五一期間，美國狙擊亞洲貨幣，日元、人民幣、日元和新臺幣恐慌式升值。

對于人民幣來說，想把貨幣拉升值，比較困難。但是想把貨幣拉貶值，簡直太簡單了。

之前我們的貨幣政策那么謹慎，不就是擔心貨幣會貶值嘛。現在人民幣匯率升值那么多，需要匯率貶一貶，這真是瞌睡了遞枕頭，太巧了。

這不反擊來了。明天上午9點，國新辦召開會議，央行、國家金融監管總局、證監會同時出席。

毫無疑問，這就是要出臺刺激政策了，要放水了。我們不去討論能不能穩住股市，能不能穩住經濟，但是絕對有信心把匯率拉下來。

美國想贏這場貨幣戰爭，并不是那么容易的事情。

其實，從一開始，懂王就準備好了要打貨幣戰，所以他才力排眾議，認命索羅斯的門徒貝森特為美國財長。

1991年，貝森特跟著索羅斯狙擊英鎊，直接干垮了英鎊，一戰成名。2013年，他又主導做空日元，大獲全勝，不僅賺了錢，還贏得了名聲。

現在，他又出手了。離岸人民幣匯率，兩天升值逾900點，一度升破7.19。港幣也連續觸及強方兌換保證，逼得香港金管局連續兩天大幅拋售港幣，回籠美元，維護聯系匯率制度。

