國(guó)資基金研究中心法律服務(wù)動(dòng)態(tài)
國(guó)資基金合規(guī)運(yùn)營(yíng)研討會(huì)成功舉辦
2025年1月7日,北京大成(上海)律師事務(wù)所聯(lián)合威科先行主辦的“國(guó)資基金合規(guī)運(yùn)營(yíng)研討會(huì)”在上海圓滿舉行。本次研討會(huì)獲上海市企業(yè)法律顧問(wèn)協(xié)會(huì)、上海市國(guó)際股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)支持。楊春寶律師就“國(guó)資LP如何嚴(yán)選GP”發(fā)表主題演講,狄朝平律師針對(duì)“國(guó)資LP退出法律問(wèn)題”進(jìn)行專題分享。陳峰律師、徐勁科律師共同為“大成上海國(guó)資基金研究中心”揭牌,宣告該中心正式成立。4位圓桌嘉賓的實(shí)務(wù)深度對(duì)話將研討會(huì)推向高潮。
楊春寶律師團(tuán)隊(duì)受邀為某私募基金管理人的兩只困境基金進(jìn)行全面體檢并協(xié)助進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。
楊春寶律師、鄭剛律師團(tuán)隊(duì)協(xié)助某知名私募基金管理人成立專項(xiàng)并購(gòu)基金并完成并購(gòu)。
楊春寶律師、楊璐律師團(tuán)隊(duì)為某私募基金管理人就其管理的基金以及投資者的合規(guī)性出具法律意見(jiàn),以滿足基金所投企業(yè)上市合規(guī)要求。
協(xié)會(huì)各類公告和通知
私募基金管理人主動(dòng)注銷登記流程發(fā)布
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“協(xié)會(huì)”)于2025年1月24日發(fā)布《私募基金管理人主動(dòng)注銷登記業(yè)務(wù)流程“一圖通”及配套說(shuō)明》,明確主動(dòng)注銷登記的四大步驟:
1) 清理在管基金:包括基金清算或變更管理人;
2) 申請(qǐng)退會(huì):通過(guò)郵件及系統(tǒng)提交退會(huì)申請(qǐng);
3) 提交注銷登記申請(qǐng):經(jīng)AMBERS系統(tǒng)申請(qǐng)并由協(xié)會(huì)核查;
工商變更或注銷:完成名稱變更或主體注銷。
協(xié)會(huì)紀(jì)律處分
法律與監(jiān)管動(dòng)態(tài)
1 國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)
2025年1月2日,國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》,提出完善分級(jí)分類管理、優(yōu)化退出機(jī)制、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控等八項(xiàng)措施,推動(dòng)政府投資基金專業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)作。
2 六部委聯(lián)合推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市
2025年1月11日,中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》,明確支持私募證券投資基金創(chuàng)新產(chǎn)品類型及投資策略。
3 期貨公司資管業(yè)務(wù)備案規(guī)則修訂
2025年1月17日,中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)修訂并發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)備案管理規(guī)則》,規(guī)范期貨公司私募資管計(jì)劃的登記備案、投資經(jīng)理指定等要求。
行業(yè)動(dòng)態(tài)
根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)旗下私募通MAX統(tǒng)計(jì),在2024年12月28日至2025年1月24日期間,國(guó)內(nèi)共發(fā)生投資、上市及并購(gòu)事件339起,涉及總金額987億元。其中:
· 投資事件:217起(披露金額174起,總額342.35億元);
· 并購(gòu)事件:105起(總額521.41億元);
· 上市事件:17起(融資總額123.24億元)。
典型判例
基金管理人未履行適當(dāng)性義務(wù),承擔(dān) 50% 的賠償責(zé)任
案件
史某與王某等民間委托理財(cái)合同糾紛
【(2023)滬0115民初125623號(hào)】
裁判要旨
