在資本市場加速“新陳代謝”的時代浪潮中，退市新規猶如精準的“照妖鏡”，讓劣質上市公司無所遁形。2025年作為退市新規實施后的首個完整年度，一場“退市風暴”席卷而來，48家主板公司因觸及財務退市指標，被實施退市風險警示（*ST）或直接退市，這一現象引發了市場的廣泛關注，也為投資者敲響了警鐘。

從今年的“退市潮”來看，呈現出鮮明的特點。行業集中度高，社會服務、機械設備、紡織服飾等傳統行業成為“重災區”。這些行業受市場需求萎縮、技術升級滯后等因素影響，在激烈的市場競爭中逐漸掉隊。多數退市公司長期經營不善，連續虧損超3年，像*ST龍津連續三年營收不足1億元且凈利潤為負，最終因營收門檻提升至3億元而黯然退市。此外，部分公司還面臨多重風險疊加的困境，財務類、規范類甚至重大違法退市風險齊聚一身，*ST恒立便是典型代表，因會計處理爭議、賬戶凍結等問題瀕臨退市。同時，市值退市案例增多，交易類退市也成為重要動因，*ST美訊因市值長期低于5億元觸發退市。

新規的精準性在打擊“空殼化”公司上體現得淋漓盡致。以大晟文化為例，雖有國資入主并獲唐山文旅支持，但因游戲和影視業務收入下滑，營收僅1.4 - 1.9億元，股價年內下跌25%，最終也難逃新規的“火眼金睛”。

退市新規的重要變化及核心影響不容忽視。財務類指標大幅收緊，主板財務類退市指標從“凈利潤為負+營收低于1億元”調整為“凈利潤為負+營收低于3億元”，首次觸發即實施ST，連續兩年觸發則直接退市，這無疑是對空殼公司的精準打擊，終結了微利保殼時代。市值標準聯動調整，滬深主板市值退市標準從3億元提高至5億元，連續20個交易日市值低于5億元將直接退市，這意味著投資者不僅要留意低營收風險，還要關注低市值風險。此外，新規從單一財務指標拓展到多維風險評估，引入“營業收入扣除項”，剔除與主營業務無關的收入，防止企業“財務洗澡”。

面對退市新規，投資者需格外謹慎，掌握避開“退市雷區”的策略。要警惕低營收、持續虧損的主板公司，尤其是傳統行業中轉型失敗的企業；關注市值變化和流動性，確保主板公司市值高于5億元，創業板高于3億元，并避開成交量長期低迷的個股；核查財務真實性及審計意見，規避被出具“非標”審計意見的公司；警惕多重風險疊加的*ST公司，謹慎參與“保殼炒作”；優選行業與政策導向，選擇擁有技術壁壘、品牌優勢或規模效應的龍頭企業，以及國資控股或外資持股比例較高的公司，聚焦符合“新質生產力”方向的科技、高端制造等領域。

在資本市場的“新陳代謝”浪潮中，退市新規正以多維指標聯動加速市場凈化。投資者應秉持價值投資理念，從營收質量、市值規模、行業前景等方面審慎選股，遠離低效資產，優先配置治理規范、主業扎實的優質藍籌股，才能在市場的風云變幻中穩健的前行。