我一直堅(jiān)信，當(dāng)面臨最差的情形時，反而能夠激發(fā)出最好的自己。在20世紀(jì)90年代早期，危機(jī)接踵而至，挑戰(zhàn)艱巨異常，對我來說，這是前所未有的考驗(yàn)。其中，1990年發(fā)生的危機(jī)是我所面臨的最嚴(yán)峻的情況——我失去了鮑勃。

當(dāng)時，鮑勃和我已經(jīng)是近20年的合伙人。我們的友誼、信任、不同的視角、互相的逗趣和共同的歡笑，成為我們業(yè)務(wù)經(jīng)營的剪影，這是我倆事業(yè)成功的秘密源泉。無論是從個人角 度，還是從職業(yè)發(fā)展的角度，失去鮑勃對我來說都是難以想象的沉重打擊。這給我?guī)砹烁鞣N各樣的問題。我倆攜手曾經(jīng)取得了無與倫比的成功，其中有多少該歸功于鮑勃？又有多少該歸功于薩姆？一時之間，我不禁陷入了對這些問題的沉思。

1987年，鮑勃只有46歲，當(dāng)時他被診斷出結(jié)腸癌晚期。他并沒有告訴任何人，連我也被蒙在鼓里，這樣過了很長時間。正如同他跟他妻子所解釋的那樣：“我還沒走，就有人為我哀悼的話，我會受不了的。”他知道自己的病情比較嚴(yán)重，但在兩年的時間里依然堅(jiān)持來公司上班，一直到1989年底，當(dāng)時他已經(jīng)虛弱得沒法行動了。

必須承認(rèn)，當(dāng)鮑勃生病之后，我就陷入了不理智的情緒中，拒絕承認(rèn)他的病情。我只是以為他有一天會痊愈，當(dāng)他不在辦公室的時候，我就努力做到面面俱到，直到他身體好轉(zhuǎn)重新回來。每天我們都會打兩三次電話，但我并沒有親自去看他。我們有著心照不宣的默契，就好像是他的身體依然完全健康一樣，兩人之間仍保持著親密的互動。如果親眼看到他的身體一步步惡化，就會妨礙我倆正常的溝通協(xié)調(diào)。他的腦子當(dāng)然還跟以前一樣敏銳好使。

然后，在鮑勃不再來上班幾個月之后的一個星期六，他再次走進(jìn)了我的辦公室。他的出現(xiàn)讓我震驚得說不出話來——他慢慢彎下身子，把自己放進(jìn)椅子里，說我倆必須聊一聊，他脆弱的樣子簡直讓人不忍直視。他直直地看著我說：“薩姆，你必須認(rèn)清現(xiàn)實(shí)。我不得不離開了，而且真的是時日無多。”

這是我第一次不得不真正面對現(xiàn)實(shí)，我當(dāng)時感覺天都要塌下來了。鮑勃早就知道我一直拒絕承認(rèn)這個事實(shí)，于是他直接來到我的辦公室，用這種方式戳破我的幻想。即將發(fā)生的損失，簡直令我無法承受。在鮑勃生命的最后幾個月里，我盡可能多地跟他聊天，并且在他去世時也守在他的身旁。

鮑勃的生日是4月21日，一直以來，他都對421這個數(shù)字很迷信。這個數(shù)字也很奇怪，定期出現(xiàn)在我倆的生活當(dāng)中。在他去世的前一天晚上，鮑勃的妻子安、護(hù)士，還有我整夜一直陪著他，當(dāng)指針指到4：21的時候，我們幾個人一起看著時鐘，同時沉默起來。第二天早上，鮑勃就被送到了臨終關(guān)懷中心，他于1990年7月20日去世。一直到今天，我飛機(jī)的機(jī)尾編號依然是421SZ。

鮑勃去世之后，我的內(nèi)心從此產(chǎn)生了一大塊空缺。從某種程度上來說，這也是我人生的關(guān)鍵時刻，因?yàn)轷U勃去世時，恰逢我們公司成立以來面臨最大的危機(jī)。幾個星期之后，美國經(jīng)濟(jì)陷入全面衰退。雪上加霜的是，儲貸危機(jī)和其他因素導(dǎo)致了許多專注于房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款機(jī)構(gòu)倒閉，因此高杠桿資產(chǎn)人無法進(jìn)行再融資，這其中就包括我們在內(nèi)。我們積累并管理著規(guī)模龐大的投資組合，范圍包括房地產(chǎn)投資，也包括其他企業(yè)資產(chǎn)，全美范圍內(nèi)的雇員大約有2400人之多。

