特朗普正式認慫，但A股弱反彈。我把我社群的復盤分享出來，原文如下：

影響今天盤面的主要是四件事：

1.關稅戰緩和，中美進入相互妥協階段；

2.特朗普跟鮑威爾關系緩和；

3.資金調倉，流動性出現短暫混亂；

4.限制凈賣出阻擋了資金炒作熱情。

一、關稅戰進入新階段

統特朗普承認美國目前對中國出口商品的關稅過高，預計稅率將大幅降低。

這意味著關稅戰第一階段結束。

按照特朗普的習慣，第一階段通常是提出驚人的目標，漫天要價。

給我們加到200%以上的關稅，這有啥意義呢？

嚇唬人而已。

當大家都知道這個稅率無法落地時，也就嚇唬不到人了。

特朗普畢竟是生意人，談生意的時候都是先報一個很夸張的高價。

咱們也是很會買東西的消費者，直接拒絕他的任何報價。并指責他們沒誠意做生意。

接下來，雙方談判會拉回拉扯很長時間。實際上，我們現在并不著急跟他談判。讓特朗普干著急。

大趨勢是：稅率會降，而且是大降。

但談判過程中依然會制造很大的波動。所以要做好心理準備。

談判時間可能會持續半年以上。

關稅戰緩和，全球市場都以上漲回應。說明外資比較活躍。

今天港股在南向資金大幅流出的情況下大漲，就說明外資對中國資產的風險偏好回升。

美股漲得尤其開心，因為關稅戰對美股上市企業的傷害最大。

新興市場除中國ETF修復了4月2日以來的坑。

二、特朗普跟鮑威爾關系緩和

特朗普表示沒有解雇鮑威爾的計劃。

當初特朗普說要解雇鮑威爾，我一聽就樂了。

很明顯，這事概率極低。

雖然特朗普有意要讓美元貶值，但步子邁這么大，可就不是貶值的問題，而是直接把美國金融霸權交出來了。

他有這么傻嗎？

即便他真的傻，美國內部也會形成重重障礙阻擋他這么做。

這倒是讓黃金上演了瘋狂的逼空行情。

請注意，當下的黃金價格不是在反應什么敘事，就是博弈的結果。

不是現貨博弈，而是期貨和期權上的博弈。

多頭一定要把空頭逼死光，才會罷休。

不過特朗普的表態，給多頭潑了盆冷水。今天黃金ETF普遍大跌6%以上，咱們看看接下來空頭會不會復仇。

衍生品市場的博弈從來都是你死我活，跟基本面和宏大敘事毛關系都沒有。

多頭的瘋狂也點燃了散戶的熱情。

4月以來，國內金價的上漲幅度明顯超過國際金。按匯率折算后，國內金相較國際金開始出現溢價

目前國內金價較國際金價貴10元/克左右，而且國內溢價率還在持續攀升。

歷史上，國內金出現溢價的時候，往往與匯率預期有關——CNY有貶值預期，因此人民幣計價的黃金有一定溢價。

2023四季度就是典型案例。當時黃金境內外價差曾經拉到20元/克，境內外價差隱含的USDCNY匯率一度升至7.6以上。

但是2025年的情況則有所不同。

當前CNY匯率并沒有明顯的貶值預期（尤其是兌美元方向），CNH-CNY價差也處于正常區間。但黃金境內外價差隱含的USDCNY匯率迅速升至7.4。

顯然，黃金市場隱含匯率的攀升與匯率預期無關，更多是境內資金洶涌流入的結果

海外的黃金看漲情緒也非?；馃?/strong>。Twitter上有人做了個投票，結果顯示——85%的投票者認為今年金價能漲到4000美元。

當前黃金衍生品市場還在激烈博弈中。

甭管最終黃金是漲還是跌，注定是大部分人會虧得很慘。

我覺得切瓜看戲會很有趣。

人多的地方盡量不要去。當心被踩死。

今天黃金ETF大跌，但成交額居然再次創紀錄。這味道聞起來很熟悉。

要注意長期配置（投資）和跟人博弈（投機）是不同的。（我并沒有否認黃金的價值，價值和價格又是另外一回事）

三、資金調倉，出現短期混亂

由于海外局勢發生了變化，資金會集中進行調倉。

一起調倉就會引起摩擦，市場就會有一定的壓力。

而且中證全指也觸碰到了無窮成本線，這里會有一些壓力。

獲利盤和套牢盤在這里會想要逃跑。

那么就需要抖動一下，進行籌碼交換，才能繼續向上。

從風格上來說，昨天從內需和國產替代向出口方向調倉。

這是短期博弈的行為，從長期來看，內需和國產替代依然是主線。

正是因為主線還不明朗，所以風格輪動速度比較快。

四、限制凈賣出阻擋了炒作熱情

監管的限制凈賣出還沒有撤離，所以市場在做多的時候還有顧慮，不敢太大膽。

港股沒有監管的限制，所以上漲的時候更加絲滑。

從公募基金一季報，我們就能看出，主動基金港股的配置比例在持續升高。從2024Q4的14.44%大幅提升至19.13%。

背后一個重要的原因就是資金在國內的交易被限制，被驅趕到了港股。

南向資金大量流入港股，就利用港元間接頂住了人民幣升值的壓力。

從而使得在美元貶值的時候，人民幣也跟隨貶值。

未來，在關稅談判取得階段性成果后，央行會放開讓人民幣升值！

屆時，股市會迎來更多增量資金。

由于A股有限制，所以今天成交額依然只有1.2萬億，隱含波動率也繼續走低到18.41。

限制凈賣出的放松大概率會在政治局會議之后。

隨后，一季報也都落地了，新一輪的炒作周期可能會開啟。

由于關稅風險暫時緩和，國家隊今天沒有工作。

五、感謝特朗普

說真的，我挺感謝特朗普的。

他這么一鬧，我還能獲得超額收益。

雖然組合今年的收益回落到了3.68%，但流動性引起的下跌，最終都會漲回去的。我一點不擔心。

而且，各指數大都還沒漲回年初的位置，我們組合已經超越了。

此外，特朗普挖這一個坑，反而讓我在坑里面用增量資金減了更多便宜籌碼。（組合收益沒有計算增量資金的收益）

可恨的是，川總怎么就不能給力點呢？怎么就不能砸更大一個坑，讓我用存量倉位多買點呢？

不過，其實也無所謂了，做投資講究模糊的正確。

能賺到市場的貝塔就可以了。賺多賺少還有很強的運氣成分。

至于運氣，我從來不奢望。有更好，沒有也無所謂。

特朗普現在手里也沒啥牌可以打了。

由于他時間有限，所以沒法做長期規劃，他的行動大都很短視。

甚至他下一步要做什么，自己都不知道。

所以呀，咱們見招拆招就好了。

希望他給點力，下次把坑砸深一點。

我還是那句話，特朗普會加大波動，但改變不了股市的大趨勢。