養豬行業的A股巨頭開啟了赴港上市之路。近日，牧原食品股份有限公司（以下簡稱“牧原股份”）發布公告稱，為打造國際化資本運作平臺，經充分研究論證，公司擬發行上市外資股（H股）股票并在香港聯合交易所有限公司主板掛牌上市。

此次擬赴港上市背后，牧原股份意在進一步推進國際化戰略，當前，東南亞市場對于豬肉的穩定需求量為牧原股份帶來了重要的市場機遇與業務增長潛力。另一方面，國內生豬養殖企業受豬周期影響業績波動較大。有業內人士認為，在這一背景下，赴港上市有利于牧原股份在行業周期中搶占“主動權”，通過開辟新市場來分散豬周期帶來的風險，同時尋找新的增長點。

擬赴港上市

公告顯示，牧原股份此次發行的H股股數不超過此次發行后公司總股本的8%（超額配售權行使前），并授予整體協調人不超過前述發行的H股股數15%的超額配售權。

資料顯示，牧原股份成立于1992年，于2014年在深交所上市，現已形成集飼料加工、生豬育種、生豬養殖、屠宰加工為一體的豬肉產業鏈，居國內養豬上市公司之首。2024年，牧原股份生豬出欄7160萬頭、屠宰量1252萬頭。截至2024年末，牧原股份總資產為1876.49億元，已有全資及控股子公司312家，分布全國25個省級行政區。

從政策層面來看，牧原股份的赴港上市計劃符合國家對兩地資本市場的協同推進態度。2024年4月，新“國九條”提出“拓寬企業境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質效”。同時，證監會也表示，支持內地行業龍頭企業赴香港上市。

在這一背景下，內地企業紛紛迎來了赴港上市的熱潮。根據德勤中國發布的《中國內地及香港IPO市場2025年第一季度回顧與前景展望》報告，今年首季香港新股市場表現強勁，融資額同比激增287%，而內地企業成為這股浪潮的主力軍。

牧原股份也在此次公告中指出，公司此次赴港上市，也是對國家支持香港國際金融中心建設的積極響應，公司也將利用全球資源助力自身發展。

據相關媒體報道，牧原股份在香港上市可能有助于該公司籌集至少10億美元資金。有市場分析人士指出，作為已經在A股上市的企業，“A+H”股的布局一方面可以拓寬牧原股份的資金籌集渠道，豐富其資金來源；另一方面，A股和H股市場投資者結構存在差異，公司能夠借此獲得更合理的估值，進而推動公司市場價值的提升。

推進國際化戰略

此次赴港上市，是牧原股份深入推動國際化戰略的重要一步。牧原股份在公告中表示，募集資金將用于（包括但不限于），進一步推進國際化戰略、研發創新及公司運營等。

牧原股份方面也表示，希望借助香港全球金融中心地位，打造國際化資本運作平臺，豐富融資渠道和工具，推進公司國際化戰略布局、提升企業形象及國際知名度，招攬更多國際人才，加速海外團隊建設，加強與境外資本市場對接。

值得一提的是，當前，牧原股份正將東南亞市場作為重點布局的海外市場，并加速向該市場拓展業務。

公開信息顯示，2024年，牧原股份與越南本土養殖公司BAF達成合作協議，為其提供養豬技術服務方案、硬件支持、人員培訓等，致力于提升越南當地生豬養殖企業的養殖水平和管理能力；今年3月，牧原股份子公司瑞谷國際在越南胡志明市設立全資子公司，進一步深耕東南亞市場。

牧原股份還向相關媒體透露，當前牧原股份的海外業務團隊正在熟悉越南當地市場及產業發展狀況，公司將根據未來戰略發展需求制訂不同國家和地區的業務發展方式及目標。

聚焦于布局東南亞市場的背后，與該市場對于豬肉需求量增長迅速有關。近兩年受到非洲豬瘟疫情的持續影響，東南亞部分國家生豬供應不足，價格高企。其中，越南生豬市場價格出現大幅上漲。2024年一季度以來，越南生豬價格保持上漲趨勢，目前價格在8萬越南盾每公斤（約23元人民幣）。

有業內人士認為，東南亞市場對于豬肉的需求穩定且潛力巨大，為牧原股份提供了廣闊的市場空間。牧原股份的加入，有望填補東南亞市場的豬肉缺口，利用成本優勢獲利。

中國食品產業分析師朱丹蓬指出，赴港上市與布局海外市場，對于中國企業而言是一個突破銷售天花板的重要抓手以及利器。最近三年，中國企業的整體綜合實力有所加強，護城河拓寬加深，企業的從營收到利潤都有了非常好的加持，疊加大國崛起，一帶一路布局的成熟，布局海外市場是水到渠成的一個好節點。

跨越豬周期影響

作為國內生豬養殖巨頭，牧原股份的營收漲跌與市場生豬的價格走勢密切相關。

牧原股份2024年年報顯示，2024年，牧原股份共實現營收1379.47億元，同比增加24.43%；歸母凈利潤178.81億元，較上年虧損41.68億元實現扭虧為盈，增幅高達519.42%。對于營收表現，牧原股份表示，主要原因為報告期內公司生豬出欄量、生豬銷售均價較上年同期上升，且生豬養殖成本較上年同期下降。

拉長周期來看，牧原股份2020年歸母凈利潤274.51億元，次年大虧利潤縮水到69.04億元，2022年增長至132.66億元，2023年虧損42.63億元，2024年再度增至178.81億元。

有市場分析人士指出，生豬養殖企業容易受到豬肉周期的影響，豬價上漲，企業的業績隨之上揚；當豬價下跌時，企業的業績隨之下降。

“我國作為全球最大的豬肉生產與消費大國，近年來市場對豬肉的總體需求量維持相對穩定水平。在此背景下，若養殖企業不主動減產，豬肉市場將面臨階段性供過于求，價格下行壓力加劇，最終導致企業利潤空間被壓縮甚至出現虧損。而當企業因虧損被迫減產后，市場供給量隨之收縮，供需關系重新調整，豬肉價格又將逐步回升，從而推動市場進入新一輪的價格波動周期。”市場分析人士表示。

對于生豬養殖企業而言，如何跨越豬周期影響尋找新的增長點十分重要。牧原股份表示，拓寬未來增長空間也是本次港股IPO的原因之一。

業內人士認為，由于降低了對國內單一市場的依賴，分散了經營風險，養殖企業向海外市場拓展有利于大幅減少豬周期影響。出海對于養殖企業而言是一個值得肯定的趨勢。

在朱丹蓬看來，加大海外資本市場的投入是中國企業目前開啟國際化的一個大好時機。疊加牧原股份自身的體量、品牌效應、規模效應以及供應鏈完整度，赴港上市后，牧原股份的未來發展值得期待。