北京時(shí)間5月3日晚21:00，一年一度的伯克希爾股東大會(huì)在美國(guó)小鎮(zhèn)奧馬哈重磅開幕。本文來源：騰訊財(cái)經(jīng)、第一財(cái)經(jīng) 轉(zhuǎn)自New Economist

2025巴菲特股東大會(huì)全程實(shí)錄：官宣年底辭任CEO（5萬字）

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)在美國(guó)奧馬哈召開，今年恰逢巴菲特收購伯克希爾·哈撒韋公司60周年。94歲的“股神”巴菲特?cái)y副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主管阿吉特·賈恩一同亮相。

在長(zhǎng)達(dá)四個(gè)半小時(shí)的提問環(huán)節(jié)，巴菲特及管理層圍繞美國(guó)關(guān)稅、公司經(jīng)營(yíng)、在日投資、人工智能、現(xiàn)金儲(chǔ)備用途、“退休”時(shí)點(diǎn)等市場(chǎng)關(guān)注的話題，進(jìn)行詳細(xì)解答或回應(yīng)。

巴菲特談美國(guó)關(guān)稅：貿(mào)易不應(yīng)該成為武器

談及美國(guó)關(guān)稅政策，巴菲特表示，美國(guó)應(yīng)該尋求與世界其他國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易，“我們應(yīng)該做我們最擅長(zhǎng)的事情，貿(mào)易不應(yīng)該成為武器”。

巴菲特談伯克希爾：規(guī)模是業(yè)績(jī)的敵人

針對(duì)公司規(guī)模，巴菲特坦言，伯克希爾公司變得這么大真是太糟糕了，規(guī)模是伯克希爾業(yè)績(jī)的敵人。

巴菲特透露賺錢秘籍：從未全倉且行動(dòng)迅速

巴菲特表示，之所以賺了很多錢，是因?yàn)閺奈慈珎}投資。他強(qiáng)調(diào)，要耐心等待那個(gè)難得的時(shí)機(jī)，對(duì)于合情合理的交易，行動(dòng)時(shí)不該猶豫；而對(duì)那些空談?dòng)肋h(yuǎn)不會(huì)發(fā)生之事的人，更無需浪費(fèi)時(shí)間。

巴菲特透露現(xiàn)金儲(chǔ)備用途：配置現(xiàn)金的機(jī)會(huì)很可能在未來五年內(nèi)出現(xiàn)

談及現(xiàn)金儲(chǔ)備，巴菲特表示，目前現(xiàn)金數(shù)量確實(shí)是相當(dāng)高，但好的機(jī)會(huì)不會(huì)每一天都出現(xiàn)。不正確或不正當(dāng)?shù)耐顿Y，反而會(huì)損害投資人的利益。他表示，一直在尋找投資機(jī)會(huì)，并希望減少手頭現(xiàn)金——可能降至500億美元。巴菲特強(qiáng)調(diào)，重大交易“極不可能”明天就發(fā)生，但配置現(xiàn)金的機(jī)會(huì)很可能在未來五年內(nèi)出現(xiàn)。

格雷格談日本貿(mào)易公司股票：至少持有50年

針對(duì)持有的日本五大商社股票，巴菲特表示，未來長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不會(huì)出售手中的日本五大商社股票。伯克希爾還會(huì)擴(kuò)大與日本公司的聯(lián)系。巴菲特指定接班人格雷格表示，設(shè)想持有日本貿(mào)易公司股票至少50年，或永遠(yuǎn)持有。

關(guān)于如何研究企業(yè)質(zhì)地，巴菲特：先從資產(chǎn)負(fù)債表著手

在決定是否投資一家企業(yè)時(shí)，巴菲特表示，會(huì)先從資產(chǎn)負(fù)債表著手。他說：“我花在查看資產(chǎn)負(fù)債表上的時(shí)間比查看利潤(rùn)表的時(shí)間多。華爾街其實(shí)不太關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，但我喜歡先查看過往8年或10年的資產(chǎn)負(fù)債表，然后再查看利潤(rùn)表，因?yàn)橛行〇|西在資產(chǎn)負(fù)債表上更難隱藏或作弊?！?/p>

巴菲特寄語年輕人：選對(duì)老板和方向，與更優(yōu)秀的人為伍

談及年輕投資者應(yīng)該如何塑造投資理念時(shí)，巴菲特表示：“應(yīng)該和比你優(yōu)秀的人在一起，這將促使你朝著你所交往的人的方向前進(jìn)?！卑头铺剡€表示，如果工作的地方是喜歡的地方，就是最好的地方，要選對(duì)老板和方向。

巴菲特談AI：不會(huì)完全圍繞AI進(jìn)行投資

談及近兩年火熱的AI投資話題，巴菲特表示，不會(huì)把所有東西圍繞AI來進(jìn)行投資。他同時(shí)指出，如果讓他選擇，會(huì)投資再保險(xiǎn)業(yè)，關(guān)于AI產(chǎn)品應(yīng)該由負(fù)責(zé)伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的阿吉特·賈恩來做選擇。

巴菲特官宣：年底辭任CEO，格雷格將接任

巴菲特在股東大會(huì)上表示，將于年底辭去伯克希爾首席執(zhí)行官（CEO）一職，他將建議此前官宣的接班人、公司副董事長(zhǎng)格雷格年底出任CEO。巴菲特表示，他“仍會(huì)留下來”并提供幫助，但“最終決定權(quán)”將由格雷格掌握。巴菲特同時(shí)強(qiáng)調(diào)，他無意出售伯克希爾的任何一股，但將逐步捐出。

新投資機(jī)會(huì)在哪兒？格雷格：電力和能源領(lǐng)域

對(duì)于潛在的新投資機(jī)會(huì)，巴菲特和格雷格均認(rèn)為，可能是在美國(guó)的電力和能源網(wǎng)絡(luò)。巴菲特直言：“這個(gè)國(guó)家需要它”。格雷格補(bǔ)充說，在電力和能源領(lǐng)域可能會(huì)有“非常重要的投資機(jī)會(huì)”來滿足需求。

以下是全程實(shí)錄：

第1問：在2003年的未來期刊當(dāng)中，您說進(jìn)口的證書對(duì)于貿(mào)易的赤字是有限的?；旧夏J(rèn)為到目前為止這個(gè)關(guān)稅已經(jīng)改變了，貿(mào)易上的障礙也有所改變，您認(rèn)為進(jìn)口的憑證是不是跟關(guān)稅有什么不一樣呢？

沃倫·巴菲特：我認(rèn)為進(jìn)口的證書是非常獨(dú)特的，因?yàn)樗哪繕?biāo)是要平衡進(jìn)出口，貿(mào)易上的赤字就不會(huì)成長(zhǎng)得這么多，也不會(huì)在不知道的情況下增長(zhǎng)太多，我還記得當(dāng)時(shí)我們是在幫助第三世界的國(guó)家，而且有很多地方需要趕上發(fā)達(dá)的國(guó)家，這些證書的設(shè)計(jì)就是希望能夠平衡貿(mào)易。

我想我們可以做出非常好的論斷，也就是說比較平衡的貿(mào)易對(duì)于這個(gè)世界來講會(huì)是更好的。換句話說當(dāng)時(shí)會(huì)對(duì)戛納，還有他們做的咖啡交易，比如說哥倫比亞之間對(duì)他們來講是比較好的平衡。在一段時(shí)間之后，這個(gè)行業(yè)從原來農(nóng)業(yè)的國(guó)家，本來是一無所有的國(guó)家變成是一個(gè)農(nóng)業(yè)的國(guó)家。我們美國(guó)以前是一個(gè)還沒有存在的國(guó)家，后來我們成為一個(gè)非常重要的工業(yè)國(guó)家，我個(gè)人的看法是這個(gè)樣子的。

我們現(xiàn)在所累計(jì)的赤字是越來越多，因?yàn)閭鶆?wù)越來越多，根據(jù)這些國(guó)家來講。所以我設(shè)計(jì)出了這一個(gè)進(jìn)口的證書，查理認(rèn)為這個(gè)是有一點(diǎn)盧比哥德堡游戲的感覺，一個(gè)推著一個(gè)才能成立，是有一點(diǎn)獨(dú)特的。但是我覺得這個(gè)貿(mào)易有可能算是一種貿(mào)易戰(zhàn)，但是毫無疑問的貿(mào)易，它有可能會(huì)造成不好的事情發(fā)生。貿(mào)易大家對(duì)它的態(tài)度也很重要，在美國(guó)提出來的態(tài)度是大家盡最大的能力提出更大的誠意做這件事情，大家各盡所能。一開始我們的想法是這樣的，我們?cè)谧顓柡Φ牡胤街圃鞜煵莼蛘呤敲藁?，這是250年的事情，我們希望全世界都是非常富庶的。這當(dāng)中有8個(gè)國(guó)家持有核武器，其中有一些國(guó)家并不是非常穩(wěn)定的，所以如果我們要設(shè)計(jì)的國(guó)家會(huì)說我們是勝利的，我們是勝利的國(guó)家，我想這是不適當(dāng)?shù)?。讓其他的幾個(gè)國(guó)家羨慕你們，這是不合適的。

所以我認(rèn)為這個(gè)進(jìn)口的證書想法當(dāng)時(shí)是沒有成功的，當(dāng)時(shí)的確我多印制了幾個(gè)副本，但是沒有人需要，如果你需要的話，你寫信到我辦公室我會(huì)寄幾份給你。我的看法是貿(mào)易不能被當(dāng)成武器使用，美國(guó)我們已經(jīng)勝利了，一開始是一無所有的國(guó)家，后來變成一個(gè)非常重要的國(guó)家，我個(gè)人認(rèn)為如果有70多萬人他們的生活不是很好，但是其他的三億多人要想辦法能夠脫離困境，這是不適當(dāng)?shù)那榫?，我不認(rèn)為這是正確的事情，也不夠聰明。如果這個(gè)世界愈加富庶的話，只要不是在別人的犧牲下，我們會(huì)感覺更好、更安全的，小孩也會(huì)感覺更加安全。但是你不要以為說因?yàn)檫@樣的關(guān)系，入口的證書就會(huì)記錄著一個(gè)富庶國(guó)家的記錄本里面。

第2問：早上好，我來自中國(guó)香港，沃倫·巴菲特先生還有查理·芒格，你們兩個(gè)在日本過去5到6年做的投資非常好，但是最近日本的CPI大概是3%，與它的2%目標(biāo)距離并不是很遠(yuǎn)。日本的銀行非常想要提高利率，ECB還有其他重要的銀行想要?jiǎng)h減這個(gè)利率。您認(rèn)為日本銀行增加利率的做法是正確的嗎？如果增加利率是不想讓你在日本的股票進(jìn)行投資嗎？或者您會(huì)考慮把目前的利潤(rùn)降低，賣掉股票實(shí)現(xiàn)你的利率嗎？感謝您每年安排這樣的活動(dòng)，最后我要祝你健康，也希望你能夠繼續(xù)保持你的這些股票，股東會(huì)議。

沃倫·巴菲特：我也希望日本將來會(huì)表現(xiàn)得很好，就像你剛剛對(duì)我的祝福是一樣的，我們深信在經(jīng)濟(jì)上面的行動(dòng)是非常正確的，這個(gè)是非常重要的一件事情，而且這個(gè)是非常動(dòng)人的故事，我想大概是6年前，你剛才也提到了，之前我不過是在看一本手冊(cè)。里面大概有兩到三千家日本的公司，現(xiàn)在這個(gè)手冊(cè)字跡太小，我已經(jīng)看不到了。這里面有5家貿(mào)易公司，是日本的。當(dāng)時(shí)他們的價(jià)格賣得非常低，非?；奶啤：髞砦以诮?jīng)過一年當(dāng)中就考慮一下，看得越多，我就認(rèn)為越來越喜歡這5家公司，最后我們覺得他的價(jià)格非常激進(jìn)，是我們想要的價(jià)格，所以我們就告訴這家公司，我們希望在沒有他們的許可之下就采買他們的股票。最近我們說你們買股票的限制是不是可以放寬？

我可以這樣告訴大家的，在未來50年我們希望公司是由他經(jīng)營(yíng)的，但是我們不會(huì)賣這些股票的，我的意思是說，日本的這些公司經(jīng)營(yíng)的歷史記錄是非常優(yōu)秀的。Tim Cook我會(huì)這樣告訴你的，在有關(guān)于iPhone在美國(guó)以外其他的國(guó)家也是賣得相當(dāng)好。美國(guó)運(yùn)通銀行卡也會(huì)告訴你他們的產(chǎn)品在日本賣得很好，可口可樂也會(huì)告訴你說在日本的投資和交易非常好。他們國(guó)家銷售的習(xí)性跟其他的民主國(guó)家非常不一樣，日本到目前為止一直以來就是比較喜歡喝這些飲料，所以在這個(gè)地方整個(gè)分銷系統(tǒng)是非常優(yōu)秀的。而且我們認(rèn)為在過去這5家公司的表現(xiàn)是非常優(yōu)秀的，過去一兩年主要都是跟格雷格·阿貝爾進(jìn)行溝通，所以格雷格·阿貝爾是屬于比較大都會(huì)的人士，他的習(xí)性跟我不一樣。你跟這5家公司的代表碰面過幾次？

格雷格·阿貝爾：一年至少會(huì)開會(huì)一兩次，這5家公司每一家都是非常好的投資，這些持股的部分我們會(huì)繼續(xù)持有他們的股份，我認(rèn)為我們跟他們的關(guān)系非常好，我們會(huì)跟他們有非常好的貿(mào)易行動(dòng)，我們想在全球環(huán)節(jié)來講，這幾家公司還有非常好的機(jī)會(huì)，所以我會(huì)跟他們繼續(xù)進(jìn)行這樣的工作。

沃倫·巴菲特：不僅是長(zhǎng)期的關(guān)系，同時(shí)他們的習(xí)慣以及文化也是跟我們不一樣，對(duì)于進(jìn)行業(yè)務(wù)的方法在全世界他們進(jìn)行的方式也有所不同。所以我們現(xiàn)在并不會(huì)有任何的打算，開始進(jìn)行短期的改變，這是我們現(xiàn)在的想法。因?yàn)槲矣X得他們現(xiàn)在做得是非常成功的，這也是挺公平的一種想法。所以我想我94歲到今天為止還是可以跟你這么說的，我們應(yīng)該歡呼、鼓掌好嗎？

