文 | 付一夫

上周，受特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”等因素影響，全球金融市場(chǎng)悉數(shù)遭受重創(chuàng)，A股亦是未能幸免。隨后，在多方力量共同作用下，A股走出了一波獨(dú)立的反彈行情。截至昨日，大盤(pán)已經(jīng)連續(xù)上漲5個(gè)交易日，超出了很多人的預(yù)期，部分板塊及個(gè)股不僅收復(fù)了上周一的“失地”，甚至還創(chuàng)下了階段性新高。不少投資者仿佛又看到了“牛回速歸”的希望。

然而需要提醒的是，雖然市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)特朗普反復(fù)無(wú)常的表態(tài)逐漸脫敏，并且有各路“國(guó)字號(hào)”大資金紛紛都在用真金白銀持續(xù)買(mǎi)入，展示出堅(jiān)定的“托底”態(tài)度，但畢竟其“關(guān)稅大棒”對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)著實(shí)產(chǎn)生了負(fù)面影響，而且這種影響短期內(nèi)并不容易完全化解，還需要政策端的進(jìn)一步發(fā)力；再疊加近期A股正值上市公司財(cái)報(bào)密集披露期，“業(yè)績(jī)雷”風(fēng)險(xiǎn)猶存，種種因素合計(jì)影響的結(jié)果，便是市場(chǎng)短期內(nèi)還不足以開(kāi)啟新一輪指數(shù)級(jí)別的上漲行情，而是震蕩的可能性要更大一些。

如此一來(lái)，投資者需要做的就是把握好接下來(lái)的結(jié)構(gòu)性行情。而在我們看來(lái)，后續(xù)有三個(gè)板塊具備較強(qiáng)的確定性，甚至不排除迎來(lái)一波大漲的可能，在此不妨逐個(gè)說(shuō)明。

（1）大消費(fèi)

大消費(fèi)板塊歷來(lái)都是牛股云集，雖然受制于近兩年基本面的欠佳，整個(gè)板塊表現(xiàn)并不能令人滿(mǎn)意、不過(guò)在接下來(lái)，我們堅(jiān)定看好大消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)，其底氣來(lái)自于政策端的鼎力支持。

眾所周知，近期特朗普“對(duì)等關(guān)稅”政策的出臺(tái)給全球經(jīng)貿(mào)體系帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而目前許多我國(guó)輸美商品已經(jīng)面臨著高達(dá)145%的累計(jì)關(guān)稅，如此勢(shì)必對(duì)我國(guó)出口造成諸多壓力和不確定性。在此背景下，我國(guó)迫切需要從內(nèi)需層面尋找突破口，而提振消費(fèi)正是擴(kuò)大內(nèi)需的重中之重。

可以看到的是，自去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將擴(kuò)內(nèi)需明確列為2025年經(jīng)濟(jì)任務(wù)之首后，從中央到地方圍繞提振居民消費(fèi)一直都政策利好不斷，近期更是如此。

比如，3月中旬中辦、國(guó)辦聯(lián)合印發(fā)了《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》圍繞提升消費(fèi)能力、釋放消費(fèi)意愿、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境、解決消費(fèi)堵點(diǎn)等方面，全面部署了一系列提振消費(fèi)的舉措；前不久，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于推廣境外旅客購(gòu)物離境退稅“即買(mǎi)即退”服務(wù)措施的公告》，明確離境退稅“即買(mǎi)即退”服務(wù)措施在全國(guó)推廣，旨在提高境外消費(fèi)者的便利性與及時(shí)性，繼而帶動(dòng)入境游及其相關(guān)的一系列消費(fèi)增長(zhǎng)。此外，近期關(guān)于鼓勵(lì)生育、促進(jìn)體育消費(fèi)等領(lǐng)域的政策也是接踵而至，充分展現(xiàn)出管理層的高度重視。

可以預(yù)見(jiàn)的是，后續(xù)隨著政策效果的不斷兌現(xiàn)，消費(fèi)市場(chǎng)有望迎來(lái)進(jìn)一步修復(fù)，繼而為大消費(fèi)板塊提供有力支撐。

（2）自主可控

通常認(rèn)為，所謂“自主可控”是指在關(guān)鍵核心技術(shù)、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域，一個(gè)國(guó)家或企業(yè)能夠獨(dú)立研發(fā)、生產(chǎn)、控制，不受外部限制或潛在威脅的影響，從而確保發(fā)展的安全性與可持續(xù)性。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)已是不折不扣的制造業(yè)大國(guó)，規(guī)模居全球首位，產(chǎn)業(yè)體系完備，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)保障。然而，我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患，包括制造業(yè)核心技術(shù)和關(guān)鍵零部件受制于人、產(chǎn)業(yè)鏈整體處于中低端、產(chǎn)業(yè)整體寬而不深等等。

