近日，康哲藥業(00867.HK)發布公告，建議將旗下皮膚業務附屬公司德鎂醫藥股份分拆并在港交所主板獨立上市。

同時，德鎂醫藥有限公司（下稱“德鎂醫藥”）向港交所提交了上市申請，獨家保薦人為華泰國際。

需要指出的是，康哲藥業此次分拆將以實物方式向其股東分派其持有的所有德鎂醫藥股份，而德鎂醫藥以介紹方式在香港主板上市。

制圖：佘詩婕

分拆

資料顯示，康哲藥業是一家開曼群島注冊的有限公司，在2010年9月登陸港交所主板，聚焦于心腦血管、中樞神經、消化及眼科等專科業務，以及港、澳、臺及東南亞市場的皮膚健康業務。創新藥方面，公司已累計有5款創新藥進入商業化，包括萊芙蘭、美泰彤、維福瑞、益路取和維圖可，重磅單品蘆可替尼有望2025年內實現銷售。

康哲藥業目前市值約208億港元（約合人民幣195.31億元），自從4月22日發布分拆消息后，股價連續上漲三個交易日。

據最新披露，康哲藥業2024年實現營業收入74.7億元，同比下降6.8%；年度溢利16.1億元，同比下滑32.3%，經調整后凈利潤為17.1億元，同比下降36.7%。

按照全藥品銷售收入口徑來看，2024年，公司心腦血管相關疾病線的銷售額為40.9億元，同比下滑-18.8%，占比47.4%；消化/自免相關疾病線的銷售額為28.8億元，同比下滑6.7%，占比33.3%；皮膚和醫美線的銷售額為6.7億元，同比增長18.2%，占比7.8%；眼科疾病線實現銷售額6.3億元，同比增長24.3%，占比7.3%；其他產品實現銷售額3.6億元，占比4.2%。

可以看出，康哲藥業皮膚和眼科線產品銷售增長迅速。

而德鎂醫藥成立于2020年，同樣注冊在開曼群島，總部位于海南海口，是中國一家專業聚焦皮膚健康的創新型醫藥企業，負責康哲藥業在中國境內的皮膚健康業務。憑借皮膚處方藥及皮膚學級護膚品的研、產、銷一體化運營，致力于提供從預防、治療到長期護理的全方位的皮膚健康解決方案。

在分拆之前，德鎂醫藥的90.8%權益由康哲藥業實益擁有，其余9.2%權益由兩個雇員激勵平臺持有。

此次德鎂醫藥擬計劃介紹上市主板。所謂的計劃上市就是不需要在上市時再發行新股，只是企業股東將本身的舊股申請掛牌買賣，從一定層面來說，便不再涉及融資。

一般而言，有四種情況會采用介紹方式在港交所上市，如雙重上市、分拆上市、轉板上市、換股上市。

具體來說，申請上市的證券已在一家證券交易所上市，爭取在另一家交易所上市，或為同一交易所的“轉板上市”； 分拆上市，即發行人的證券由一名上市發行人以實物方式，分派給其股東或另一上市發行人的股東； “換股上市”，即由海外發行人發行證券，以交換一名或多名香港上市發行人的證券，而該等香港發行人的上市地位在海外發行人的證券上市的同時將被撤銷；雙重上市，即擬上市公司在另一家交易所交易，通過介紹方式在香港交易所同時進行交易。

德鎂醫藥上市就是分拆上市因而采用介紹方式上市，不發行新股，也不融資。

截至最后實際可行日期，德鎂醫藥董事會主席兼非執行董事林剛透過TreasureSea持有康哲藥業已發行股本總額的約47.9%；分拆完成后，林剛及TreasureSea將為德鎂醫藥的控股股東。

德鎂醫藥執行董事兼首席執行官則是黃安軍，現年48歲，歷任康哲深圳產品助理、推廣經理、產品經理、市場總監、銷售管理部總監，直至2021年1月，黃安軍成為康哲藥業皮膚業務線的負責人。

三年累虧1.65億元

招股書顯示，德鎂醫藥是專業聚焦皮膚健康的創新型醫藥企業，圍繞研、產、銷一體化運營，提供皮膚健康綜合解決方案，產品組合豐富且差異化，覆蓋重大皮膚疾病領域。據灼識咨詢報告，在中國創新藥企業中，公司產品覆蓋的皮膚疾病適應癥數量排名首位，2024 年皮膚處方藥收入亦排名首位。

據灼識咨詢報告，中國皮膚病治療與護理市場2023年規模為764億元，2023年至2035年預計復合年增長率為10.6%。

截至最后實際可行日期，在皮膚處方藥領域，德鎂醫藥的主要產品管線包括三款已上市產品、四款處于臨床階段或后期階段的候選產品及兩款臨床前候選產品，覆蓋銀屑病、白癜風、特應性皮炎(AD)、皮膚挫傷、淺表性靜脈炎、靜脈曲張、化膿性汗腺炎(HS)、結節性癢疹(PN)、慢性自發性蕁麻疹(CSU)等主要皮膚疾病；及在皮膚學級護膚品領域，德鎂醫藥的代表性產品包括禾零舒緩系列產品與喜遼妥?—壬二酸產品系列，該等護膚品主要針對患有特應性皮炎與尋常痤瘡的消費者。

截至2025年3月31日，德鎂醫藥擁有一支由653名專業人員組成的在皮膚科領域的商業化團隊。于業績記錄期，公司的銷售網絡覆蓋全國超1萬家醫院、超10萬家線下零售藥店以及主流電商平臺。2022年至2024年，德鎂醫藥的分銷商數量分別為257家、226家及211家。

財務方面，2022 年-2024 年，德鎂醫藥的收入分別約為 3.84 億元、4.73 億元、6.18 億元，年復合增長率為26.86％；同期，年內虧損分別為 5517.1 萬元、470.3 萬元、1.06 億元，三年累計虧損超過1.65億元。虧損的主要原因是推廣新產品產生的較高銷售開支以及為豐富產品線而投入的大量研發開支。

同期，德鎂醫藥的毛利率分別為70.1%、76.9%及63.5%，波動明顯。

德鎂醫藥的收入主要由兩條業務線產生，即皮膚處方藥的銷售、皮膚學級護膚品的銷售，其中來自皮膚處方藥的收入占比從2022年的97.5%降至2024年的87%；皮膚學級護膚品的收入占比從2.5%增至13%，增長迅速。后者2024年的毛利率為74.9%，前者的毛利率為61.7%。

記者 吳鳴洲

校對 佘詩婕

編輯 褚念穎

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