段永平宣布將暫別著名投資者社區(qū)雪球網(wǎng)的消息，也許是過去一段時間國內(nèi)投資圈最熱門的話題。

這個28歲開始創(chuàng)業(yè)、40歲便宣布退休的傳奇大佬，影響了整整一代投資者和企業(yè)家。小霸王、步步高、小天才、OPPO、VIVO、拼多多、極兔速遞……這些在各自行業(yè)內(nèi)擁有巨大影響力的企業(yè)，無一不曾受到段永平理念的影響。

在如今這個多變的時代，無論是個人投資，還是企業(yè)經(jīng)營，甚至人生規(guī)劃，無一不是大道與歧路同在，風(fēng)險與機(jī)遇并存。我們對智慧日益渴求，特別是在遭遇迷津之時，更需要先行者的指點和幫助。

段永平先生就是這樣一位先行者。一直以來，他都通過互聯(lián)網(wǎng)向大眾分享自己的人生經(jīng)驗和價值理念，影響巨大而廣泛，可謂中國投資界的“教父”。

如今，經(jīng)由段永平先生首肯，《大道：段永平投資問答錄》出版面世。本書精選收錄了他從2006年至2025年4月間公開發(fā)表的原創(chuàng)內(nèi)容，以真實可考為原則，以思想脈絡(luò)為框架，系統(tǒng)整理了20年來段永平先生的智慧精要。對于讀者而言，是一座不可多得的思想寶庫。

趙理亞 選 芒格書院 編

中信出版集團(tuán) 2025年5月出版

在這一寶庫中，尤為引人注目的是段永平的創(chuàng)業(yè)方法論。為什么他總是在強調(diào)“本分”？他對商業(yè)模式又有哪些獨到理解？企業(yè)文化究竟在多大程度上影響著一家企業(yè)的未來？

接下來，讓我們一起聆聽段永平的“創(chuàng)業(yè)課”。

一 “本分”價值觀

如果將段永平的創(chuàng)業(yè)史濃縮為一個詞，那一定會是“本分”。

從小霸王到步步高，再到日后成為職業(yè)投資人，段永平總是把這兩個字掛在嘴邊。他并不熱衷于復(fù)述那些已被其他企業(yè)家用濫的詞匯：創(chuàng)新、效率、活力……甚至于，拾人牙慧這件事本身，在他眼里就有著某種不本分的色彩。

到底什么是“本分”？我們總是會聯(lián)想到身邊一些熟悉的人，他們可能來自各行各業(yè)，年齡、學(xué)歷也不盡相同，但都有著一些共同的特征：勤勤懇懇、規(guī)規(guī)矩矩，是鄰里同事間交口稱贊的好人，卻始終沒有什么突出的大成就，終其一生都在一方小天地里工作、生活。哪怕當(dāng)意料之外的機(jī)會擺在他們面前，他們也會擺擺手說，算了，算了。

一輩子老實巴交，從不會投機(jī)取巧，這種安分到甚至有些木訥的性格，是我們這個民族五千年來的性格底色。

但在八九十年代市場經(jīng)濟(jì)的浪潮之中，這一帶有鮮明農(nóng)耕文明色彩的性格逐漸開始松動。小到集市上的缺斤短兩，大到有組織的坑蒙拐騙，假冒偽劣商品大行其道，不少人在混亂和無序中掙得盆滿缽滿，“老實人”反而被視為落伍和腐朽，受盡嘲弄與譏笑。“笑貧不笑娼”，此之謂也。

創(chuàng)業(yè)因而具有了前所未有的兩面性。一方面，無數(shù)年輕人趨之若鶩，寧可辭去公職，也要“下海經(jīng)商”。另一方面，它卻在道德上遭遇了尖銳的質(zhì)疑，特別是當(dāng)那些靠著制假售假、克扣工資、甚至侵吞國有資產(chǎn)發(fā)家致富的“大老板”出入各種奢靡場所一擲千金時，群眾的憤怒到達(dá)了頂點。

段永平的“本分”理念，正是形成于時代的這一巨大矛盾之中。

在他看來，和人一樣，一家企業(yè)所謂“本分”，最重要的就是要“做對的事情，把事情做對”。這話看似簡單，真正想要做到卻不容易。市場動態(tài)瞬息萬變，消費者需求千姿百態(tài)，想要始終做出正確的決策、合理的判斷，絕不只是靠一兩個聰明的頭腦就能完成。

段永平給出的回答是，不懂的事，就不去碰。人總是容易過高估計自己的智慧，盲目自信于自己對外界的認(rèn)知，特別是在彼時的創(chuàng)業(yè)者群體中，更是充斥著傲慢與輕浮。風(fēng)潮來時，一擁而上，熱度褪去，一地雞毛。段永平認(rèn)為，如果不能明確判斷一件事是否值得去做，那它就很有可能是一個陷阱——特別是對于認(rèn)知尚淺的人來說。