我想現(xiàn)在這些股票我們不會(huì)立刻賣掉任何日本的股票，現(xiàn)在不會(huì)發(fā)生，也不會(huì)發(fā)生在以后的十年之中。因?yàn)槲矣X得這些東西有的時(shí)候涵蓋了全世界很多結(jié)果，而且有5個(gè)不同的交易公司，我們感覺偶爾會(huì)找到一些比較大的公司，或者是任何的個(gè)人獨(dú)立公司，也許會(huì)有一些某種方式能夠得到某些的幫助，但是不管怎么講，我們還會(huì)擴(kuò)展我們的關(guān)系。伯克希爾目前我想我們還是會(huì)不斷擴(kuò)大這種關(guān)系，對(duì)日本來講是這樣的。我們已經(jīng)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，投資了200億的投資在這個(gè)市場(chǎng)，我希望我當(dāng)時(shí)投資了1000億，不是200億，這是我的感覺，如此的投資我們已經(jīng)有了。當(dāng)然我們現(xiàn)在還有一些不太好的績(jī)效，但是我不知道這些如果有不良的績(jī)效我們要怎么樣立刻解決，就像查理以前常常告訴我的，如果你有問題，這些問題對(duì)我們是有益處的，你只要不斷理解，主要的傾聽，然后進(jìn)行行動(dòng)，至少你已經(jīng)了解了這個(gè)問題。

格雷格·阿貝爾：這個(gè)問題您剛剛已經(jīng)講到了一些核心，所以現(xiàn)在肯定我也同意您的講法，沃倫先生，這些都是非常好的機(jī)會(huì)，都是長(zhǎng)期能夠持倉的機(jī)會(huì)。

沃倫·巴菲特：沒錯(cuò)，我們已經(jīng)得到了相應(yīng)的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在還是有現(xiàn)金的頭寸，所以我們一天到晚在這里喝可口可樂，但是在那邊他們有的時(shí)候喝的一個(gè)東西叫作喬治亞咖啡，他們現(xiàn)在還沒有喝這種櫻桃的可口可樂，但是他們也不可能叫我去喝他們的喬治亞咖啡，我們中間的關(guān)系還是完美的。

有的時(shí)候兩家公司他們有自己作業(yè)的方法，或者有些人有上千種不同的方式，所以這是讓人覺得非常驚喜的事情，而且每一家公司在作業(yè)的時(shí)候還是要翻到下一頁的，所以每一頁都有它的重要性。每一頁上面可能都會(huì)提供一個(gè)最重要的因素，而且會(huì)帶給我們投資方最好的一個(gè)配方。所以每一頁您都必須仔細(xì)讀，仔細(xì)看，告訴我在每一頁之中你找到了怎么樣的精髓，告訴他們你發(fā)現(xiàn)了什么？

第3問：這是來自紐約的問題，今天伯克希爾有大概3000億的現(xiàn)金，而且在短期投資上面占了27%，所以現(xiàn)在在高度的數(shù)字，在過去25年之中都是占了13%的現(xiàn)金頭寸，在伯克希爾過去五年之中，還有國(guó)債的市場(chǎng)，我想您做的一些慣例，流動(dòng)性履行這個(gè)業(yè)務(wù)?；I集現(xiàn)金決定是一種對(duì)于高市場(chǎng)深度風(fēng)險(xiǎn)的策略。今天您是不是能對(duì)現(xiàn)金部署上面能夠有更好、更順利的，提供靈活性？您現(xiàn)在有沒有看到在近期對(duì)于這些現(xiàn)金會(huì)有怎么樣配置的方式？

沃倫·巴菲特：目前我還是會(huì)持有保留的態(tài)度，我現(xiàn)在不會(huì)做任何的舉措。當(dāng)然現(xiàn)在格雷格如果看得好，由他做決定。任何的事情已經(jīng)到了邊緣，我會(huì)再次重新考慮，當(dāng)然現(xiàn)在現(xiàn)金的數(shù)量是你們講得都對(duì)，是非常多的。所以我們之前的時(shí)候花掉了100億，而且是沒有多久之前。當(dāng)然我們以前也曾經(jīng)花過1000億的情況，這些決定是我們必須做決策的時(shí)候做的。當(dāng)某些事情提供給我們了，而且我覺得是有道理的。或者我們了解了這些提供出來的是非常好的，有價(jià)值的。我們不會(huì)擔(dān)心失掉這些投資，這就是我們要做決定的事情，現(xiàn)在有一些問題投資在業(yè)務(wù)上面的事情，有的時(shí)候您不是每一天都是以這種經(jīng)典的想法來做的。而且好的機(jī)會(huì)不是每一天都會(huì)出現(xiàn)的，當(dāng)然我們現(xiàn)在有長(zhǎng)期的記錄顯示出來，我們都是在投資的時(shí)候做了非常謹(jǐn)慎的考慮。在過去80年當(dāng)中，我們交易了有1600萬次了。所以我覺得必須是讓我們覺得非常有吸引性的。

我們?cè)诮?jīng)營(yíng)，或者是除以這些數(shù)字的時(shí)候，不是每一天都看到有同樣的期待。我們?cè)诮?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的時(shí)候也是非常的，把握機(jī)會(huì)的這種狀態(tài)。查理常常跟我講，你就是一手監(jiān)管了太多的事情，所以我覺得我這一輩子里面只有5件事情，我們最后還是會(huì)這么做。我們也情愿，如果現(xiàn)在有3350億的時(shí)候，我也希望我能夠找到一些真正的珍寶，也許我可以在某一些情況之下，比如說投資500億，而且這500億是不是真正能夠?qū)ξ覀兊臉I(yè)務(wù)進(jìn)行作用的。

我們也不想完完全全所有的時(shí)間里面都進(jìn)行全方位的投資。我們認(rèn)為不正確，或者是適當(dāng)?shù)耐顿Y實(shí)際上會(huì)影響到我們這些被動(dòng)投資者的利益，我們?cè)谧鰶Q策的時(shí)候，進(jìn)行更多業(yè)務(wù)的時(shí)候要做得更好。如果說你現(xiàn)在告訴我，我必須去投資，因?yàn)槲覀兊腻X已經(jīng)太多了。我想我可以告訴大家，每一年大約有400億現(xiàn)金會(huì)進(jìn)來，我們開始先從3350億，但是你告訴我，如果我非得每一次都要投資500億，每一年都這么投資的話，這是一個(gè)最愚蠢的事情，這些事情并不是所有投資的情況，或者是我們投資的行為，所以這些事情如果是非常好，而且找到讓我覺得非常優(yōu)良投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，現(xiàn)在很多人其實(shí)并不知道市場(chǎng)上面的趨勢(shì)，我們不斷進(jìn)行討論。

比如說今天的業(yè)務(wù)會(huì)成為怎么樣，明天會(huì)怎么樣，或者是下個(gè)禮拜，下個(gè)月你要怎么樣花掉現(xiàn)在的現(xiàn)金都不知道，當(dāng)然我會(huì)不斷開始進(jìn)行傾聽，但是你要聽出這些玄機(jī)并不是那么容易。而且如果你聽了一些不好的東西，也是沒有任何價(jià)值的。所以在這里我可以告訴大家，透過我們?cè)谥v到的，比如說在日本的賬本里面我也讀不懂他們寫的是什么。在尋找珍寶的路途之中，你不見得什么時(shí)候會(huì)找到最好的珍寶，但是有的時(shí)候你會(huì)找到，也許在五年之內(nèi)你就找到了，也許五十年都找不到。所以我想這些有大部分的一些投資，比如說一些公司上市了你都看到爆炸性的發(fā)展，但是我可以告訴大家，我們現(xiàn)在有了現(xiàn)金，也許不會(huì)馬上發(fā)生，也不會(huì)明天就把這些錢給投進(jìn)去了，但是在以后五年之中可能會(huì)發(fā)生，或者是我可以告訴大家，也許15年。所以這個(gè)中間有的時(shí)候真的是好像海底撈針一樣，不見到你會(huì)看到這樣的狀況。

所以我以前常常會(huì)跟查理講，我們是不是可以變個(gè)性，女人的觀點(diǎn)比我們更敏銳。他說他雖然是一個(gè)男性，但是他還是做得挺好的。

第4問：你好，我姓韓，來自中國(guó)，我現(xiàn)在是在加拿大工作，這是我第八次來到伯克希爾的股東年度大會(huì)，所以我花了很多時(shí)間在網(wǎng)上，今天我們會(huì)找到作為的房地產(chǎn)上面比較軟的地方，所以我想現(xiàn)在全球不確定性的一些情況，您覺得在全球不確定的情況下，我們的未來要怎么面對(duì)？怎么面對(duì)現(xiàn)在在整個(gè)世界環(huán)境上的一些挑戰(zhàn)？

沃倫·巴菲特：謝謝您，您今天講到房地產(chǎn)，我覺得這個(gè)是比股票更艱苦的，比如說你要怎么樣跟它們溝通、交談，怎么樣溢價(jià)，這個(gè)牽扯的人太多了，業(yè)務(wù)是誰。房地產(chǎn)來講更不容易，而且有的時(shí)候你要再講到，能夠得到好的價(jià)錢，有的時(shí)候并不是太容易的。而且這個(gè)中間的變數(shù)實(shí)在是太多了。

查理當(dāng)初也做了很多的房地產(chǎn)交易，而且他非常喜愛做房地產(chǎn)的交易。所以在他的一生之中，他做的房地產(chǎn)交易是非常多的，但是他在玩的游戲等于是非常有趣的一種游戲。而且他從21歲的時(shí)候就開始做了這樣的決定。他覺得他自己也許要完完全全是在做股票，或者他要全心全意投入到其他的業(yè)務(wù)之中。所以這個(gè)中間我想你講到選擇股票的話，在每一秒鐘都有選擇的機(jī)會(huì)，在美國(guó)都可以找到股票，而且有更多機(jī)會(huì)呈現(xiàn)在這個(gè)股票本身的。所以證券市場(chǎng)跟房地產(chǎn)比較的話，我想還是有更多的機(jī)會(huì)。

但是，你再講到做房地產(chǎn)的交易，也許你今天跟他們交易的人是一個(gè)單一的個(gè)體，有的時(shí)候是大的，所有的人口，還有業(yè)主都是不一定的。我想在紐約的股票市場(chǎng)上來講，這個(gè)中間有上幾十億的金錢每天都在交易，而且有很多不知名的人也在參與到這些市場(chǎng)之中，每五個(gè)人當(dāng)中你有看到交易的數(shù)字是不可限量的。但是在房地產(chǎn)，當(dāng)你在開始進(jìn)行交易的時(shí)候，也許今天是一個(gè)非常大的一筆交易，你能夠到另外一個(gè)階段，但是我的意思是說，人們開始進(jìn)行商議的時(shí)候，這個(gè)中間有許多作戰(zhàn)的游戲必須顧全到。我們也做了幾場(chǎng)房地產(chǎn)的交易，比如說2008年跟2009年的時(shí)候，我希望你能夠進(jìn)行比較，以最具智慧，而且是能夠比做證券上面更有智慧的方式進(jìn)行交易。

假設(shè)說有人想賣2萬股的伯克希爾股票，只要價(jià)格可以的話，5秒鐘之內(nèi)就可以成交了。所以，如果我問你說，你要不要讓你的女兒去結(jié)婚？其實(shí)如果說女兒對(duì)象很好的話，結(jié)婚沒有問題。但是股票的話，因?yàn)樗麄兛赡茉诮灰椎臅r(shí)候用電話或者是其他的方式進(jìn)行記錄，所以我們什么都可以談，都可以交易。在完成這個(gè)比率上來講，如果是股票來講，你可以談個(gè)會(huì)議，談?wù)剝r(jià)格，如果可以的話就可以成交了。但是如果房地產(chǎn)可能要很久的一段時(shí)間才能夠交易成功，對(duì)于我這樣一個(gè)90幾歲的老人家來講，如果一談判就好幾年，這是非常有意思的一段時(shí)間了。

對(duì)人來講，我們有一種能力，在面對(duì)非常大的失敗的時(shí)候，我們可以回到1960年代的時(shí)候，有一個(gè)行業(yè)，有一個(gè)人想要改變一個(gè)世界，這個(gè)是在加州的一個(gè)城市發(fā)生的事情。當(dāng)時(shí)他是達(dá)到事業(yè)的巔峰了，在建筑業(yè)上面遇到很大的問題，通常銀行并不愿意承認(rèn)當(dāng)時(shí)發(fā)生這樣的錯(cuò)誤，但是你要經(jīng)過一個(gè)非常疼痛的一段時(shí)間才能夠完成這種交易。所以他們一定要進(jìn)行重組，馬斯克大概是三年前，現(xiàn)在twitter現(xiàn)在變成X了，三年前他開始進(jìn)行交易，當(dāng)時(shí)必須各方加入才能夠完成行動(dòng)。這樣一筆交易是數(shù)百億美元的交易額，我這樣講下去就破壞大家的心情了，就到這邊打住了。

第5問：這是來自舊金山的提問，要問沃倫·巴菲特和阿吉特·賈恩，現(xiàn)在AI的能力越來越高，要闡釋得越來越困難，您覺得對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)的能力有什么影響呢？你在評(píng)估還有轉(zhuǎn)變上面有什么影響呢？還有在資本的配置上面要怎么樣進(jìn)行配置呢？

沃倫·巴菲特：Becky，現(xiàn)在阿吉特·賈恩他的IQ比我多出100多點(diǎn)，所以我讓他回來好了。

阿吉特·賈恩：我的腦袋非常清楚地相信，AI將會(huì)是改變游戲規(guī)則的工具，我們要改變我們做事的方式評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，幫這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，我這么說完之后還是要告訴你們，我個(gè)人非常相信，我們?nèi)嘶ê芏嗟臅r(shí)間還有錢，想要追求下一個(gè)非常時(shí)尚的東西。但是我們不是第一個(gè)能夠移動(dòng)山脈的公司，我們的方法就是先等候看事情已經(jīng)非常清楚再采取行動(dòng)，現(xiàn)在在這種個(gè)別的公司如果開始使用AI的話，他們會(huì)遇到一些想辦法要解決的問題。但是我們還沒有投入很多的精力追求AI這件事情，我認(rèn)為我想到時(shí)候，我們做好準(zhǔn)備，到時(shí)候只要有這個(gè)機(jī)會(huì)的話，我馬上就會(huì)跳入，開始進(jìn)行投資。

沃倫·巴菲特：我可以再補(bǔ)充一下，我不會(huì)把所有的東西繞著AI進(jìn)行投資和發(fā)展，這是由阿吉特·賈恩決定的，但是如果你給我選擇的話，我們有1000多億的金額在這個(gè)地方，我們會(huì)投資在保險(xiǎn)業(yè)里面，談到意外保險(xiǎn)里面有選擇，如果AI里面有選擇的話，應(yīng)該讓阿吉特·賈恩來選擇，將來阿吉特·賈恩的時(shí)刻到了。這個(gè)我可不是在開玩笑的。

第6問：我是芝加哥來的人，感謝你，銀行高管們幫我們準(zhǔn)備這樣的會(huì)議，而且?guī)臀覀儨?zhǔn)備了一個(gè)非常多元化的人在一個(gè)屋檐之下大家進(jìn)行開會(huì)。伯克希爾旗下有很多公司，你買的一家公司是我們芝加哥的公司，他們是賣熱狗的，您當(dāng)時(shí)怎么會(huì)知道這家公司合適放到你們公司的組合里頭呢？

