因2024年業績預告“變臉”，且未及時披露業績預告修正公告，北京證券交易所（簡稱“北交所”）“乳業第一股”內蒙古騎士乳業集團股份有限公司（簡稱“騎士乳業”）、公司董事長黨涌濤、財務負責人王喜臨，近日受到北交所通報批評。

與業績預告中650萬元至840萬元的凈利潤預測值相比，騎士乳業2024年實際凈利潤為-769.51萬元，迎十年來首次虧損。

業績預告“變臉”

北交所紀律處分決定書顯示，騎士乳業2025年1月24日披露2024年度業績預告，后于2月28日披露業績預告修正公告，將業績預告中歸屬于上市公司股東的凈利潤由650萬元至840萬元區間，修正為-870.16萬元，相比預告金額區間下限的差異幅度為233.87%，且涉及盈虧性質變化（由盈轉虧），但未及時披露修正公告。

根據此前公告，騎士乳業對此次業績預告修正給出的原因包括：由于行業影響，奶價持續低迷，業績預告中未充分考慮到奶價變化對生產性生物資產價值的影響，未及時計提減值。業績快報時，公司對生產性生物資產計提了減值準備；2024年公司進行信息化升級，由于系統剛剛上線，加上2024年為公司糖業首次跨期生產，業績預告匯總時系統個別單據傳輸有誤，導致成本核算有誤，后期經公司人工復核發現錯誤并進行更正。

北交所認為，騎士乳業業績預告信息披露不準確且未及時修正，構成信息披露違規。騎士乳業董事長、總經理黨涌濤作為上市公司的主要負責人及上市公司日常經營管理的具體負責人，財務負責人王喜臨作為上市公司財務事項的具體負責人，未能勤勉盡責，對騎士乳業的上述違規行為負有責任。

鑒于上述違規事實及情節，北交所決定給予騎士乳業、黨涌濤、王喜臨通報批評的紀律處分，并記入證券期貨市場誠信檔案。

十年來業績首虧

2024年業績“變臉”，也意味著騎士乳業近十年來首次虧損。最新財報顯示，騎士乳業2024年營收12.97億元，同比增長3.22%；凈利潤-769.51萬元，同比下降108.20%。分產品看，騎士乳業營收過億的幾個主營業務中，生鮮乳、低溫酸奶、白砂糖均出現營收下降，僅代加工奶粉業務營收增長。

對于凈利潤大幅下滑，騎士乳業主要歸因于2024年受市場環境影響，公司終端產品尤其是生鮮乳產品銷售價格下降；受氣候影響，降雨量過剩，導致制糖原料普遍含糖量較低，進而導致白砂糖生產成本上升，毛利率下降；由于市場風險影響，公司期貨業務運行未達預期并產生較大損失；由于養殖行業整體不景氣，牛只售價較低，導致公司處置牛只損較大；受到乳制品市場環境及養殖行業低迷影響，騎士乳業對生產性生物資產、消耗性生物資產計提了資產減值損失。

2025年一季度，騎士乳業營收約3.70億元，同比增長55.88%；凈利潤1065.23萬元，同比減少38.70%。騎士乳業在財報中稱，其凈利潤下降主要為受市場影響，白砂糖銷售價格下降、白砂糖原料成本大幅增加等導致。

北交所“乳業第一股”

資料顯示，騎士乳業成立于1992年，是一家全產業鏈乳制品綜合供應商，業務涉足飼草種植、奶牛養殖、乳制品加工、甜菜種植、制糖等，曾于2015年7月至2023年10月掛牌新三板。近幾年，騎士乳業逐漸向上游產業加碼，業績規模擴大的同時，也面臨農牧產品價格波動的風險。

2015年掛牌新三板后，面對當時的進口大包粉與國內奶價倒掛局面，騎士乳業一度押寶低溫乳制品，提出以“零添加”等低溫酸奶產品為突破，實施“走出去”戰略。2016年3月，騎士乳業投資設立山東騎士乳業有限公司。同年9月，騎士乳業完成對銀川東君乳業有限公司60%股權的收購。

然而，上述舉措使得騎士乳業2016年銷售費用大增，營業利潤受此影響下降七成。2017年，騎士乳業向甜菜種植、制糖項目產業延伸，子公司內蒙古敕勒川糖業有限責任公司（簡稱“敕勒川糖業”）于次年正式投產，公司投資戰略也開始向上游產業轉移。

騎士乳業曾在既往財報中稱，公司計劃未來3-5年將注意力主要放在資本市場升級，并借力資本市場完成制糖項目規模擴大以及完善農、牧、乳、糖全產業鏈建設，實現產業規模大幅擴張和結構進一步優化。

2018年4月，騎士乳業以“根據新的戰略安排”為由，將持有的銀川東君乳業全部股權轉讓，同期，山東騎士乳業有限公司處于“注銷”狀態。2019年4月，騎士乳業出售一家控股乳品加工廠。

