本周全球金融市場(chǎng)將迎來(lái)“美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)刻”。按照議程安排，美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨舉行議息會(huì)議。目前，市場(chǎng)普遍預(yù)期聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將在本周議息會(huì)議上維持4.25%-4.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。上周五公布的4月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，為聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)提供了操作空間。

在關(guān)稅政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及政治壓力等多重因素交織的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的決策將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，其一舉一動(dòng)都將牽動(dòng)全球金融市場(chǎng)的神經(jīng)。本周，鮑威爾是否會(huì)“畫餅”安撫市場(chǎng)？特朗普的咆哮會(huì)否升級(jí)為政策干預(yù)？全球資本市場(chǎng)能否延續(xù)連漲神話？這些問題，或許只有時(shí)間能給出答案。

美聯(lián)儲(chǔ)利率決議前瞻

北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)今年第三次貨幣政策例會(huì)，隨后主席鮑威爾將召開新聞發(fā)布會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率不變（概率97.2%），政策利率區(qū)間保持在4.25%-4.50%，但會(huì)議中的政策信號(hào)、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)及鮑威爾的表態(tài)將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將頂住來(lái)自美國(guó)總統(tǒng)特朗普的壓力，維持基準(zhǔn)利率在4.3%左右不變 。鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)利率制定委員會(huì)的多數(shù)官員表示，在采取任何行動(dòng)之前，希望先觀察特朗普關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。此前，特朗普多次公開敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，聲稱美國(guó)沒有通貨膨脹，降息有助于經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展。然而，實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與特朗普的說(shuō)法存在出入。

從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面分析：近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)喜憂參半。就業(yè)市場(chǎng)方面，4月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，暫時(shí)緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，給美聯(lián)儲(chǔ)決策提供了一定支撐。但從其他領(lǐng)域來(lái)看，情況并不樂觀。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）雖偶爾閃現(xiàn)復(fù)蘇信號(hào)，但整體仍較為疲軟；商業(yè)投資意愿持續(xù)低迷，反映出企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景信心不足。消費(fèi)支出雖有一定韌性，但消費(fèi)者信心指數(shù)卻呈現(xiàn)波動(dòng)下滑態(tài)勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，若無(wú)關(guān)稅政策，當(dāng)前旨在抑制借貸消費(fèi)、控制通脹的基準(zhǔn)利率本可能很快下調(diào)。但由于特朗普廣泛的關(guān)稅政策或推高未來(lái)數(shù)月物價(jià)，使得美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)階段無(wú)法輕易降息。

從美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部官員表態(tài)來(lái)看：官員們對(duì)于未來(lái)利率走向也存在一定分歧。部分官員認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，尤其是失業(yè)率顯著上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能最早于6月啟動(dòng)降息 。但也有官員認(rèn)為，目前應(yīng)維持利率穩(wěn)定，繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及關(guān)稅政策的后續(xù)影響。例如，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克支持漸進(jìn)式降息，而芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比則呼吁“大幅下調(diào)利率以保護(hù)勞動(dòng)力市場(chǎng)” 。

綜合來(lái)看，本次美聯(lián)儲(chǔ)利率決議維持利率不變的可能性較大，但會(huì)后聲明以及鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的言論將為市場(chǎng)提供關(guān)于未來(lái)貨幣政策走向的重要線索。

黃金走勢(shì)基本面分析

五一期間，美國(guó)多項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼公布，整體表現(xiàn)呈現(xiàn)出喜憂參半的態(tài)勢(shì)。然而，關(guān)稅破局談判的消息不斷涌現(xiàn)，極大地提振了市場(chǎng)信心，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，進(jìn)而促使海外大類資產(chǎn)呈現(xiàn)出“股強(qiáng)債弱”的格局，歐美股市已經(jīng)基本收復(fù)了4月2日對(duì)等關(guān)稅沖擊后的全部跌幅。

與此同時(shí)，美元指數(shù)的跌勢(shì)暫時(shí)得到緩解，降息寬松預(yù)期略有回調(diào)，美債收益率整體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，受此影響黃金震蕩回調(diào)。后續(xù)來(lái)看，價(jià)格短期或維持高位震蕩，關(guān)注數(shù)據(jù)及消息層面的邊際變化。

周四凌晨將公布美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，在此次利率決議中，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)除了利率是否調(diào)整外，還包括美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的展望以及政策調(diào)整的前瞻性指引。

若美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，其對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀以及對(duì)未來(lái)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期將成為關(guān)鍵。若強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大、通脹壓力緩解，那么可能暗示未來(lái)降息可能性增加，這將對(duì)美股、美債以及黃金等資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生不同程度影響。美股可能因降息預(yù)期升溫而上漲，美債價(jià)格也可能因利率下行預(yù)期而上升，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和抗通脹資產(chǎn)，同樣可能受到提振 。反之，若美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍有韌性、通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在，維持利率不變并釋放鷹派信號(hào)，那么美元可能獲得支撐，美股和美債可能面臨調(diào)整壓力，黃金價(jià)格則可能受到抑制。

綜合來(lái)看：短期來(lái)看，美國(guó) “對(duì)等關(guān)稅” 的潛在風(fēng)險(xiǎn)與不確定性持續(xù)存在，為黃金提供避險(xiǎn)支撐。在避險(xiǎn)情緒的作用下，黃金價(jià)格整體呈現(xiàn)易漲難跌的格局，預(yù)計(jì)將維持高位震蕩走勢(shì)。投資者需密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及關(guān)稅談判等消息層面的邊際變化，這些因素將直接影響黃金價(jià)格的短期波動(dòng)。

從中長(zhǎng)期視角分析，全球關(guān)稅政策的不確定性以及地緣政治的不穩(wěn)定因素，使得避險(xiǎn)需求和滯脹交易仍將是黃金市場(chǎng)的核心邏輯。在這種背景下，黃金的避險(xiǎn)保值屬性和抗通脹功能凸顯，其長(zhǎng)期配置價(jià)值依然穩(wěn)固，持續(xù)受到投資者的關(guān)注。