最夸張的是新臺幣，兩天累計上漲超過9%。這種升值幅度，不僅創新臺幣的歷史記錄，在主要貨幣中，也是十分罕見。

該如何理解亞洲貨幣升值呢？

對沖基金狙擊貨幣，跟國家層面的貨幣戰爭，操作手法和目的截然不同。

對沖基金狙擊貨幣，一般都是做空貨幣，同時做空這個國家的資產，比如股市等等，通過提前埋伏的空頭頭寸，進行跨市場套利。

被狙擊的貨幣貶值越多，跟風效應越強，他們做空貨幣的代價就越小，從股市下跌中獲得的收益就越高。

所以，對沖基金的目的是，希望“對方”的貨幣急劇大幅貶值。

國家層面的貨幣戰爭呢？又是截然相反的邏輯，它是希望自己的貨幣穩步貶值。

大家都知道，中國大陸、日本、中國臺灣等等亞洲經濟體，都是出口導向型，經濟實力和競爭力都來自制造業。

對于這些出口型經濟體來說，使自己的貨幣貨幣處于弱勢是有利的。

如果貨幣貶值10%，即便出口企業掙的美元數額不變，那么把美元兌換成本幣的時候，出口企業能夠多掙10%的錢。

只要貨幣短期不急劇貶值，不引起資本外逃，那么貨幣貶值對于出口型經濟體來說，就是一個好的選擇。

一句話，貨幣貶值，有利于本國制造業發展。

就連特朗普想要制造業回歸美國，也采用了這種手段，貨幣貶值，讓美元貶值。

我們平時談論的國家層面的貨幣戰爭，都是指貨幣競相貶值。我們在談論貨幣戰爭誰輸誰贏的時候，都是看誰的貨幣升值了，誰的貨幣貶值了。

誰的貨幣升值，誰就在貨幣戰爭中處于下風。

實際上，這一輪貨幣戰爭，從1月份美元開始貶值時候就打響了。

當時盛傳的就是，美國秘密制定了“海湖莊園協議”，其中一個主要理念就是，讓美元貶值，讓其他貨幣升值。

這也被稱為新的“廣場協議”。

從結果來看，美元貶值的時候，日元幾乎是同步升值。美元貶值多少，日元就升值多少。

這意味著，從一開始，日本就已經投降了，沒有任何反抗的跡象。

對于新臺幣來說，匯率升值，打擊太大了，不過也算自作孽不可活。

新臺幣升值，對臺灣是兩重打擊。

首先，臺灣也是出口導向性經濟，需要貨幣維持弱勢，來獲得制造業的競爭優勢。

但是這兩天，新臺幣升值了9%，升值幅度遠超日元。

對比下來，臺灣還不如日本呢？

另外，臺灣的金融機構也挨了一悶棍。

我們知道，最近幾年臺灣利率長期偏低，無論短期資金還是長期資金，都出海尋求高收益。

短期資金的策略是，套利交易，尤其是通過衍生品市場。

近三年，臺灣外匯衍生品市場規模每年擴張的速度高達20%，目前成交量約230萬億新臺幣/年。

由于美元的信譽好，很多套利交易都沒有考慮美元貶值風險。

所以，臺灣短期資金套利交易，其中一個關鍵是，需要美元維持強勢，需要新臺幣維持弱勢。

這樣一來，它們不僅賺了美元利息，還賺了美元升值的收益。

臺灣的長期資金呢？比如保險公司等等。他們也大幅買入美元資產，主要就是美債。

尤其是最近幾年，臺灣的金融機構，幾乎完全倒向了美國，沒有怎么分散風險。

目前，臺灣壽險持有近7000億美元的美元債券。

一方面想節省成本，另一方面完全信任美元，導致其中約4600億美元的債券沒有對沖匯率風險。

這種情況下，只有美元升值，新臺幣貶值，臺灣的金融機構才賺錢。

結果新臺幣兩天升值了9%，臺灣金融機構的投資賬面遭遇巨額虧損，導致這些金融機構的股價大跌。

我把真心交給了你，你卻把刀插我心上。如果他們把一部分資金投到中國大陸，還能遭受這種打擊嗎？

對于港元來說，貨幣升值邏輯又不太相同。

港幣是錨定美元的，它更擔心的是，港元貶值，導致港元和美元脫鉤，以及貨幣危機。

在貝森特上任之前，大家還擔心他會引導市場做空港幣，擔心他會報當年做空港幣鎩羽而歸的一箭之仇。

因為市場如果做空港幣的話，香港金管局必須要賣出美元，回籠港幣，這樣才能維持港幣穩定。

但是，香港金管局手中的美元儲備是有限的，如果市場跟風做空港幣，香港金管局手中的美元一旦耗盡，那么港幣匯率制度就很可能會崩潰。

一旦港幣聯系匯率制度崩潰，港幣就很可能會大幅貶值，隨之而來的就是，香港股市大跌，甚至香港的樓市也會大跌，又將引起新一輪金融風暴。

不過這一次，隨著美元貶值，港元面臨的不是貶值壓力，而是升值壓力。

港元升值壓力，是好事兒還是壞事兒呢？這其實是一種甜蜜的負擔。

為了壓制港幣匯率升值趨勢，香港金管局幾天內已經拋售了1000多億港幣，回籠了150多億美元。

香港金管局可能會缺美元，但是絕對不會缺港元。多少美元涌入香港，香港金管局都可以用港元把他們吸收完。

這樣的結果就是，香港金管局手中的美元儲備大幅增加，香港市場的流動性十分充裕。

資金流入香港市場后，要么買港股，要么買香港樓市，使得香港的資產表現較好。

唯一需要擔心的就是，要時刻關注香港的資產泡沫，警惕“以后”資金撤離時，資產泡沫破裂的風險。

對于人民幣來說，貨幣趨勢性升值和貶值，急劇升值和貶值，其實都不好。

最好情況的就是，匯率穩定。

從市場表現來看，人民幣匯率也是這樣走的。1月份以來，美元都貶值了9%，但是人民幣匯率只升值了不到2%。

這說明什么？在當前貨幣戰爭的大背景下，人民幣有實力和底氣維持弱勢。

我們該如何看待人民幣匯率走勢呢？

無論是人民幣匯率貶值幅度太大，還是升值幅度太大，監管都會出手干預。

根據歷史經驗，人民幣匯率短期內貶值（或升值）8%左右的時候，央媽就會出面干預匯率。

對于遏制人民幣匯率貶值，大家的印象都很深刻，監管干預的點位也在動態調整。剛開始是破7就干預，后來改為7.2，再后來改為7.3。

這一次，人民幣匯率跌破7.4的時候才開始干預，中資大行才直接介入，拋售美元，回籠人民幣，防止人民幣匯率進一步貶值。

央媽不愿見到人民幣大幅貶值，當然也不愿見到人民幣大幅升值。

根據以往經驗，人民幣匯率升值到6.5關口的時候，監管就會出手干預了。

這次情況不太一樣。這次的大背景是，貨幣戰爭。

即便人民幣匯率升值，有助資金流入國內，有助于穩定股市，以及穩定樓市等等。

但是，要想人民幣匯率趨勢性升值，美國是需要拿其他條件來交換的，比如達成貿易協議等等。

因為，匯率升值，是懂王的一個談判籌碼，我們不能輕易給放棄了。

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