沃倫·巴菲特：這個(gè)你要問格雷格·阿貝爾。這個(gè)我一點(diǎn)都不知道，也許他當(dāng)時(shí)是在我沒有看到的時(shí)候他偷偷買下來的。

格雷格·阿貝爾：我可能要打電話找一個(gè)朋友回答這個(gè)問題。

沃倫·巴菲特：我們的旗下有很多公司，但是可能是子公司下面的子公司，但是我并不是完全知道，對(duì)這個(gè)我可能就有點(diǎn)熟悉了。而且我們芝加哥有很多公司，透過Marvin這是非常好的機(jī)會(huì)，我們累積了非常多優(yōu)異的公司，這是在我們公司之下非常多組合的公司。我也有看到他們的財(cái)報(bào)，大概我們公司有50到60家的公司，每個(gè)月我看到是50家到60家公司的財(cái)報(bào)，以Marvin來講旗下就有100多家公司，這家公司本身的創(chuàng)建是由Jasper所創(chuàng)建的。這是他們兩個(gè)兄弟創(chuàng)建下來的，這是非常棒的一家公司，他旗下是非常多元化的公司，這個(gè)是伯克希爾旗下的公司。

我們認(rèn)為這樣的運(yùn)作是可行的，Jasper是非常有意思的人，非常優(yōu)秀的男士，他們家族旗下有很多的企業(yè)。在1954年聯(lián)邦的稅務(wù)法有所改變了，這是極端的改變，所以在美國(guó)來講，對(duì)我來講是非常大的打擊。當(dāng)時(shí)我在哥倫比亞，還在讀JK的《稅務(wù)法》，忽然這一年是非常重大的改變，就像在1986年代一樣，所以你可以看得到，最近這幾個(gè)例子是非常重要的。

當(dāng)時(shí)有一家公司叫作Rockwood chocolate，來自紐約的伯克利這個(gè)地方，有些人買巧克力之后回家做餅干了。后來他們發(fā)現(xiàn)里面使用的可可粉就賣得價(jià)格很高，因?yàn)楫?dāng)時(shí)它的每一鎊是5分每美元，后來他的價(jià)格有點(diǎn)改變了，這家賣巧克力的公司看到了一些信息，他們旗下?lián)碛辛舜蟾?00鎊的可可粉，但是在1954年的時(shí)候可可粉受到很大的影響。那個(gè)時(shí)候我才剛剛搬到紐約市，我們發(fā)現(xiàn)有一個(gè)新的稅務(wù)法，當(dāng)時(shí)有一家或者是兩家以上的公司。你一定要在當(dāng)年是有投資回報(bào)的，但是當(dāng)時(shí)的稅金已經(jīng)達(dá)到了48%，所以當(dāng)時(shí)利潤(rùn)是相當(dāng)高的。

因?yàn)楫?dāng)時(shí)可可粉金額上揚(yáng)，但是你如果要賣巧克力的話，這是非常難的。所以這家公司在零售業(yè)來講，在賣巧克力的時(shí)候，如果是像批發(fā)來賣是非常困難的?；旧显谇煽肆Φ男袠I(yè)來講，我們?cè)谒u的巧克力，買1/4鎊要付4塊5，主要是因?yàn)樵谖鞣沁@個(gè)地方可可粉上揚(yáng)的關(guān)系，后來不管怎么樣Jasper他們把Rockwood這家巧克力公司買下來了。當(dāng)時(shí)他們開了一個(gè)會(huì)議，我大概是20幾歲，他們決定開會(huì)議，然后把這個(gè)巧克力公司一分為二，他們?cè)诳煽啥股厦娴玫礁蟮睦?，這個(gè)主要是因?yàn)槎悇?wù)法改變的關(guān)系。當(dāng)時(shí)在開會(huì)的時(shí)候，在伯克利那個(gè)地方開會(huì)，當(dāng)時(shí)開會(huì)沒有人在那個(gè)地方，我不過24歲，還有另外一個(gè)人在那邊參加會(huì)議。我們一個(gè)人24歲，一個(gè)人29歲，在開會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)也是凌亂不堪，老舊的大樓。

當(dāng)時(shí)我沒有辦法上研究所，后來我們學(xué)到的內(nèi)容沒有這么多。幾年之后我們把這家Rockwood 公司買下來了，這家公司就變成Marvin基礎(chǔ)的公司了。后來Marvin就進(jìn)行開發(fā)、發(fā)展。他又發(fā)展了一批車輛，贏得了印第安納波利斯第一場(chǎng)賽車賽，第一名就是他們。后視鏡也是他們發(fā)明的。當(dāng)時(shí)他們?cè)谲囎永锩?，賽車的時(shí)候有兩個(gè)人在車子里面，你再回顧當(dāng)時(shí)的情況之下，很多人都是在做這樣的事情，我們的駕車人，他們當(dāng)時(shí)有人在生病，因?yàn)樗麄兺顿Y做后視鏡的錢，你們發(fā)現(xiàn)我們家公司所做的實(shí)驗(yàn)室事情，做了很多實(shí)驗(yàn)的工作。

格雷格·阿貝爾：我有一個(gè)朋友，他打電話給我，這個(gè)還是可以用的。Peter Eastwood，今年我們的子公司之一，他找到了這家公司，經(jīng)營(yíng)者是一家私人控股的公司，叫作Bush Partner，所以我們終于把這個(gè)問題的根結(jié)找出來，這個(gè)跟伯克希爾是有關(guān)系的。

沃倫·巴菲特：我剛剛講的故事就是我們運(yùn)作的一個(gè)典范，跟大家講了一下。

第7問：下面一個(gè)問題，我想你對(duì)于美國(guó)順風(fēng)的狀況都是非常相信的，歷史也證明了這一切，也是對(duì)的。但是現(xiàn)在美國(guó)顯示得出來是前所未有顯著的，而且革命的一些改變，對(duì)于今天的投資者來講，還有美國(guó)的投資概念，請(qǐng)問一下，我們的這些投資者在目前是不是還是必須非常悲觀，還是樂觀？在美國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)狀況之下？您可以不可以重新評(píng)估一下？

沃倫·巴菲特：我想我會(huì)這么說，您現(xiàn)在聽到的也許是以前講到的，您可能是我們的新生代，所有的經(jīng)理曾經(jīng)的每一年年度報(bào)告之中您可能不會(huì)看到相同的一些東西。但是美國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷到了非常大的革命，而且很多狀況之下我曾經(jīng)也都提過的，我們也開始做了，以前我們是一個(gè)農(nóng)業(yè)的國(guó)家，之后我們的社會(huì)也進(jìn)行了高度的變換。我們提交出來的工作業(yè)績(jī)也非常好，我想以前的話都整個(gè)是男性的時(shí)代，后來都做了變革，而且也制定了新的憲法。

所以現(xiàn)在我們?cè)诎l(fā)言的時(shí)候你也不會(huì)老是聽到男性的“他”字，女性也有同樣的機(jī)會(huì)了。這已經(jīng)花了2000多年，從1920年的時(shí)候，到19世紀(jì)，到現(xiàn)在進(jìn)行的變革?；氐?776年的時(shí)候到現(xiàn)在到底做一些什么？我們絕對(duì)是做了某些事情，但是也經(jīng)過了很長(zhǎng)時(shí)間。我是在美國(guó)出生的一個(gè)人，在我出生的時(shí)候大概所有的3%的事情都是在美國(guó)發(fā)生的，但是現(xiàn)在是不一樣了。

我是在美國(guó)出生，我自己是非常幸運(yùn)，而且在這里我又是美國(guó)出生的一個(gè)男性，真的那個(gè)時(shí)候是非常幸運(yùn)，這個(gè)對(duì)我來講是不容易的事情。美國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)改變了，從我出生的時(shí)候1930年到現(xiàn)在，我們經(jīng)過了多樣的一些變化，而且也經(jīng)過了美國(guó)大蕭條的時(shí)代，另外我們還經(jīng)過了一戰(zhàn)、二戰(zhàn)，也有原子彈這樣一些覺得讓我們非常緊張的情況。但是我們也被鼓勵(lì)到發(fā)掘這些事情，這都是一路走來所有曾經(jīng)發(fā)生的事情，在我出生到現(xiàn)在，我感覺到這些事情也都是在美國(guó)發(fā)生的，我們是一個(gè)非常幸運(yùn)的國(guó)家，我也是幸運(yùn)的。我覺得在美國(guó)出生，在其他的地方是比不上的。

第8問：我來自新澤西。您今天選中我在這里發(fā)問，我覺得是非常好的機(jī)會(huì)，你常告訴我們投資的一些原則，常提醒我們要有耐心，您可不可以再給我們提示一下。

沃倫·巴菲特：有的時(shí)候必須快速行動(dòng)，并不是你現(xiàn)在的機(jī)會(huì)好，而是我們要愿意馬上行動(dòng)把握這個(gè)機(jī)會(huì)，旁邊沒有人觀察你，你可以自己來做，還有Ben Rosser，在1966年的時(shí)候，我那個(gè)時(shí)候接到個(gè)電話。

當(dāng)然我不跟你們?cè)僦v細(xì)節(jié)了，這中間還有一些細(xì)節(jié)，我要跟你先講清楚才能告訴你這個(gè)故事。接到這個(gè)電話之后我就跟查理回到辦公室了。我說你知道不知道這個(gè)人？他說這個(gè)人很不錯(cuò)的，但是我從來沒有跟他碰過面。我說這個(gè)電話是一個(gè)女士給我打的。

她的丈夫就是Van Rooster的合作伙伴。說愿意把我的業(yè)務(wù)賣給你，而且這個(gè)價(jià)格是非常廉價(jià)的，我把現(xiàn)在的這些資產(chǎn)賣給你，賣給你600萬，中間還有200萬的資產(chǎn)，以及900多個(gè)不同的事項(xiàng)。這樣每一年我想在稅前大概賺200萬，這個(gè)價(jià)格在我們聽起來是非常不錯(cuò)的。于是我就跟查理來講，我們是不是能夠回到Ben Rosser曾經(jīng)跟我們講過的。也許這個(gè)合作伙伴是非常、非常有錢的一個(gè)寡婦，或者她不愿意做這個(gè)事情，我覺得查理那個(gè)時(shí)候是非常的緊張，也許她的丈夫那個(gè)時(shí)候太緊張了，不愿意把這個(gè)資產(chǎn)賣掉。

直到12月31日的時(shí)候，我跟查理講，我說我們還是要再研究一下到底怎么做？這個(gè)賬簿到底是怎么樣的？我們還要再看看心理學(xué)的書籍，了解一下她到底為什么賣這個(gè)資產(chǎn)？所以那個(gè)時(shí)候我們是不是要買她的公司，第二天早上我接到一個(gè)電話。叫Will Phillips的這個(gè)人，他說他做了一些背景調(diào)查，他說我有好幾次都感覺到今天在東岸的人，他們有的時(shí)候是比較有刻板的概念，而且對(duì)于某種人跟中西部的人他們感覺是不太一樣的。所以我想如果說這個(gè)女的是來自愛荷華州，而且是第一次結(jié)婚，這樣在中西部的人他們講話跟東部可能就是不一樣，所以這個(gè)中間是不是有一些玄機(jī)我們不知道的。

而且她今天要賣給我們的是600萬的資產(chǎn)，每一年可以賺200萬，當(dāng)你聽到這樣的狀況之后，你那個(gè)時(shí)候可能等不及了，不需要你現(xiàn)在有耐心。但是這件事情可能把我喚醒了，你不知道有一些好的機(jī)會(huì)什么時(shí)候會(huì)發(fā)生的，當(dāng)它發(fā)生的時(shí)候你覺得是特別有趣。

我的意思就是耐心是一種混合的機(jī)制，就是說你的耐心以及你自己的意愿，如果說真的機(jī)會(huì)到你面前，你不需要耐心地等待了，你要趕快出手，趕快把握這個(gè)機(jī)會(huì)，只要這件事情對(duì)你來講是有利可圖的，而且是合理的，這就是我的講法。當(dāng)然我現(xiàn)在告訴你，今天的一些資產(chǎn)不是永恒的都會(huì)留在那里的。

格雷格·阿貝爾：我想在進(jìn)行經(jīng)理工作的時(shí)候，我們常常告訴大家要有耐心，有的時(shí)候非常有耐心的人看到一些機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)已經(jīng)在對(duì)你敲門了，你必須趕快開始采取行動(dòng)，不要低估了某一些事情，當(dāng)然我們?cè)诠蓹?quán)的業(yè)務(wù)里面，在我們的關(guān)鍵，以及私募市場(chǎng)里面，有的時(shí)候當(dāng)機(jī)會(huì)呈現(xiàn)在你的面前的時(shí)候，你已經(jīng)準(zhǔn)備好了，你就開始要下手。

沃倫·巴菲特：當(dāng)然耐心是非常重要的，有的時(shí)候你要準(zhǔn)備恰當(dāng)然后才可以做。我講得是不錯(cuò)的，當(dāng)任何事情出現(xiàn)的時(shí)候，如果正好留到你的面前，也許5秒鐘之中，電話掛掉之后，你要想這5秒鐘是不是就能夠做判斷，有的時(shí)候你對(duì)自己的業(yè)務(wù)不要自我懷疑，不能說算了，我不做了，我就回去工作吧。有很多事情會(huì)因?yàn)樽晕覒岩啥霾怀?，所以做生意的話我覺得是一個(gè)非常有意思的事情，而且我覺得這是最大的享受。

我已經(jīng)90多歲了，已經(jīng)比世界上很多人都更有錢，但是我還是非常享受每天早上到辦公室工作，我并不是一臺(tái)機(jī)器，但是能夠幫助很多人，以及其他的事情對(duì)我來講真的是一件讓我覺得非常享受的事情。而且不管你自己如何，你的小孩也都能夠跟你一樣。

所以就像我跟Charles非常享受現(xiàn)在的事實(shí)，以及周圍讓我們相信的人一起工作，而且這件事情是在60年前，70年以前就開始進(jìn)行了，我們成為合作伙伴，這種合作的機(jī)制我們從來沒有過任何讓我覺得不好的，而且我們就是希望有這樣的人加入我們，成為合作伙伴。所以這個(gè)中間是非常重要的一個(gè)想法，因此我今天才會(huì)坐在這里，所以可以告訴你，我們的這些所有董事們跟我們的團(tuán)隊(duì)今天之所以在這里，一切事情都是進(jìn)行得相當(dāng)順利。有的時(shí)候如果這個(gè)事情是對(duì)你有利的，你不需要再有耐心的，必須付諸行動(dòng)。

