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今年以來，香港市場上的恒生科技指數漲幅相當可觀，截至4月25日，該指數上漲幅度達到11.4%！更加令人印象深刻的是，這一漲幅，是在全球證券市場出現劇烈波動情況下取得的成績。而跟蹤這一指數的恒生科技ETF易方達（513010）等產品，也受到了市場資金的關注。

核心動力視角下科技類公司的發展前景

如果將香港市場今年以來的表現，與去年924行情相比，我們不難發現，本輪上漲的基礎更為狹窄。在港股通樣本中，本輪僅有20%的個股跑贏指數，而在924行情中，超過60%的個股實現了超越指數的表現。進一步對這20%的個股進行分析，科網股、技術硬件與設備、半導體及半導體生產設備等科技領域表現相當突出，整體漲幅領先。整體而言，本輪行情高度聚焦于與人工智能（AI）相關的科技板塊，而金融、周期等傳統板塊相對落后，市場結構性特征顯著。

從基本面來看，924行情主要由宏觀政策驅動，而本輪行情則是在科技敘事下，自下而上驅動的一種結構化行情：市場資金高度聚焦于少數優質科技資產。進一步拆解本輪科技資產上漲的驅動因素，可以發現，除了整體市場風險偏好的提升，人工智能從概念到實際應用的拓展才是關鍵因素。

將這一現象放到更大的宏觀經濟的背景下去觀察，更是可以清晰地看到，科技板塊的迅速崛起是有著宏觀經濟調整下的必然性的：2024年以高端制造為代表的新質生產力逆勢崛起，裝備制造業投資增速達9.4%，推動經濟增長從2023年的3.2%回升至2024年的4.8%。而春節后DeepSeek等人工智能企業的成功，更是在很大程度上縮小了市場對中國與美國在AI領域發展前景的認知差異。此前從未被納入估值體系的業務，如云計算、人工智能應用等，第一次受到市場的高度關注：因為各行各業的企業，都可以相對較低的成本實現企業經營的大幅優化，這大大激發了中國科網類企業在大模型開發、應用以及云計算等AI基礎設施領域的投資熱情，進而帶動科技類板塊迎來新一輪估值重塑。

尤其值得關注的是，占據恒生科技指數前十大成份股的大型科技類公司，更是憑借著技術積累以及人才優勢，獲得了市場的高度認同，對指數起到了明顯的拉升作用，見證了科技類大公司再次崛起的高光時刻。

圖：港股龍頭股代表性高，個股對指數拉動效果強

AI產業的演變：從基礎設施到殺手級應用

事實上，科技股的崛起并非始于今年，但是過去一段時間，市場對人工智能產業的關注焦點主要集中在芯片等基礎設施領域：上游的半導體芯片企業、算力企業掙取了產業鏈上大多數的利潤，并獲得了較高的估值溢價。而展望未來，AI產業的增長將更多體現在消費生態和應用場景的拓展上。人工智能或將通過以下三種路徑對所有經濟實體產生重大的影響：降本增效、云業務重塑以及潛在的“殺手級應用”。

在消費生態與應用側，中國互聯網公司展現出強大的競爭力。之前的DeepSeek一舉登頂全球下載量第一，近期的淘寶又在全球100多個國家成為下載量前十的應用軟件，都充分說明了中國科網股強大的生命力。

歷史地看，自移動互聯網興起以來，基于工程師紅利、國內超大單一市場規模背后豐厚的數據資源以及基礎設施等優勢，國內互聯網應用生態在短視頻、電商、本地生活，甚至包括手游等賽道的線上化滲透率和變現規模方面，相對于全球市場都處于領先位置，巨大的用戶群體構建出相對完善的生態系統，成為殺手級應用不斷涌現的關鍵，也能較好地實現更廣泛的商業價值。

投資高科技類公司的技巧

恒生科技股指數中包含的科網股，與全世界所有的科技股一樣，都會具有較高的波動性，股價會隨著投資者的情緒高低、技術進步的快慢、應用前景的變化而出現巨大的波動。因此，投資者在決策時，最擔心的一個問題就是，我會買在高位站崗嗎？要克服買在高位的恐懼心理，投資者需要正確地評估與策略，才能取得較好的投資回報。

首先要觀察歷史。即你當下所想要投資的品種在歷史上處于哪個位置，如果是在相對高位，那么便需要高度警惕，小量分批建倉并隨時準備賣出；而如果處于低位，則可以適當加大建倉的資金量，耐心地等待更低的位置進入，并且做好長期持有的準備。以當前的恒生科技指數來看，其近期的點位在4900點左右，而歷史上最高點位是11000點，最低點是2720點，當前點位處于高低點中間的位置。

其次，避免全倉一次性殺入，哪怕是在歷史的最低點位附近也無需如此。分批建倉或是以定投的方式參與此類波動性較大的產品是一個不錯的策略。

第三，精選個股不如選擇相關度較高的指數類基金，將行業中的大公司一網打盡。比如恒生科技ETF易方達（513010）等跟蹤恒生科技指數的基金，就可以用少量的資金將港股市場上重要的科網股，按照指數的權重進行配置。避免了選擇個股不得不顧此失彼的問題。如果想到降低投資科技類公司的波動性，穩健型投資者還可以考慮配置一些低風險的基金，比如紅利類、債券類或是黃金類產品，構建一個進可攻、退可守的組合。

風險提示：投資有風險，入市需謹慎！