史某受讓基金份額后基金投資失敗,法院認(rèn)定管理人A公司未對(duì)史某履行適當(dāng)性義務(wù),酌定其承擔(dān)50%的賠償責(zé)任。投資者未盡合理注意義務(wù),部分責(zé)任自負(fù)。
主要事實(shí)
2017年4月,史某與王某、案涉基金管理人A公司共同簽訂案涉基金《份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,約定史某受讓王某持有的案涉基金份額,后史某轉(zhuǎn)賬支付全部款項(xiàng)。此后,案涉基金投資標(biāo)的B公司因故未上市成功,且因背負(fù)巨額債務(wù)無(wú)法清償,于2023年9月被法院裁定破產(chǎn)重整,案涉基金持有的B公司股權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄳?yīng)債權(quán)。史某認(rèn)為A公司未充分向其披露案涉基金的投資性質(zhì)和基金風(fēng)險(xiǎn),未對(duì)其合格投資者身份進(jìn)行審查,未對(duì)其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行審查,且A公司未盡相關(guān)信息披露義務(wù),且基金未托管,故要求A公司賠償投資本息損失等。
裁判觀點(diǎn)
法院認(rèn)為,基金管理人應(yīng)當(dāng)履行了解客戶、了解產(chǎn)品、將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)慕鹑谙M(fèi)者的適當(dāng)性義務(wù)。作為基金管理人的A公司應(yīng)當(dāng)對(duì)作為投資人的史某履行適當(dāng)性義務(wù),以確保史某欲通過(guò)《份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》成為案涉基金《基金合同》項(xiàng)下投資人的過(guò)程中,能夠充分了解相關(guān)基金產(chǎn)品、投資性質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn),在此基礎(chǔ)上作出自主決定,并承受由此產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)。A公司未提供證據(jù)證明其對(duì)史某履行了適當(dāng)性義務(wù),應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)法律后果。此外,案涉基金已到期,尚未進(jìn)行清算,由于該基金涉及的底層資產(chǎn)公司已被裁定破產(chǎn)重整,該基金項(xiàng)下股權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄳?yīng)債權(quán),故A公司不再對(duì)該基金進(jìn)行清算。由此,法院有理由相信史某損失實(shí)際發(fā)生。而史某作為投資者未盡合理注意義務(wù),對(duì)其投資損失存在一定過(guò)錯(cuò)。史某提出的A公司未盡信息披露義務(wù)、基金未托管等與損失無(wú)直接因果關(guān)系,法院對(duì)此不予采信。至于史某主張的投資利息,法院認(rèn)為史某系投資者,其損失系投資損失,區(qū)別于承諾保本保息穩(wěn)健性理財(cái)?shù)囊话憬鹑谙M(fèi)者,故對(duì)史某該項(xiàng)訴請(qǐng)不予支持。最終,法院酌定A公司賠償史某實(shí)際投資損失金額的50%,駁回史某其余訴訟請(qǐng)求。
財(cái)務(wù)顧問(wèn)實(shí)際管理基金且未勤勉盡責(zé),應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任
案件
李某與某資管公司等財(cái)產(chǎn)損害賠償糾紛
【上海金融法院公號(hào)公示案例[1]】
裁判要旨
私募基金財(cái)務(wù)顧問(wèn)實(shí)際承擔(dān)設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)、對(duì)接底層資產(chǎn)、下達(dá)投資指令、主導(dǎo)基金退出等基金管理職責(zé),而違反信義義務(wù)的,法院酌定財(cái)務(wù)顧問(wèn)承擔(dān)70%賠償責(zé)任。
主要事實(shí)