第9問：在幾次大會(huì)的時(shí)候，我曾經(jīng)聽到GEICO這個(gè)汽車保險(xiǎn)公司面臨了幾次現(xiàn)代的危機(jī)，而且這些是加成式的，你們現(xiàn)在已經(jīng)有了面對(duì)危機(jī)的系統(tǒng)。GEICO在現(xiàn)在的這些情況之下，真正是以價(jià)格，還是運(yùn)作上的改進(jìn)戰(zhàn)勝了這一切，您是不是可以提供任何的細(xì)節(jié)，你們做了哪些具體的動(dòng)作？

阿吉特·賈恩：我的另外一位經(jīng)理Ted已經(jīng)做得非常棒，他把所有的危機(jī)變成轉(zhuǎn)機(jī)。他在開始接手的時(shí)候，GEICO在現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之下面臨了兩個(gè)很大的問題，第一個(gè)是跟大家匹配的利率或者是費(fèi)率上面，第二就是我們?cè)谶M(jìn)行計(jì)算的時(shí)候，這些所有的機(jī)制在五六年之前是我們覺得非常顧慮的。在快速地計(jì)算之后，我想GEICO現(xiàn)在已經(jīng)沒有這樣的問題了。所以，當(dāng)談到匹配競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的費(fèi)率時(shí)，我們確實(shí)進(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，這是我們?cè)?jīng)做過的。Ted先生也講到了，原來比如說2萬塊錢的結(jié)果，現(xiàn)在要3萬塊做結(jié)果，這中間產(chǎn)生了一年20多億的不同點(diǎn)。我現(xiàn)在允許GEICO到底做些什么呢？還有關(guān)注在我們今天的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上的一些費(fèi)率，GEICO今天顯示出來的每一個(gè)人都可以以這種所謂綜合的費(fèi)率來買保險(xiǎn)。

我覺得GEICO做得非常棒，它的工作轉(zhuǎn)變成了非常大的利潤(rùn)，我們講的就是在承保的地方，還有汽車保險(xiǎn)業(yè)。雖然我們目前為止有了很多的成就，Ted也成就了很多東西，但是我們不愿意承認(rèn)已經(jīng)完成任務(wù)了，還有認(rèn)為可以利用很多的技術(shù)像AI還有其他大的力量，我不是要說趕上別人，而是能夠成就更多的事情，而且是做好準(zhǔn)備。

沃倫·巴菲特：我想這個(gè)是非常有意思的一個(gè)案例。特別是關(guān)于事業(yè)發(fā)展的游戲規(guī)則，特別是我們的業(yè)務(wù)部分，每一個(gè)都有一點(diǎn)不一樣。每一個(gè)事業(yè)都有它自己本身挑戰(zhàn)性的問題，但是當(dāng)然也有一定的機(jī)會(huì)存在，我們?cè)?971年的時(shí)候付了5000萬塊錢買下了GEICO，后來發(fā)現(xiàn)GEICO又賺了很多錢，現(xiàn)在我們是百分之百擁有這家公司了。本來5000萬的投資，現(xiàn)在第一季就有20億的收益。當(dāng)然我們是要很多年的發(fā)展，但是有意思的一點(diǎn)，汽車保險(xiǎn)業(yè)的部分在100年前基本上是不存在的。我們就說大概是120年前吧，但是現(xiàn)在除了我們的財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)之外，最大的保險(xiǎn)業(yè)，另外談到保險(xiǎn)業(yè)的部分，GEICO的利潤(rùn)也是相當(dāng)高，有290億流動(dòng)的現(xiàn)金，這是額外的部分，這個(gè)部分當(dāng)然不是說它不重要，但是當(dāng)時(shí)我付了5000萬買下這家公司。

另外在汽車業(yè)上也很重要的一點(diǎn)，我們這家公司在1936年開發(fā)的、賣的產(chǎn)品，跟那個(gè)時(shí)候賣的是一樣的東西，當(dāng)然我們現(xiàn)在是比較精準(zhǔn)一些，這是價(jià)格的部分。而且我們還要進(jìn)行USAA的模式，當(dāng)然我們要遵守它的要求，還有我們要遵守政府的規(guī)定。

當(dāng)時(shí)我剛剛有一個(gè)員工，他不是保險(xiǎn)的評(píng)估員，但是他給我們一個(gè)非常好的觀察論點(diǎn)，他后來離開這家公司的時(shí)候是一個(gè)非常成功的公司，創(chuàng)立了GEICO。他在第一年就已經(jīng)賺了錢了，后來第二年又賺了更多的錢，之后就開始上市了。所以，1936年的時(shí)候基本上到現(xiàn)在他這個(gè)汽車保險(xiǎn)業(yè)當(dāng)時(shí)就是這個(gè)樣子，后來就非常龐大地發(fā)展了。沒有人喜歡買保險(xiǎn)，但是他們確實(shí)喜歡開車的感覺，所以GEICO的故事真的是非常有意思的，這些公司在幾年下來成長(zhǎng)翻了三倍左右，后來這家公司有一點(diǎn)分心了，但是他們又回到最基本的路途上面，這是非常棒的一件事情，非常棒的一項(xiàng)事業(yè)。我們?cè)诿磕昴陼?huì)當(dāng)中也有談到這些事情，他會(huì)有一個(gè)信息是來自Lorimer Davidson講的話，在1950年1月份的時(shí)候，他是唯一一個(gè)在大樓里面的人。

有一天星期六我去那邊拜訪，但是星期六沒有人在那邊上班，所以我敲著門，終于有一個(gè)清潔工讓我進(jìn)去了，因?yàn)槲艺f6樓上面有一個(gè)人，他幫我做了一個(gè)非常棒的事情。后來他在生命當(dāng)中的確是遇到一些幸運(yùn)的事情，這些事情對(duì)他的生命創(chuàng)造了非常重大的改變。如果你在一生當(dāng)中能夠遇到幾件這樣的事情，一定要珍惜這件事情。就像我們這邊的董事會(huì)，還有像湯姆·墨菲、比爾·蓋茨。

在這個(gè)地方我們做得最棒的事情就是人這一塊，因?yàn)槲覀儗?duì)這些人做的是長(zhǎng)期的投資，因?yàn)檫@當(dāng)中有很多的人才，而且我們工作的時(shí)候是非常開心的。所以如果您有機(jī)會(huì)跟我們Lorimer Davidson聊天的話，您應(yīng)該小心聽他說話。那么在每一個(gè)類別他都有話可以跟你談的。有些時(shí)候我們?cè)谏倪^程當(dāng)中碰到幸運(yùn)的事情你一定要充分利用這樣幸運(yùn)的邂逅。

第10問：我來自加州，感謝您幫我們準(zhǔn)備這樣的大會(huì)。你說過除了喬布斯之外，沒有人有辦法創(chuàng)造蘋果這樣的公司，但是蒂姆·庫克卻做得很好。沃倫你是創(chuàng)造伯克希爾的人，你認(rèn)為格雷格·阿貝爾是這當(dāng)中意外的人才，但是他看起來是非常正常的人，抱歉，這是非常好的方式來講一個(gè)人是正常的人，你告訴我一下，為什么你認(rèn)為格雷格·阿貝爾在未來幾十年會(huì)是非常棒的接棒人？

沃倫·巴菲特：謝謝你，你問到最重要的問題了。我們這邊事業(yè)當(dāng)中有一群非常棒的人，在這種資本投資的行業(yè)當(dāng)中你要找到這樣的人才是不容易的。你可以想想，在美國(guó)如果你要能夠創(chuàng)造出這樣一群人才的話，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)是非常廣泛的，你要發(fā)展出這樣的環(huán)境是不容易的。特別是你要談到它資本的定位更加困難了，所以要達(dá)到這些成就的話，要花很長(zhǎng)一段時(shí)間。當(dāng)然，你還要有一小群能夠有成就的一些人，你要彼此互相信任。每個(gè)人都要互相承擔(dān)責(zé)任，我這邊幾年下來，做的事業(yè)非常多，但是就本職上來講，我這個(gè)人對(duì)每件事情都采取評(píng)判的態(tài)度，因?yàn)槲視?huì)看哪些事情有問題?；旧鲜峭顿Y要做的事情，我會(huì)想哪些事情有問題了。

你知道的，有些人會(huì)準(zhǔn)備一些秀給你看，不是做正常的工作。昨天我去看了一下展場(chǎng)里面的人，大概看了一個(gè)半小時(shí)的時(shí)間。這些人對(duì)我們公司所有的事情是非常熱情十足的，而且他們做了很多工作，但是他們卻沒有期待任何的回饋，他們幫我們做了很多準(zhǔn)備，而且他們非常喜愛他們的工作。

你做的事情應(yīng)該是你喜歡的工作，我曾經(jīng)在一生當(dāng)中有過5個(gè)老板，每一個(gè)我都很喜歡他們，他們都是非常有意思的人。但是后來我決定要幫自己出來創(chuàng)業(yè)，但是我發(fā)現(xiàn)如果你工作的地方是你喜歡的東西，會(huì)是最好的地方。你們不是每個(gè)人都能夠像我一樣幸運(yùn)，因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)如果是你在七到八歲的時(shí)候有事情感興趣的話，就會(huì)投入的。如果六七年之后你不喜歡，就沒有辦法在那待得長(zhǎng)久了，等于說你找到你喜歡的音樂就會(huì)繼續(xù)想聽，就好像有一個(gè)指揮家的故事，像Glen miller就是創(chuàng)造出這個(gè)非常好的故事，他創(chuàng)造的第一個(gè)就是暢銷版的音樂，后來我們才在1941年的時(shí)候，一開始他手上的樂團(tuán)默默無聞的，后來他發(fā)現(xiàn)他們的聲音非常好聽，所以我常常會(huì)說，他們的聲音也許不合我的胃口，但是這不是很明顯的馬上就會(huì)成名。如果你像我一樣幸運(yùn)，在很年輕的時(shí)候就找到喜歡，對(duì)胃口的東西你就會(huì)很努力，會(huì)想去爭(zhēng)取，不要太擔(dān)心一開始的薪水是多少。

當(dāng)時(shí)你要小心你的公司老板是誰？因?yàn)橛行┕ぷ髂闶遣粦?yīng)該去做的。因?yàn)槟悻F(xiàn)在在所在的國(guó)家是最棒的國(guó)家，現(xiàn)在是最棒的時(shí)刻。所以我想要把這個(gè)棒子交給格雷格·阿貝爾。當(dāng)然，如果你想要像伯克希爾這個(gè)公司遠(yuǎn)大的夢(mèng)想，當(dāng)然不是你有辦法憑空捏造出來的，你也不知道明天會(huì)是什么樣，當(dāng)然有關(guān)財(cái)務(wù)的部分，我在想如果有意義的角度來講，應(yīng)該有一本書，它是這么說：你只要富庶一次就夠了，不需要冒這么多風(fēng)險(xiǎn)。所以你的周圍也許會(huì)有很多愚蠢的事情在發(fā)生。有些人賺錢是因?yàn)樗麄兘桢X來賺的，或者是說他們?nèi)⑴c債券，或者是金融業(yè)的股票、證券，他們希望最后找到一些愚蠢的人來買他們的東西，但是你不能忘記這些事情，因?yàn)榈阶詈竽阋欢〞?huì)知道，一定會(huì)發(fā)現(xiàn)你會(huì)承擔(dān)后果的。所以基本上來講，我是在早期，我不能再回去我媽媽的肚子里面了，但是如果能再回去做一些其他的事情，你可以做一些你喜歡做的事情，對(duì)我來說這一生到目前為止是非常棒的一生。

格雷格·阿貝爾：在過去有一些地方我覺得是我應(yīng)該要更加謙虛一些，因?yàn)槲矣袡C(jī)會(huì)在沃倫旗下工作這么多年，還有阿吉特·賈恩在董事會(huì)里面，如果找到這樣的人跟你一起工作，在伯克希爾這樣的公司工作，這是非常好的地方，你就會(huì)愛上這樣的地方，所以這是非常好的機(jī)會(huì)在這里工作，謝謝你讓我有這樣的機(jī)會(huì)。

沃倫·巴菲特：所以就剛剛那位男士問的問題，如果你沒有馬上找到這個(gè)機(jī)會(huì)，你不要覺得非常的饑渴說我馬上就失去了所有的機(jī)會(huì)，我可以告訴你，在你這一輩子當(dāng)中，你絕對(duì)會(huì)有適當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)，也會(huì)找到真正好的一些適當(dāng)?shù)膫€(gè)人。比如說你結(jié)婚的對(duì)象，我的意思就是說你也許第一次碰到這個(gè)人就對(duì)他一見鐘情或者是怎么樣。但是我可以告訴你，你不要覺得我以后，或者是這個(gè)人你失掉了，以后就沒有人可以約會(huì)了。我的意思是說，有的時(shí)候是值得你等待的。

第11問：您覺得現(xiàn)在有沒有能夠減少美元貶值引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的方式，不會(huì)影響到下一個(gè)季度，或者是明年年度報(bào)告，您可以解釋一下，為什么你會(huì)有這樣的感覺？

沃倫·巴菲特：我們現(xiàn)在看到了所有貨幣上面的變化，尤其是美元跟日幣還有其他的一些貨幣。我現(xiàn)在跟大家講一下日本的狀況跟其他的狀況是不太一樣的?，F(xiàn)在我們所處的位置，以及資金的一些狀況，有的時(shí)候覺得某些貨幣對(duì)我們來講是非常便宜的。基本上來講，在某個(gè)狀況之下，日本的日元現(xiàn)在國(guó)家的政策跟我們不太一樣，第一次我們也遭遇到這樣的狀況。我們擁有很多的證券，當(dāng)然這些證券是用國(guó)家外幣的幣值進(jìn)行計(jì)算的。我們現(xiàn)在也不能做任何的一些手段，因?yàn)槭艿搅怂麄兡莻€(gè)國(guó)家政策以及貨幣的影響。所以這些都是每一個(gè)季度，以及每一年在我們的年度財(cái)報(bào)要表現(xiàn)出來。如果我們?cè)缇椭罆?huì)這樣，我們會(huì)做哪些事情？但是我們必須會(huì)看到在會(huì)計(jì)的賬薄上，或者是任何的事情。

大家也知道，這些數(shù)字有的時(shí)候?qū)?huì)有不同的一些表現(xiàn)，我們也期待能夠有五年、十年，甚至于二十多年到現(xiàn)在還是值得驕傲的。我們關(guān)注所有的一些數(shù)字，這些數(shù)字到底能夠激發(fā)出哪樣的利益？我們?cè)?jīng)看過20幾家公司，你也看到了這些公司有的時(shí)候表現(xiàn)得很好，有的時(shí)候我們也覺得在這個(gè)數(shù)字之中不盡理想，我想你必須相信他們?cè)谌魏蔚姆绞缴希瑢?duì)他們完完全全的信任，不要再想到更多其他的東西。

