在卓勝微電子發布一季度財報以后，三伍微電子董事長兼總經理鐘林發了一條朋友圈，說：一點也不意外，唯一盈利的卓勝微也開始虧損了。但季報顯示，卓勝微的麻煩不僅在出現了虧損，還在于營收也同比下降36.47%，創下了自2023年二季度以來的新低，也是近7個季度以來，首次季度營收低于9億元。

卓勝微營收與凈利季度變動情況

圖表來自中證網

在4月28日季度財報電話會上，卓勝微對于營收下降給出的解釋理由是“受季節規律等多因素影響”，并未給出除了季節因素之外其他影響因素的具體解釋。對于毛利率的下降，則做了較為詳細的解釋，卓勝微表示，12寸線產能爬坡與折舊是毛利率下降的主要原因之一?！霸谇捌趯τ谛咀慨a線固定資產投入后折舊費用增加、激烈的競爭環境等因素共同影響下，公司 2025 年第一季度毛利率為 31.01%?！?/p>

營收的下降與村田的訴訟關聯不大，根據卓勝微的答復，村田發起的本次訴訟僅涉及公司兩款型號的濾波器產品，其占公司主營業務收入比例較低。因此，本次訴訟事項對公司本期利潤或期后利潤的影響較小，公司其他產品亦不存在系統性專利風險。且卓勝微對原告主張不予認可，正在準備積極應訴。

鐘林猜測，卓勝微營收的大幅下降，或者是丟了一兩個大客戶，或者是在射頻開關等傳統射頻器件市場，被其他國內廠商蠶食掉了部分份額。目前看，市場上沒有卓勝微掉大客戶的消息，那么被蠶食的可能性就比較大了。從卓勝微的季度毛利率狀況來看，近兩年幾乎每季度毛利率都在往下走，而行業平均毛利率下行不明顯，似乎卓勝微面臨了較大的價格戰壓力。

卓勝微毛利率季度變化情況

圖表來自中證網

從其他幾家射頻芯片上市公司一季報來看，大致也可以印證這個猜想。唯捷創芯2025年一季度營收5.09億元，同比增長10.24%；康希通信2025年一季度營收1.35億元 同比增長64.53%；慧智微2025年一季度營收1.37億元，同比增長30.63%?？梢?，即便傳統上半年屬于行業淡季，但卓勝微的友商大多在營收上實現了同比增長，或許這里面就隱藏著卓勝微營收同比下降的答案。

當然，一個季度的波動難以作為根據來證明卓勝微已失速，畢竟其自建產線的商業模式，確實需要經歷產能爬坡，只有達到一定的規模，才能最終在成本上勝過無廠模式。而這種切換，無疑會對營收帶來考驗。不過卓勝微近幾個季度表現孱弱，卻給中國射頻市場帶來更多變數，市場集中度的提升可能還需要更長的時間。此外，今年還有昂瑞微、飛驤科技和銳石創芯等三家射頻公司申請IPO，市場分散的格局，短期內難以改變。

雖然市場過于集中對產業來說不一定是好事，但當前階段的中國射頻芯片產業，則過于散亂弱小，還不是射頻產業發展的主導力量。作為國內射頻芯片龍頭企業，卓勝微2024年營收44.87億，占國內射頻市場份額不到5%（2024年國內射頻市場份額約為1000億元）。與國際市場射頻龍頭企業相比，Skyworks年營收41.78億元美元（2024年）、Qorvo年營收37.7億美元（2024年），差距約有五六倍。其他國內射頻芯片企業的差距就更大了。

對卓勝微而言，可以說增長的空間是有的，但其現在面臨的難題是，毛利率已經掉到30%左右了，還有沒有繼續降價獲取市場份額的可能？如果價格不能往下降而市場份額繼續被蠶食該如何應對？

我的個人觀點，本土射頻芯片市場有上百家公司不是問題，問題在于散亂弱小的現狀不足以對中國射頻芯片供應提供足夠的安全保障。近期外媒傳言中國要將市場上的200多加芯片設備與工具企業整合到10家左右，恐怕就是對這種散亂弱小市場格局擔心的一次心理測試。對于產業的發展，我更相信市場的力量，支持政府機構僅對違法行為進行監管，并對行業企業提供資金與土地、人才等產業資源支持，利用優惠政策引導產業發展方向，而不是強行加速兼并過程。相信市場會選擇出更有生命力的企業。

所以，我的判斷是三年內國內射頻市場還看不到集中度提高的可能性，因而現階段無論哪一家，試圖通過價格戰的方式來擴大市場份額，可能都是不可持續的，射頻市場的終局之戰，可能要等到三年以后。

變數取決于卓勝微12寸線的運營狀況，如果它非常順利地跨過產能爬坡階段，并能長期有效維系產出與質量，那么卓勝微可能可以提前打響市場出清的終局戰。