2017年5月,李某與案涉基金管理人C公司等共同簽訂《基金合同》,約定李某認(rèn)購(gòu)案涉基金份額;案涉基金投資方式為委托銀行向借款人F公司發(fā)放委托貸款,用于購(gòu)買標(biāo)的公司股權(quán)。案涉基金推介材料介紹了D公司兩位副總裁的履歷及成功投資案例。C公司與D公司簽訂《財(cái)務(wù)顧問(wèn)合同》,約定C公司委托D公司作為財(cái)務(wù)顧問(wèn),為基金提供項(xiàng)目信息獲取及更新、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等服務(wù),相關(guān)投資后果由C公司承擔(dān)。D公司收取的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)高于C公司收取的管理費(fèi)。后李某支付認(rèn)購(gòu)款,D公司的控股子公司E公司向李某出具了《資金到賬確認(rèn)函》。此后,D公司下達(dá)將基金款項(xiàng)由托管戶劃付至委貸行的指令,案涉基金向F公司發(fā)放委托貸款。但F公司未將款項(xiàng)投資標(biāo)的公司股權(quán),且貸款到期后逾期未歸還。C公司起訴F公司主張還款獲得勝訴,但未執(zhí)行到任何財(cái)產(chǎn)。案涉基金清算期限屆滿后仍未完成清算,D公司向投資者出具《說(shuō)明函》表示將盡快出具債權(quán)后續(xù)處理方案。此外,仲裁機(jī)構(gòu)對(duì)案涉基金投資者主張管理人承擔(dān)賠償責(zé)任的仲裁申請(qǐng)作出仲裁裁決,認(rèn)定C公司作為案涉基金管理人未勤勉盡責(zé),應(yīng)向投資者賠償70%的投資損失。李某認(rèn)為案涉基金實(shí)際由D公司及其關(guān)聯(lián)公司共同管理運(yùn)作,基金財(cái)產(chǎn)并未投向標(biāo)的公司股權(quán)且資金已失控,D公司存在侵權(quán)行為,應(yīng)共同賠償其投資損失,遂訴至法院。
裁判觀點(diǎn)
二審法院認(rèn)為,從基金實(shí)際運(yùn)作看,D公司的實(shí)際職能超出《財(cái)務(wù)顧問(wèn)合同》約定的范圍,在基金設(shè)立、運(yùn)行的全過(guò)程中實(shí)際承擔(dān)了推介基金產(chǎn)品、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)、掌控資金運(yùn)作、對(duì)接底層資產(chǎn)的角色,對(duì)后續(xù)基金退出亦起主導(dǎo)作用。C公司雖然履行了一定的管理職責(zé),但實(shí)質(zhì)并不掌控資金運(yùn)作,收取的管理費(fèi)明顯低于D公司,具有一定的通道角色。綜上,投資者基于對(duì)D公司管理能力的信賴進(jìn)行投資,與D公司形成事實(shí)上的信賴關(guān)系;D公司作為受信人,與管理人C公司一樣應(yīng)對(duì)投資者負(fù)有信義義務(wù)。如D公司違反信義義務(wù),則應(yīng)向投資者直接承擔(dān)損害賠償責(zé)任。
其次,關(guān)于D公司是否勤勉盡責(zé)。信義義務(wù)的一項(xiàng)重要內(nèi)容即勤勉盡責(zé)義務(wù)。本案中,基金財(cái)產(chǎn)在沒(méi)有任何安全保障的情況下被出借,D公司設(shè)計(jì)安排的風(fēng)控措施形同虛設(shè),借款被挪用最終導(dǎo)致基金財(cái)產(chǎn)損失與D公司未勤勉盡責(zé)具有因果關(guān)系,D公司應(yīng)對(duì)李某的投資損失承擔(dān)主要的賠償責(zé)任。李某在知曉投資安排的情況下作出投資決策,應(yīng)自擔(dān)部分損失。最終,法院酌定D公司應(yīng)賠償李某70%的投資本金損失。
[1]詳見(jiàn)https://mp.weixin.qq.com/s/C0SE30x1I3OxnP8rc9o2dw
作者簡(jiǎn)介
楊春寶律師
一級(jí)律師(正高級(jí)職稱)
手機(jī):13901826830
電郵:chambers.yang@dentons.cn
大成(上海)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、資本市場(chǎng)部主任、國(guó)資基金研究中心主任,大成中國(guó)區(qū)私募股權(quán)與投資基金專業(yè)帶頭人,上海涉外法律人才庫(kù)成員。復(fù)旦大學(xué)法學(xué)學(xué)士(1992)、悉尼科技大學(xué)法學(xué)碩士(2001)、華東政法大學(xué)法律碩士(2001)。
楊律師執(zhí)業(yè)30年,長(zhǎng)期從事私募基金、投融資、并購(gòu)重組法律服務(wù),涵蓋大金融、大健康、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施、TMT、展覽業(yè)、制造業(yè)等行業(yè)。2004年起多次入選The Legal 500“私募基金”和“公司與商業(yè)”榜單,并多次受到Asia Law Profiles特別推薦或點(diǎn)評(píng),2016年起連續(xù)入選國(guó)際知名法律媒體China Business Law Journal“100位中國(guó)業(yè)務(wù)優(yōu)秀律師”,榮獲Leaders in Law - 2021 Global Awards“中國(guó)年度公司法專家”稱號(hào);連續(xù)榮登《中國(guó)知名企業(yè)法總推薦的優(yōu)秀律師&律所》推薦名錄。