《港灣商業觀察》王璐

今年1月27日登陸科創板的北京海博思創科技股份有限公司（以下簡稱，海博思創；688411.SH）交出了上市后的首份年報。

從業績答卷來看，2024年，無論營收還是凈利潤，海博思創都保持著不錯的增長。與此同時，公司也宣布高比例派發現金紅利。

此外，在核心競爭力層面，海博思創在儲能系統集成領域的核心技術也被市場所高度看好。

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2024業績不錯，累計裝機國內排名第一

2024年報顯示，海博思創實現營收82.70億元，同比增長18.44%；歸母凈利潤6.48億元，同比增長12.06%；經營活動產生的現金流量凈額8.90億元，同比增長711.14%；基本每股收益4.86元，同比增長11.98%。

同時，截至2024年末，公司歸屬于上市公司股東的凈資產31.41億元，同比增長31.72%；總資產109.72億元，同比增長18.83%。

海博思創是國內領先的電化學儲能系統解決方案與技術服務提供商，專注于電化學儲能系統的研發、生產、銷售，為傳統發電、新能源發電、智能電網、終端電力用戶等“源－網－荷”全鏈條行業客戶提供全系列儲能系統產品，提供儲能系統一站式整體解決方案。

年報披露，2024年，公司以科技創新立身，在技術和產品方面取得了突破性進展。公司產品具有使用壽命長、綜合效率高、可靠性強、安全性高、智能化程度高等價值特性，能夠有效滿足儲能領域復雜場景的應用需求，并顯著提高儲能電站投資運營商的綜合效益，引領行業高質量發展。

在儲能系統解決方案方面，公司發布了覆蓋共享及獨立儲能、新能源配儲、火儲聯合調頻、電網調峰調頻以及各類工商業應用領域的全場景解決方案，包括充電場站、油田、通信基站、數據中心、安全應急、微電網、高耗能行業等應用領域。

根據中國電力企業聯合會統計，截至2024年年底，國內已投運電站裝機量排名中，海博思創位居第一。2024年，公司與合作伙伴攜手并進，完成了眾多標桿項目。新疆哈密三塘湖風電儲能項目、吉利融和臨海制造基地工商業儲能項目、浙江龍泉半固態磷酸鐵鋰儲能電站、中石油川慶鉆探長慶井下儲能系統項目、北京四元橋東壩河充儲一體充電站等項目，均是公司參與建設的標桿項目。其中，三塘湖項目是中國首個建成投運的GWh級儲能項目，浙江龍泉項目是全球首套原位固態化固態電池電網側大規模儲能電站項目。公司在項目建設實施過程中體現了深厚的技術能力和卓越的交付實力。

交上優秀成績單的同時，海博思創宣布，向登記在冊全體股東每10股派發現金紅利11元（含稅）。本次利潤分配預計分配現金紅利1.96億元（含稅），占本年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為30.18%。

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機構持續看好競爭力，行業前景高增長

天風證券在日前發布的研究報告指出，在核心優勢層面，海博思創有兩大看點。在新產品方面，海博思創積極探索研發組串式PCS產品路線，集安全性、高效率、靈活度、低成本等諸多優勢于一體。同時，公司深入布局構網型技術、碳化硅應用技術、并網仿真技術等電力電子相關創新技術，并將逐步應用到自研儲能變流器產品中。

海外市場方面，2024年以來，公司在歐洲、美國、亞太地區均取得明顯突破。公司聚焦大型儲能和工商業儲能，針對海外市場特點推出了海外產品系列，且均已通過海外產品認證，得益于產品和境外市場需求的契合點，公司海外市場開拓已取得良好的進展。公司2024年陸續與法國獨角獸公司NW、全球儲能行業領先企業Fluence等達成合作。其中與NW簽署的合作協議包含2025年底前供貨500MWh、2026年底前交付總計超過1GWh的儲能產品意向訂單。2024年10月，公司亞太地區新總部落地澳大利亞悉尼，亞太地區的多個項目合作協議和采購訂單也在同步洽談簽訂中。行業趨勢層面，預計全球儲能將多點開花，下游需求增長具持續性，公司海外市場將有望充分受益于全球儲能需求增長，實現進一步開拓及突破。

據天風證券投資建議，其選取國內儲能系統集成排名前列的陽光電源、主要產品包括光伏逆變器及儲能雙向變流器的上能電氣，以及在電化學儲能系統中有較強技術儲備的南網科技作為可比公司，根據WIND一致預期，可比公司2025年平均PE17.02X；考慮公司國內儲能系統市場地位前列、海外市場逐步開拓，給予公司2025年17.02XPE，對應目標價82.53元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

平安證券也認為，海博思創定位為專業系統集成商，外采電芯和部分PCS產品，集成為儲能系統進行銷售。公司具備儲能系統集成相關核心技術，并逐步提高PCS等關鍵部件自研自產能力。公司已有四大生產基地投產，兩大生產基地在建設中，但產能難以滿足市場需求。公司計劃使用IPO募集資金中的3億元（占募資總額的38%）擴建2GWh儲能系統產能，提高交付能力。

與此同時，海博思創所處行業的高增長性也備受看好。

平安證券指出，國內大儲裝機需求持續增長，估算2024年國內大儲新增裝機38.6GW/93.6GWh，預計2025年新增裝機45.4GW/117.9GWh。從電站投資方構成來看，“五大六小”等電力央企或央企下屬企業是國內大儲電站投資建設的主力。我國大儲裝機前期主要由新能源“強配”政策驅動，隨著136號文推動新能源上網電量全面入市，并取消強制配儲要求，后續大儲裝機驅動因素有望過渡到“競配”和市場化驅動，大儲需求仍有望繼續增長。

此外，全球儲能市場蓬勃增長，大儲為主要裝機類型。預計2024/2025年全球大儲新增裝機62.6/83.2GW，增速分別為94%/33%。分市場來看，海外大儲需求多點開花，歐美市場高壁壘、高毛利；中東、印度新興市場增長迅速。2023年以來，公司在北美、歐洲、澳大利亞、東南亞、中東等區域同步開展市場開發活動，各大市場陸續實現突破。戰略合作方面，公司已與全球領先的儲能企業Fluence、法國獨角獸企業NW、澳大利亞能源集團Tesseract等達成戰略合作，海外合作范圍涵蓋歐、美、澳等多區域市場。公司憑借優秀的產品性能及高品質的服務，正逐步加大海外市場開發力度，拓展境外客戶與合作伙伴，未來境外銷售規模有望逐步擴大。

平安證券給出的投資建議是：預計2025/2026年公司實現歸母凈利潤分別為8.97/11.86億元，2024-2026年EPS分別為3.64/5.05/6.67元。海博思創作為國內大儲領先企業，有望繼續受益于國內儲能市場增長，同時海外業務拓展有望在未來為公司帶來增量。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

在年報中，海博思創表示，2025年，公司計劃進一步推進AI、大數據、數字孿生等技術在儲能領域的應用，推動儲能系統的全生命周期數智化賦能，提升儲能電站的安全運維能力，提升客戶資產的價值。（港灣財經出品）