2025年4月15日，創新生物制藥公司映恩生物正式在香港聯合交易所主板掛牌上市。上市首日，開市價已較招股價94.6元高出超過90%。

截至當日收盤，映恩生物收漲116.7%，成交金額為20.3億港元，市值超過170億港元。

這是近幾年來，港股18A板塊的新股罕見的暴漲時刻，有中簽的投資者回憶說：仿佛回到了2021年之前。

其實在發行階段，映恩生物的暴漲已經埋下伏筆：新股 認購情況火爆， BioNTech、禮來等15家基石投資者積極參與， 募資總額約2.1億美元（約合人民幣15.4億元），成為自2022年來募資規模最大的港股18A企業。

映恩生物是一家專注于抗體偶聯藥物（ADC）研發的全球性創新藥企，成立于2019年，總部位于上海，運營中心設于蘇州。

映恩生物聚焦癌癥和自身免疫性疾病領域，致力于開發新一代ADC藥物。其核心策略是通過自主研發的差異化技術平臺推動管線創新，同時以全球化合作加速商業化進程。

目前，映恩生物已構建12款ADC候選藥物管線，其中7款進入臨床階段，覆蓋HER2、B7-H3、TROP2等靶點，適應癥包括子宮內膜癌、乳腺癌、小細胞肺癌等。

雖然暫時還沒有管線成功獲批上市，但是映恩生物的價值，已經通過多次成功的對外管線BD得以體現。

2024年4月，BioNTech以1.7億美元預付款獲得映恩生物的HER2 ADC（DB-1303）和B7-H3 ADC（DB-1311）在大中華區外的全球權益，里程碑付款超15億美元，并支付銷售分成。

2024年8月，BioNTech追加獲得映恩生物的TROP2 ADC（DB-1305）的海外權益，進一步擴大雙方的合作范圍。

2024年12月，跨國藥企GSK以3000萬美元預付款獲得映恩生物的EGFR/HER3雙抗ADC（DB-1324）的海外權益，里程碑金額最高9.75億美元，并支付銷售分成。

此外，映恩生物還和百濟神州、Avenzo Therapeutics、三生制藥等多家企業有管線合作。

從上述交易可以看出，映恩生物的交易對手以業內知名的大藥企為主，這也是其管線的含金量的一個有力佐證。

截至2025年4月，映恩生物對外BD的交易總金額，已經超過了60億美元，其中已到賬約5億美元，覆蓋12條管線中的7條臨床階段產品。

對于一家成立時間僅僅6年左右的Biotech企業來說，這個業績堪稱輝煌。

映恩生物的成功，在于其不死守"研發-上市-銷售"的傳統藥企發展路徑，而是在早期就將管線對外授權，獲取可觀收入的同時，也鎖定了未來的商業化合作道路，對于小型Biotech企業而言，這無疑是一個很聰明的做法。

但是歸根結底，更在于其擯棄了此前在行業極為流行的"fast-follow"模式，敢于涉足"無人區"，最終依靠有核心價值的管線，才能完成一系列成功的對外BD。

在大量的"fast-follow"風格的創新藥企業逐漸被市場所出清之后，中國的創新藥行業，正在迎來依靠"FIC"管線大放異彩的時代。

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