所以，彼此之間的關(guān)系最后來講，對(duì)于日元我們覺得現(xiàn)在在最后的季度之中，在會(huì)計(jì)賬目準(zhǔn)則上面，比如說必須進(jìn)行開始附加或者是遞減的，這是賬目上的問題，沒有任何的差異。也許下一個(gè)季度，下一個(gè)月，或者是明年有所變化。所以很明顯，我們希望擁有任何我們覺得不值的東西，但是在貨幣上面，如果它現(xiàn)在一直在貶，我們也不覺得我們就進(jìn)入地獄了，現(xiàn)在也沒有任何擔(dān)心，在美元和日幣幣值上面，他們有自己計(jì)算的機(jī)制，而且這些系統(tǒng)我們也沒有辦法打敗。也許你可以指責(zé)我們今天國(guó)會(huì)里面做的不同改變影響到你的投資，但是如果事情已經(jīng)這么發(fā)生了，簡(jiǎn)單來講每年我們的財(cái)報(bào)之中也可以看到財(cái)年里面的結(jié)果不會(huì)讓我們覺得非常的驚恐，美國(guó)現(xiàn)在更多的機(jī)會(huì)都能夠走出來。有的時(shí)候可能會(huì)造成金錢上面的危機(jī)，但是并不能夠限制我們美國(guó)的發(fā)展，而且在全世界我覺得都是有這樣的一些情況。

我們最終總會(huì)得到控制的，我想大家也知道，如果是有貶值的狀況，或者是費(fèi)率的一些變化發(fā)生了讓你覺得非常驚恐的，這些情況也許都會(huì)持續(xù)下去，但是我說人們?cè)谘芯拷?jīng)濟(jì)，也許你會(huì)遭遇到任何不同的一些結(jié)果以及發(fā)生的一些安排。但是最后人們總會(huì)能夠控制到它自己本身貨幣的價(jià)值，而且會(huì)有一些情況，但是今天在講到紙幣，你現(xiàn)在參與的也許不是在收集這些紙幣，而是希望能夠用到最適當(dāng)?shù)囊恍┑胤健?/p>

一段的時(shí)間之后，我想這些自然的變化，還有也許某一些貨幣會(huì)貶值，但是最重要的就是你要看它的結(jié)果到底如何。達(dá)成平衡，或者是建立制衡的一些制度要怎么樣進(jìn)行平衡這是非常困難的。但是我們可以看到最后的結(jié)果到底是怎么樣？也許100年以后，或者是最后的100天，我們今天看到的一些狀況，我們也能夠稱作到底發(fā)生了什么。但是我們要最后蓋棺論定，不是自己一下子就變得非常緊張。最后你再開始進(jìn)行觀察任何所有的一些情況的時(shí)候，必須看到今天也許發(fā)生了非常嚴(yán)重通脹的情況，在二戰(zhàn)的時(shí)候大家也看到過這些情況，但是我可以告訴你，某些事情并不是一輩子都一直會(huì)在發(fā)生的，還有不同的名字，或者不同的事情會(huì)隨時(shí)跳出來，目前的狀況，貨幣的價(jià)值也許是稀少發(fā)生的狀況，我們有非常好的系統(tǒng)能夠擊敗這一切，我們也做了更多的狀況，比如說日本現(xiàn)在的頭寸，以及他們的情況，他們也在適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行管理之中。當(dāng)然現(xiàn)在所有發(fā)生的事情，每一個(gè)季度我們也都在進(jìn)行非常謹(jǐn)慎關(guān)注的。

格雷格·阿貝爾：我想我們現(xiàn)在投資在5家的日本公司，伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)這些公司里面，我們覺得日本的公司還是在投資日元的情況下，他們公司的表現(xiàn)真的是非常好的。而且這些機(jī)會(huì)我覺得都在增加之中，每一個(gè)公司目前為止我們也慢慢能夠?qū)崿F(xiàn)我們?cè)型顿Y日元的一些影響。

沃倫·巴菲特：沒有錯(cuò)，一個(gè)是之前提到的，目前現(xiàn)有的不管這些貨幣扮演了怎么樣重要的決策，就跟我曾經(jīng)也寫過一些在財(cái)富500公司里面的文章，曾經(jīng)說過的，比如說在這個(gè)中間有12個(gè)不同的貨幣，我記得有些人會(huì)投資在比特幣上面，在不久之前我們也談到這個(gè)問題。所以這些事情對(duì)我們來講是非常大的一些影響，但是查理曾經(jīng)講過，如果你要選擇除了證券之外的投資領(lǐng)域，比如購買國(guó)債或房地產(chǎn)，他認(rèn)為這些都是可以賺很多錢的領(lǐng)域。但是我想你要真正在一些大的貨幣上進(jìn)行投資，短期上面我不覺得會(huì)有這么大的利潤(rùn)，我們要保持現(xiàn)在的立場(chǎng)，對(duì)于現(xiàn)在看到的一個(gè)狀況，特別是在美國(guó)如果已經(jīng)在進(jìn)行投資了，比如說有很多的貨幣，你在不同的國(guó)家看到了這幾年發(fā)生的，比如說歐洲或者是其他的地方。

盡管某些貨幣表現(xiàn)不盡如人意，但正如你們提到的日本情況，我們?cè)谕顿Y日元及日本市場(chǎng)方面，覺得這是一個(gè)非常理想的機(jī)會(huì)。如果現(xiàn)有的狀況讓你覺得有一些緊張，但是我想最后我們?nèi)绻恢痹谝院蟮氖?、二十年都繼續(xù)這么做，總是會(huì)贏得讓人滿意的未來。這就是我現(xiàn)在要講的我的估算，我的預(yù)測(cè)。

第12問：大家早，感謝你們今天能夠主持這一場(chǎng)盛會(huì)，我來自蒙古國(guó)，所以蒙古是一個(gè)新興的市場(chǎng)，而且我先介紹一下蒙古是在中國(guó)跟俄國(guó)之間，我們有絕大部分畜牧的行業(yè)，以及有更多的礦業(yè)，而且我們的經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)成長(zhǎng)。我們?nèi)ツ暌苍诩~約開了一場(chǎng)蒙古投資人的大會(huì)，而且吸引了許多對(duì)我們有興趣的投資人。我知道您今天也談到了，比如說投資在南韓、中國(guó)以及印度。所以我現(xiàn)在想知道，對(duì)于您要投資一個(gè)新興市場(chǎng)，比如說蒙古，您的想法是怎么樣的？如果你有長(zhǎng)期的計(jì)劃，如果您覺得有這些非常有興趣的投資人，在您長(zhǎng)期計(jì)劃投資這些新興市場(chǎng)的時(shí)候，您的想法是怎么樣的？有很多的一些機(jī)會(huì)在蒙古已經(jīng)發(fā)生了，我今天告訴大家，如果你能夠在我們的經(jīng)濟(jì)論壇上面，能夠參加蒙古舉辦的話，我覺得是非常非常高興的，我們的經(jīng)濟(jì)論壇將在7月開始召開，感謝您。

沃倫·巴菲特：不好意思，我想到卡薩布蘭卡，我想去都一直沒有去過，只是有幾英里的差距，但是我還是非常樂觀的。我想我曾經(jīng)參加過20年之前的某一個(gè)年度大會(huì)，而且我一直在追隨，這個(gè)中間我也聽到了蒙古做了介紹。所以我知道蒙古現(xiàn)在進(jìn)行得也非常理想，當(dāng)然這個(gè)是已經(jīng)很久以前的事情了。

我現(xiàn)在會(huì)這么講，我們也會(huì)聽取更多政府給我們的一些報(bào)告，開發(fā)出一些現(xiàn)在能夠進(jìn)行的實(shí)際上的業(yè)務(wù)。但是我可以告訴你們，我們不會(huì)隨便就表現(xiàn)出進(jìn)行投資的意愿到任何的外國(guó)國(guó)家，除非我覺得真正是有大的一些機(jī)會(huì)。我知道現(xiàn)在很多的人都覺得要賺錢，你就要到這種超級(jí)通脹的一些時(shí)機(jī)上就可以找到更多的投資機(jī)會(huì)，而且可以賺得盆滿缽滿，但是我想我們并不會(huì)這么做，所以我想在目前我們的公司來講，我們?cè)诿晒挪]有一些真正的短期計(jì)劃，除非是對(duì)于我們規(guī)模上面有所要求，或者是我怎么說呢？在過去的20年以前，我們?nèi)绻f要進(jìn)入蒙古的話，可能就已經(jīng)去了。當(dāng)然現(xiàn)在蒙古的發(fā)展我也已經(jīng)聽到了，你的聲譽(yù)以及業(yè)務(wù)友好的環(huán)境，我想這也是大家非常注重的觀點(diǎn)。但是我可以告訴你，蒙古可能是真的有極大的發(fā)展，但是貴國(guó)的經(jīng)濟(jì)，比如說牲口，還有礦業(yè)，我現(xiàn)在并不是知道得這么清楚，這是我現(xiàn)在的想法。

我們并不是說一定要達(dá)到完美的境界，但是我們一定要比別人做得更好，因?yàn)槲覀円婚_始是一無所有的。但是現(xiàn)在我們已經(jīng)非常接近全世界GDP的25%了，成長(zhǎng)的速度是非?？斓?，我希望祝福你們的國(guó)家。

第13問：這個(gè)問題來自新澤西州，在過去幾年像大的私有的股票公司Blackstone，還有Polo，還有KKR非常積極地?cái)U(kuò)大進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)，而且有很多永久的資產(chǎn)，這些公司他們現(xiàn)在與你們直接在競(jìng)爭(zhēng)保險(xiǎn)資產(chǎn)，而且他們的方法更加的積極，你們對(duì)于伯克希爾保險(xiǎn)發(fā)展會(huì)有什么影響呢？還有你們?cè)诔斜Ｉ厦嬗姓嬲男┘榷ㄔ瓌t呢？對(duì)你們的保險(xiǎn)人會(huì)有什么樣的影響？怎么確定你們的融資是有機(jī)會(huì)，而且是有利潤(rùn)的？

阿吉特·賈恩：這個(gè)問題回答是非常容易的，私有的公司想要進(jìn)入這個(gè)空間，我們一定在這個(gè)空間是沒有競(jìng)爭(zhēng)力的，但是在這個(gè)地方我們目前為止做得非常好。如果要把整個(gè)業(yè)務(wù)分隔出來，我們把財(cái)產(chǎn)、意外保險(xiǎn)，還有其他的事業(yè)分隔出來的話，你們想想看，我們把所有積極的事業(yè)分隔出來，這個(gè)不是屬于我們財(cái)產(chǎn)意外保險(xiǎn)的部分。你說得沒有錯(cuò)，在這些私有企業(yè)上面來講，他們現(xiàn)在非常積極想要進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，雖然這方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展很好，但是現(xiàn)在這些私有的公司做的資產(chǎn)投資是非常保險(xiǎn)的。

而且，我不能說他們是非常積極地在發(fā)展的，他們投資方面是前進(jìn)式在發(fā)展的，他們也希望能夠得到更多的投資回報(bào)，只要這些公司賺錢的話應(yīng)該就可以了。但是最后的監(jiān)管單位一定會(huì)在這個(gè)地方講說你們冒的險(xiǎn)太高了一點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候?qū)λ麄儊碇v可能就是一個(gè)終止點(diǎn)了。我們并不喜歡目前的這種風(fēng)險(xiǎn)情境，因此如果說在這種情況之下我們可能就會(huì)豎起白旗，不會(huì)在這個(gè)行業(yè)里面競(jìng)爭(zhēng)。

沃倫·巴菲特：當(dāng)然有一些人想要復(fù)制伯克希爾的模型。但是他們復(fù)制的時(shí)候會(huì)做一些事情，不會(huì)說我們的CEO有這么多錢可以做這些工作，他們就盲目復(fù)制了。我的意思是這樣的，因?yàn)椴煌姆匠淌剑裎覀冊(cè)赨nion Pacific他們有這個(gè)資本投資等等，這當(dāng)中情形是不一樣的，所以你要考慮到情境不同性。有的時(shí)候忠誠度不一樣，有些可行，有些不可行，如果是可行的話，你可以采取行動(dòng)，伯克希爾這個(gè)地方如果不行的話，我以前做得不對(duì)，就好像用了一生其他的時(shí)間在懺悔和后悔。

所以我們?cè)谙耄馐悄隳靡馔獗ｋU(xiǎn)這塊來講，一開始并不是這樣的，如果你看我們的國(guó)家避險(xiǎn)行業(yè)來講，離這個(gè)辦公室不是很遠(yuǎn)的地方，他們的工作并不是每個(gè)人都能夠復(fù)制的。這個(gè)是阿吉特·賈恩之前的事情，阿吉特·賈恩是1986年加入我們公司，后來很多這些工作別人放棄他卻沒有放棄的。

第14問：我來自馬州，感謝您今天有這個(gè)時(shí)間跟我們講話，我是一個(gè)年輕人，我想要進(jìn)行投資，想聽聽您的看法。你在早期的時(shí)候你學(xué)習(xí)到哪些教訓(xùn)？我這樣的年輕人希望能夠發(fā)展自己的投資哲理，你有什么樣的建議呢？

沃倫·巴菲特：這是非常好的問題，我真希望我年輕的時(shí)候會(huì)有人給我這方面的建議。這牽涉到您周圍有哪些人，你不要去期待說你每一次做的決定都是正確的。譬如說，如果你的生命有一定的方向要進(jìn)行發(fā)展，有敬愛的人要成為你的朋友，我剛剛有提到幾個(gè)人，在過去幾年當(dāng)中他們這些人跟我一起合作、一起工作，可能有很多的規(guī)模跟伯克希爾·哈撒韋來講是小巫見大巫，你要找的人是這樣的跟你相處，這樣是比較好的，因?yàn)樵谕愕娜松较蜻M(jìn)行的話，你要跟志同道合的人相處，可能你在人生比較晚期的時(shí)候會(huì)學(xué)習(xí)到這些事情。

等到你年紀(jì)大的時(shí)候才知道這些事情對(duì)你很重要，這是非常奇怪的一件事情。但是當(dāng)時(shí)你周圍如果像有湯姆·墨菲，還有其他一些人，但是我不記得他們的名字，比如像Sandy Gottesman、Walter Scott在相處的話，你的生命會(huì)比以前更好。你只要找到一些你喜愛的人，相比光去找有錢人，復(fù)制他們的模式更好。如果我是你的話，我會(huì)盡量跟有智慧的人在一起，然后跟他們一起學(xué)習(xí)，我自己去進(jìn)行學(xué)習(xí)、嘗試。如果說你在生命當(dāng)中找到有意義的工作，如果說你真的不是非常急需要錢的話，我會(huì)花一點(diǎn)時(shí)間像查理·芒格一樣跟他們相處。