我們手頭擁有豐富的資產(chǎn)，但現(xiàn)金流卻極度短缺，每天一醒來，我都要面對公司對資金的極度渴求。有幾個星期，我們這家價值數(shù)十億美元的公司甚至不得不拼命籌集足夠的現(xiàn)金來給員工發(fā)工資。除此之外，當(dāng)時根據(jù)貸款文件的標(biāo)準(zhǔn)條款，銀行一旦認(rèn)為貸款有危險，它們就可以隨時要求公司進(jìn)行償還。因此一旦某一家銀行要求償還貸款，就極有可能引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，其他銀行也會紛紛效仿。我們也親眼見識到，這種情況在整個行業(yè)都在上演。

這是一段令許多企業(yè)家傷心沮喪的時期，充滿了各種不確定性。為了避免引發(fā)恐慌，我又重拾 20多年之前的經(jīng)驗(yàn)——在記憶中，那是我職業(yè)生涯中第一次真正感到無助，也是唯一一次。

那是在 1969年，我年少輕狂，也正在學(xué)著做生意。我在一家律師事務(wù)所租了一間辦公室，其中一位高級合伙人把我介紹給福特汽車土地開發(fā)公司（Ford Motor Land Development Corporation）的一個家伙。我倆達(dá)成協(xié)議，合伙開發(fā)一個2萬平方米的辦公/工業(yè)建筑。基于福特公司這個伙計(jì)的口頭承諾，我支付了25 000美元定金——這在1969年對我來說可是一筆巨款——以鎖定這筆交易。然而，就在即將達(dá)成交易的最后一刻，我接到一個電話，說福特汽車土地開發(fā)公司違約了，這導(dǎo)致我本人，還有我投入的25 000美元陷入了困境。我很擔(dān)心自己的這筆存款，這是自然的，但我也擔(dān)心無法履行承諾。這是我職業(yè)生涯所面臨的第一次重大危機(jī)。

我掛斷電話，跳了起來，迅速穿過律師事務(wù)所大廳，來到了這個高級合伙人的辦公室。當(dāng)時我氣得發(fā)瘋，說話的聲音和語速簡直不能更高更快了。

好吧，這個合伙人屬于那種極有分寸的人，說話總是不急不躁，慢聲細(xì)語。我從來沒見過他發(fā)脾氣或者不冷靜。他請我坐下，然后很禮貌地像平常那樣問我發(fā)生了什么事情。我倆一起商議可選方案，對事情的方方面面進(jìn)行分析，在這個過程中，我感到自己的血壓逐漸恢復(fù)了正常。于是我起身告辭，最后跟另外一個人做成了這筆生意。必須感謝這位律師，他讓我明白了，作為領(lǐng)導(dǎo)者，絕對不能情緒不穩(wěn)定。你必須想辦法讓自己穩(wěn)定下來。

我逐漸學(xué)著把自己對鮑勃的依賴和信任轉(zhuǎn)移到我們共同建立的團(tuán)隊(duì)上來，尤其是公司辦公室那些強(qiáng)有力的核心高管人員。我們不斷打氣鼓勁，我集中精力帶領(lǐng)大家渡過這場難關(guān)。

我特別喜歡列清單，90年代初，所面臨的問題越多，越讓我斗志昂揚(yáng)，我列了許多清單，一旦克服了一項(xiàng)困難，就從清單中把它抹掉。我的宏觀目標(biāo)是，通過資產(chǎn)貨幣化創(chuàng)造流動性，為即將到來的投資機(jī)會籌集資金，以及進(jìn)行重大的投資交易。通過專注于完成每個任務(wù)，才避免了在職業(yè)和情感上被打垮。

我的首要任務(wù)是現(xiàn)金流。我絕對不會冒著損害公司長遠(yuǎn)基業(yè)的風(fēng)險，瘋狂甩賣現(xiàn)有資產(chǎn)，但沒有現(xiàn)金支持的話，公司也很難維持運(yùn)轉(zhuǎn)。雖然當(dāng)時還不知道，但職業(yè)生涯的這段經(jīng)歷，卻成為未來幾十年我不斷重復(fù)踐行的投資理念的發(fā)端：流動性等于價值。

獲得流動性的唯一渠道，就是通過資本市場。因此在1991年，我開啟了人生第一次IPO，推動肥高洛公司(Vigoro)上市。這是一家專門生產(chǎn)碳酸鉀的化肥公司，這種鉀復(fù)合肥是一種對植物和動物都不可或缺的重要營養(yǎng)成分。1985年最初投資肥高洛公司的時候，我們對這些東西一無所知，但這家公司總是能夠切中市場需求。我們跟肥高洛公司也是一拍即合，對這家公司的經(jīng)營管理人員印象不錯，覺得其經(jīng)營理念和關(guān)注重點(diǎn)與我們高度一致。在跟他們見面交流之后，我們只用了不到一天的時間，就決定向他們投資第一筆1000萬美元的資金。

