2025年第一季度，洽洽食品毛利率為19.47%，較去年同期大幅減少10.97個百分點

投資時間網、標點財經研究員 董琳

4月24日，“瓜子第一股” 洽洽食品股份有限公司（下稱洽洽食品，002557.SZ）股價遭遇大跌。當日，該股開盤即下跌7.84%，盤中一度逼近跌停，最低點為23.36元/股（不復權，下同），創下年內新低。截至當日收盤，洽洽食品收于23.99元/股。4月25日，該股續跌0.42%，收于23.89元/股。

消息面上，4月23日晚間，洽洽食品發布了2025年第一季度業績報告。數據顯示，公司當季實現營業收入15.71億元，同比下降13.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）為7724.78萬元，同比下降67.88%；扣非后歸母凈利潤為5808.45萬元，同比下降73.76%；經營現金流凈額為1.78億元，同比下降67.31%，整體業績低于市場預期。

從公司同日披露的2024年全年業績報告數據來看，2024年，洽洽食品實現營業收入71.31億元，同比增長4.79%；歸母凈利潤為8.49億元，增長5.82%。其中，前三季度該公司營收增幅為6.24%，歸母凈利潤同增23.79%。但在傳統旺季集中的第四季度，洽洽食品的營收卻僅較上年同期增加1.99%，歸母凈利潤同比下降24.79%。

西南證券研報指出，2024年，洽洽食品經營表現相對平淡，原材料價格波動及年貨節費投資增加導致公司盈利承壓。在收入端，雖有春節錯期下的提前備貨催化，但由于KA主銷渠道客流減少，疊加同品類禮盒裝競爭激烈造成價格內卷，2024年第四季度公司收入增長環比降速。

一季度毛利率縮水近11個百分點

據公司財報所示，洽洽食品以葵花子、堅果類為兩大核心產品。2024年，公司葵花子收入為43.82億元，占總收入的比例為61.45%，同比增長2.60%；堅果類收入為19.24億元，占比為26.97%，同比增長9.74%。

投資時間網、標點財經研究員注意到，進入2025年，由于葵花籽的原料采購成本增加，洽洽食品瓜子產品的生產成本上升，進一步壓縮了公司的利潤空間。今年第一季度，洽洽食品毛利率為19.47%，較去年同期大幅減少10.97個百分點。要知道，這是該公司自2011年上市以來，一季度毛利率首次降至20%以下。

洽洽食品方面表示，受春節跨期高基數疊加需求疲軟以及渠道競爭加劇影響，今年第一季度瓜子銷售額整體下降13%，其中葵花籽下降約10%，堅果下降近20%。

從毛利端來看，葵花籽采購價格因國內產區減產而持續上漲，導致公司營業成本同比增加。盡管公司通過優化供應鏈降低成本，但原料價格上漲仍直接壓縮了利潤空間。其中，第一季度葵花籽毛利率在20%左右，堅果不到20%，兩者較上年同期均有近10個百分點的下降。葵花籽主要受新采購季高價原料占比影響，堅果受低價禮盒原材料品質提升但價格未動及新品渠道毛利低等影響。

該公司預計，因葵花籽采購價逐步回落，第二季度開始葵花籽毛利率會有改善，但堅果因巴旦木關稅及腰果產地旱情等因素，毛利改進稍慢。全年瓜子毛利希望達到30%，堅果下半年希望恢復到25%—30%。

除了受原材料波動影響外，洽洽食品業績放緩的原因還包括外部市場競爭加劇。如今的休閑食品賽道，新消費品牌快速崛起，不斷擠壓傳統品牌的市場空間。洽洽食品在電商平臺上的競爭力相對較弱，進一步擠壓了公司的市場份額。瑞銀證券此前預計，洽洽食品2025年上半年收入增長及凈利潤率表現仍會面臨壓力。

2019年至2024年第一季度洽洽食品毛利率情況對比（%）

數據來源：Wind

“掏空家底”分紅回購難挽股價下跌

業績發布后，部分券商機構下調了洽洽食品的盈利預期。其中，國金證券研報表示，考慮到第一季度成本上漲超預期及競爭加劇，預計該公司2025年至2027年凈利潤分別為6.8億元、8.6億元及9.5億元，同比變化幅度分別為-20%、28%及10%。

投資時間網、標點財經研究員注意到，或為穩定股價，在去年歸母凈利潤增速僅為5.82%的情況下，洽洽食品2024年累計分紅6.46億元，股息率達5.02%，被市場認為是“掏空家底”。

業績發布當日，洽洽食品披露了年末分紅方案，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利10元（含稅），合計擬派發現金紅利4.97億元（含稅）。而在今年1月，洽洽食品實施2024年前三季度分紅，向全體股東每10股派發現金紅利3元（含稅），現金分紅合計1.49億元（含稅）。兩次分紅相加，該公司2024年度現金分紅金額為6.46億元。按照2024年度每股股利1.3元，業績發布當天的收盤價25.90元/股計算，洽洽食品的股息率達到5.02%。

同時，2024年，洽洽食品還通過回購專用證券賬戶以集中競價方式已累計回購公司股份568.6萬股，回購股份總成交金額為1.72億元（不含交易費用）。綜上，洽洽食品2024年度累計現金分紅總額和股份回購總額合計為8.18億元，占公司2024年度歸母凈利潤的96.31%。

即便如此，2025年以來，洽洽食品股價走勢仍整體呈下行狀態。截至4月25日收盤，該股報23.89元/股，年內跌超16%，總市值為121億元。

2025年以來洽洽食品股價變動情況（元/股）

數據來源：Wind

投時關鍵詞：洽洽食品（002557.SZ）