我剛剛講到的這些人，超乎他們的工作范圍在做事情，所以你找這樣的人跟他們一起工作，分享你們的成功。如果能夠找到他們，就要珍惜他們。如果找不到的話，你就繼續(xù)做一些你想做的事情，但是你不要放棄。繼續(xù)努力的話，絕對(duì)會(huì)找到一些愿意跟你做有意義的事情的人。我剛剛已經(jīng)提到了，我去GEICO的時(shí)候，我去敲門，當(dāng)時(shí)門是鎖著的，我也不知道后面是誰在哪里。后來十分鐘之后，我找到了這一個(gè)人。這個(gè)人對(duì)我的幫助非常大。當(dāng)然之后你也不要去忘記幫助你的人，你要幫助他們，你要更進(jìn)一步去幫助他們，要以好的行為表現(xiàn)出來，來感謝他們。

有些時(shí)候很不幸也會(huì)有反向的效果，比如說你很幸運(yùn)有好的環(huán)境的話，你的周圍都是很幸運(yùn)的人的話，你當(dāng)然是要珍惜這些環(huán)境。當(dāng)然如果你是幸運(yùn)的話，你不要覺得有罪惡感。如果你是住在美國(guó)的話，全世界有80億人，在美國(guó)的人口是3億多人，你現(xiàn)在在美國(guó)已經(jīng)是在游戲當(dāng)中勝率高的人了，你一定要利用這樣的環(huán)境。但是你不要跟企業(yè)或人，如果他們讓你做某些事情，你覺得不應(yīng)該做的事情，你不應(yīng)該跟他們?cè)谝黄稹２煌男袠I(yè)挑選的人是不一樣的。

對(duì)于我來講，投資是非常有意思的，很多人在賺了一筆錢之后就不想再進(jìn)行這個(gè)行業(yè)了。當(dāng)然你想要找的人，是你想終身一直做的事情。如果你不需要錢的話，可以繼續(xù)投資，這些人真的很喜愛他們所做的事情。我個(gè)人真的很幸運(yùn)能夠看到長(zhǎng)期發(fā)展的傾向，在投資上面也有一些問題。像湯姆·墨菲一直活到將近98歲。到目前為止，我們還沒有看到像他這樣能夠看到別人潛力的人，因?yàn)闇贰つ剖悄芸吹絼e人潛力的人。如果你想成為更好的人，你就要找到像湯姆·墨菲這樣的人，跟他一起工作。

事實(shí)上有很多成功的人，但是不是每個(gè)人都能夠做到這樣的事情。如果你要成功的話，我個(gè)人看法，而且最成功的方法就是要找到這樣的人。我認(rèn)為伯克希爾的經(jīng)驗(yàn)也是非常好的，Sandy Gottesman從1963年到幾年前過世幫我們經(jīng)營(yíng)這家公司，還有Walter Scott，也是幫我們經(jīng)營(yíng)30多年，格雷格·阿貝爾也幫我們運(yùn)作有25年的時(shí)間了。有這樣的人的話，你絕對(duì)不會(huì)錯(cuò)過的，因?yàn)閺乃麄兩砩峡梢詫W(xué)習(xí)到很多的成功發(fā)展的機(jī)會(huì)，而且你可以借鑒他們的經(jīng)驗(yàn)。這是我個(gè)人要給你的建議。

因?yàn)槟撤N原因，因?yàn)檫@樣的話，你也可以活得更長(zhǎng)久不知道為什么，這是非常不可思議的一件事情。這包含我自己本身，還有我剛剛談到這些人，我認(rèn)為可能是因?yàn)楹瓤蓸返脑?，才?huì)活這么長(zhǎng)久。幸?？鞓返娜藭?huì)活得更長(zhǎng)久，這是我個(gè)人的看法。因?yàn)樗麄冏龅氖巧邢矏鄣氖虑椤?/p>

第15問：第一季度現(xiàn)金累積非常多，比去年更多?，F(xiàn)在市場(chǎng)不穩(wěn)定性，在4月份之后非常不穩(wěn)定，是不是你們伯克希爾·哈撒韋有很多的機(jī)會(huì)？最近投資大概有100億美元，請(qǐng)問為什么現(xiàn)在要做這樣的現(xiàn)金累積呢？

沃倫·巴菲特：這個(gè)部分我可以給你非常好的答案，有關(guān)于100億的投資，其實(shí)并不是那么多。過去30天或45天或100天，不管講哪一天都是一樣的，這個(gè)情形基本上是小巫見大巫了。所以伯克希爾·哈撒韋等待了很長(zhǎng)的時(shí)間，不管是哪些時(shí)間，在短期里面大概有50%的時(shí)間等待都是非常長(zhǎng)的，并沒有任何的錯(cuò)誤，道瓊斯指數(shù)原來是381，在1929年的時(shí)候變成42，這些數(shù)字我們都經(jīng)歷過。后來從100又掉到11，現(xiàn)在講的數(shù)字并不是讓我們覺得在市場(chǎng)上面特別有戲劇性地發(fā)生。

我的意思就是說，我今天要指出來的，一年交易的時(shí)間至少有200多天，而且每一天，有的時(shí)候交易總數(shù)字有到17000或18000，這些都是非常重要的數(shù)字。我那時(shí)候出生的時(shí)候，道瓊斯指數(shù)從240點(diǎn)，到1930年的時(shí)候變成30點(diǎn)?，F(xiàn)在從24000點(diǎn)到41240點(diǎn)或41000多點(diǎn)，這些結(jié)果對(duì)我們來講不是巨大的改變，我小就看著這些數(shù)字長(zhǎng)大的。

如果說有15%，或者今天股票跌下去15%的話，必須知道這并不是多大的投資上面的損失或者是改變，整個(gè)世界也不會(huì)因?yàn)槿绱司瓦M(jìn)行了巨大的變化。也許以后的20年之后，你會(huì)看到某一段時(shí)間有這樣的一些現(xiàn)象。

任何在市場(chǎng)上所敘述的一些情況，有時(shí)候世界上會(huì)發(fā)生非常龐大的錯(cuò)誤，而且不斷地一些驚訝的事情或戲劇性的事情總是會(huì)發(fā)生的，這就是股票市場(chǎng)的常態(tài)。也就是股票市場(chǎng)發(fā)生的一部分的常態(tài)，但是你覺得這是你要關(guān)注的事情，你會(huì)因?yàn)檫@些短期的變化就開始驚恐或者非常恐懼，那你必須處理一些比較固定的事情。

我的意思就是說，人們都是這樣情緒化的變化，但是你不要說一發(fā)覺這些情況的時(shí)候就找別的門去投資了。

第16問：巴菲特先生，阿吉特·賈恩、格雷格·阿貝爾，我叫作皮特·陳，我來自上海，這是第一次參加伯克希爾的股東大會(huì)。我今天的問題是，就是關(guān)于生命上升的問題，在您生命是不是也有最低點(diǎn)？在最低點(diǎn)的時(shí)候如何突破低點(diǎn)而沖破難關(guān)的？

沃倫·巴菲特：我想每個(gè)人都有高潮或進(jìn)入低谷的境界，謝謝你的問題，這些問題對(duì)我來講是非常微不足道的。比如我講到查理，他曾經(jīng)常常經(jīng)過很多的低點(diǎn)，但我的意思說這就是人生的一部分，不可能沒有低潮的時(shí)候。但是我現(xiàn)在希望不是給你最好的建議，但是我的意思就是說，今天如果說一輩子里面低潮是常常會(huì)發(fā)生的，也許低潮對(duì)你來講是非常重大的低潮。但是我可以告訴大家，不是說發(fā)生低潮就馬上去世了或者怎么樣。我可以給你保證，就是發(fā)生低潮，你也不會(huì)死掉。某些人發(fā)生了這個(gè)事情，你當(dāng)然不能嗤之以鼻或一笑了之，但是很多的人非常偉大，也許現(xiàn)在的運(yùn)氣不好，但是他覺得他的好運(yùn)氣馬上就會(huì)到來了，所以不要覺得運(yùn)氣就是運(yùn)氣。但是我可以告訴你，如果你今天遭遇到這些低潮的時(shí)候，也許可能是健康上面的問題，當(dāng)然是不可言喻的。

但是我可以告訴你，我們現(xiàn)在出生在一個(gè)好時(shí)代，同時(shí)您再看一下歷史，如果您那個(gè)時(shí)候是一百年前或五百年前或一千年前出生的話，您現(xiàn)在在朝朝代代交替之下已經(jīng)非常幸運(yùn)了。我的意思是說，我們通過了二十幾代引導(dǎo)，我感覺到現(xiàn)在生命已經(jīng)成為被帶領(lǐng)到最好的時(shí)機(jī)。我可以告訴大家在二十年前，任何的事情可以在您的一己之力不見得一定變得更好，但是想辦法有理想地去處理。我會(huì)關(guān)注在您的生命中發(fā)生好的事情上面，我可以告訴你壞的事情總會(huì)發(fā)生的，這是不可避免的。但是這些美好的人生，或者是經(jīng)過了一些比較困難的境界，還是可以掌握到美好人生的，我就是這個(gè)意思。

到目前為止，對(duì)于我來講，我不覺得有太糟的事情曾經(jīng)發(fā)生在我身上，同時(shí)對(duì)我的一些朋友也是如此。我現(xiàn)在已經(jīng)94歲了，在94年的歷史之中，我想喝可樂，我任何時(shí)間想喝就喝它一杯，所以并沒有太壞的事情發(fā)生在我身上，至少現(xiàn)在還沒發(fā)生。

你現(xiàn)在看一下，比如說我們打橄欖球的職業(yè)橄欖球隊(duì)的12個(gè)人，也許他們只能打到30歲、40歲，但是他們生命周期，以及職業(yè)生涯，在一段時(shí)間之后這些職業(yè)運(yùn)動(dòng)員已經(jīng)習(xí)慣了這樣子的狀況，但實(shí)際上如果你決定要選擇某一個(gè)行業(yè)的話，一開始你就已經(jīng)做了這個(gè)決定。另外在棒球隊(duì)，或者棒球隊(duì)里面任何一個(gè)位置也都是如此。

我們?nèi)祟惖纳眢w，查理跟我常常談到這個(gè)問題，在某個(gè)層面上來講，你也不需要太過量的運(yùn)動(dòng)。我們是非常謹(jǐn)慎地在保持自己的身體強(qiáng)度，也不需要太運(yùn)動(dòng)。我剛剛用運(yùn)動(dòng)員做比較，您了解我的意思嗎？所以是看好的一面。如果你要想辦法擴(kuò)展您的生命，如果很幸運(yùn)的話，你今天來自這么遠(yuǎn)的地方，你還是非常健康，而且長(zhǎng)途跋涉來到這個(gè)會(huì)，你有了這么好的機(jī)會(huì)跟這么多聰明的人，對(duì)于有趣的人進(jìn)行學(xué)習(xí)、進(jìn)行比較，所以我覺得你現(xiàn)在的準(zhǔn)確對(duì)于幾千、幾百年來講已經(jīng)非常幸運(yùn)，這就是我們可以提供給你的。

第17問：我們現(xiàn)在看到的自動(dòng)駕駛在美國(guó)沒有這么介入，如果有自動(dòng)駕駛的話，GEICO保險(xiǎn)公司的政策以及業(yè)務(wù)對(duì)于在承保狀態(tài)的駕駛員有什么樣的結(jié)果？您對(duì)于所謂的自動(dòng)駕駛的責(zé)任，還有車子的責(zé)任以及軟件，您的想法是怎么樣的？

阿吉特·賈恩：保險(xiǎn)因?yàn)橛辛俗詣?dòng)駕駛，并不見得會(huì)有這么大的改變，即便自動(dòng)駕駛的機(jī)制已經(jīng)成熟了，而且成為事實(shí)了。最大的改變，我們現(xiàn)在看到的，而且被識(shí)別出來的，就是大部分的保險(xiǎn)就是在司機(jī)的錯(cuò)誤，或者發(fā)生錯(cuò)誤的次數(shù)有多經(jīng)常。我們的保單或保費(fèi)就是這樣計(jì)算的。

自動(dòng)駕駛是一個(gè)新的機(jī)制，關(guān)于現(xiàn)在自動(dòng)駕駛是不是發(fā)生車禍的機(jī)會(huì)會(huì)更少？保險(xiǎn)公司是不是對(duì)于保險(xiǎn)的責(zé)任也相應(yīng)減少了？我們現(xiàn)在告訴你GEICO公司，也許其他公司還是有同樣的觀點(diǎn)，我們現(xiàn)在已經(jīng)準(zhǔn)備好了，也許當(dāng)自動(dòng)駕駛能夠在開始發(fā)生的時(shí)候，我們隨時(shí)會(huì)進(jìn)行機(jī)制上的轉(zhuǎn)變，所以目前為止還是根據(jù)駕駛?cè)说腻e(cuò)誤率進(jìn)行承保的機(jī)制。

沃倫·巴菲特：我現(xiàn)在期待，也是查理常常跟我講到的一件事情，比如以前進(jìn)入紡織界，在新英格蘭買了一家紡織公司，這是大概七八十年以前。但是我可以告訴大家，全世界不斷在進(jìn)行轉(zhuǎn)變，今天作戰(zhàn)的游戲也許還是沒有變。所以任何時(shí)間，每一次像打棒球揮了棒以后，會(huì)不會(huì)打到全壘打呢？或者打高爾夫會(huì)不會(huì)一桿進(jìn)洞呢？這不是那么有趣的事情，因?yàn)椴皇敲恳淮味紩?huì)發(fā)生的。我想你是不是能夠犯錯(cuò)？這也是我們現(xiàn)在在玩任何游戲或者體育活動(dòng)最有趣的部分。

我的意思就是說，你的大腦在開始推動(dòng)你做任何解決問題方案的時(shí)候，我想大家也知道，今天我們?cè)谥v到汽車的保險(xiǎn)是不是會(huì)改變呢？這個(gè)是讓我們覺得非常重要的議題。但是今天的自動(dòng)駕駛在市面上存活的時(shí)間不是那么長(zhǎng)，在美國(guó)也不是這么風(fēng)行，所以保險(xiǎn)一百年以后會(huì)怎么樣？還是無法預(yù)測(cè)。但是人們以前在美國(guó)開車的時(shí)候，人們現(xiàn)在非常喜歡開車，但是我們不要把世界摧毀了，這是我們最大的目標(biāo)，我們已經(jīng)學(xué)到了如何保護(hù)地球等等。我們知道世界是非常美好的，也知道全世界里面大概有八個(gè)國(guó)家，或者九個(gè)，對(duì)我們可能會(huì)產(chǎn)生比較重的影響。更必要的是完美的人們希望領(lǐng)導(dǎo)這九個(gè)國(guó)家，也希望有最好的領(lǐng)導(dǎo)人員能夠帶動(dòng)以及主導(dǎo)這些國(guó)家。