我對資本市場的熟悉，主要源于集團(tuán)公司的投資經(jīng)驗(yàn)。我們在投資伊特爾公司和GAMI時，它們已經(jīng)是上市公司，但我從來沒有做過任何 IPO項(xiàng)目。我放手讓銀行來處理肥高洛公司這筆交易，但整個過程簡直把我逼瘋了。我意識到自己懂得的太少了，沒法有效保護(hù)好自己的投資，這就意味著我在轉(zhuǎn)移并且增加我所承擔(dān)的風(fēng)險。此外，作為對資本的長期持久需求方，我必須認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，那就是沒有比公開市場更可持續(xù)的資金來源了。

于是我就到學(xué)校去學(xué)習(xí)，可以說，我學(xué)習(xí)了有關(guān)上市的所有知識。最終，我甚至可以親自處理自己公司 IPO的各種文件資料。我可以把控整個流程，在一些交易中，上市前最后一天，我甚至一直撐到凌晨三點(diǎn)鐘，把股票配額分配給各個不同的市場主體。這也就是說，我需要了解所有市場主體的情況，包括其中哪些人有著良好的投資記錄，哪些人是真正的投資者，而不是炒作投機(jī)者。我跟不同的買家建立起私人關(guān)系，向他們展示自己作為企業(yè)長期所有者的決心和承諾。我還變得特別擅長路演，最終為我們?nèi)蚨嗉移髽I(yè)做過上百次 IPO演示說明。

如何吸引投資者拿出真金白銀，這既是一門科學(xué)，更是一門藝術(shù)。為了獲得競爭優(yōu)勢，我采用了多種創(chuàng)意。這些投資人一天要看十場演示會，他們看到的，都是那些貌似優(yōu)秀、值得投資的公司，對他們來說，我只不過是演示序列中的又一個面孔罷了。我只有45分鐘的時間來向他們進(jìn)行展示，回答相關(guān)的問題，并且努力留下深刻的印象，為此我專門定制了T恤衫，來推動投資交易的實(shí)現(xiàn)。

我因?yàn)樵O(shè)計(jì)IPO路演的T恤衫而名聲大噪，這些T恤衫上往往印著一些戲謔性的口號，讓人過目難忘，它們都是我們公司的移動名片。盡管并沒有參加肥高洛公司的路演，但為了慶祝這筆交易成功，我還是制作了一批綠色的T恤衫，上面寫著：“人們?nèi)鏊瑨佀人屗鹦А覀兡盟嶅X。”

肥高洛公司成功上市，當(dāng)1996年我們最終退出的時候，相比于最初投入的原始資本，這家公司給我們帶來了超過900%的投資資本回報。

在募集資金的過程中，我采用了同樣的方式，1990年我們把這種方式進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)光大到了全新的層次。如前所述，當(dāng)時我正瞄準(zhǔn)那些擁有優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)資產(chǎn)卻背負(fù)著過多債務(wù)的企業(yè)。隨后，我開始在企業(yè)界看到類似的情景，并意識到自己可以以折扣價，為這些企業(yè)提供股權(quán)融資，幫助它們在市場復(fù)蘇時做好準(zhǔn)備。于是我跟奇爾馬克合伙人公司（Chilmark Partners）共同設(shè)立了10億美元的不良機(jī)會投資基金。在7個月的時間里，奇爾馬克的負(fù)責(zé)人戴維·舒爾特（David Schulte），跟我一起打了 200多個銷售電話——涉及十幾個國家。我們到全球各地，向投資者解釋我們的觀點(diǎn)，并說服他們相信，我們可以發(fā)現(xiàn)一些資產(chǎn)負(fù)債表不怎么好看，但是業(yè)務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)秀的好公司，并能夠通過投資幫助它們走出困境。

當(dāng)時可真是一場奔放不羈的旅程。曾經(jīng)有一次出差，我們早上需要到達(dá)維也納，午飯則需要在巴塞爾吃，然后第二天早飯的時候則要出現(xiàn)在巴黎。如果是乘坐商業(yè)航班，我們可做不到這一點(diǎn)，于是我們就租了一架飛機(jī)。但最終我們還是被天氣打敗了，于是半夜時分，在從巴塞爾到巴黎的火車上，我們不得不窩在三個人的臥鋪車廂里，躺在兩張窄小的上下鋪上，努力進(jìn)入夢鄉(xiāng)。當(dāng)時臥鋪車廂里還有第三個乘客，出于擔(dān)心，整個晚上我都是抱著公文包睡覺的。

