主食，是每個家庭餐桌上都必不可少的食物。深耕國人一日三餐的農產品品牌十月稻田，在2024財年可謂是迎來了“大豐收”。

根據其前不久披露的業績公告，2024年十月稻田實現總收入57.45億元，較上一年度增長約18%；經調整凈利潤3.5億元，同比大幅增長115.5%；股東應占利潤為2.04億元，而上年同期則虧損6486.3萬元，成功實現扭虧為盈。

雖然取得了十分亮眼的成績，但網絡平臺上關于食品霉變的投訴也不容忽視。此外，企業應收賬款居高不下、產品研發投入成迷等問題也引發市場擔憂。

在我國廚房主食賽道競爭激烈的當下，十月稻田這個港股“主食第一股”該如何突圍？

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文/大象新聞記者 王藝楓

玉米營收爆發式增長，第二增長引擎顯成效

在鄭州市的一家大型商超內，多款十月稻田的大米在貨架上整齊排列，鮮艷的包裝配色很是吸引眼球。

“比別的品牌看著更精致、更上檔次，特別是它還有那種一公斤裝的小包裝，就比較適合現在的小家庭。”消費者黃女士說。

從產品來看，報告期內，大米產品仍是十月稻田營收主力，實現營收40.14億元，同比增長4.8%，占總收入的69.9%。

值得注意的是，玉米產品的快速增長格外搶眼。2024年十月稻田玉米品類營收錄得8.15億元，同比大幅增長523.2%，其在總收入中的占比亦由2023年的2.7%躍升至2024年的14.2%，展現出成為公司第二增長引擎的潛力。

深入探究玉米產品營收飆升的背后原因，大消費行業分析師楊懷玉在接受大象財富記者采訪時表示，關鍵在于健康飲食趨勢下，具備膳食纖維含量高、熱量低、易飽腹等特點的玉米需求激增，“公司推出多樣玉米產品滿足不同場景需求，并通過社交媒體精準營銷，打造爆款產品，顯著提升銷量和市場占有率。”

中國食品工業協會預計，2025年主食玉米市場將增長到5.77千億元。相比之下，大米雖作為高頻消費、剛需且復購率高的品類，市場體量龐大，但鑒于其屬于精致碳水范疇，市場需求增速正逐漸放緩。

建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪在接受媒體采訪時表示，健康輕食成為消費趨勢，十月稻田抓住玉米這種契合中國消費者味蕾的優質碳水，打破傳統主食品類限制，將玉米輕食化、零食化，切入全新快消品賽道，滿足了主要消費群體對烹飪便捷、包裝精致、安全新鮮等特性要求，所以受歡迎度較高。

做強供應鏈，鋪貨胖東來、山姆等知名商超

互聯網的出現，改變了渠道效率。早在2011年，十月稻田創始人王兵、趙文君夫婦就敏銳抓住電商風口，將產品上線京東。

2019-2022年，按照大米、雜糧及豆類以及籽類產品的收入計，十月稻田旗下品牌“十月稻田”“柴火大院”始終位于電商平臺銷量排名前二。據招股書中數據，2020-2023年，線上渠道收入占比幾乎都在七成以上。

但有業內人士稱，大米品類毛利率低，利潤透明，且運輸成本、食品安全等復雜因素交織，糧食不是電商時代下首選的品類，這也是王兵、趙文君夫婦面臨的問題。

的確，東北大米季采年銷，一旦囤積，陳米的口感、安全問題將會成為隱患。作為電商品牌，線上增速放緩時，加碼線下成為十月稻田打開銷量的重要突破口。

2024年，十月稻田的核心銷售渠道依舊聚焦于線上，該渠道實現營收33.06億元，同比增長8.9%。與此同時，現代商超渠道亦展現出強勁的增長態勢，實現營收10.13億元，同比增長55%。

從當前的收入走勢來看，十月稻田在有意弱化對電商平臺的投入，將戰略目光聚焦于線上自營店與現代商超渠道。

“供應鏈很重要，完成供應鏈建設，才能進行渠道的全面布局和營銷的精準打擊。”王兵曾如此表示。

據了解，目前十月稻田線下產品鋪貨已觸達胖東來、山姆、永輝、沃爾瑪等知名連鎖商超，并在中國五個核心糧食產區附近建立了五個生產基地，保證在原材料成熟后，第一時間采購、儲存和生產，實現高效靈活的供應鏈管理。

有業內人士指出，在經濟周期變化與市場競爭格局之中，能保持增長態勢的公司并不多見。這不僅考驗著一家公司的商業模式是否能接受市場和消費者的檢驗，更關乎它的產品、供應鏈、渠道以及品牌影響力等方面的根基是否牢靠。

楊懷玉表示，十月稻田通過拓展玉米等增長品類和提升高端大米占比，使產品結構得到優化；渠道方面，成功發展線上自營店并拓展線下現代商超合作；投資上游供應鏈確保原料品質，優化生產基地布局以降本增效，這些都為十月稻田營收穩定性提供了一定支撐。

凈利翻倍后，質量隱患、研發投入引擔憂

值得關注的是，十月稻田銷量暴漲的背后，關于產品質量問題的投訴不容忽視。在黑貓投訴平臺上，截至今年4月27日，以“十月稻田”為關鍵詞的投訴一共有505條，大部分投訴都指向玉米霉變等食品質量問題。

而在社交平臺小紅書上，也有網友發帖稱買到十月稻田的霉變玉米。

不僅食品安全屢遭質疑，十月稻田應收款項居高不下以及高分紅策略也引市場擔憂。

據了解，2024年十月稻田的貿易應收款項達到3.77億元，同比增長55.4%；其他應收款項為2.16億元，同比增長26.76%。這一現象不僅反映出企業資金回籠壓力增大，更可能增加壞賬風險，使未來業績的不確定性顯著上升。

此外，根據十月稻田公布2024年分紅計劃，董事會建議就截至2024年12月31日止年度向全體股東派付末期股息每股普通股0.164元（含稅），金額總計約為1.75億元。這意味著，約86%的歸母凈利潤被用于分紅。

楊懷玉指出，高分紅策略在家族企業中雖較為普遍，但留存收益過少可能導致企業在研發、市場拓展、渠道投入等關鍵領域資金匱乏，從而在一定程度上制約企業未來的增長潛力。

事實上，十月稻田的研發投入因金額太少從未在財報單獨列出，對比之下，營銷費用則是逐年上漲。

針對以上經營問題，記者向十月稻田發去采訪函，截至發稿未得到回復。

除了經營問題，在資本市場表現方面，2023年10月12日，十月稻田以15.36港元的發行價在港交所上市，當天漲幅高達22.66%。2024年10月8日，十月稻田盤中一度拉升至100港元/股，隨后迅速回落。而自那天后，十月稻田股價便開啟下滑模式。

今年4月，受關稅政策影響下避險情緒驅動，港股農業板塊逆勢走高，4月17日，十月稻田也曾盤中一度高漲近40%，此后便一直徘徊在6港元左右。截至4月25日周五，收于6.17港元/股，跌幅3.44%。

總體而言，2024年十月稻田取得亮眼的營收成績，并在產品結構和渠道布局方面彰顯出積極轉變與潛在發展動能，但面臨的種種挑戰業不容輕視。

“我認為十月稻田需持續優化產品組合，加強品牌建設和渠道管理。同時，推進數字化轉型提升運營效率，平衡分紅與再投資以保障創新，這樣才能在復雜且動態變化的市場環境中，穩固市場地位，達成可持續穩健發展。”楊懷玉說。

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