過去這一年，全球資本市場仿佛被按下了"不確定性"的循環播放鍵。

政策突發轉向帶來暗流涌動、全球產業鏈重構掀起驚濤駭浪、傳統貨幣信用體系經歷信任考驗……這些變量不斷沖刷著投資者的認知坐標系。

一邊是長期低利率時代的加速漸進，優質"資產荒"正從周期性現象走向新常態；另一邊是權益市場的波動之頻繁，愈發考驗投資者的“頓感力”與配置智慧。

當“不確定性”本身成為了最確定的主題，市場正在本能地追尋更穩健的價值錨點。

信用債ETF這個組合了穩健票息與交易靈活度的金融工具，正在完成從組合配角到核心拼圖的進化。

01 工具解碼

——信用債ETF的雙重底色

信用債ETF的內核，正是“信用債”+“ETF”所產生的化學反應。

所謂信用債，指的是依賴企業自身信用，而非政府直接背書的債券。

主要包括商業銀行等金融機構發行的普通金融債，以及非金融企業（含城投、央國企）發行的公司債、企業債、中期票據、短期融資券等。

來源：中信建投證券

作為對信用風險的補償，以及部分品種可能包含的流動性溢價，這類債券收益率往往高于國債等利率債。

而ETF（交易型開放式指數基金）則像一只籃子，將動輒百只信用債按特定規則裝入其中。

以信用債ETF基金跟蹤的上證基準做市公司債指數（950245）為例，其精選了超過190只成份券，且發行人主要為AAA級央國企，以高評級筑起信用風險的防火墻，并通過分散持倉降低單一違約沖擊。

更為關鍵的是，債券ETF支持場內T+0交易，投資者可實時捕捉市場機會，靈活實現與股票、貨幣ETF等品種的倉位轉換，徹底擺脫傳統場外基金申贖的滯后性。這種“進退自如”的特性，可以有效適配不同的市場環境。

當信用債與ETF兩大要素發生精彩的碰撞，便誕生了這個既保留信用債收益潛力、又具備ETF便利性的全新工具。

02 配置邏輯

——信用債ETF基金的三個認知

投資從來不是非黑即白的單項選擇題，而是基于概率思維的動態棋局。

當市場在利率波動、關稅沖擊與政策預期中尋找平衡時，關注信用債ETF正是源于以下三大核心邏輯。

第一，成本效率的范式轉移。

投資中的“摩擦損耗”常被忽視，而信用債ETF恰似一條低費率的“快車道”。與主動型債基動輒0.3%-1%的年化費率相比，債券ETF具備明顯的費率優勢，可將產品管理費+托管費壓縮至0.2%。

看似細微的費率差異，在長期復利效應下，可能顯著拉大同類資產的收益差距。在低利率時代的大背景下，這種"減法藝術"正成為超額收益的重要來源。

第二，風險收益的微妙平衡。

信用債ETF基金穩健的投資風格，來自底層指數的雙重“過濾”機制。

一要高評級。以上交所基準公司債指數為例，其成分券中發行人央企占比52.63%、地方國企占比46.84%，主體AAA信用評級占比達99.65%。

數據來源：以上數據來自上交所、中證指數公司，截至2025年2月28日，個券不作為推薦。

二要中短久期。指數成分券以中短債為主，修正久期4.08，相較于長債，其價格對利率波動的敏感度更低（久期越短，利率風險越小）。

數據來源：數據來自上交所、中證指數公司、Wind、華夏基金，截至2025年2月28日，個券不作為推薦。到期收益率為債券交易專有名詞，是債券成交價格依據，并非指投資該指數/個券獲得的實際投資回報。

這一特性使投資者既能獲取合理的票息收益，又不會因市場變盤而過于陷入被動。

第三，概率加權的戰術選擇。

當下債市的特殊性在于，當前關稅對市場情緒的第一輪沖擊已經結束，而市場利率的再度回落、低位徘徊實則是已經計入了降息的部分預期。

策略層面上看，未來長端利率或陷入震蕩，中短端利率仍有下行空間。

此時關注中短期信用債，本質是在做概率加權——既押注政策暖風延續的較大概率，也為可能的不確定性留足騰挪空間。

這種 “以概率為錨” 的配置，更為契合當前復雜市場下的性價比投資原則。

03 價值進化

——從工具到生態的轉型創新

回望中國債券市場過去二十年的演進歷程，不難發現一個值得關注的規律：每當市場面臨機制變革或需求升級，往往伴隨工具創新的浪潮。

從銀行間市場的基礎設施建設，到同業存單作為主動負債工具的推廣，再到債券ETF等指數化投資工具的崛起，這些創新本質上都是通過優化交易機制、豐富功能工具，來釋放市場效率。

經歷了這一輪債市的“高歌猛進”，當十年期國債收益率徘徊于1.7%下方，貨基收益率全面進入"1時代"，我們開始重新理解市場、工具與效率之間的融合共生關系。

對個人投資者而言：

信用債投資曾經以較高門檻的信評研究壁壘與動輒百萬的起投門檻，將普通人拒之門外。

如今信用債ETF的誕生，如同推開一扇窗，讓普通投資者通過證券賬戶百元起投，即可一鍵持有央國企優質債券，實現 “普惠金融” 與 “風險分層” 的平衡。

對機構投資者而言：

隨著通用質押式回購試點與做市商制度升級等政策深化，信用債ETF的流動性已從 “持有到期” 的傳統模式，逐步升級為兼具交易便捷性與資產盤活能力的綜合工具。

信用債ETF持倉既可作為底倉獲取穩定票息，遇市場調整又能通過T+0交易快速完成倉位轉換。

對財富管理市場而言：

與主流信用債指數相比，上證基準做市公司債指數風險收益特征介于短融與城投債指數之間, 為投資提供了多一重選擇。

當資產配置的核心邏輯從“追求更高收益”轉向“平衡風險與收益”，信用債ETF恰似投資組合的"緩沖帶"：中短久期特征讓利率風險更為可控，底層資產分散布局有效降低單一違約沖擊，更低費率優勢更讓長期持有更具性價比。

走過這幾年的震蕩，市場已經逐步形成共識，真正的資產配置智慧，不在于精準預測市場漲跌，而在于構建能穿越周期的"全天候組合"。信用債ETF的出現，恰好為組合的構建提供了一塊重要的拼圖。

事實上，穿越周期的核心，或許就是接受分散、降低預期、堅持長期。而此刻，這張從容應對市場波動的入場券，正在每個理性投資者手中徐徐展開。

風險提示

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