導(dǎo)讀：東鵬漲的最快，農(nóng)夫山泉最焦慮。

李彥丨作者

木魚丨編輯

茶咖觀察丨出品

2024年的中國飲品江湖，是一幅冰與火交織的圖景。

行業(yè)整體回暖的基調(diào)下暗流涌動(dòng)——農(nóng)夫山泉在財(cái)報(bào)中指出，全國飲料總產(chǎn)量同比增長6.3%，新增品類暴增17.8%。無糖茶、功能飲料等細(xì)分賽道狂飆突進(jìn)，但巨頭的版圖爭奪卻愈發(fā)殘酷。

一邊是康師傅、農(nóng)夫山泉等老牌巨頭以“健康化”為矛，不斷推出低糖、無糖、富含維生素和礦物質(zhì)及各類有益成分的創(chuàng)新飲品，在茶飲戰(zhàn)場攻城略地；另一邊，東鵬飲料憑借以“東鵬特飲”為主，“東鵬補(bǔ)水啦”為輔的大單品戰(zhàn)略，硬生生從紅海中撕開缺口，業(yè)績逆勢(shì)暴漲。

包裝水市場則上演著農(nóng)夫山泉與華潤飲料的“綠瓶暗戰(zhàn)”，價(jià)格廝殺刀刀見血。另有東方甄選、胖東來、山姆等B端渠道推出自有品牌的瓶裝水產(chǎn)品；元?dú)馍挚缃缤瞥觥坝械V”天然軟礦泉水；乳業(yè)巨頭伊利推出的“伊刻活泉”礦泉水等等。中研普華研究院研究報(bào)告顯示，我國瓶裝水市場規(guī)模近年來持續(xù)提升，未來也仍將以10%左右的增速繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)2025年礦泉水市場規(guī)模將突破3000億元大關(guān)。

近日，數(shù)家飲品上市公司陸續(xù)披露了2024年年度業(yè)績，壹覽商業(yè)選取了康師傅、統(tǒng)一、農(nóng)夫山泉、華潤飲料、東鵬特飲五大頭部飲料企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，看看在過去這一年，“飲品大戰(zhàn)”究竟結(jié)果如何。

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東鵬跑的最快

2024年，國內(nèi)飲料市場競爭持續(xù)升級(jí)，五大飲料集團(tuán)——康師傅、統(tǒng)一、華潤飲料、東鵬特飲和農(nóng)夫山泉的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的分化趨勢(shì)。從營收與凈利潤的增長情況來看，傳統(tǒng)巨頭與功能性飲料企業(yè)的表現(xiàn)出現(xiàn)較大落差。

在營收規(guī)模上，康師傅仍以516.21億元的營業(yè)收入穩(wěn)居行業(yè)龍頭，但增速僅1.30%，較過去幾年明顯放緩。農(nóng)夫山泉緊隨其后，營收達(dá)到428.96億元。統(tǒng)一和東鵬特飲的營收分別為192.41億元和158.39億元，增速分別為8.24%和40.63%，其中東鵬特飲以40.63%的營收增速領(lǐng)跑行業(yè)，展現(xiàn)出功能性飲料市場的高增長潛力。華潤飲料則以131.21億元的營收墊底，增長幾乎停滯，僅0.05%。

從凈利潤來看，東鵬特飲成為今年的最大贏家，其凈利潤高達(dá)41.45億元，同比增長63.08%，遠(yuǎn)超同行。農(nóng)夫山泉的凈利潤則為121.23億元，但凈利潤增長率僅0.36%。農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒在公告中指出，自2024年2月底起，網(wǎng)絡(luò)上涌現(xiàn)的大量針對(duì)公司及本人的負(fù)面輿論和惡意詆毀，對(duì)品牌和銷售造成了嚴(yán)重的沖擊。

康師傅的凈利潤僅25.06億元，同比增長1.30%，這與其低營收增長率一致。統(tǒng)一的凈利潤為23.46億元，增長率為21.55%，雖不及東鵬特飲，但仍保持了穩(wěn)定的盈利增長。華潤飲料雖然營收沒有增長，但凈利潤卻增長了25.55%。

營業(yè)成本和融資成本雙雙下降是華潤飲料增利不增收的主要原因。華潤飲料解釋稱，2024年，集團(tuán)基本完成瓶坯自有化建設(shè)，并實(shí)施了全國統(tǒng)一的瓶坯調(diào)配運(yùn)營方案，實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值鏈成本降低。截至2024年底，華潤飲料瓶坯自有率實(shí)現(xiàn)較大提升，減少了外部資源的依賴。