愛因斯坦曾經(jīng)在1905年的時(shí)候提出了E = mc2的理論，那個(gè)時(shí)候也知道能源怎么轉(zhuǎn)變成更大的一些威力，那個(gè)時(shí)候在全世界也造成了緊急的狀況，我們覺得也快要發(fā)生了。我是1930年出生的，也學(xué)到了物理上面愛因斯坦發(fā)明的一些定律，25年以前，在我出生之前就有了。沒有任何人知道這些事情到底會(huì)不會(huì)改變?nèi)澜绲囊磺?，或者?duì)未來有什么樣的影響。但是我們也都知道現(xiàn)在發(fā)生的一些結(jié)果，愛因斯坦曾經(jīng)發(fā)明這些定律的時(shí)候，并不知道會(huì)有這樣的一些結(jié)果。而且到1939年，愛因斯坦也不知道這一點(diǎn)為什么會(huì)發(fā)生。

在我們看到8月1號(hào)在波蘭發(fā)生的狀況、這封信，還有Leo Szilard跟愛因斯坦當(dāng)時(shí)發(fā)生的一些協(xié)調(diào)，哪一個(gè)人不愿意簽字，或者簽了這封信之后，所以羅斯?？偨y(tǒng)那時(shí)候也不太了解到底會(huì)發(fā)生怎么樣的一些事情。但是最后愛因斯坦還是簽了，那個(gè)時(shí)候說在開始轉(zhuǎn)變的時(shí)候，是不是真的會(huì)摧毀全世界？但是我們那個(gè)時(shí)候覺得必須這么做。

這個(gè)事情一旦發(fā)生之后，我們不能再回去了，因?yàn)槭澜绲拇_是會(huì)改變的。我們有非常棒的事情在發(fā)生當(dāng)中。這個(gè)世界是不斷在改變當(dāng)中的，因?yàn)樗母淖兿喈?dāng)多，造成房間里面的每個(gè)人生活比一百年前還要更好。但是即使是這樣子，我們還沒有辦法去避免，也就是人類的改變并沒有很多。比如說大型毀滅性的武器，對(duì)于人類進(jìn)展的部分現(xiàn)在還沒有改變很大。

與此同時(shí)，我們看到汽車業(yè)、汽車保險(xiǎn)、汽車的發(fā)展還是改變相當(dāng)大。這種事情對(duì)我們來講，比到新英格蘭做紡織業(yè)更加容易一些。我們現(xiàn)在看到這個(gè)事情的轉(zhuǎn)變，就像我說的每一個(gè)人都是活在幸運(yùn)的時(shí)期，所以你要享受你的生活，享受你的生命。與此同時(shí)，你還是要去了解一下保險(xiǎn)業(yè)到底會(huì)發(fā)生什么事情。其實(shí)目前的這個(gè)行業(yè)，我們做得很好。

在保險(xiǎn)業(yè)來講，其實(shí)有蠻大的問題，但是我不知道保險(xiǎn)業(yè)要如何進(jìn)行調(diào)試。如果說你不知道怎么樣去揮桿的話，就不要去打高爾夫球，對(duì)不對(duì)？

阿吉特·賈恩：我們剛剛談到在產(chǎn)品的責(zé)任，還有生產(chǎn)的部分，還有汽車的意外事故，因?yàn)檫@當(dāng)中的確有一些條款需要注意的，但是我要補(bǔ)充一件事情，除了大型的改變之外，這當(dāng)中有很多的因素和意外事故要發(fā)生，所以要考慮在內(nèi)。還有一旦發(fā)生事故之后修車的成本以及把所有東西復(fù)原的時(shí)候，這部分成長(zhǎng)非常多，因?yàn)槠嚞F(xiàn)在使用高科技產(chǎn)品特別多，所以當(dāng)中有幾個(gè)元素要考慮，我想這個(gè)問題還沒有完全解決。

沃倫·巴菲特：我講兩個(gè)數(shù)字讓你考慮一下，1950年我剛進(jìn)入GEICO辦公室的時(shí)候，一年平均保險(xiǎn)費(fèi)用大概是40塊錢。當(dāng)然，還是會(huì)有一些變化，取決于您住在什么地方。但是現(xiàn)在一下子要多到2000塊錢的話，這是非常容易發(fā)生的一件事情。與此同時(shí)，因?yàn)橐馔馐鹿识劳龅娜艘步档土撕芏?，以里程?shù)來講，大概是6億個(gè)里程數(shù)。到目前，開車比以前更加安全，費(fèi)用以現(xiàn)在來比的話，大概是多出50倍了，就是如果用這種方式來的話。

從汽車駕駛的發(fā)展來講，以及各種事情的發(fā)生當(dāng)中，有些時(shí)候從不同角度來看是比較容易一些。比如說用數(shù)學(xué)算一算汽車保險(xiǎn)業(yè)，如果從這個(gè)角度來看，它的成長(zhǎng)是非常大的。還有房屋保險(xiǎn)的部分，過去十年在Nebraska翻了一倍，這是根據(jù)通膨調(diào)整出來的數(shù)據(jù)。還有風(fēng)暴的事情，還要考慮到其他的，像房屋保險(xiǎn)的部分，這方面基本上是沒有利潤(rùn)，這是從過去十年來講。你要預(yù)測(cè)這個(gè)行業(yè)大的轉(zhuǎn)變是很難預(yù)測(cè)的，當(dāng)然我知道很多的轉(zhuǎn)變還要做一些報(bào)告，有些人說這個(gè)世界轉(zhuǎn)變非常大。

與此同時(shí)，還有很多其他的事情在發(fā)展當(dāng)中。能源業(yè)也能夠趕得上。這些行業(yè)里面，你沒有辦法找到一個(gè)答案。但是你可能會(huì)達(dá)到一個(gè)行動(dòng)點(diǎn)，這個(gè)是可以達(dá)得到，可以達(dá)到最高的概率。但現(xiàn)在的游戲規(guī)則是不一樣的，這個(gè)行業(yè)的未來跟現(xiàn)在會(huì)是很不一樣的，每天起床的時(shí)候要想這個(gè)行業(yè)怎么管理，你要不要談一下運(yùn)營(yíng)上面的營(yíng)收？

今天上午我們出了這一季的營(yíng)業(yè)收益，可以看到這邊有三個(gè)非常簡(jiǎn)單的圖表。在保險(xiǎn)業(yè)的部分，在第一季當(dāng)中下滑了很多，在去年可以看得到去年表現(xiàn)非常好，但是表現(xiàn)一直是很難預(yù)測(cè)的。每個(gè)地方都是要分成幾個(gè)不同的區(qū)塊來講，今年的價(jià)格是有一點(diǎn)下滑，今年的風(fēng)險(xiǎn)也上揚(yáng)了。你可以看得到，這個(gè)是非常顯而易見的，通常我們?cè)谶@個(gè)地方有非常不尋常的優(yōu)勢(shì)。我們的成就是別家公司沒有辦法復(fù)制的。如果你看到比較好的成就發(fā)展的話，你不要想要去盲目復(fù)制。我不會(huì)一直談我們的保險(xiǎn)業(yè)，因?yàn)槲艺娴恼J(rèn)為我們行業(yè)里面的確是有一些非常重大的優(yōu)勢(shì)，還有一些問題。但是我們昨天才剛做了一些宣布，威廉姆會(huì)跟我們聯(lián)合進(jìn)行運(yùn)作，會(huì)承保很大的金額。在承保的部分，一定要確保價(jià)格定位是合適的。

不管怎么樣，投資收入部分的改變并不大，主要的原因就是錯(cuò)誤的地方并不是很多，所以在投資上面有更多的回報(bào)，也能夠把一些收益保留下來。與此同時(shí)，能夠繼續(xù)成長(zhǎng)。我們預(yù)期在一年當(dāng)中投資部分會(huì)有400億左右。在部分講，我們投資的收益還有在利潤(rùn)上面來講，在短期來講比以前會(huì)短一些，但是負(fù)面成效會(huì)比較少一些。在鐵路的部分，我們收益比去年多一些。當(dāng)然有一些問題已經(jīng)慢慢得到解決了。

對(duì)于伯克希爾·哈撒韋來講，這是非常棒的資產(chǎn)。在能源部分來講，去年有一些比較具體的問題，今年的這個(gè)問題是不存在的，所以收益也上揚(yáng)了。還有一些一般的事業(yè)，基本上還要再加一把勁，我們做了一些計(jì)算，當(dāng)中21個(gè)上揚(yáng)、28個(gè)下滑，所以這是一個(gè)混合的結(jié)果。我們講的是非保險(xiǎn)的部分。

在下一張投影片里面，在這邊看到了財(cái)務(wù)的情況，現(xiàn)在現(xiàn)金流的部分，講的就是財(cái)務(wù)現(xiàn)金的部分量是蠻多的。簡(jiǎn)單來說，就是我們這邊有很多的機(jī)會(huì)，大家要有耐心。因?yàn)椴槔沓３８嬖V我說，大部分的錢在過去五十年當(dāng)中有很多的想法可以進(jìn)行投資。如果一天能夠有一個(gè)想法的話，能夠聽到比較友善的中介人士給你的報(bào)告，再小心閱讀財(cái)報(bào)的信息，最后會(huì)看到非常優(yōu)異的機(jī)會(huì)。當(dāng)然大部分的時(shí)候不會(huì)有很大的比別人更好的利益，但是如果你有耐心的話，就會(huì)有成果的。當(dāng)然我們還有一些累計(jì)的浮存金，我不認(rèn)為有任何一家公司有我們這么多的利潤(rùn)了。

現(xiàn)在我們每一件事情都已經(jīng)是在迎頭趕上了，只要在承保的部分有利潤(rùn)，這個(gè)利潤(rùn)就是我們的現(xiàn)金流，預(yù)期未來在50年當(dāng)中或100年將會(huì)有機(jī)會(huì)來做其他的事情。將來一定會(huì)有哪幾年有糟糕承保的記錄，這個(gè)時(shí)候就要利用到游存金了。

阿吉特·賈恩：到目前為止，在整個(gè)范圍當(dāng)中包含壽險(xiǎn)的部分，浮存金的成本是負(fù)2.2%，這表示說在浮存金的部分要釋放出大概2.2%的現(xiàn)金。

沃倫·巴菲特：如果你想到我們負(fù)2.2%的話，如果沒有任何支票能夠兌現(xiàn)的話就有一些問題了。我們?cè)诮?jīng)營(yíng)這個(gè)事業(yè)的時(shí)候要有不同的思考方式，這個(gè)方式要跟財(cái)產(chǎn)、意外、傷害保險(xiǎn)是不一樣的。如果我認(rèn)為你們有機(jī)會(huì)像我們一樣復(fù)制，就不會(huì)講這些事情了。

我來給你們看最后一張的投影片，談到我們股票的購買。今年到目前為止，我們沒有任何做股票的收購，這個(gè)收購的部分，伯克希爾的部分。如果說你買我們股票的話，一定會(huì)得到這些金額的。大概是一年多前，有一個(gè)新的稅金法，你要付1%。因?yàn)閷?duì)我們的傷害比你的要大一些，因?yàn)槲覀冇幸恍┩顿Y的公司，對(duì)我們的傷害也蠻大的。像蒂姆·庫克在今年做得蠻棒的，花了大概1000億美元來做投資的工作，這當(dāng)中要繳的稅金也是非常大的。他在回購蘋果股票，比你當(dāng)時(shí)買的金額還要多，所以這方面的表現(xiàn)是非常好的。

今天人們有的時(shí)候想增加某一些（成功）幾率，而且要顯著增加，如果不進(jìn)行深入閱讀的話，這些事情是沒法完成的。所以在做了這些戲劇性的活動(dòng)，在我們公司回購的機(jī)制絕對(duì)會(huì)做比較保守、謹(jǐn)慎地參與。有的時(shí)候偶爾會(huì)有這些機(jī)會(huì)。雖然我們進(jìn)行了回購，但是聯(lián)邦政府對(duì)我們要收取的費(fèi)率還是非常高的。

這個(gè)時(shí)段的時(shí)間大概就差不多了，因?yàn)榻裉旖Y(jié)束的時(shí)間是1點(diǎn)鐘，所以這一段先休息一下。

沃倫·巴菲特：大家好，我們要進(jìn)行今天剩下的會(huì)議，我希望一開始給大家推薦一場(chǎng)電影，我現(xiàn)在建議大家去看這場(chǎng)電影，你到亞馬遜的prime的頻道或APP，當(dāng)然他們并沒有付我任何的經(jīng)濟(jì)利益，這是一部紀(jì)錄片《成為凱瑟琳·格雷厄姆》，這大概是50年前的故事，在某種程度上來講我覺得我非常幸運(yùn)。如果你詳細(xì)研究美國(guó)歷史的話，會(huì)感覺到美國(guó)歷史指引了你，你可以寫條子告訴我，你今天如果看過這部紀(jì)錄片的話，會(huì)看到非凡的故事，以及美國(guó)歷史非凡的故事。我自己曾經(jīng)在這一段美國(guó)歷史年代生活的一個(gè)人，我對(duì)于當(dāng)時(shí)的理解，其實(shí)我是蠻清楚的。我可以告訴你，如果今天您是美國(guó)的公民的話，我覺得每一個(gè)公民都應(yīng)該好好去看這部片子。我希望你能夠除了在店里多買一些東西的話，我們可以去看這個(gè)電影。我們現(xiàn)在進(jìn)行第九區(qū)的提問。

第18問：我來自于加拿大多倫多。巴菲特先生，在三年以前Charlie Rose曾經(jīng)問過你一些問題，您講查理是你的老師，本著這種精神，你在他身上學(xué)到了很多。如果您再想到他的話，你腦子里出現(xiàn)的故事是什么？

沃倫·巴菲特：你剛剛講格雷格先生到底學(xué)了什么，除了大家所知道他比我老之外，我當(dāng)然稱他是我的老師，我現(xiàn)在請(qǐng)格雷格先生講一下。

格雷格·阿貝爾：他真的是一位出色的導(dǎo)師，我覺得非常興奮，在這里我也是因?yàn)樗?，我才?huì)被人們記住。很顯然，他是永遠(yuǎn)被我銘記的，就像偉大父親的形象。而且他也是一個(gè)偉大的教練，他是像我的家人，或者我的朋友，不止如此，我們的孩子，我有的時(shí)候看到他們打曲棍球，或者棒球運(yùn)動(dòng)的話，我說我們有很多的機(jī)會(huì)都會(huì)遭遇到教練，所以我覺得自己有這樣子的記憶。對(duì)于我今天有幸能夠成為巴菲特先生的學(xué)生一樣的導(dǎo)師的形象，很多年之前我們也會(huì)想到自己的老師。我覺得每一天都有更多的機(jī)會(huì)進(jìn)行學(xué)習(xí)，包括我們之間的談話，所以他是全球性的導(dǎo)師，還有查理也是如此。這對(duì)于我來講，是真正的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。再回到第一次開會(huì)的時(shí)候，我還記得這個(gè)是在我腦海之中揮之不去的記憶，而且是真正難以置信的機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)收購了美國(guó)伯克希爾的能源公司，那個(gè)時(shí)候我有機(jī)會(huì)跟他成為搭檔。有一天是星期六的早上，我們一起在討論收購的途徑。那天早上沃倫在我面前放了財(cái)報(bào)，我期待他可能會(huì)考我一些問題，沃倫進(jìn)來房間的時(shí)候，立刻在負(fù)債表上面，而且已經(jīng)鎖定好了到底是哪一個(gè)，而且桌上還有衍生的合約，就像大規(guī)模的殺傷性武器一樣，對(duì)于公共事業(yè)都完全了解了。

