大家好，我是老丁

特斯拉公布了2025年最新的財報數據，客觀來講，這份財務數據并不好看。

今年一季度營收193億美元，同比下滑9%；凈利潤4.09億美元，也是暴跌71%。從財務數據上看，特斯拉顯然已經過了最高點。

最核心的汽車業務營收139.67億美元，也是同比下滑20%。如果說幾年前的營收下滑是價格促銷導致的，那這一次，汽車銷售業務就屬于是沒有任何再值得期待的余地了。因為這次財報數據顯示，本期的全球交付量33.7萬輛，同比下滑13%，創下三年來最差紀錄。

這份財務答卷顯示，消費者開始不買或者少買特斯拉了。尤其是在歐洲，銷售數據全線暴跌，德國、丹麥、瑞典跌幅50%，荷蘭也是接近腰斬。

下滑的原因，就是馬斯克的政治爭議，給特斯拉帶來的口碑和原來開始有所變化了。同時關稅造成供應鏈成本攀升，也是展望未來利潤會受到大幅影響的第二重沖擊。

還好特斯拉早年在上海建了超級工廠，因為中國的產業鏈完善，所以在這種情況下，上海工廠反倒在一季度交付了17.2萬輛新車，還刷新2022年以來的單季紀錄。

在特斯拉遭遇增長困境之后，我們最近也看到相關新聞，特斯拉又出來了一些優惠政策。Model 3、Model Y的全系車型都推出五年免息分期。試圖用原本的汽車銷售業務再沖一沖業績，撐一撐股價。

很顯然，在未來，特斯拉如果還想僅靠著汽車銷售業務來拉抬股價，幾乎不可能了。今后如果要更上一層樓，一定是得講新的資本故事了…

不過好在最近的美股本身就比較慘淡，特斯拉的股價也在近一個季度的時間里出現了腰斬，所以這次慘淡財報公布后，伴隨著特斯拉原本就比較低的股價。反倒是在開盤后出現了逆勢上漲。很明顯，這代表著，現有情況下，市場是把這一次的財報看作是短期的利空出盡。雖然價格出現了短期觸底，但是我們剛剛也說了，特斯拉汽車銷售業務遇到了大瓶頸，這個故事之后再講講不通了，所以股價反彈也將會有限。未來如果想股價能夠漲的更多，就得講別的故事…

最近馬斯克也表示，從5月起，自己就會大幅減少在政府的工作時間了，開始羹多的關注公司業務。其次，特斯拉在未來的資本故事，兩個方向——機器人和自動駕駛。

關于機器人業務，馬斯克規劃今年要在自家工廠部署上千臺Optimus干活，比如搬運、焊接這些基礎工種。而且到2026年產量要沖到5-10萬臺。成本方面，馬斯克預計，當量產規模突破百萬臺時，單臺成本能壓到2萬美元以下，機器人的耗損低而且效率高，這樣未來機器人創造的收入可能會超過10萬億美元。

而智能駕駛這部分，想象空間也比較大，因為特斯拉的自動駕駛業務，后面還嫁接著自動駕駛出租車公司，所以想象空間也是有的。

現在持有特斯拉的投資者，就是兩部分人，一部分是短線的投機客，另一部分就是愿意相信馬斯克講的這個新科技故事的情懷投資者。

不過我們要提醒一下，新的故事并不是一個季度兩個季度就能出結果的，它會把過去電車銷售業務走過的路重新再走一遍。

現在的特斯拉，就像當年從電腦轉向手機的蘋果一樣。傳統業務遭遇瓶頸，新賽道想象空間剛剛打開，如果在原本業務保持住市場份額的前提下，新業務還能開啟增長，那它就是未來的超級龍頭。可如果賭輸了，像是諾基亞一樣，那么股價，也會一落千丈，現在特斯拉的市盈率仍然保持在134倍，如果沒有了炒作預期，僅僅按照傳統車企的估值來看的話，參考豐田汽車和福特汽車，只有個位數的市盈率….股價恐怕要跌很多。

這是一個新的資本故事，也是一場新的豪賭。每一個資本故事都會從概念預期走向業績預期，現在，特斯拉又重新回到了那個概念預期的階段，所以目前的價格也是現在市場分歧最大的點！

機會與風險同在，你又會怎么抉擇呢？