各個會議令人應(yīng)接不暇。有時候我們甚至記不住對方的身份，或者我們是否在簡單重復(fù)自己說過的話。這可真是一次獨(dú)一無二的路演。但最終，我們成功募集了超過10億美元的資金。我覺得，這是當(dāng)時此類基金中規(guī)模最大的。我們主要專注于那些在 80年代承擔(dān)了過多債務(wù)的企業(yè)，幫助它們重獲生機(jī)。我們也把自己的資本金投入進(jìn)來，這樣就可以做到與眾多投資者休戚與共，并且跟許多杠桿并購企業(yè)不同的是，我們并不會針對每筆并購交易收取管理費(fèi)。恰恰相反，我們拿著這些資金，與投資者共擔(dān)風(fēng)險，并且共享投資機(jī)會。

定價： 79.00元

ISBN：978-7-5217-7354-5

中信出版集團(tuán)

2025年3月

內(nèi)容簡介

這是一部商界精英的自傳，也是一部投資啟示錄、管理哲學(xué)書、成功創(chuàng)業(yè)書，更是一個天生就不喜歡循規(guī)蹈矩的移民后裔在美國的奮斗史。

白手起家的億萬富豪薩姆·澤爾，是世界上最成功的企業(yè)家之一，也是美國最具創(chuàng)造力的交易人之一。他總是能看到別人看不到的市場機(jī)遇，大膽地根據(jù)供需形勢采取行動，以抓住先發(fā)優(yōu)勢。

澤爾討厭循規(guī)蹈矩，想法多、點(diǎn)子多，并且喜歡折騰是他的典型特征。在這本引人入勝的自傳作品中，他以真誠而幽默的筆觸，回憶了自己作為一個猶太移民的兒子，最終造就財(cái)富傳奇的非凡歷程，并詳細(xì)記錄了所參與的重大交易的關(guān)鍵細(xì)節(jié)，坦誠分享了從中得到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，包括如何識別被低估的資產(chǎn)、如何制定穩(wěn)健的投資策略以及如何避免常見的投資陷阱。此外，他還分享了對領(lǐng)導(dǎo)力和管理的看法，并深入剖析了經(jīng)營企業(yè)的方式。

作為卓越的風(fēng)險投資者和企業(yè)家，澤爾雖經(jīng)挫折，卻從不言敗，總是樂觀積極地尋求解決之道。他敢于嘗試，創(chuàng)意不斷，勇于承擔(dān)風(fēng)險，不凡的洞察力和信息分析能力讓他總能快速占領(lǐng)市場先機(jī)。他在商業(yè)和管理理念上不拘一格，倡導(dǎo)開放共享和共贏，并樂于助力他人成長，始終堅(jiān)守商業(yè)道德底線……所有這些，都使他成為美國商界卓爾不群的存在。相信他的經(jīng)歷、人格，以及關(guān)于投資、管理、創(chuàng)業(yè)的理念，能夠?yàn)楸姸嘞胍诼殬I(yè)生涯中取得成功的人提供啟發(fā)和力量。

作者簡介

[美]薩姆·澤爾（Sam Zell，1941—2023）

股本集團(tuán)投資公司（EGI）創(chuàng)始人，芝加哥房地產(chǎn)大亨，被媒體譽(yù)為“REITs之父”，并且由于擅長挖掘蕭條房地產(chǎn)市場中的投資機(jī)會，從而有起死回生的能力，又被冠以“墳?zāi)刮枵摺钡姆Q號。他不僅投資于房地產(chǎn)領(lǐng)域，還涉足能源、制造、物流、醫(yī)療以及媒體等多個行業(yè)。同時致力于教育和人才培養(yǎng)，和大學(xué)合作開設(shè)創(chuàng)業(yè)教育相關(guān)課程，并設(shè)立基金，為學(xué)生開啟創(chuàng)業(yè)提供幫助和指導(dǎo)。2017年入選《福布斯》雜志評選的“百位全球最偉大商業(yè)思想家”榜單。一同入選的還有巴菲特、蘇世民、約翰·博格等投資界巨頭。

譯者簡介

侯偉鵬

現(xiàn)就職于資管行業(yè)政策研究領(lǐng)域，曾就職于畢馬威會計(jì)師事務(wù)所。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，金融學(xué)碩士。長期從事宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域政策制定和研究、資管行業(yè)監(jiān)管等工作。已出版譯著《賬簿與權(quán)力》《新經(jīng)濟(jì)下的財(cái)富管理》《投資21戒》《步步并購》《創(chuàng)新之路》《魔鬼衍生品》等。獲“中信出版集團(tuán)2020年度譯者”。