反過來，人又容易低估他人的判斷能力，將消費者、合作伙伴甚至是企業(yè)員工視作愚鈍的群體，總是試圖耍點小聰明，不是偷工減料，就是鉆合同的空子，一旦得逞，還為此沾沾自喜，以為自己找到了成功的捷徑。殊不知市場經(jīng)濟(jì)終究是一個以公平為基礎(chǔ)的機(jī)制，得到眼前蠅頭小利的同時，也會對等地失去信譽、口碑和未來。

所謂對的事情，一定是那些在市場、法律和道德上都能經(jīng)受住考驗的事。而能把事情做對的人，一定是那些擁有“平常心”的人。

段永平很喜歡“平常心”這個說法。作為一個經(jīng)歷過上山下鄉(xiāng)、又在80年代從名校畢業(yè)的人，他太明白人心在遭遇大起大落時的波折。在他的青年時代，不乏能抓住大勢、選對賽道的人，其中高道德底線者亦有之，然而最終能在激烈的市場競爭中脫穎而出者寥寥無幾，能做到“基業(yè)長青”的人更是屈指可數(shù)。

段永平認(rèn)為，這些中途被淘汰的創(chuàng)業(yè)者之所以沒能“把事情做對”，正是因為他們?nèi)鄙倭艘活w“平常心”。在順境中，他們被理想所引誘，大干快上，事必躬親，希望畢其功于一役，最終卻是雷聲大雨點小，只好慘淡收場。而在逆境中，他們被危機(jī)所震懾，舉棋不定，猶豫不決，陷入進(jìn)退兩難之地，最終被裹挾進(jìn)更大的災(zāi)難，落得滿盤皆輸。

所謂“平常心”，就是要努力排除外界的干擾，回到事物的本質(zhì)，以明辨其是非對錯。這些干擾不僅包括同行的行動、輿論的風(fēng)向、內(nèi)部的爭執(zhí)，甚至還包括了創(chuàng)業(yè)者內(nèi)心的私人欲望。大到長遠(yuǎn)的規(guī)劃目標(biāo)，小到具體的決策部署，現(xiàn)實層面的執(zhí)行往往與頭腦中的設(shè)想存在著落差。有平常心者，會主動調(diào)整自己不合理的預(yù)期，而無此心者，則多陷入吹毛求疵的怪圈，最終損害整個團(tuán)隊的凝聚力。

謙卑守信，待人如己，不自負(fù)，不自餒，這就是段永平的“本分”所在。

二 商業(yè)模式中的“護(hù)城河”

在踐行“本分”的基礎(chǔ)上，段永平從“道”的層面延伸到“術(shù)”的層面。其中的一大核心內(nèi)容，是要構(gòu)筑屬于自己的商業(yè)模式。

任何企業(yè)想要在市場上長存，就必須有穩(wěn)定的盈利渠道，而非今天大米貴了賣大米，明天汽車火了造汽車。產(chǎn)品，是企業(yè)一切盈利的起點，穩(wěn)定的產(chǎn)品線是一切商業(yè)模式的前提。

早在小霸王時期，段永平就是出了名的愛打磨產(chǎn)品。明明已經(jīng)有了大賣的游戲機(jī)，卻還要開發(fā)學(xué)習(xí)機(jī)。有了一代還不夠，還得不斷迭代新版本。今天互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中司空見慣的產(chǎn)品法則，在20多年前就已經(jīng)被段永平熟稔于心。

但有了好產(chǎn)品，并不意味著就有了優(yōu)秀的商業(yè)模式。以白酒為例，段永平指出，產(chǎn)品品質(zhì)能與茅臺匹敵的酒企并不少，但能做到像茅臺這樣的體量和利潤的，卻是鳳毛麟角。其關(guān)鍵正是在于茅臺建立起了自己的商業(yè)模式，擁有了自己的“護(hù)城河”。

許多人會認(rèn)為，成本優(yōu)勢是一種重要的“護(hù)城河”。通過供應(yīng)鏈、用工成本、營銷網(wǎng)絡(luò)等多方面要素的綜合，最終使產(chǎn)品在市場上的價格具有強大的競爭力。這種想法并不鮮見，事實上，今天許多中國企業(yè)在開拓海外市場的過程中，成本優(yōu)勢正是其中一個重要的助力。

段永平的觀點與此截然相反。他認(rèn)為，很少能有企業(yè)長期維持低成本運營，特別是在制造業(yè)領(lǐng)域。真正優(yōu)秀的企業(yè)反倒應(yīng)該掌握產(chǎn)品的定價權(quán)，這樣才能在風(fēng)險來臨時擁有更多的生存空間。

如何才能做到這些呢？段永平認(rèn)為，其中的關(guān)鍵是實現(xiàn)產(chǎn)品的差異化。所謂差異化，指的是用戶需要但別人沒能滿足的東西。這并不是說，其他手機(jī)廠商沒有生產(chǎn)紫色的手機(jī)，我生產(chǎn)了，就是差異——這只不過是“不同”，也許市場上想買紫色手機(jī)的消費者不足1%，我的產(chǎn)品確實足夠特別，但是用戶并不需要。