以半導(dǎo)體為例，作為現(xiàn)代科技的基石，半導(dǎo)體廣泛應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、通信、消費(fèi)電子、汽車(chē)等眾多領(lǐng)域。我國(guó)是集成電路下游應(yīng)用領(lǐng)域的重要市場(chǎng)，對(duì)于半導(dǎo)體的需求量常年都保持在高位。然而在供給端，同美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)相比，我國(guó)本土半導(dǎo)體核心產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展水平仍存在較大差距，例如在芯片設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)等多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，以及光刻機(jī)、光刻膠等領(lǐng)域，我國(guó)對(duì)國(guó)外技術(shù)和設(shè)備依舊存在較高依賴(lài)，尚未實(shí)現(xiàn)真正的自主可控。

正因如此，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、海外大國(guó)博弈、全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革興起等宏大背景之下，我國(guó)大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、真正實(shí)現(xiàn)自主可控已是刻不容緩。而近兩年高層圍繞人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、高端芯片等諸多科技創(chuàng)新領(lǐng)域也都進(jìn)行了密集的政策部署和支持，諸如芯片、算力、信創(chuàng)等領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代步伐也在日益加快。

預(yù)計(jì)后續(xù)，圍繞“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)（高端芯片、工業(yè)軟件等）、重大創(chuàng)新領(lǐng)域戰(zhàn)略和前瞻部署（人工智能、量子信息、先進(jìn)制造、生命健康等）、高端制造（人形機(jī)器人、量子計(jì)算機(jī)、超高速列車(chē)、下一代大飛機(jī)等）等領(lǐng)域，還將會(huì)有進(jìn)一步的政策支持，而相關(guān)行業(yè)基本面也將有望迎來(lái)基本面的持續(xù)性改善。

（3）“一帶一路”

雖然特朗普及其“單邊主義”理念的回歸，對(duì)于全球經(jīng)貿(mào)體系造成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但客觀上為我國(guó)同美國(guó)傳統(tǒng)盟友之間關(guān)系的邊際改善提供了機(jī)遇，而且我國(guó)對(duì)于非美國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)和外交合作也有了更多的操作空間。

事實(shí)上，經(jīng)歷了2018年的中美貿(mào)易摩擦后，我國(guó)近年來(lái)一直在積極主動(dòng)同“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展各項(xiàng)合作，包括不斷鼓勵(lì)企業(yè)積極實(shí)施“走出去戰(zhàn)略”，主動(dòng)開(kāi)展多元化貿(mào)易投資合作，不斷挖掘東盟地區(qū)以及發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，將我國(guó)自身發(fā)展與“一帶一路”沿線國(guó)家共同發(fā)展相結(jié)合等等，在彼此協(xié)作共贏的基礎(chǔ)上，為全球經(jīng)濟(jì)不斷開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)，這也展現(xiàn)出大國(guó)風(fēng)范和責(zé)任擔(dān)當(dāng)。而從數(shù)據(jù)上看，近年來(lái)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)在推動(dòng)我國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)過(guò)程中一直扮演著重要角色，我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資金額增長(zhǎng)速度長(zhǎng)期顯著高于整體增速。

就近期來(lái)看，特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”政策再度為我國(guó)同其他國(guó)家和地區(qū)建立起更密切的合作提供了契機(jī)，而實(shí)際上我國(guó)也的確在落實(shí)相關(guān)事宜。例如，近期第13次中日韓經(jīng)貿(mào)部長(zhǎng)會(huì)議在韓國(guó)首爾舉行，三國(guó)經(jīng)貿(mào)部門(mén)就中日韓自貿(mào)協(xié)定談判、供應(yīng)鏈及出口管制、數(shù)字經(jīng)濟(jì)及綠色經(jīng)濟(jì)、營(yíng)商環(huán)境、地方合作等諸多議題進(jìn)行了深入溝通；再如，我國(guó)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人也與歐盟相關(guān)人士進(jìn)行了會(huì)談，雙方已同意研究為我國(guó)制造的電動(dòng)汽車(chē)設(shè)定最低價(jià)格，以取消歐盟于2024年征收的關(guān)稅，等等。

展望后續(xù)，隨著我國(guó)同其他非美國(guó)家的合作更加緊密，“一帶一路”相關(guān)貿(mào)易投資有望再度迸發(fā)活力。這對(duì)于我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人民幣國(guó)際化等領(lǐng)域相關(guān)的企業(yè)而言，無(wú)疑是持續(xù)性的利好。

以上便是我們堅(jiān)定看好的三大板塊，感興趣的投資者不妨在相關(guān)領(lǐng)域自行挖掘基本面過(guò)硬的行業(yè)龍頭，逢低布局并耐心持有，或許能有不錯(cuò)的投資回報(bào)。