我可以告訴大家，我們?cè)谶M(jìn)行配置任何的投資資產(chǎn)，當(dāng)然沒有完美的配置，但是實(shí)際上在日常生活中有任何需要的，今天隱藏的一些風(fēng)險(xiǎn)是什么，所以不能忽視隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。而且您必須要了解，在很大的一些層面，哪些是他最擔(dān)心的。巴菲特先生就會(huì)常常提到擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)有哪些，常常在問一般收購的美國(guó)人的時(shí)候，他們考慮的并不是這樣，而是其他的事情。今天要講的，也許曾經(jīng)美國(guó)發(fā)生了能源危機(jī)，還有電力，以及天然氣和各種自然災(zāi)害，很多人說你是不是因?yàn)檫@些賺了很多錢？這些在18個(gè)月之后，一切的情形都過了。他說我們?cè)谀茉次C(jī)的時(shí)候，到底賺了多少錢呢？我跟他講說，我們?cè)陬A(yù)測(cè)的一些結(jié)果之下，以及在這些投機(jī)的頭寸，以及保留的倉位，真的是賺了很多，比6個(gè)月之前賺的是更多的，而且真正支持了整個(gè)伯克希爾·哈撒韋的業(yè)務(wù)。我們不是投機(jī)僅此而已，所以隨時(shí)都在了解、關(guān)注今天生意上的獲取，這就是巴菲特先生了解周圍風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

沃倫·巴菲特：當(dāng)然我們?cè)诠蓶|會(huì)議從不會(huì)討論這一點(diǎn)，所以花了很多時(shí)間在資產(chǎn)負(fù)債表、損益表上面，仔細(xì)去閱讀。有的時(shí)候，有些人不會(huì)去看損益表，但損益表對(duì)我來講是非常重要的。我不僅看資產(chǎn)負(fù)債或損益表，再過十年還會(huì)看一些收入的賬戶，還有隱藏的玄機(jī)，或者平衡的攤銷上面所做的工作。我的意思是說，這里面的數(shù)字其實(shí)會(huì)有很多讓你明白的元素。哪些我們說出來的，或者哪些東西他們不肯說，或者他們想說或只喜歡說，其實(shí)這些都不是實(shí)際上要了解的。你必須要在損益表上可以學(xué)到更多的元素，能夠?qū)W到更多知識(shí)的。除了看資產(chǎn)負(fù)債表，大部分都是這么認(rèn)為的。我現(xiàn)在從來沒有擔(dān)心說會(huì)不會(huì)被人們記住？但是很多人不知道對(duì)凱瑟琳·格雷厄姆的記憶是什么？

在這方面，這個(gè)故事的塑造了很多的美國(guó)人，而且他們都是非常重要的，他們扮演了各種各樣的角色，而影響到我們的社會(huì)和人們。但是歷史上讓人著迷的主題，查理也是我覺得最適當(dāng)?shù)娜诉x，能夠在他身上學(xué)到最好東西的人。查理本身是不會(huì)看一些膚淺的東西，所以他要了解一項(xiàng)東西的時(shí)候，會(huì)真正想切入主題，而且真正進(jìn)行了解，所以他不會(huì)有主觀的立場(chǎng)。如果您今天提出了反對(duì)的理由，也不會(huì)跟你進(jìn)行對(duì)峙，他只會(huì)說你對(duì)我這件事情的理解更好，而且能夠成為更好的辯護(hù)。我覺得他是真正對(duì)我來講非常了不起的導(dǎo)師、老師。

我們?cè)?jīng)上過一個(gè)節(jié)目，當(dāng)然我自己的父親對(duì)我來講也是非常杰出的老師，所以要充分利用今天在你身邊可以讓你學(xué)到知識(shí)或機(jī)遇的人。如果你想成為更好的人，就不能忘記這些事情。

第19問：十幾年，我們都聽到沃倫跟查理的投資，而且我們對(duì)他們的能力幾乎是非常有信心的。以后接手的格雷格先生會(huì)成為首席執(zhí)行官，在伯克希爾會(huì)有更多的可能性，我想聽聽他對(duì)資本配置的想法？

格雷格·阿貝爾：這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是非常高的，我可以講一講的。如果你講到伯克希爾·哈撒韋公司，對(duì)這些問題，我們要從起點(diǎn)開始，很清楚地能夠了解我們?nèi)康耐顿Y，以及曾經(jīng)有的投資。這個(gè)公司基本在投資業(yè)有非常偉大的企業(yè)文化，而且對(duì)我們來講，我們的價(jià)值觀，以及管理的團(tuán)隊(duì)，都是由巴菲特先生進(jìn)行定義以及領(lǐng)導(dǎo)的。跟這些所有進(jìn)行投資配置的人員，都有同樣相等的價(jià)值觀。伯克希爾·哈撒韋公司今天之所以發(fā)展那么好，就是因?yàn)樵诓渴鸱峙滟Y本的時(shí)候，不僅有管理層面，同時(shí)也管理與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的一些信息。我想我們的價(jià)值觀是主要的關(guān)鍵元素，就好像在進(jìn)行匹配的時(shí)候，第一件事情一定會(huì)維護(hù)伯克希爾·哈撒韋原有的聲譽(yù)，不是不可多得的。我們認(rèn)為投資結(jié)果和運(yùn)作業(yè)務(wù)時(shí)候的道德觀念，在每一個(gè)項(xiàng)目永遠(yuǎn)都會(huì)優(yōu)先考慮公司原來的信譽(yù)，這是我們?cè)谛闹械呢?cái)富。

而且剛剛講到巴菲特先生說在看任何一個(gè)投資的時(shí)候要看損益表，要了解里面的數(shù)字。另外，我們?cè)谥斑€有一個(gè)叫Decker董事也提過同樣的。比如現(xiàn)在有大筆的現(xiàn)金頭寸，這也是巨大的資產(chǎn)。我們已經(jīng)擁有它，到底要怎么樣進(jìn)行配置？這是非常深?yuàn)W的哲學(xué)。我們可以進(jìn)行它的部署，但是會(huì)更好地來進(jìn)行配置資產(chǎn)。

我承認(rèn)這是一項(xiàng)所謂戰(zhàn)略資產(chǎn)的配置藝術(shù)，我會(huì)讓這些資產(chǎn)的配置能夠渡過所有的困難時(shí)期，而且不會(huì)依靠任何人。投資是一個(gè)非常重要的哲理，我們也希望伯克希爾公司不會(huì)依賴任何銀行或一方提出要投資上面的資助。

我們談到資本投資的部分是非常重要的，再就是風(fēng)險(xiǎn)管理的部分，我們也要了解風(fēng)險(xiǎn)的存在，所有的經(jīng)理都需要注意這些事情，包括保險(xiǎn)和非保險(xiǎn)業(yè)。在伯克希爾的行業(yè)來講，不管是哪個(gè)工作都要注意到這些事情。另外要談一下，最后在運(yùn)作公司事業(yè)的時(shí)候，一定要?jiǎng)?chuàng)造足夠的現(xiàn)金流，無論是保險(xiǎn)業(yè)或者是其他的非保險(xiǎn)業(yè)的公司，一定要有足夠的現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)，這樣才能夠繼續(xù)確保伯克希爾能夠往前進(jìn)。

有一些現(xiàn)金流之后，另外還有一個(gè)非常重要的事情，就是要有足夠的資源，在我們的損益表里面可以看出來的。當(dāng)然我們會(huì)繼續(xù)利用非常類似的哲理來進(jìn)行，基本上是一樣的過去60年的哲學(xué)，也就是會(huì)繼續(xù)注意行業(yè)里面有哪些好的機(jī)會(huì)。無論是保險(xiǎn)或非保險(xiǎn)業(yè)，如果說有的話，我們會(huì)適當(dāng)?shù)睦眠@樣的機(jī)會(huì)來管理事業(yè)。如果他們存在的話，我們會(huì)讓這些事業(yè)能夠自主去開發(fā)。

最后，伯克希爾當(dāng)然會(huì)去管理這些資本，在進(jìn)入這些事業(yè)最后離開的時(shí)候能夠賺到一些錢。同等重要的部分，就是接下來的機(jī)會(huì)，要整個(gè)把它買下來，或者買下其中的一部分。當(dāng)然有些時(shí)候我們的確是可以做到這些事情，沃倫剛剛有提到有一些事情很重要，就是在上一季當(dāng)中做了大概100億美元的收購，價(jià)值跟風(fēng)險(xiǎn)是合適的。有些時(shí)候適合這樣做，有些時(shí)候是不適合這樣做的。當(dāng)然還有一些機(jī)會(huì)，我們透過資本收購的股票關(guān)系只買下公司的一部分而已，就像沃倫常常講的，這就是我們思考的方式當(dāng)中，有一些公司只擁有一部分。我們的做法是長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)這家公司，無論是1%擁有，或者是100%擁有這些公司，一定要了解在做這些事情的時(shí)候，這些公司的經(jīng)濟(jì)愿景是什么樣子，五年或十年之后，或者是二十年之后會(huì)是什么樣子，如果看不到這樣的遠(yuǎn)景就不會(huì)進(jìn)行投資，無論是100%或2%都不會(huì)進(jìn)行投資。

因?yàn)槲覀円耆私膺@家公司的愿景，在了解愿景之后還要了解事業(yè)發(fā)展的底線風(fēng)險(xiǎn)在什么地方，所以這是我們投資的哲學(xué)。沃倫和其他的人在配置這些資產(chǎn)的時(shí)候，過去60年來基本上是用這樣的哲學(xué)，將來是不會(huì)改變的，將來還會(huì)采取這樣的哲學(xué)。

沃倫·巴菲特：我不想講太多，很抱歉，我把你的話給截短了，你講的話是非常重要的。很明顯的事情是這樣的，以這個(gè)國(guó)家來說，有些國(guó)家需要非常棒的改進(jìn)，比如說需要非常好的大的程度的轉(zhuǎn)向，這樣才能對(duì)某些地方進(jìn)行改變。譬如說在美國(guó)來講，人口成長(zhǎng)已經(jīng)超過舊的電網(wǎng)的設(shè)計(jì)了，所以從某個(gè)角度來講美國(guó)州際之間的高速公路是一樣的，以政府的力量來講一定要把這樣的事情改善。我們大概有40或50個(gè)司法管轄區(qū)，每個(gè)都有自己的方法來進(jìn)行思考。當(dāng)然在二次大戰(zhàn)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)必須是1個(gè)小時(shí)1塊錢的時(shí)薪，必須以很快的方式把船只運(yùn)送才能應(yīng)對(duì)大戰(zhàn)的需求，當(dāng)時(shí)福特汽車很快制造了汽車，是幾天出來，不是好幾個(gè)月。你要做大幅度的投資，這是根據(jù)情景而定的。

我們現(xiàn)在手上有的資本，跟其他的資本投資公司是不一樣的，我們有足夠的知識(shí)，所以在整個(gè)世代上來講，我們的知識(shí)是非常豐富的。但是我們要進(jìn)行轉(zhuǎn)變，這個(gè)國(guó)家目前需要進(jìn)行這樣的轉(zhuǎn)型。如果你要做到這一點(diǎn)的話，要想辦法做出對(duì)政府來講覺得有意義的事情，從一般民眾角度來講是有意義的。還有從伯克希爾的角度來講，也是有意義的。

目前為止，我們還不知道到底要怎么樣做，我不知道格雷格·阿貝爾會(huì)怎么樣解釋這些主要的問題。但是有一點(diǎn)很清楚，我們一定要充分利用上千萬億的金額，善加利于它把資金準(zhǔn)備好。如果要處理這些事情的話，一定要有政府、私人機(jī)構(gòu)一起合作，才能把事情做好。就好像當(dāng)時(shí)戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)候的高速公路的系統(tǒng)，我不認(rèn)為政府有辦法把這些事情做好，當(dāng)時(shí)要有水泥蓋高速公路，當(dāng)時(shí)光是企業(yè)公司是做不來的。在能源業(yè)來講，我們一定要有一些一定程度的進(jìn)展。

格雷格·阿貝爾：我認(rèn)為現(xiàn)在有一些投資的機(jī)會(huì)，在電力行業(yè)來講，可以說行業(yè)里面像有一些機(jī)會(huì)，就是既也行業(yè)里面有投資的機(jī)會(huì)。在資本的部分來講，我們需要必要的資本才能夠滿足長(zhǎng)期的需求，目前我們預(yù)測(cè)的需求量將是相當(dāng)大的。從我們的公司來講，有非常能力處理這樣的需求。但是現(xiàn)在一定要處理這樣的風(fēng)險(xiǎn)，才能夠部署這樣資本的需求。

沃倫·巴菲特：聯(lián)邦政府的力量絕對(duì)是需要借助的，至于你是不是能夠做到通過40多個(gè)或50多個(gè)的測(cè)試，因?yàn)榈綍r(shí)候要看事情的本質(zhì)還有司法管轄區(qū)的要求。比如在二戰(zhàn)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)州際公路系統(tǒng)，如果要建這樣系統(tǒng)的話，如果沒有合作的話，速度將會(huì)非常慢。你要如何利用當(dāng)時(shí)整個(gè)國(guó)家的力量？然后發(fā)揮出它該有的潛力，所以當(dāng)時(shí)才能夠保留下來，讓美國(guó)45個(gè)陸地的州通過公路連接起來，這將是非常有意思的事情。我知道我們的確有資本，但是必須要有一些知識(shí)，這樣才能把事情給做好。

我們知道到底要玩什么樣的游戲，但是你要把這些力量集中出來，還要有足夠的知識(shí)、資本來玩游戲，這并不容易的，這是我們這個(gè)國(guó)家應(yīng)該具備的能力。但是這個(gè)國(guó)家原來本質(zhì)不是能做到這樣的事情，不是有48個(gè)司法管轄一起去合作，設(shè)計(jì)的本質(zhì)不是這樣的。戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)期我們能做，但是在和平自由的時(shí)刻做到這樣的事情是不容易的，所以要讓下一代人來解決

這個(gè)問題。

第20問：早上好，巴菲特先生、格雷格·阿貝爾先生。我14歲了，我父親已經(jīng)幫你們投資很多年的時(shí)間了，我希望長(zhǎng)大一些也希...