zhuǎn)向后，這群人還在繼續(xù)奉承，稱贊特朗普的決策是“交易的藝術(shù)”的大師級教學(xué)典例，“特朗普永遠正確”——表面上是在吹捧，其實是影響和操縱特朗普的一種方法——這幫人背后估計都在罵特朗普是傻子。

• 正文： （2,100字，閱讀全文請加入星球）

詢問唐納德·特朗普總統(tǒng)的助手和盟友，他們會告訴你，今天下午震動股市的聲明完全是總統(tǒng)重新平衡美國貿(mào)易逆差宏偉計劃的一部分。強硬的關(guān)稅政策已迫使數(shù)十個國家向特朗普求饒。一旦他們屈服，總統(tǒng)便給予90天寬限期，同時加大對中國的施壓力度。這一決定引發(fā)市場狂歡。金融家比爾·阿克曼（Bill Ackman）在公開焦慮數(shù)日后歡呼："這是@realD onaldTrump的完美操作，堪稱《交易的藝術(shù)》教科書范例。" 然而當(dāng)記者詢問總統(tǒng)為何暫緩其長期承諾的全球貿(mào)易戰(zhàn)時，特朗普立即露了底牌。他借用高爾夫術(shù)語形容緊張情緒，承認自 己不斷收到人們變得“有點神經(jīng)質(zhì)（a little yippy）”的反饋……

12.[559]貿(mào)易戰(zhàn)里科技行業(yè)的最大輸家

• The Information（2025.4.8）

按語： 本文探討了全球貿(mào)易戰(zhàn)升級背景下科技行業(yè)面臨的多重挑戰(zhàn)與潛在影響。當(dāng)然了政策變得比報道還快，針對中國的關(guān)稅進一步增加；針對其他國家得“對等關(guān)稅”暫緩（但90天后可能卷土重來）；歐洲的反制暫緩，越南有希望談成協(xié)議。但大的方向（尤其涉及中國供應(yīng)鏈/市場時）不變。1）電商領(lǐng)域首當(dāng)其沖，關(guān)稅政策調(diào)整將迫使跨境電商提價或壓縮利潤，沖擊重點依賴中國供應(yīng)鏈的平臺，包括Shein、Temu和亞馬遜等；2）數(shù)字廣告市場可能因電商預(yù)算縮減而萎縮，Meta、TikTok、亞馬遜等平臺收入承壓；3）歐盟已經(jīng)準(zhǔn)備號了針對美國數(shù)字服務(wù)的反制措施，只要“對等關(guān)稅”再啟動，可隨時開打；4）供應(yīng)鏈重組面臨受到各種不確定性影響；5）蘋果等硬件廠商主要在華生產(chǎn)，受到影響最大。

• 正文： （2,000字，閱讀全文請加入星球）

特朗普激進的貿(mào)易政策使美國科技企業(yè)無論大小都面臨業(yè)務(wù)風(fēng)險。 電子商務(wù)和廣告支出的縮減可能沖擊亞馬遜和Meta等公司，宏觀經(jīng)濟疲軟也會拖累云計算業(yè)務(wù)的增長。隨著全球貿(mào)易戰(zhàn)升級，一些潛在威脅正在顯現(xiàn)：例如歐盟針對數(shù)字服務(wù)的反制措施可能全面打擊 美國科技企業(yè)；另一個問題是中國的報復(fù)性關(guān)稅是否會對蘋果公司造成雙重打擊。 我們梳理了在這場快速演變的貿(mào)易變局 中受影響最大的科技企業(yè)——以及一些潛在的受益者：……

13.[558]特朗普暫緩加征關(guān)稅令市場稍安——隱憂猶存

• The Economist（2025.4.9）

按語： 本文介紹特朗普政府暫緩加征關(guān)稅的政策調(diào)整及其引發(fā)的市場連鎖反應(yīng)。文章指出，特朗普在激進推行“對等”關(guān)稅12小時后突然宣布暫停大部分措施，只是暫時緩解了市場恐慌情緒，但政策反復(fù)暴露多重隱憂。特朗普/白宮雖然“戰(zhàn)術(shù)性后撤”，反映出白宮對市場劇烈波動的妥協(xié)，但持續(xù)的政策不確定性，疊加貿(mào)易保護主義基調(diào)，仍使企業(yè)信心受挫、全球經(jīng)濟面臨衰退風(fēng)險。預(yù)計90天后，特朗普還會祭出加征關(guān)稅的威脅。

• 正文： （1,100字，閱讀全文請加入星球）

唐納德·特朗普作出了退讓。在他激進的“對等”關(guān)稅政策生效僅12小時后，便宣布將大部分關(guān)稅措施暫停90天。特朗普表示，此舉是因為認識到已有超過75個國家與其政府展開談判，共同解決美國對全球貿(mào)易體系的不滿。近期劇烈波動的國債市場可能也影響了他的決定。特朗普的聲明立即緩解了市場壓力，股市和大宗 商品期貨應(yīng)聲上漲，因為關(guān)稅延遲實施減輕了人們對經(jīng)濟即將遭受沖擊的擔(dān)憂。

自特朗普4月2日以“解放日”為名宣布實施高額關(guān)稅以來，從投資者到外交官都形成了一個令人深感不安的共識：總統(tǒng)執(zhí)意要重塑全球貿(mào)易體系，全然不顧可能造成的經(jīng)濟和金融后果。這種預(yù)期與關(guān)稅政策本身一樣，導(dǎo)致全球市場陷入混亂。企業(yè)深陷不確定性困擾，消費者信心急劇下滑，經(jīng)濟學(xué)家不斷發(fā)出今年可能出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的悲觀預(yù)測。通過這次突然的政策轉(zhuǎn)向，特朗普表明他實際上并非完全無視其貿(mào)易政策帶來的負面影響……