目錄

引言 當(dāng)所有人都向左的時候，你不妨看看右邊

第一章 移民的后裔

在我所認(rèn)識的將不可能之事變成可能的人當(dāng)中，父親應(yīng)該算是第一個。34歲的時候，他在納粹德國的恐怖陰影中帶著我的母親和姐姐歷經(jīng)21個月的大逃亡，最終到達(dá)安全之地。

第二章 大學(xué)時的第一桶金

大三的時候，我的朋友跟我提到他的房東準(zhǔn)備把兩所房子打通，改造成一棟有15個單元的學(xué)生公寓。于是我倆鼓搗出一份簡單的說明手冊，就去向這個房東毛遂自薦來負(fù)責(zé)管理公寓了。

第三章 我的個人準(zhǔn)則

我來到了芝加哥，原本打算在法律行業(yè)開啟自己的職業(yè)生涯，但是在被拒絕了43次之后，我不禁開始懷疑自己。我不知道到底是哪里出了問題。

第四章 墳?zāi)刮枵?/p>

美國歷史上最大規(guī)模的房地產(chǎn)貸款和建筑熱潮，造成了大量房地產(chǎn)“僵尸”企業(yè)，于是就相應(yīng)地出現(xiàn)了某個人或者公司專門讓這些企業(yè)起死回生——這也正是我“墳?zāi)刮枵摺狈Q號的由來。

第五章 危機(jī)駕臨

我一直堅(jiān)信，當(dāng)面臨最差的情形時，反而能夠激發(fā)出最好的自己。在20世紀(jì)90年代早期，危機(jī)接踵而至，挑戰(zhàn)異常艱巨，對我來說，這是前所未有的考驗(yàn)。

第六章 卡珊德拉的預(yù)言

卡珊德拉是古希臘神話中的人物，雖擁有準(zhǔn)確預(yù)測未來的能力，卻因?yàn)榘⒉_的詛咒而無人信她。我就像這位女祭司一樣，對房地產(chǎn)行業(yè)做出了嚴(yán)重的警示和提醒，可悲哀的是沒有人真正當(dāng)回事兒——“不能銘記過去的人，未來注定要重蹈覆轍”。

第七章 教父的要約

理查德是這樣答復(fù)黑石集團(tuán)的：“薩姆說，必須得是教父要約才行——條件好到令人根本無法拒絕。”最終，這筆房地產(chǎn)交易的總價值為390億美元。在市場最高點(diǎn)出售其實(shí)并非我的本意，我只是收到了一份難以拒絕的“教父要約”罷了。

第八章 希望渺茫

2009年我所準(zhǔn)備的年度禮物叫“希望渺茫”。這次不是往常的音樂盒，15年來，這是我首次寄出沒有音樂的年度禮物，附帶的便簽上第一句就是“音樂已經(jīng)停止”。

第九章 無遠(yuǎn)弗屆

當(dāng)我得知路易威登和其他高端零售品牌正在蒙古國開設(shè)店鋪，不禁心生疑問：蒙古國只有不到300萬人，其中超過70萬人屬于游牧民，那些游牧民怎么會需要路易威登呢？于是我就踏上了對蒙古國的考察之旅。

第十章 幕布之后

許多企業(yè)都是遵照叢林法則運(yùn)營的——一個人的成功，必然取決于另外一個人的失敗。但這在我們公司行不通，因?yàn)槲覀冞@里十分強(qiáng)調(diào)分享，一味遮遮掩掩只會讓你埋沒不顯。我會挖掘出員工最大的潛力，而他們也會讓我展示出最好的自己。這是一個雙贏的局面。

第十一章 “他讓世界有所不同”

美國的發(fā)展成長離不開企業(yè)家精神，而這在很大程度上是由移民所帶來的。從本質(zhì)上來說，來到這里的移民都是自己選擇的。他們選擇冒巨大的風(fēng)險，離開自己的祖國，遠(yuǎn)離自己熟悉的一切，追求未知的未來。這是理念和信仰的力量。

第十二章 我的工具箱

我跟芝加哥公牛隊(duì)的主教練菲爾·杰克遜共進(jìn)晚餐，聊到了邁克爾·喬丹，感嘆這位運(yùn)動員的優(yōu)秀和偉大。菲爾說：“真正讓喬丹與眾不同的，是他能夠讓其他所有人都變得更好。”我簡直想象不出比這更高的贊美之詞了。

致謝