具有上市公司獨(dú)立董事任職資格,系華東理工大學(xué)法學(xué)院兼職教授、復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院實(shí)務(wù)導(dǎo)師、華東政法大學(xué)兼職研究生導(dǎo)師、上海交通大學(xué)私募總裁班講師、上海市商務(wù)委跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才培訓(xùn)班講師。出版《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)防控操作實(shí)務(wù)》《企業(yè)全程法律風(fēng)險(xiǎn)防控實(shí)務(wù)操作與案例評(píng)析》《完勝資本2:公司投融資模式流程完全操作指南》等16本專著。楊律師執(zhí)業(yè)領(lǐng)域?yàn)椋汗尽⑼顿Y并購(gòu)和私募基金,資本市場(chǎng),TMT,房地產(chǎn)和建筑工程,以及上述領(lǐng)域的爭(zhēng)議解決。
孫瑱律師
大成(上海)律師事務(wù)所合伙人
電郵:sun.zhen@dentons.cn
孫律師在執(zhí)業(yè)前先后在美國(guó)沃茨、英格索蘭和阿爾卡特朗訊等全球500強(qiáng)企業(yè)擔(dān)任全球、亞太區(qū)或中國(guó)區(qū)總裁或副總裁執(zhí)行助理,積累了豐富的企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn),并具備非常優(yōu)秀的中英文雙語(yǔ)溝通和協(xié)調(diào)能力。孫律師出版《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)防控操作實(shí)務(wù)》并發(fā)表數(shù)十篇并購(gòu)、基金、電商領(lǐng)域的文章。孫律師擅長(zhǎng)領(lǐng)域?yàn)椋核侥脊蓹?quán)投資、企業(yè)并購(gòu)、電商和勞動(dòng)法律事務(wù)。
李嘉欣
大成(上海)律師事務(wù)所律師
復(fù)旦大學(xué)法學(xué)學(xué)士,曾參與多個(gè)母基金選擇基金管理人及成立子基金項(xiàng)目的盡職調(diào)查、基金投資標(biāo)的公司的盡職調(diào)查,以及基金募投管退相關(guān)的日常法律服務(wù)。
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監(jiān)管政策解讀
18、一文看遍私募基金行業(yè)2024年度監(jiān)管法規(guī)政策
17、一文看遍私募基金行業(yè)2023年度監(jiān)管法規(guī)政策
16、基金從業(yè)人員管理新規(guī)八問(wèn)八答
14、淺析合伙型私募股權(quán)基金轉(zhuǎn)為非基金運(yùn)作的幾個(gè)核心問(wèn)題
13、私募基金究竟有多少婆婆?
12、附依據(jù)逐條解讀私募基金登記備案新規(guī)之一——總則和附則篇
11、附依據(jù)逐條解讀私募基金登記備案新規(guī)之二——管理人登記篇
10、附依據(jù)逐條解讀私募基金登記備案新規(guī)之三——基金備案篇
9、附依據(jù)逐條解讀私募基金登記備案新規(guī)之四——信息變更和報(bào)送篇
8、附依據(jù)逐條解讀私募基金登記備案新規(guī)之五——自律管理篇
7、私募基金行業(yè)2022年度監(jiān)管政策匯總
6、一文看遍私募基金行業(yè)2021年度監(jiān)管政策
5、私募基金行業(yè)2020年度監(jiān)管政策匯總
4、淺析資管新規(guī)對(duì)PE/VC的主要影響及應(yīng)對(duì)之策
3、淺談外商投資基金管理公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入
2、Market Entry of Foreign-invested Fund Management Company
司法判例解析
5、從最高法的判例看合伙型私募股權(quán)基金“瑕疵入伙”問(wèn)題
3、私募基金行業(yè)2022年度28個(gè)典型司法判例
2、私募基金行業(yè)2021年度27個(gè)典型司法判例
1、私募基金行業(yè)2020年度12個(gè)典型司法判例
私募基金風(fēng)控
13、案例解析私募基金管理人募投管退全周期的賠償責(zé)任
12、案析私募基金管理人違反信息披露義務(wù)的賠償責(zé)任
10、案析私募基金管理人義務(wù)之基金投資階段的勤勉義務(wù)
8、案析私募基金投資者適當(dāng)性義務(wù)之要點(diǎn)
6、如何制作私募股權(quán)投資基金備案文件之——《招募說(shuō)明書(shū)》