從利潤率和毛利率表現(xiàn)來看，五大飲料企業(yè)的盈利能力分化明顯。農(nóng)夫山泉的利潤率持續(xù)領(lǐng)先，2024年達(dá)28.26%，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位，同時(shí)毛利率維持在58.08%。東鵬特飲則展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭，利潤率從2020年的16.38%攀升至2024年的21%，但毛利率卻沒有明顯增長，2024年44.81%的毛利率還不及2020年的46.6%。

同時(shí)，雖然東鵬飲料利潤率常年遠(yuǎn)高于華潤飲料，但毛利率卻沒有與之拉開差距。這是因?yàn)椋瑬|鵬飲料84%的收入來自能量飲料（東鵬特飲），該品類毛利率長期維持在45%以上，且功能性定位支撐較高定價(jià)權(quán)。相比之下，華潤飲料90%收入依賴包裝水業(yè)務(wù)，該品類市場競爭激烈，定價(jià)普遍偏低，毛利率受原材料價(jià)格波動(dòng)影響更大。

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純水不如茶好賣

從五大飲料企業(yè)的營收結(jié)構(gòu)來看，各家公司產(chǎn)品布局差異明顯。農(nóng)夫山泉、統(tǒng)一、康師傅的產(chǎn)品線較為多元，其中茶飲是農(nóng)夫山泉（40%）、統(tǒng)一（45%）和康師傅（42%）的主要收入來源。東鵬特飲則高度聚焦能量飲料，收入占比達(dá)84%，其余產(chǎn)品如電解質(zhì)飲料僅占9%，展現(xiàn)出清晰的品牌定位與強(qiáng)勢(shì)單品戰(zhàn)略。華潤飲料的業(yè)務(wù)則幾乎完全依賴瓶裝水（90%）。

包裝水行業(yè)正遭遇自2016年價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā)以來最激烈的一輪競逐。過去一年，農(nóng)夫山泉將其綠瓶裝降價(jià)至9.9元一箱，在部分線下超市，娃哈哈純凈水596ml規(guī)格12瓶裝，售價(jià)11.9元；怡寶純凈水555ml規(guī)格12瓶裝，售價(jià)11.9元。

即便在低價(jià)策略下?lián)屨剂瞬糠智蕾Y源，農(nóng)夫山泉、華潤飲料水業(yè)務(wù)卻并不樂觀。農(nóng)夫山泉的包裝水營收在2024下滑21.3%，幾乎是其歷史上首次出現(xiàn)如此明顯的負(fù)增長，華潤飲料的瓶裝水收入雖然仍占總營收90%，但毛利率和凈利潤率均未有顯著提升。小規(guī)格瓶裝水（<1L），直接暴跌 8.9%。

（圖源華潤飲料2024年報(bào)）

相比之下，茶飲業(yè)務(wù)則成為各家飲料公司爭相押注的新戰(zhàn)場。在健康消費(fèi)趨勢(shì)日益深化的推動(dòng)下，無糖茶正在逐步取代傳統(tǒng)含糖飲料，成為新一代消費(fèi)者的首選。這種趨勢(shì)在農(nóng)夫山泉的財(cái)報(bào)中尤為顯著：其茶飲業(yè)務(wù)2024年增長32.3%，其中2024年上半年，“東方樹葉”同比增長高達(dá)90%。

統(tǒng)一亦在過去一年大力推動(dòng)無糖茶矩陣，全年茶飲收入增長11.8%。甚至主打功能飲料的東鵬特飲，也在2024年拓展了“鵬友上茶”的SKU，增加了對(duì)無糖茶類目的布局。

這種結(jié)構(gòu)性變化背后，是飲料行業(yè)商業(yè)模式的重構(gòu)。相比包裝水，茶飲擁有更高的定價(jià)空間和更強(qiáng)的品牌區(qū)隔能力。農(nóng)夫山泉的高毛利率（58.08%）和遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的凈利率（28.26%），部分正來自其茶飲業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁貢獻(xiàn)。統(tǒng)一雖然整體規(guī)模不及康師傅，但在利潤率上實(shí)現(xiàn)反超，亦與其長期深耕茶飲并持續(xù)迭代產(chǎn)品密不可分。

更重要的是，茶飲的成功已經(jīng)不再僅僅依靠大單品，而是逐漸轉(zhuǎn)向品牌矩陣和文化符號(hào)的塑造。農(nóng)夫山泉圍繞東方樹葉構(gòu)建“無糖茶生態(tài)”；統(tǒng)一將阿薩姆、茶里王等系列打造成不同場景下的消費(fèi)選擇；而新銳品牌如三得利、元?dú)馍忠苍诩铀贀屨技?xì)分賽道。相比之下，包裝水由于品類本身的標(biāo)準(zhǔn)化屬性，品牌溢價(jià)和用戶忠誠度都在被壓縮。