14.[557]特朗普寄望關(guān)稅政策重振美國就業(yè)，卻可能加速人工智能替代浪潮

• Time（2025.4.10）

按語： 本文載于《時代》雜志，援引專家觀點，探討了特朗普政府關(guān)稅政策對美國就業(yè)市場與自動化進程的潛在影響：1）人工智能與機器人技術(shù)的突破性進展，使當(dāng)前關(guān)稅政策可能比2018年更顯著地加速自動化替代；2）當(dāng)然專家內(nèi)部也有分歧：技術(shù)樂觀派認為機器人已具備更強適應(yīng)性，謹慎派則指出復(fù)雜環(huán)境中的技術(shù)瓶頸仍需若干年（可能是十年）的突破；3）但歷史經(jīng)驗表明，經(jīng)濟下行期企業(yè)往往利用自動化突破勞動保護壁壘。小結(jié):在這一輪關(guān)稅推動下，即便制造業(yè)/產(chǎn)業(yè)回歸美國，很可能也將以人工智能和自動化為主要特征，大量的美國工人依舊不能得到想要的工作崗位。（而這也是編者一貫的觀點。）

• 正文： （2,000字，閱讀全文請加入星球）

上周，特朗普總統(tǒng)在白宮玫瑰園宣布加征關(guān)稅措施時表 示，此舉將有助于重啟密歇根州已關(guān)閉的汽車工廠，并將各類就業(yè)崗位重新帶回美國。 “總統(tǒng)希望增加美國的制造業(yè)就業(yè)機會，”新 聞秘書卡洛琳·萊維特（Karoline Leavitt）周二補充道，“他希望這些工作崗位能夠回歸本土。” 經(jīng)濟學(xué)家指出，新關(guān)稅政策非但不會促使企業(yè)在美國創(chuàng)造新就業(yè)崗位，反而可能推 動企 業(yè)全面轉(zhuǎn)向自動化生產(chǎn)——特別是在人工智能和機器人技術(shù)快速發(fā)展的當(dāng)下……

15.[556]改變特朗普貿(mào)易決策的18小時

• The Washington Post（2025.4.9）

按語： 本文回顧并剖析了特朗普政府在改變關(guān)稅決策之前18小時的幕后過程。1）全球市場動蕩、多國領(lǐng)導(dǎo)人（瑞士總統(tǒng)）的緊急磋商、行業(yè)領(lǐng)袖（摩根大通總裁）的發(fā)聲是促使政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵因素;2)白宮內(nèi)部存在明顯分歧，財政部長貝森特等務(wù)實派最終取代了強硬派納瓦羅，主導(dǎo)了決策；3）幕僚宣稱這是“既定戰(zhàn)略”，實際上是徹底的政策逆轉(zhuǎn)，官員們措手不及，關(guān)鍵細節(jié)缺失，一片混亂；4）為了維護形象，特朗普也將此次調(diào)整包裝為“以退為進”的戰(zhàn)略布局。點評：還原大型“草臺班子”的決策現(xiàn)場。

• 正文： （2,700字，閱讀全文請加入星球）

周三清晨，華盛頓迎來一個世紀以來最高的外國商品關(guān)稅，債券 市場同時發(fā)出預(yù)警信號，顯示特朗普總統(tǒng)重塑全球貿(mào)易的舉措可能引發(fā)更嚴重的危機。 盡管標(biāo)普500指數(shù)一周內(nèi)暴跌12%，特朗普的顧問們?nèi)詫ζ渲貥?gòu)全球經(jīng)濟、顛覆數(shù)十年全球化進程的計劃充滿信心。 一位白宮高級官員表示，華爾街并不理解普通民眾的想法——而民眾依然支持總統(tǒng)。 然而數(shù)小時后，特朗普態(tài)度出現(xiàn)部分軟化——在 對華貿(mào)易戰(zhàn)升級的同時，卻降低了剛對其他國家加征的大部分關(guān)稅。股市應(yīng)聲大漲……

16.[555]一家冷萃咖啡初創(chuàng)企業(yè)的來信（Bill Ackman）

• X（2025.4.9）

按語： 特朗普的華爾街盟友，強烈支持以色列的超右翼、反DEI的急先鋒、哈佛大學(xué)校董金融家Bill Ackman強烈反對特朗普關(guān)稅，在X上發(fā)起攻勢。他現(xiàn)在開始張貼中小企業(yè)來信，介紹加征關(guān)稅后的企業(yè)經(jīng)營困難，呼吁特朗普暫緩關(guān)稅。本帖里，他公布了一家冷萃咖啡初創(chuàng)企業(yè)和一家家庭影音解決方案設(shè)計與安裝公司的來信。這里發(fā)出來供大家感受一下。

• 正文： （1,300字，閱讀全文請加入星球）

我們的股市在下跌，債券 收益率上升，美元持續(xù)走弱。這些都不是政策成功的表現(xiàn)。 我收到越來越多來自合作或投資的小企業(yè) 主的郵件和短信，他們擔(dān)心無法將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，將面臨嚴重的經(jīng)營困境。 舉個例子，我投資了一家冷萃咖啡初創(chuàng) 企業(yè)。在中國關(guān)稅翻倍前，創(chuàng)始人給我發(fā)了這樣一封郵件： ————引用開始———— “盡管我們努力降低風(fēng)險，但新關(guān)稅 對我們的成本結(jié)構(gòu)造成了直接且重大的負面影響，可能導(dǎo)致毛利率縮水60%以上……

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