本周，全球市場漲跌互現。印度NIFTY50（4.48%）、德國DAX（4.08%）、英國富時100、日經225均漲超3.4%；道瓊斯工業指數（-2.66%）、納斯達克（-2.62%）、標普500跌幅靠前。恒生指數、恒生科技、滬深300、中證A50分別上漲2.3%、-0.27%、0.59%%和0.3%。

受益于歐洲央行降息預期及企業盈利修復驅動，泛歐斯托克指數、德國DAX指數和法國CAC指數分別錄得4.03%、4.08%和2.55%的周漲幅；受益于日元貶值和外資回流，日經也有不錯表現。受關稅政策反噬及科技股拋壓拖累，美股表現不佳。A股和港股仍在延續超跌反彈行情，主要指數錄得小幅上漲。

周內來看，VIX恐慌指數繼續回落，下跌21.06%收于29.65點，表明市場風險偏好繼續回升，但距離20點左右的常態水平仍有距離，關稅擾動仍是影響市場的重要因素。周內黃金價格繼續上漲2.98%，收于3341.3美元/盎司，再創歷史新高；美元指數微跌0.54%，收于99.23點，跌破100點的整數關口。

在全球不確定性加劇的大環境下，黃金成為少有的確定性資產，受到資金追捧。

消息層面，美國臨時豁免電子產業鏈進口關稅，同時又釋放加征差異化關稅信號，引發市場多空情緒反復博弈，但市場敏感度呈現邊際遞減態勢。聚焦A股市場，前期受關稅反制邏輯驅動的農林牧漁、國防軍工及計算機板塊集體領跌，具有紅利和順周期屬性的銀行、地產和煤炭等板塊漲幅靠前，大行股價再創歷史新高，表明市場博弈焦點已悄然生變：關稅因素正退出主導地位，宏觀對沖政策和長線資金入市托底正演化為核心定價因子。

周內上證指數連漲4天，自4月8日起實現“8連漲”，但周五上證指數微盤收跌，或表明長線救市資金已階段性完成使命，下周來看，市場博弈的重點將是對沖政策力度和1季報業績，業績扎實且有政策預期的板塊或迎來結構性機會。

下周重點關注4月政治局會議和1季報業績，市場對消費刺激、地產紓困等政策預期有望升溫，市場或迎來拐點性變化。

具體操作上，戰略上積極，戰術上防御。去掉杠桿（融資盤），不參與主題操作，不追高，持續夯實持倉標的的業績邏輯，抓住市場調整帶來的逢低買入機會。

一周來看，上證指數上漲1.19%，收報3276.73點。主要寬基指數漲跌互現，萬得全A漲幅0.39%；中證A50、滬深300、中證500、中證1000和中證2000漲幅分別為0.3%、0.59%、-0.37%、-0.52%和0.75%。紅利指數上漲1.86%，漲幅居前。

行業層面，銀行（4.04%）、房地產（3.4%）、綜合、煤炭、石油石化均漲超2.2%；國防軍工（-2.55%）、農林牧漁（-2.15%）、計算機、汽車、機械設備等跌幅靠前。

成交金額看，本周日均成交額 10769.69億元，較上周縮量4981.73億元，創924行情以來最低點。