前幾天，廣州地鐵在深交所申請發行的一筆小公募，獲得通過，總規模達到100億元。根據募資公告披露，這筆資金計劃用于償還有息債務。

翻了一下，廣州地鐵負債規模大得驚人，2024年末，總負債3772億元，其中，有息負債2648.9億元，占比超過70%；來源于銀行貸款金額為1958.6億元。

這些規模龐大的有息負債，也遭到了深交所的質問，廣州地鐵給的測算數據是：

一年支付利息70.34億元。

這大大吃掉了廣州地鐵不少現金流和利潤。2022-2024年，因為貸款帶來的資本支出，導致廣州地鐵經營活動現金流大額流出，分別為69.3億、9億和49.8億元。

過去三年，廣州地鐵賺到手上的錢加起來也沒70個億，利潤總額合計為35.94億元，凈利潤合計為23.5億元。

廣州地鐵巨額利息支出，來源于地鐵線路的鋪設，2024年末，在建線路總投資5909億元，累計完成投資3124億元，預計未來仍需投入2785億元。

地鐵項目的審批建設周期比較，一般在4-5年，加上廣州不少軌道交通需要穿越珠江，投資更大、周期更長。

為了分擔地鐵投入建設、運營帶來巨大成本，廣州地鐵將房地產開發列入了重要業務之一。特別是近幾年，廣州宅地難賣，連保利都很少拿地，廣州地鐵項目反而冒了出來。

以前，周邊新盤害怕保利拿地，現在害怕廣州地鐵有項目。

今年4月18號，廣州地鐵TOD項目瓏岄上城在琶洲香格里拉酒店正式開盤推售，現場選房火爆。

廣州新樓盤搞那么高規格營銷活動，還要追溯到高峰期。

廣州地鐵很明顯：搶客。

瓏岄上城開盤低至2.7萬元/㎡，這個價格降到出乎市場預料，加上是新規產品、小戶型得房率115%-120%。

把中建系、保利都打懵了。

不到半個月時間，瓏岄上城賣掉了68套，沖上了今年4月黃埔新房成交第二。

一直以來，中建系幾大樓盤未來方洲、海絲城、保利中央公館……入市時，均價站在4萬、3.8萬、3.6萬高位，后續降價也沒有破3字頭，結果廣州地鐵直接開盤均價低到2.7萬。

中建八局連夜將海絲城價格降了下來，中央公館、未來方洲也開始降價了。

而中交廣州首個舊改盤珠江春走高端豪宅策略，今年1月置業書給出的置業單價超過6萬/㎡，之前高調吹風加7.5萬，定位千萬豪宅，開盤直接撲了，后面降到5字頭。

上一個在剛需市場建豪宅的是星河灣，星河灣蘿峰、上海閔行星河灣、西安秦漢星河灣、青島星河灣......基本都是剛需里建豪宅，結果開盤好幾年，到現在也沒賣完。

中交四航局兄弟公司中交城投將軍山項目黃埔未來城即將入市銷售，吹風價3萬+/㎡，也在做差異化定位，面向企業高管改善群體。

超大產城融合項目做改善，市場買不買單，后續入市就能知曉。

現在，整個老黃埔新卷瘋了，尤其是總價200-300萬的剛需盤。

廣州地鐵的入局直接選擇降價，攪動著整個片區，把對手卷哭了。

但對它來說，不降價加快銷售，麻煩更大。

目前，廣州地鐵開發項目有動漫星城、紫薇花園、貴賢上品、地鐵金融城、荔勝廣場、萬勝廣場、悅江上品項目、官湖項目和漢溪項目等。

廣州地鐵直言，地鐵沿線上蓋物業開發存在風險，當前房地產形勢下，物業開發項目面臨著收益難以達到預期、開發周期延長或資金回籠速度放慢的壓力。

和開始提到的那樣，當前廣州地鐵因為高額貸款利息，致使經營現金流大額流出，一旦銷售去化不樂觀，就容易陷入流動性危機。

瓏曜上城銷售策略也是如此，為了快速去化，廣州地鐵開盤直接報到2萬出頭，部分房源跌破2字頭，吹風總價低至160萬，最后跌到145萬。

降價比保利猛多了

加上，項目通過陽臺創新添加20%面積，得房率達到130%，實際使用面積折合價跌到了1.5萬。跟亞運城二手房倒掛10%左右。

廣州地鐵真的很著急賣房，雖然瓏曜上城還沒建設完、周邊還是工廠、農田、村屋，但價格低可以掩蓋這些缺點，后續就看兌現度。

最近三年，廣州地鐵靠賣房賺得盆滿缽滿，實現收入為17.5億元、24.7億元和98億元，占總營業收入的14.3%、17.5%和42.5%。

賣房，極大幫補了地鐵線路運營因以公益性為主，導致盈利缺乏或巨額虧損。

廣州地鐵房產事業部張宇曾表示，廣州地鐵地產目標成為市場上“最具性價比的房地產開發商”。

從2017年開始，廣州地鐵相繼拿下了官湖車輛段、漢溪長隆站、赤沙車輛段、白云湖車輛段、廣州白云站等地塊項目，手上儲備待開發項目超過70個。并且，省鐵投將廣東省城際軌道資源移交到廣州地鐵手中，它嘗試走出廣州，

或許，未來是把大灣區房價打下來。