券商研報顯示，在潛在政策與消費積極催化下，深度去庫的強品牌酒企業績端或逐步觸底回升，渠道風險加速釋放的酒鬼酒等次高端酒企有望優先實現反轉

投資時間網、標點財經研究員 張嘉

4月28日晚，酒鬼酒發布2024年年報，公司全年實現營業收入14.23億元、歸母凈利潤為1249萬元。同天披露的一季報顯示，2025年Q1酒鬼酒實現營收3.44億元，凈利潤3171萬元，降幅較去年同期有所收窄?？鄢ツ晖诶⑹杖胗绊?，一季度凈利率同比上升。

公告指出，酒鬼酒年內堅持推進營銷模式轉型，加大終端費用投入力度，動銷取得較大提升，社會庫存去化效果比較明顯。但由于市場預期仍偏謹慎，經銷端與實際終端動銷出現不同頻的情況，傳導到公司業績改善需要一定的時間，加之促銷投入加大致公司銷售費用率有所上升，因此短期業績仍有承壓。

酒鬼酒方面表示，公司上下積極面對市場環境與戰略調整的雙重挑戰，堅定實施差異化和聚焦戰略，以實干積基，積蓄勢能，扎實推進戰略轉型，努力構建發展新動能。

營銷模式轉型見效 渠道庫存去化加速

過去一年，白酒行業持續深度調整，結構性分化加劇，酒企普遍面臨消費意愿不足、渠道動銷緩慢、產品價格倒掛等挑戰，其中次高端產品受影響更大，消費需求仍待恢復。在承壓背景下，多數酒企主動下調業績目標，去庫存、穩價格已經成為行業共識與主要目標。

報告期內，酒鬼酒加快推進營銷模式轉型，通過逐步調整營銷資源投向，強化渠道精耕助力渠道庫存消化。公開信息顯示，酒鬼酒先于行業主動做出自我調整，進行渠道改革，近年對“內參”“酒鬼”等核心產品先后停貨，穩定產品價格體系，并聚焦“湘泉”“內品”等大眾價格帶產品，多措并舉以優化產品價值鏈條、堅守產品價格紅線。今年2月，公司再次宣布暫停接收52度/42度酒鬼酒（透明裝）（鑒賞）全國市場訂單，堅定“控貨挺價”決心。

具體營銷策略上，酒鬼酒2024年深度推進BC聯動模式，全面開展“雙百工程”，加大宴席場景的促銷力度，推出開瓶掃碼等活動，以此提升消費者購買意愿和開瓶率。數據顯示，酒鬼酒2024年分銷率與動銷率分別達到155%和189%，全年消費者開瓶掃碼量達430萬瓶，同比增長95%。在核心終端數量、開瓶掃碼、分銷率、動銷率等指標向好的同時，公司的渠道庫存同時在快速出清。財報顯示，截至2024年末，公司庫存量較去年同期下降4.48%，庫存去化成效良好。

據渠道方面反饋信息，多數客戶與經銷商對公司去庫存力度及渠道動作較為認可，廠家、經銷商、終端店的三方共同體正加速構建。當前省內庫存降幅明顯，產品批價趨于穩定，經銷商打款正逐步回暖，整體信心明顯回升。

踐行差異化與聚焦戰略 堅定發展“長期主義”

在日前舉辦的中國白酒T9峰會上，多位業內人士表示，當前企業需以“長期主義”筑牢發展根基，聚焦產區建設、科研創新等八大“強基”工程，同時重構產品、品牌、渠道價值體系。

酒鬼酒近年加速推進差異化與聚焦戰略，在產品、品牌、市場等方向重點發力。報告期內，公司持續完善產品體系，優化產品矩陣，圍繞“1+3”的產品策略，形成高中低全價位段產品體系，并通過成立產品管理部，逐步完善產品全生命周期管理的流程、制度、標準，分步推進產品開發規范運作。

品牌差異化打造方面，公司年內進一步強化品牌傳播，圍繞“百釀馥郁，妙境天成”的品牌定位，堅持挖掘酒鬼酒產區、香型、品質與文化優勢，強化品牌差異化，在中糧集團、湘西州委、州政府全力支持下成功推進“世界美酒特色產區·中國酒谷·湘西”授牌與共建。隨著產區建設進一步推進，馥郁香產業規模、產業結構、產業生態等要素將實現最佳搭配，形成良性發展的長期機制。

市場方面，酒鬼酒重點聚焦省外樣板市場與省內大本營市場打造，2024年在全國范圍內已落地15個樣板市場，建設有效核心終端2.4萬家，以控量、穩價、提質為主，夯實市場基礎。湖南大本營市場打造則更為聚焦，重點建設長沙、湘西、岳陽、永州四個市場，利用酒鬼酒在湖南的政商品牌勢能，有效釋放品牌勢能，并堅持“價在量先”的經營原則，通過調節市場供給，重構經銷商和終端店兩級價值鏈條，為長期打造“糧倉”市場奠定了基礎。

2025戰略攻堅 加速實現價值回歸

進入新的周期，酒鬼酒將2025年定義為戰略攻堅年，堅持打造“精品酒企”的戰略，在產品布局、渠道創新等方面持續發力。

按照規劃，公司將繼續優化產品結構，構建“2+2+2”核心產品體系，打造內參、紅壇為戰略單品，妙品、透明裝為重點單品，內品、湘泉為馥郁香基礎單品，實現價格分布優化。同時，公司擬定年內SKU將壓減50%，合理開發新品，實現產品結構精細化，并通過對重點產品實行配額制，維護價格體系，提升產品價值。未來有望推出年輕化、個性化產品，滿足年輕消費群體和私人定制需求。

此外，酒鬼酒還計劃加碼電商直播；增長國際化業務，開發國際市場專屬產品、拓展免稅有稅雙渠道。渠道方面，公司推進數智化工廠建設，持續深化全渠道數字營銷；通過一物一碼技術，形成從渠道激勵到消費拉動的動銷閉環。

值得關注的是，中糧集團正全方位賦能酒鬼酒，通過資源整合與政策幫助其升級發展新引擎。渠道合作方面，酒鬼酒在中糧助力下牽手中石化、中石油、中旅集團、中國郵政等央企，拓寬渠道增量空間；品牌聯動上，酒鬼酒與長城葡萄酒、福臨門糧油等中糧系品牌攜手，打造“美酒+美食”消費場景，滲透高端消費場景；科研賦能成果顯著，中糧營養健康研究院解碼馥郁香型工藝，通過“13526工藝體系”提升酒體風味復雜度，強化馥郁香型品質話語權。

酒鬼酒方面透露，下階段工作將圍繞“恢復市場信心、重塑銷售規則、培養內生動力”展開，致力成為湖南高端次高端第一品牌。

天風證券等機構分析，在潛在政策與消費積極催化下，深度去庫的強品牌酒企業績端或逐步觸底回升，渠道風險加速釋放的酒鬼酒等次高端酒企有望優先實現反轉。

投時關鍵詞：酒鬼酒（000799.SZ）