2024 年是雙減政策實施的第三年，AI 技術迅速發展，教培行業面臨著前所未有的變革。近日，多家教育上市公司紛紛發表企業財報，這些數據背后，展示著中國教育行業在政策調整與技術革命的交織中迎來深度轉型。各公司在面對市場變化和技術革新時采取了多元化的策略，從構建綜合教育生態系統到依托 AI 技術實現突破，再到通過差異化服務搶占市場份額，展現了行業的活力與創新。

新東方：2024財年（截至2025年2月），新東方實現凈營收43.1億美元，同比增長43.9%。若剔除東方甄選直播電商業務，核心教育業務收入達10.38億美元，逆勢增長21.2%，其中出國考試準備、出國咨詢和國內備考業務分別增長7.1%、21.4%和17.0%。教育新業務（非學科輔導、智能學習系統）表現亮眼，營收同比激增34.5%，覆蓋近60個城市，付費用戶達30.9萬名。財務結構上，現金及現金等價物14.19億美元，定期存款14.12億美元，遞延收入結余17.50億美元，同比增長15%，經營利潤1.26億美元，同比增長5%，但總經營成本和費用因線下擴張略有下降3.2%。

2025 年 4 月發布的 2025 財年第三季度財報顯示，新東方在「雙減」政策后的轉型已進入深水區。季度內，新東方實現凈營收 11.83 億美元，雖同比微降 2%，但若剔除東方甄選直播電商業務，核心教育業務收入逆勢增長21.2%，達到 10.38 億美元。這一數據背后，是新東方傳統業務與新業務齊頭并進的結果。

在傳統業務方面，出國考試準備和出國咨詢業務分別同比增長了 7.1%和 21.4%，面向成人和大學生的國內備考業務錄得同比增長幅度約 17.0%。

教育新業務則繼續保持強勁增長，營收同比增長 34.5%。在教育新業務中，非學科業務的爆發式增長，成為新東方財報的最大亮點。非學科輔導課程在近 60 個城市開展，本財季報名人次 40.8 萬名。同時，智能學習系統和設備在約 60 個城市中采用，本財季活躍付費用戶 30.9 萬名。

好未來：2024財年（截至2025年2月），好未來凈收入達22.5億美元，同比大幅增長51.0%，第四季度單季營收6.10億美元，同比增長42.1%。凈利潤實現關鍵突破，全年凈利潤1.02億美元，較上一財年虧損1.23億美元實現扭虧，第四季度凈利潤2750.8萬美元，同比增長169.8%。增長動力來自多元化業務：素質教育收入占比提升至35%，AI課程覆蓋200萬學生，智能學習設備銷量同比增長40%。截至期末，現金儲備33億美元，負債率維持在45%的健康水平。

在剛剛過去的第四季度，好未來在營收層面展現了強勁的增長勢頭，6.10 億美元的凈收入相較去年同期的 4.30 億美元，實現了高達 42.1%的漲幅。全年，好未來實現了 22.5 億美元的凈收入，相較上一財年的 14.9 億美元，實現了高達 51.0%的顯著增長。

好未來總裁兼首席財務官彭壯壯表示：「本財年第四季度及全年業績——學習服務和內容解決方案業務收入均實現同比增長。」彭壯壯在財報會上強調，「過去一年，我們的智能學習設備亦取得進展，正日益成為學生自主學習的重要助力。展望未來，通過整合線下面對面服務、線上互動課程與智能學習設備，好未來有信心以全棧服務能力，持續為學子與家庭創造價值。」

學習服務和內容解決方案業務收入的同比增長，以及線上線下素質課程受到用戶的積極反饋，是好未來推動全年業績增長的重要動力。同時，智能學習設備在自主學習方面的進展，也預示著好未來在技術賦能教育方面的布局正在逐步深化。

高途：2024財年（截至2025年2月），高途收入45.4億元，同比增長53.8%，現金收入增速68.1%達56億元，非學科類輔導服務收入增速超150%。但凈虧損擴大至4.3億元，主要因線下校區從200個增至500個，租金與人力成本同比上升60%。經營現金流凈流入7.8億元，累計回購811萬股ADS（約2.1億元），創始人陳向東年內增持420萬股，持股比例提升3%。研發費用達8.2億元，同比增長35%，占收入18%，AI課程研發投入占比超40%。

