據2024年年報及其財務數據，易成新能去年凈利潤由正轉負，凈利潤暴降1948%！而在此之前，易成新能便有過凈利潤逐年下降至負值，隨后在2022年恢復盈利，之后又下降，直到2024大幅度虧損的情況，其虧損8.513億元。

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情況還能樂觀嗎？

從ROE看，易成新能2022年ROE為8.89%，2023年為0.72%，2024年為-14.05%，下降速度極快，并且這三年ROE分別低于行業平均水平11.75%，8.95%和8.07%，也低于行業中值9.8%、9.04%和7.14%。

綜合來看，易成新能ROE近三年平均水平為-1.48%，毫無疑問也低于行業平均水平9.59%、行業中值9.05%。

從凈利率看，易成新能2022年為5%，2023年為0.28%，到了2024年猛地降為了-30.59%，近三年平均水平為-8.44%，都低于行業平均水平和行業中值。

從這點看，雖然整體行業的盈利水平在降低，但畢竟還處于正向，而易成新能降低的步伐遠遠快于行業情況，甚至在2024年出現負值，意味著易成新能盈利能力和市場競爭力落后于行業，以及部分同行。

不僅盈利能力降低，易成新能的財務風險也在上升。

2024年，易成新能的資產負債率已經達到59.23%，超出普遍認為的40%安全線，并且這幾年連年上升，權益系數和產權比率也是同一時間段連年攀升。

這意味著易成新能發展越來越依賴外部資金，并且負債程度上升，短期償債能力下降，債權人權益保障性減弱。某種程度上，這也意味著易成新能的破產風險在增加，或者可能更容易被迫重組。

據易成新能年報，去年2024年資產負債率上升是由于出售了平煤隆基股權，資產規模下降，但并不提及債務因素。

換句話說，本來債務比例就比較高，所以才在平煤隆基股權出售后，減少了分母的“裝飾”，一下子露出真形。更何況，資產負債率連年上升的趨勢，就不是平煤隆基股權是否出售影響的了。

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還有機會嗎？

結合易成新能的收入情況，2024年營業收入同比下降65.38%，并且營業收入全部來自工業。

從營收來源的產品結構看，石墨電極及相關產品、電池片、鋰電池和其他產品都減少了，分別下降41.18%、93.74%、19.22%和33.94%，下降幅度巨大；石墨產品、光伏發電、光伏施工、邊框則呈現上升，分別上升59.67%、70.23%、432.57%、1.62%，其中以光伏行業相關業務最多。

按照易成新能在年報中的說法，2024 年其實現營業收入 34.22 億元，較上年減少 64.62 億元，降幅為 65.38%，減少原因主要為出售平煤隆基股權及電池片產品銷量減少，收入減少；此外，也有行業競爭加劇、技術迭代加快的影響。

從這些方面看，易成新能在石墨產品、光伏行業存在一些競爭力，未來發展可以往石墨產品、光伏行業的方向靠攏。

另外，在近期，國家發展改革委、國家能源局發布了關于加快推進虛擬電廠發展的指導意見。

文件提出，針對省級、地市級電力調節需要，培育不同特點的虛擬電廠主體，完善虛擬電廠發展體系，圍繞聚合分散電力資源、增強靈活調節能力、減小供電缺口、促進新能源消納等場景加快推進虛擬電廠規模化發展。到2027年，虛擬電廠建設運行管理機制成熟規范，參與電力市場的機制健全完善，全國虛擬電廠調節能力達到2000萬千瓦以上。到2030年，虛擬電廠應用場景進一步拓展，各類商業模式創新發展，全國虛擬電廠調節能力達到5000萬千瓦以上。

而關于石墨產品的應用，新能源汽車與鋰電池占天然石墨需求的50%以上，負極材料（如石墨化產品）是鋰電核心組件。在光伏與半導體方面，等靜壓石墨用于單晶硅生長爐，半導體行業對高純度石墨需求增長。

所以，易成新能是還有機會嗎？

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風險與應對

從易成新能的業務情況看，易成新能在石墨和光伏領域，存在加大發展的可能性，將其培育成新的業務主力存在比較高的可行性。尤其是，光伏行業對石墨的需求將長期增長，尤其是大尺寸硅片、N型電池及儲能場景驅動高端石墨市場擴容，石墨也是鋰電電池的關鍵材料。