2024年可能是包裝水行業(yè)承認(rèn)“失速”的元年，也或許是茶飲真正走入價(jià)值核心的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。那些仍在水中鏖戰(zhàn)的企業(yè)，面對(duì)的已不再只是渠道與產(chǎn)能之爭，更是增長邏輯和利潤模型的根本再造。在行業(yè)邊界日益模糊、消費(fèi)偏好快速演化的今天，“水不敢好賣，茶好賣”，并不僅僅是個(gè)市場現(xiàn)象，而是一次供需錯(cuò)位后的產(chǎn)業(yè)價(jià)值重塑。

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不同的供應(yīng)鏈選擇

飲料是線下渠道定生死的行業(yè)，供應(yīng)鏈效率已成為利潤差距的決定性因素。從財(cái)報(bào)中，不難解讀出東鵬飲料凈利潤暴增的原因：毛細(xì)血管式的渠道鋪設(shè)。

東鵬財(cái)報(bào)顯示，截至2024年底，東鵬飲料在全國市場已擁有近400萬活躍終端銷售網(wǎng)點(diǎn)。2024年，東鵬特飲在華北、華東、華中區(qū)域的營收增速分別高達(dá)83.85%、45.13%和48.17%。

相比之下，農(nóng)夫山泉?jiǎng)t展現(xiàn)出另一種供應(yīng)鏈邏輯：以水源地為基、以多品類為翼。2024年，農(nóng)夫山泉新增安徽黃山水源地，并啟動(dòng)了史上最大規(guī)模的投資，同步推進(jìn)6個(gè)水源地項(xiàng)目。其在12大水源地基礎(chǔ)上構(gòu)建的“靠近資源而非市場”的生產(chǎn)模式，曾是其包裝水毛利高企的關(guān)鍵。

但2024年包裝水銷量同比下滑21.3%，令其這一成本優(yōu)勢(shì)遭遇挑戰(zhàn)，固定成本分?jǐn)倝毫ι仙?，毛利率同比下?.4%。東方樹葉茶飲的爆發(fā)式增長雖然對(duì)沖部分壓力，但也暴露出農(nóng)夫在生產(chǎn)靈活性與渠道反饋機(jī)制上的局限：建德50億元新基地尚未完全釋放產(chǎn)能，短期仍受限于單品驅(qū)動(dòng)。這意味著，即便是行業(yè)毛利之王（58.08%），也難以在需求結(jié)構(gòu)變化面前獨(dú)善其身。

華潤飲料的路徑則更具“修復(fù)性”特征。其在自有工廠占比提升至50%的基礎(chǔ)上，優(yōu)化代工合作費(fèi)率，凈利率提升至12.2%。但其過度依賴怡寶，即使“本優(yōu)”低價(jià)產(chǎn)品努力搶占市場，也難逃邊際利潤遞減與價(jià)格戰(zhàn)的泥潭。換言之，供應(yīng)鏈優(yōu)化若不能配合品類擴(kuò)展，只能在存量中自我博弈，難以獲得結(jié)構(gòu)性超額回報(bào)。

2024年的中國飲品行業(yè)，走過了一條從全面開火到深度內(nèi)卷的道路。賽道在分化，盈利結(jié)構(gòu)在重構(gòu)。茶飲憑借健康化趨勢(shì)與品牌溢價(jià)，逐漸成為核心增量；功能飲料則以高頻、剛需為武器持續(xù)搶占消費(fèi)者心智；而包裝水，這一曾經(jīng)的現(xiàn)金奶牛，正被迫轉(zhuǎn)向“利潤守城戰(zhàn)”。

在這個(gè)充滿變數(shù)的戰(zhàn)場上，成功的路徑不再統(tǒng)一：東鵬靠渠道穿透力跑出增長奇跡，農(nóng)夫山泉靠品牌勢(shì)能轉(zhuǎn)守為攻，統(tǒng)一與康師傅試圖以產(chǎn)品多元化突圍，華潤飲料則押注供應(yīng)鏈重構(gòu)以提效穩(wěn)收。每一家飲料公司，都是時(shí)代消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化下的樣本。

未來，飲品行業(yè)的壁壘將不僅來自產(chǎn)能、渠道或資本，而是消費(fèi)者心智的占領(lǐng)能力、組織對(duì)趨勢(shì)的應(yīng)變效率，以及品類與品牌之間能否協(xié)同創(chuàng)造復(fù)利。這場看似熱鬧的“飲品江湖”，比拼的早已不是誰的產(chǎn)品更多、鋪貨更廣，而是誰的邏輯更新、響應(yīng)更快。