網易有道：2024年，網易有道凈收入56億元，同比增長4.4%，毛利率48.9%。第四季度凈利潤8300萬元，同比增長47.0%，全年經營利潤1.488億元，首次實現全年盈利。智能設備收入9.037億元（如詞典筆市占率28%），在線營銷服務收入20億元，同比增長48.3%。成本端顯著優化：銷售費用同比下降17.5%，研發費用下降27.4%，運營費用率從2023年的58%降至46%。期末合同負債9.61億元，現金儲備6.626億元，回購750萬個ADS（約3380萬美元）。

學大教育：2024年，學大教育營收27.86億元，同比增長25.9%；凈利潤1.8億元，同比增長16.84%，扣非凈利潤1.64億元，連續6個季度盈利。教育培訓服務收入占比96.83%（26.97億元），職業教育、文化閱讀等新興業務收入增長54.9%。資產結構優化：總資產38.28億元（+21.45%），凈資產8.25億元（+36.64%），經營活動現金流凈額6.67億元（+9.77%）。銷售、管理、研發費用分別增長14.98%、26.39%、29.5%，主因人力與市場投入增加。

卓越教育：2024年，卓越教育收入11.02億元，同比增長125.2%，凈利潤1.92億元，同比增長114%，毛利率46.3%。素質教育收入7.13億元，占比64.7%，同比激增411.7%，成為核心增長極；輔導項目與全日制復讀業務分別增長25.2%和1%。合約負債6億元，同比增長184%，現金儲備11億元。公司推出三年派息計劃，未來派息比率將提升至50%-70%，股息率預期達8%，低估值與高分紅吸引機構關注。

昂立教育：2024年，昂立教育營收12.30億元，同比增長27.32%，但歸母凈利潤虧損4858.47萬元，同比收窄74.14%。青少兒素質教育與高中業務占比分別為48.62%和31.59%，期間費用5.87億元（+10.5%），費用率47.78%。職業教育業務（院校托管、產教融合）尚處投入期，新業務研發費用增長35%，長三角區域收入占比超60%，面臨新東方、學大的直接競爭。

思考樂教育：2024年，思考樂教育營收8.52億元，同比增長49.4%，歸母凈利潤1.46億元，同比增長69.4%。非學科素質業務收入7.67億元（+47.8%），學生34.85萬人次（+45.8%），客單價與課時單價均提升約1.5%。新增學習中心81家（總數169家，160家位于深圳），合約負債2.4億元。毛利率39.1%，銷售費用率降至1.5%，研發費用聚焦課程開發，推出「樂學」通識教育課程，覆蓋美術、科學素養等領域，深圳市場收入占比達75%。

科德教育：2024年，科德教育營收7.95億元，同比增長3.10%，歸母凈利潤1.45億元，同比增長4.73%。教育業務收入3.68億元（+2.94%），涵蓋中職學校、全日制培訓；油墨化工業務收入4.27億元（+3.24%），占比53.76%，提供穩定現金流。職業教育新增合作院校15所，產教融合項目覆蓋智能制造、新能源領域，研發費用投入2300萬元，主要用于教學管理系統升級。

豆神教育：2024年，豆神教育營收7.57億元，同比下降23.77%，但歸母凈利潤1.37億元，同比增長334.04%，主要因期間費用大幅削減：研發費用同比減少88.98%，財務費用減少115.24%。教育產品及管理解決方案收入占比86.84%，推出「豆神AI」大模型及配套硬件，直播電商業務收縮30%，聚焦高毛利的智慧教育服務，北京、山東市場收入占比超50%。

新東方和好未來作為教育行業的領軍品牌，發展態勢呈現「穩中求進」。新東方在剝離非核心業務后，專注于教育主業的發展，特別是在傳統業務如出國考試準備和成人備考等方面取得了不錯的成績。此外，新東方還在素質教育領域加大了投入，例如非學科輔導課程和智能學習系統，這些舉措為其帶來了新的增長點。好未來則通過構建「硬件+內容」生態系統，結合智能學習設備與優質教育資源，增強了用戶粘性和市場競爭力。其顯著的營收增長表明，這種戰略調整已經初見成效。