通過降低飼養成本、提高單產，加之生鮮乳價格上漲，騎士乳業2018年—2019年業績呈上升趨勢。2021年，由于奶牛養殖規模擴大，有機奶源售價處于高位，同時白砂糖及副產品銷售價格上升，騎士乳業凈利潤大增143.55%至5572.72萬元。2022年在奶價下跌、制糖工廠產量下降的情況下，騎士乳業依靠有機生鮮乳高位售價和乳業代加工業務的上升，實現營收、凈利雙增。

同時，騎士乳業開始醞釀上市計劃。2020年2月，騎士乳業通過出讓子公司敕勒川糖業25%股權的方式，引進杭實國貿投資（杭州）有限公司（簡稱“杭實國貿”）、浙江杭實善成實業有限公司（簡稱“杭實善成”）、善成資源有限公司（簡稱“善成資源”）3家投資方。9個月后，騎士乳業便向內蒙古證監局報送上市輔導材料。

2022年1月7日，騎士乳業發布關于申請變更輔導備案的提示公告稱，擬在創業板IPO（首次公開募股）計劃變更為在北交所上市。2022年9月，證監會同意騎士乳業北交所發行股票注冊申請。在沖刺北交所上市的過程中，騎士乳業與投資方杭實善成之間的對賭協議多次受到北交所問詢。

2023年10月13日，騎士乳業登陸北交所，成為該交易所首家上市乳企。上市首年，騎士乳業營收增長32.55%至12.56億元，凈利潤增長31.03%至9385.19萬元。營收增長主要原因為公司奶牛養殖產奶量、銷售量增加，以及白砂糖生產量、銷售量增長。凈利潤增長主要原因是報告期內公司完成發行上市，募集資金注入以及當期凈利潤增加等。

逆勢增資牧業子公司

近兩年，在奶價持續低迷的背景下，騎士乳業仍在加碼牧業業務。

2023年11月，騎士乳業宣布，其全資子公司鄂爾多斯市騎士庫布齊牧業有限責任公司（簡稱“庫布齊牧業”）擬引入內蒙古現代犇牛投資管理有限公司（簡稱“現代犇牛”）作為新股東，并向其增資3000萬元。

騎士乳業當時在公告中稱，本次增資是基于公司戰略規劃及業務發展需要，有利于進一步提升公司及庫布齊牧業的綜合實力。引入投資者則有利于加快公司主業布局，增加產品銷售收入，有助于提高公司整體業績及盈利能力。

2024年1月，騎士乳業決定以自有資金向庫布齊牧業增資5000萬元。同年8月，騎士乳業宣布現代犇牛擬向庫布齊牧業再次增資2000萬元。同期，騎士乳業與現代犇牛簽署增資補充協議（簡稱“原增資協議”）。2025年1月，騎士乳業再次宣布向庫布齊牧業增資8000萬元。增資完成后，庫布齊牧業注冊資本由1.7億元增至2.5億元，騎士乳業、現代犇牛持股比列分別為80%、20%。

庫布齊牧業進行多輪增資后，現代犇牛似乎萌生退意。2025年3月，騎士乳業與現代犇牛簽署第二份補充協議，原增資協議中“乙方（騎士乳業）放棄對本次增資的優先認購權”變更為“甲方（現代犇牛）放棄對本次增資的優先認購權”；原增資協議中“如公司自投產后連續三年持續虧損或達到公司注冊資本的70%，現代犇牛有權要求丁方（現代牧業（集團）有限公司，簡稱“現代牧業”）收購其全部股權，以實甲方退出”，變更為“自現代犇牛首筆投資資金到達丙方（庫布齊牧業）賬戶之日起至2027年11月30日，現代犇牛有權要求騎士乳業無條件贖回現代犇牛全部股權，以實現甲方退出”等。

乳業專家宋亮分析認為，上述補充協議更利于現代犇牛退出，如此變更條款主要與近兩年牧業整體承壓有關，現代犇牛大股東現代牧業也在控制上游固定資產投資。

牧業上市公司財報數據顯示，2021年三季度至今，此輪奶價下跌已超過3年。由于持續虧損及現金流緊張，部分牧場運營商開始退出市場并停止經營。2022年至2024年，預計規模化牧場數量減少20%。現代牧業總裁孫玉剛曾在2024年業績說明會上提出要“穩規模，謹慎擴群”，并預計2025年上半年行業去產能力度進一步加大。

行業下行背景下，庫布齊牧業2023年、2024年分別虧損250.43萬元、2238.6萬元。宋亮認為，騎士乳業對牧業子公司的增資應該“緩一緩”。

新京報首席記者 郭鐵

編輯 李嚴

校對 穆祥桐