作者｜睿研 編輯｜MAX

來源｜藍籌企業評論

4月23日晚間，醫藥流通業巨頭九州通發布一則重磅公告，擬出資6.73億元取得重整后的奧園美谷3.60億股轉增股票，這將成為九州通在醫美行業的又一次跨界投資行動。

據奧園美谷方披露，截至重整投資方案提交截止日，這項戰略性投資共吸引了40家意向投資人（以聯合體形式報名算作1家）提交了重整投資方案。面對眾多競爭者，最終，九州通成為與奧園美谷簽署重整投資協議的兩家公司之一，或將成為奧園美谷重整后的控股股東。

1產業協同，形成互補效應

近年來，醫美行業的發展如火如荼。隨著人們生活質量的提高和消費觀念的改變，這一行業的需求還在不斷增長；同時，醫療技術的進步以及行業監管的落實也為醫美行業的長久發展保障了前提。

九州通作為醫藥流通行業的巨頭公司，業務覆蓋面廣泛，也早早著手加碼醫美行業。雖然2024年的財報尚未發布，但根據2023年財報披露，九州通的醫美業務增長態勢強勁，當年全年實現銷售收入3.42億元，同比增長103.06%。

九州通的醫美業務聚焦在醫美細分行業市場，主要是為醫美行業提供產品推廣和服務，比如醫美專屬藥品和耗材“一站式”采購服務。截至2023年底，醫美業務已覆蓋5714家醫美機構，線上活躍客戶達到1864家。

而奧園美谷作為醫美行業上市企業，通過并購醫美服務機構快速切入醫美賽道，在長三角和粵港澳大灣區市場深耕，當前旗下擁有以杭州連天美、維多利亞等5A級醫美醫院，廣州奧若拉等輕醫美連鎖品牌，擁有會員超33萬余人、年活躍會員8萬余人。

對這次重整投資的雙方來說，不僅在客戶資源、服務網絡上存在高度的互補性；九州通還可依托自身完善的醫藥供應鏈體系，為奧園美谷提供醫療耗材、藥品等供應鏈方面的支持，在有效降低公司的運營成本并提升服務效率上能夠起到很大作用。

2拓展業務，打造第二增長曲線

根據《中國醫美行業2024年度洞悉報告》，盡管2024年受宏觀環境影響，服務型消費處在修復期，預計中國醫美市場增速有所放緩，為10%左右；但受醫美滲透率不斷提升和多元化品質醫美需求驅動，中國的醫美市場未來幾年內預計可保持10%至15%的快速增長，在消費賽道中具備優勢。

九州通此次加碼醫美行業，通過重整奧園美谷，有助于其快速切入醫美賽道上游資源（如醫美醫院、產品線），構建“醫藥+醫美”的雙輪驅動模式，未來增長潛力十分可觀。

而自上市以來，九州通在醫美領域曾有過多次資本運作的成功案例，比如投資愛美客、威脈醫療等上市公司。據2020年報數據顯示，愛美客當年在深交所創業板掛牌上市，貢獻年度凈利潤回報達7.87億元。

此外，九州通還曾經與華熙生物、朗姿醫療等公司達成戰略合作關系，作為知名的醫藥服務商，九州通在產業合作方面的經驗不可謂不豐富。

在資本方面來講，這次投資決策不僅繼承了九州通以往的經營優勢，更是駕輕就熟發揮的一次運作。

而在業務方面來說，此次重整或成為九州通在醫美領域的又一步重大布局，不僅有助于業務的拓展，優化產業資源格局，更有利于未來公司的持續增長，打造醫藥之外的另一個新增長點。

3改善風控，推進價值重塑

當然，如果奧園美谷是一家健康運行的公司，還遠遠不至于走到如今破產重整的地步。

圖片來源：公司公告

根據九州通發布公告，奧園美谷2024年截至前三季度，財務仍為虧損狀態，凈利潤虧損9094.56萬元，資產負債率達88.02%。

實際上，奧園美谷由于自身業績欠佳，同時受到母公司奧園集團的債務壓力拖累，以至于因無力償還到期債務，被債權人申請重整。

如今九州通通過重整投資6.73億元，即將成為奧園美谷新的控股股東。這樣一來，奧園美谷業務重組與債務清償的問題，在背靠九州通及其資金加持之下，有望得到充分的推進和解決。

此外，奧園美谷自身具備的醫美板塊資產，還是十分具有市場競爭力的，重整時多達40家的意向投資人足以說明這一部分的醫美資產頗具價值。

據九州通在公告中表示，奧園美谷醫美服務板塊目前發展較好，醫美醫院形成規模效應，擁有豐富的會員資源。九州通自身則下設有醫美事業部，近年來醫美業務增長迅速，業務范圍已覆蓋全國10000余家醫美服務機構。

重整成功后，九州通將利用自身強大的供應鏈體系與高效的運營管理經驗、先進的數字化能力等優勢，盤活奧園美谷存量資產，提高周轉效率，從而進一步延伸醫藥與醫美產業鏈的融合發展，增強行業綜合競爭力。

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