學大教育則通過個性化教育、職業教育、文化閱讀及醫教融合四大板塊，構建了一個全面而深入的教育服務體系。2024 年，學大的個性化學習中心從 240 余所增加至超過 300 所，覆蓋全國主要城市。同時，在職業教育領域，學大通過并購、合作等方式整合優質資源，推動產教融合項目的落地實施。此外，學大還開設了多家文化空間和醫教融合項目，致力于為不同年齡段的學生提供全方位的服務和支持。

網易有道將重心放在利用先進的 AI 技術提升內容質量，深入洞察用戶需求，并建立自身在關鍵領域的領先優勢。例如，通過升級領世智能學習系統中的人工智能服務，提高問答解釋的清晰度和優化學習路徑設計。2024年，網易有道成功扭虧為盈，凈利潤達到8300萬元人民幣，顯示出AI技術在其發展中的重要作用。

卓越教育自提出「All in AI」戰略以來，持續加大在AI技術研發上的投入。自主研發適合教育場景的垂直應用，如作文智能批改系統、青椒AI助教等，有效提升了教師的工作效率和教學質量。同時，卓越教育還在探索如何通過AI激勵學生的學習興趣，開發基于AI數據分析的學習分層體系，根據學生的日常學情推薦合適的練習題目并配以講解，助力孩子找到最佳學習路徑。

豆神教育則推出了自研AI大模型「豆神AI」，并在報告期內發布了配套的學習智能硬件產品。盡管營業收入有所下降，但凈利潤卻大幅增長，這主要得益于期間費用的減少以及AI技術的應用帶來的成本節約。此外，豆神教育涉足直播電商等領域，展示了其勇于嘗試新技術、新模式的精神。

高途的戰略投入逐漸顯現成效，研發、技術、市場擴展等方面的投資開始產生回報，盈利能力及運營效率不斷提升。特別是非學科類輔導服務收入同比增長超過 150%，成為業績增長的重要驅動力。2024 年第四季度業績電話會上，管理層預計 2025 年第一季度實現全面盈利，標志著業務發展邁入新階段。高途還任命了從事智能科學計算理論方法與前沿交叉研究的專家孫浩擔任公司董事，彰顯其人工智能與科技戰略布局邁向新高度的決心。

思考樂教育重啟廣州市場業務，憑借精準定位、充分調研并結合當地教育特色與需求，取得了初步成功。所有課程均采用小班授課模式，每個班級通常不超過 20 名學生。「樂學」課程涵蓋了美術、體育等多個方面的通識教育課程，滿足了不同年齡段學生的需求。此外，思考樂還在持續優化人力資源結構，培育新興業務增長極，加速科技賦能創新發展，努力提升整體運營效率。

昂立教育雖然營業收入為 12.30 億元，同比增長 27.32%，但歸母凈利潤卻虧損了 4858.47 萬元。不過，與上年同期相比，虧損幅度已大幅收窄。青少兒素質教育占比 48.62%，高中業務占比 31.59%。近期，昂立召開會議部署了包括科學編制五年戰略規劃、強化業務協同發展機制等多項重點工作，旨在全面推動各項工作落地見效、提質增效。

科德教育在教育領域的布局包括中等職業學校、全日制學校和職業技能培訓等。2024 年營業總收入為 7.95 億元，同比增長 3.10%，其中教育業務收入 3.68 億元，占總收入的 46.24%；油墨化工業務收入 4.27 億元，占總收入的 53.76%。盡管增長率不高，但科德教育通過多元化經營保持了穩定的收入來源，并在特定領域內尋求突破和發展機會。

2024 年的教育上市公司財報，清晰勾勒出行業轉型的兩條主線：「政策紅利驅動的賽道切換」與「科技賦能的效率革命」。 新東方、好未來憑借品牌與資本優勢多線突圍，學大、卓越在細分領域建立壁壘，而高途、昂立等面臨轉型陣痛。教育行業將將進入「精耕細作」階段，政策合規、技術落地速度與商業模式閉環，將成為企業轉型發展的核心能力。

當潮水退去，真正扎根教育本質、具備價值創造能力的企業，終將在新生態中占據穩固地位。