每當股市持續震蕩，大家總會想起債市的好。

不同于美國的“股債雙殺”，近期A股震蕩的同時，中債漲勢喜人。

Wind數據顯示，從今年3月中旬至4月17日，10年期國債收益率從1.90%一路向下突破1.65%，接近回到這波債市調整之前的位置。

數據來源：Wind

統計區間：20250102-20250416

關稅沖擊的不確定性和對“降準降息”的預期，是債市上漲的主要助推因素。

拉長時間來看，這輪債券牛市是否仍未走完？10年期國債收益率還能下到多少？

數據來源：Wind

統計區間：20230103-20250416

對此，華安證券最近調研了一些賣方（通常指券商）和買方機構（通常指公募基金、銀行、保險資管等）。

賣方機構

43%的機構看多，主要理由是貿易博弈推動寬貨幣，擴內需是重點。不過10年國債收益率繼續下破 1.6%仍需增量利好（債券收益率下行，債市走強）。

50%的機構持中性態度，主要理由是財政政策可能率先加碼，總量政策有望在今年4月政治局會議前后落地，市場風險偏好易變，長端收益率可能因關稅反復、一季度經濟數據較好而偏震蕩。

7%的機構看空，主要理由是今年3月信貸超預期，央行“糾偏”利率下行或有必要性。

買方機構

32%的機構看多，主要理由是關稅推遲但博弈仍在，中美貿易摩擦加劇，資金面寬松確定性或較強。

61%的機構持中性態度，主要理由是90天關稅暫停加劇市場不確定性，適時降準降息仍待落地，債市維持震蕩。

7%的機構看空，主要理由是資金偏緊繼續，可能導致市場流動性減少，從而對債市產生負面影響。

綜合來看，債市面臨的不確定性依然很大，主要因為關稅博弈、穩增長政策以及降準降息何時落地等都存在很多變數。

債牛是否能持續，還有待時間告訴我們答案。

不過當我們跳出短期漲跌，以長期視角來衡量，債市或許是你在資產配置中應該重點考慮的一環。

以代表純債型基金整體收益水平的萬得純債型基金總指數為例，Wind數據顯示，從2007年到2025年（截至4月16日），每一年均都是正收益。

數據來源：Wind

數據截止日期：20250416

雖然沒有股市那般大開大合，但勝在細水長流。

從2007年到2024年，萬得純債型基金總指數累計漲幅117.94%，年化漲幅4.42%。

而且，萬得純債型基金總指數只代表了純債型基金整體收益水平，有一些基金在基金經理的運籌帷幄下，收益可能更高。

以融通歲歲添利A（161618）為例。

作為一只一年期定期開放的債券基金，在它2012年成立以來的12個封閉期中，有7個封閉期都跑贏了萬得純債型基金總指數。

注：以上數據以融通歲歲添利A份額為例，基金業績數據已經過托管行復核，業績比較基準和萬得純債型基金總指數數據來自Wind。

這也體現了定期開放債基的優勢——

由于在封閉期內無法申購贖回，基金規模相對穩定，利于基金經理投資運作，更便于進行債券久期管理，提升基金整體收益率水平。

而對于投資者來說，投資定期開放債基，還能避免受到短期市場波動影響，進而“追漲殺跌”。

融通歲歲添利A（161618）的基金經理是王超。

王 超

融通基金固定收益投資部總經理，擁有16年基金、證券從業經驗，其中11年公募基金投資經歷。

他從2015年3月14日開始管理融通歲歲添利，截至2025年3月31日逾10年時間，任職回報為72.88%，大幅超越同期業績比較基準（16.83%），也顯著超越萬得純債型基金總指數同期漲幅（44.31%），任職年化回報為5.83%。

注：基金業績數據已經過托管行復核，業績比較基準和萬得純債型基金總指數數據來自Wind。

根據最新公告，融通歲歲添利已于2025年4月17日開放申購贖回，開放期至4月30日，接著封閉運作一年，想要配置債券基金的小伙伴或可關注。

熱 門 基 金

融通歲歲添利等級為R2中低風險（管理人評級），適合風險承受能力C2及以上的投資者。

注：王超當前在管9只公募基金（不同份額基金只統計A類）：①融通債券AB成立于2003年09月30日，2020年-2024年的業績分別為-3.1%、10.3%、3.95%、4.77%、4.50%，同期業績比較基準分別為-0.06%、2.1%、0.51%、2.06%、4.98%，王超自2013年12日27日管理至今；②融通歲歲添利A成立于2012年11月06日，2020年-2024年的業績分別為-3.7%、11.19%、5.27%、7.43%、5.72%，同期業績比較基準分別為1.50%、1.50%、1.50%、1.50%、1.50%，王超自2015年03日14日管理至今；③融通增益AB基金成立于2016年05月11日，2020年-2024年的業績分別為-2.26%、12.04%、8.35%、4.28%、2.66%，同期業績比較基準分別為-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、4.98%，王超自2016年05日11日管理至今，2025年4月2日增聘吳嫣睿紫共同管理至今。④融通四季添利（LOF）A成立于2012年3月1日，2020年-2024年的業績分別為0.24%、6.34%、9.02%、4.10%、2.92%，同期業績比較基準分別為-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、4.98%，王超自2015年3日14日管理至今， 2024年12月19日增聘吳嫣睿紫共同管理至今。⑤融通增強收益A成立于2013年5月30日，2020年-2024年的業績分別為8.38%、9.14%、-5.29%、5.23%、4.13%，同期業績比較基準分別為-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、4.98%，范琨自2022年11月29日開始管理至今，2024年9月30日增聘王超共同管理至今，2025年2月7日增聘劉安坤共同管理至今；⑥融通中證中誠信央企信用債A成立于2023年6月6日，2023年-2024年業績分別為1.54%、3.31%，同期業績比較基準為1.71%、4.35%，王超自2023年6月6日管理至今，2024年2月26日增聘雷冠中共同管理至今；⑦融通通恒63個月定開A成立于2020年08月07日，2020年-2024年的業績為1.30%、3.72%、4.03%、3.81%、4.07%；同期業績比較基準為1.62%、4%、4%、4%、4%，王超自2023年8月5日管理至今；⑧融通通燦A成立于2023年3月17日，2023年-2024年業績分別為2.20%、5.48%，同期業績比較基準分別為1.86%、4.98%。王超自2024年2月26日開始管理本基金至今，2024年9月30日增聘李皓共同管理至今。⑨融通通和成立于2016年11月2日， 2020年-2024年的業績分別為2.72%、3.78%、2.16%、2.76%、4.23%，同期業績比較基準分別為-0.06%、2.1%、0.51%、2.06%、4.98%，王超和雷冠中自2024年9日30日管理至今。數據來源于基金定期報告，業績經托管行復核，僅供參考，不代表未來表現。

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