在2025年巴菲特股東大會上，巴菲特明確表示，他目前最擔憂的是美國的財政政策，目前美國財政不斷擴張，政府負債越來越高，用經濟學的話說，可能會接近特里芬拐點，也就是當政府的負債過高之后，還本付息的壓力越來越大，甚至將來還息都成困難，這樣可能就會造成美國國債發不出去，或者發出去的利率比較高。最后可能大部分要被美聯儲認購，所以巴菲特在大會上明確地表示擔心美國財政方面出現問題，當然他也說了，別的國家也有這種現象，但是美國政府相對比較突出。而美國貨幣的擴張其實已經很明顯，特別是在過去十幾年，每次遇到危機，美聯儲都會祭出量化寬松這樣一個大招，特別是在疫情發生之后，美聯儲更是實施了無限量的寬松，讓美聯儲的資產負債表擴張了很多倍。大量地發行美元，造成了美元實際購買力下降，美國居民已經飽受長達5年以上的通脹之苦。巴菲特也明確地說，美元越發越多，會導致紙幣貶值，如果發行過多甚至有可能會一文不值。

這次到奧馬哈之前，我先帶十幾位企業家到舊金山考察硅谷的英偉達、谷歌等科技企業，還去了舊金山的一些大型超市。雖然現在由于超市的庫存有一兩個月，發生關稅戰也剛剛滿一個月，所以超市的東西還比較多，沒有出現大面積缺貨，但是有些商品已經出現了明顯的漲價，特別是生活必需品。

現在特朗普也承受了比較大的壓力，主動通過多種方式尋求與中方進行談判，實際上也反映出物價上漲對居民的生活成本影響很大，導致全美出現上千場民眾游行來抗議特朗普倒行逆施的關稅政策。近期黃金價格上漲，其實背后最大的邏輯就是美元信用遭到質疑，在二戰之后，美國主導建立的布雷頓森林體系是將美元和黃金掛鉤，美聯儲承諾任何人可以拿35美元換1盎司黃金，因此以前的美元叫做美金。但是后來美元越印越多，終于無法按照固定的比例來換黃金，黃金價格也開始放飛自我，一路上漲到現在最高3500美元才能換1盎司黃金。

如果按照現在的速度繼續發行美元，而美聯儲又實施量化寬松來應對經濟陷入衰退的風險，黃金價格未來繼續漲到很高的位置可能只是時間問題，因為黃金的價值已經被確認了上千年，但是美元的價值其實和黃金脫鉤也就五六十年的時間，并沒有經過很長時間的考驗，黃金的儲量非常有限，黃金在超新星爆炸的時候產生，并不是地球自然產生的，所以黃金越挖越少，而且據統計現在可以開采的黃金儲量已經不多，這也就意味著美元作為紙幣會濫發，而黃金的儲量又非常有限，這必然會讓更多的人通過儲備黃金來保持抗通脹，很多國家的央行也逐步地在去美元化，通過大量的增持實物黃金，提高本國貨幣的含金量，提高本國政府的信用。中國央行過去幾年在國際市場大量的增持實物黃金也是出于這樣的考慮，人民幣國際化必然離不開大量的黃金儲備。這也是我們的人民幣國際化的底氣，又加上美元信用受到質疑，很多國家尋求去美元化，這剛好為人民幣加速國際化帶來了很大的契機。

現在我們與越來越多的國家簽訂人民幣結算系統，而不是用美元結算系統Swift來進行貿易結算，相信未來在國際支付中，人民幣的占比會越來越大，而美元的占比會不斷地降低，此消彼長應該是可以看到的。巴菲特作為一個投資家，也是美國最資深的投資家，所以他表達了這種擔憂，我覺得是非常值得警惕的。巴菲特過去幾年投資日本五大商社取得了一定的回報，也引起了大家的廣泛關注，回報率已經在一倍以上，關于何時賣出的問題，巴菲特說未來幾年不會賣出，甚至可能持有20年也不考慮賣出，其實投資這些日本商社還是符合他一貫的選股理念，這些資產估值較低、分紅率較高、而且盈利非常穩定，所以他投的這些并不是說看好日本經濟，或者說看好日本股市，而是對這五大上市公司的基本面比較了解而且信任。

他在股東大會上講到，當時僅僅是看了五大商社的財報，就發現了這是一個投資機會，投資的回報率較高，而且價格比較便宜，所以也符合他一貫的投資理念，就是發現了一些被嚴重低估的資產，他就會考慮去買，而且他通過在日本發行低息的債券來買日本商社的股票，可能股息率比債券利息要高很多，所以是一筆比較劃算的買賣。

巴菲特做價值投資，一般是把所投資的公司當作一門生意來考察，如果這是一門好生意，而價格又比較便宜，他就會投。雖然巴菲特主要投資都在美國，但是他在海外也會有一部分投資，這幾年投資比較多的是日本，未來他會不會把一部分資金投到中國資產，過去幾年中國資產的估值降得比較多，可能和美股相比只有美股估值的1/3。今年確實也出現了科技股上東升西落的現象，在美股科技股下跌的時候， A股和港股的科技股仍在上漲，特別是A股以人形機器人為代表的AI板塊大幅上漲，而且人形機器人有望成為未來十年我國繼家電、手機、新能源汽車之后的第四大產業賽道，賽道的機會是比較大的。

雖然這一次巴菲特沒有對是否投資中國資產表態，但是他還是會關注，比如港股的一些優質資產如果跌出了價值，也不排除會去配置，而且雖然巴菲特和他手下的基金經理對于AI的態度也發生了轉變，不像上一次股東大會上那樣比較質疑，這一次肯定了人工智能的應用會改變工作和生活的方式，但是并不急于在保險領域使用AI技術?！癆I+”傳統行業應該說是未來的一個重要發展方向，相信隨著技術的發展，將來會涌現出一批像互聯網時代一樣偉大的公司。這時候可能就會吸引巴菲特出手，當然巴菲特在卸任CEO之后，他的基金經理現在50多歲，相對更加年輕，更能了解技術最新的變化，投資這些新產業的可能性大大的增加了。所以我覺得巴菲特投資日本商社，還是他一貫的這種選股理念帶來的結果。（觀點供參考，投資需謹慎）