真正的差異化，需要洞察用戶的消費心理，也需要還原用戶的消費場景。段永平以兩款截然不同的酒水飲料為例：可口可樂和茅臺。在一眾可樂品牌中，可口可樂是名副其實的遙遙領(lǐng)先，但它的差異化所在，并非是“氣多”或者“味甜”這些受主觀判斷影響較大的因素——并且它們也很容易被模仿。真正讓可口可樂成為可樂之王的，是它無與倫比的渠道能力，從非洲的荒漠到東南亞的雨林，有人的地方，就能買到可口可樂。它將“在哪里都能買到”的信念深深植入了消費者的內(nèi)心，進(jìn)而培育起了大批忠實顧客甚至擁躉。

茅臺則更懂中國人的心。白酒素來是年節(jié)送禮市場中的常客，各大省份大多都有本省傳統(tǒng)的酒企和香型偏好。然而茅臺從貴州小鎮(zhèn)殺出，以小眾的醬香型口味橫掃全國高檔白酒市場，靠的就是以“國酒”為核心概念的營銷策略。事實上，官方從未批準(zhǔn)任何品牌為“國酒”，榮登國宴者也絕非只有茅臺一家，但在經(jīng)年累月的營銷之下，茅臺已經(jīng)在中國消費者心中筑起了一道牢不可破的“護(hù)城河”。

不過，盡管差異化如此重要，但段永平還是提醒創(chuàng)業(yè)者們不要盲目嘗試創(chuàng)新，尤其是在那些自詡為技術(shù)導(dǎo)向的企業(yè)當(dāng)中。如果用戶的消費習(xí)慣沒有大的改變，如果市面上的產(chǎn)品已經(jīng)能覆蓋用戶多種方面、多種層次的需求，那么不妨保持一顆平常心，“敢為天下后”，后中亦可爭先。

段永平叮囑這些創(chuàng)業(yè)者，“技術(shù)是為產(chǎn)品服務(wù)的。用戶買的從來就不是技術(shù)，而是好用的產(chǎn)品。”

三 “人性”的企業(yè)文化

外部競爭會淘汰一家企業(yè)，內(nèi)部的崩潰同樣也會。如果說商業(yè)模式關(guān)乎一家企業(yè)的成敗，那么企業(yè)文化就左右著它的興衰。

步步高無疑是一家有著優(yōu)秀企業(yè)文化的公司。創(chuàng)立之初，就有許多原小霸王的員工慕段永平之名來投，后來又推行“全員持股”，以至于基層員工見到段永平本人，也會熱情地喊一聲“阿段”。即使是在段永平退休之后，繼任者依然將他一手建立的企業(yè)文化貫徹至今。

段永平當(dāng)然是一個有著巨大人格魅力的人，馬云等人也是同理。但這是否意味著，性格不那么鮮明的創(chuàng)業(yè)者就無法建立起自己的企業(yè)文化了呢？

自然也不是。盡管不同公司的企業(yè)文化各有千秋，但其基底卻總是一致的：使命、愿景與價值觀。使命講的是企業(yè)存在的意義，愿景講的是企業(yè)奮斗的目標(biāo)，而價值觀則是企業(yè)一切行動的法則。

稍有規(guī)模的公司，大概都會有一些類似的表述。但落在紙面上的標(biāo)語，并不等同于刻進(jìn)骨子里的文化，二者之間的鴻溝，有的企業(yè)花了二十年也沒有跨過。

個中關(guān)鍵，是要找到一個能夠與之兼容的治理結(jié)構(gòu)。很多老板心懷夢想，想干一番大事，但決策從上到下傳著傳著就變了味，基層員工絲毫感受不到老板最初的激情澎湃。還有一些時候，企業(yè)明明鼓勵基層的想法和創(chuàng)意，但受制于各級領(lǐng)導(dǎo)，絕大多數(shù)的想法都被扼殺在了基層本身。

段永平對此的思考是，企業(yè)在選人用人的過程中，要將更多的權(quán)重放在是否合適，而非是否合格之上。合適，指的是員工的價值觀是否與企業(yè)文化匹配，合格，指的是員工的能力能否勝任這一崗位。一家企業(yè)決非離了誰就轉(zhuǎn)不動了，能力再強的員工，也只有在團(tuán)隊協(xié)作的過程中才能充分發(fā)揮其能力所在。

特別地，在管理層的選任上，段永平主張要將誠實和正直視為最重要的考量。他并不支持領(lǐng)導(dǎo)表現(xiàn)出過于強勢的一面（如喬布斯），因為這樣會使得員工逐漸失去擔(dān)當(dāng)和主動，凡事唯上，最終拖垮整個公司的效率。

從這種意義上說，他眼中的企業(yè)文化最終應(yīng)該是“人性”的，而非“狼性”的。共贏不止應(yīng)該出現(xiàn)在幾家公司之間，更應(yīng)該是一家企業(yè)內(nèi)部的理想：本分，公正，尊嚴(yán)。

用段永平的話說，這是一家企業(yè)“利潤之上的追求”。希望越來越多的企業(yè)，能夠?qū)崿F(xiàn)這些追求。