因而，易成新能的成敗其實就系于一個因素：石墨。

但是石墨產業的發展存在著一些風險：

首先，高純度石墨依賴進口，國內生產等靜壓石墨的針狀焦、瀝青等原料品質不足，高端產品仍需進口（如日本東洋炭素的M105石墨坩堝）。

然而，2022年日本限制石墨出口，中國單晶硅熱場企業被迫接受15%溢價。

其次，環保與能耗壓力與日俱增，石墨化工藝（2500℃以上）是高耗能環節，中國內蒙古等地限電政策導致石墨化代工費波動（2023年成本上漲20%）。

再者，國際競爭加劇，增加了地緣政治風險。

歐美國家推動供應鏈本土化，歐盟《凈零工業法案》要求2030年本土供應光伏產業鏈關鍵材料占比超40%，推動瑞典、法國企業投資石墨生產；瑞典Syrah Resources更是規劃2025年建成2萬噸光伏石墨產能，目標替代中國供應；美國《通脹削減法案》要求電池負極材料需本土化生產，推動特斯拉在內華達州建設石墨化工廠（采用加拿大Nouveau Monde的天然石墨）。

而且，石墨受制于石墨礦開采，但是中國晶質石墨品位從2000年的15%降至2023年的8%，迫使企業赴非洲投資。但非洲礦權糾紛頻發（如剛果金政府收回5家外企礦權），增加投資風險；莫桑比克、馬達加斯加等國的石墨礦被歐美企業鎖定，中國企業面臨礦權壁壘。

此外，還有技術迭代加快、部分石墨產品產能過剩等挑戰。

因此，易成新能要想在未來經濟發展和行業進步中，立于不敗之地，甚至是突破發展層次，就必須做到：

第一，在光伏產業鏈上延伸，在儲能系統可以以石墨負極材料用于光伏配套儲能電池、石墨雙極板用于PEM電解槽；加快跨界融合應用，加大開展光伏建筑一體化和光熱發電的業務。

第二，堅持技術創新，可以從高純度石墨國產化、輕量化與低成本替代和循環利用技術三個方向著手。比如，石墨-碳纖維復合材料用于熱場部件，減重30%的同時提升抗熱震性；從報廢單晶硅爐中提取石墨再利用，回收率超90%（如協鑫科技技術），成本僅為新石墨的60%等。

第三，緊抓新能源發展潮流，和半導體行業國產崛起態勢。新能源汽車、儲能行業的發展，以及半導體設備國產化政策，推動石墨部件的需求激增，這將為石墨產業提供巨大的增長空間。

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克服艱難，尚有可為

雖然易成新能利潤下降，且多年即使有盈利，也表現一般，財務方面也表現較差，甚至于過去作為主要收入來源的電池片也已經無法再擔當“主力”。

但是，好在其光伏產業以及石墨產品尚有一席之地，這是決定易成新能能不能打“翻身仗”的僅有的底牌。

而石墨作為光伏行業，以及新能源、儲能、半導體、消費電子等諸多行業的關鍵材料，未來需求旺盛，也是易成新能抓業務、抓研發、抓產品的重中之重！

一方面，石墨行業正處于新能源風口下的高速發展期，但面臨環保壓力、國際競爭和技術升級的多重挑戰。

未來，具備技術優勢、資源掌控能力及綠色生產模式的企業將更具競爭力，而石墨烯等前沿材料的商業化可能成為行業新增長點。

另一方面，石墨行業正處于新能源需求拉動與技術升級的雙重變革期。短期內，鋰電負極材料產能過剩與價格競爭將加速行業洗牌；長期來看，高純度石墨、石墨烯及回收技術的突破可能重塑競爭格局。

易成新能需在資源掌控（石墨礦供應）、技術創新（高端產品）、綠色生產（低碳石墨化）和循環利用（“雙碳”理念）四方面突破，緊抓多方面應用場景、國產替代潮流、供應鏈生態，以應對國際競爭與政策風險。

只要用心部署，堅持攻關，錨定目標不放棄，不畏懼艱難，尚有可為！