5、以H資管合同糾紛為例侃侃私募基金風(fēng)險(xiǎn)防控那些事兒
股權(quán)基金合同條款
2、案析“最惠國(guó)待遇”在私募股權(quán)投資領(lǐng)域的適用
1、從一則仲裁案例看股權(quán)投資協(xié)議之“完整協(xié)議條款”
私募基金爭(zhēng)議解決律師實(shí)務(wù)專輯(點(diǎn)擊查閱)
對(duì)賭律師實(shí)務(wù)系列
11、案析新冠疫情對(duì)《對(duì)賭協(xié)議》履行的影響及對(duì)策
9、投資方介入被投企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理對(duì)履行對(duì)賭協(xié)議的影響
8、案析對(duì)賭條款項(xiàng)下回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)之行權(quán)期限
7、對(duì)賭條款之經(jīng)營(yíng)權(quán)圈套
5、案析對(duì)賭條款項(xiàng)下回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)之行權(quán)期限
4、“九民”后,投資人應(yīng)當(dāng)如何對(duì)賭?
3、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何審慎面對(duì)疫情導(dǎo)致對(duì)賭失敗的風(fēng)險(xiǎn)
1、投資人可以與目標(biāo)公司對(duì)賭了嗎?——公司回購(gòu)權(quán)與股東回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)之比較分析
創(chuàng)投基金
5、結(jié)合私募辦法征求意見(jiàn)稿聊聊創(chuàng)投基金扶持政策
4、新規(guī)!創(chuàng)投基金、私募基金減持上市公司股份又放寬了
3、創(chuàng)業(yè)投資基金扶持政策簡(jiǎn)述
2、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的示范區(qū)誕生了,創(chuàng)投基金看過(guò)來(lái)!
1、雙創(chuàng)債試點(diǎn)將利好私募創(chuàng)業(yè)基金
保險(xiǎn)私募基金、產(chǎn)投基金、S基金
7、淺析保險(xiǎn)私募基金與非保險(xiǎn)私募基金的監(jiān)管差異
6、如何在上海玩轉(zhuǎn)S基金?—— 上海S基金交易平臺(tái)業(yè)務(wù)指南簡(jiǎn)介
5、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管簡(jiǎn)述
4、保險(xiǎn)資金進(jìn)行私募股權(quán)投資的法律盡職調(diào)查要點(diǎn)——目標(biāo)基金篇
3、保險(xiǎn)資金進(jìn)行私募股權(quán)投資的法律盡職調(diào)查要點(diǎn)---基金管理人篇
2、保險(xiǎn)資金進(jìn)行私募股權(quán)投資的法律盡職調(diào)查要點(diǎn)—-保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)篇
1、運(yùn)用產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金進(jìn)行混改
基金/GP/投資者退出
5、從兩則判例聊聊私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓確權(quán)
2、從一則判例淺談合伙型私募基金普通合伙人除名問(wèn)題
1、私募基金管理人“哭窮”“失聯(lián)”,投資者咋辦?代位權(quán)“奧利給”
私募可交換債
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PE法律橋
主持律師:楊春寶一級(jí)律師
電話/微信: 1390 182 6830
業(yè)務(wù)聯(lián)系及投稿郵箱:
chambers.yang@dentons.cn
地址:上海市世紀(jì)大道100號(hào)上海環(huán)球金融中心9層/24層/25層
法律橋團(tuán)隊(duì)系列專著
法律橋團(tuán)隊(duì)自2007年起已經(jīng)出版專著16本(含再版):
《企業(yè)全程法律風(fēng)險(xiǎn)防控實(shí)務(wù)操作與案例評(píng)析》
《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)防控操作實(shí)務(wù)》
《完勝資本2:公司投融資模式流程完全操作指南》
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