前河北首富姚奎章的六個核桃，突然出了個大招。

近日，六個核桃母公司河北養元智匯飲品股份有限公司（下稱“養元飲品”）發布公告稱，公司控制的泉泓投資以貨幣出資方式對長控集團增資16億元。交易完成后，泉泓投資持有長控集團0.99%的股份。

同日發布的2024年年報顯示，養元飲品歸母凈利潤為17.22億元，增長17.35%。也就是說，這筆16億元的投資幾乎消耗了2024年超9成的凈利潤，堪稱大手筆。

不過，近年來養元飲品的經營并不穩健。在2018年歸母凈利潤創出新高后的六年時間里，養元飲品虧了四年。因此，如此大手筆的跨界投資，自然引發市場廣泛關注。

只是，投資能重振六個核桃重回巔峰嗎？

主業幾近停滯

養元飲品，脫胎于河北衡水老白干集團。2005年，養元飲品被老白干集團掛牌出售，時任老白干集團生產處處長的姚奎章，帶領58名員工集資309.49萬元完成了私有化改制，成為企業實控人。

完成私有化改制后不久，養元飲品首款“六個核桃”上市，“經常用腦，多喝六個核桃”的廣告語，隨后鋪天蓋地般占領央視等渠道，并迅速占領消費者心智。

2008年三鹿奶粉事件反向助推了植物蛋白飲料需求的激增。從2008年至2015年，養元飲品的營業收入從2.85億元猛增至91.17億元，歸母凈利潤也從0.24億元猛增至26.20億元。2015年這一年，姚奎章也以135億元的身家，首次嘗到了“河北首富”的甜頭。

但2015年之后，養元飲品便走上了下坡路。20219年和2020年、2022年，養元飲品更是頻頻交出“營收凈利雙降”的年報。至2024年，養元飲品營收下降1.69%報60.58億元，較歷史新高的91.17億元跌掉了三成；17.22億元的歸母凈利潤，較歷史新高的28.37億元也縮水了近四成。

對于2024年的經營頹勢，養元飲品在財報中明確提及，核桃乳產品銷量的下降，導致營收同比出現下滑。

核桃乳產品即“六個核桃”，是養元飲品的拳頭產品。一直以來，是“六個核桃”這一超級大單品，以一己之力支撐著養元飲品的業績。「快馬財媒」發現，從2015年至2023年間，核桃乳產品的營收占比均在90%以上，2019年這一占比達歷史新高的98.91%。2024年，養元飲品60.58億元的營收中，有53.73億元來自核桃乳產品，占比降至88.70%。

事實上，在養元飲品于2015年開始走下坡路時，也嘗試打造過新品。財報中，養元飲品明確表示，“持續打造多元化產品矩陣，創新研發紅棗、燕麥核桃乳及養元早餐豆奶等產品，推出智匯露、新無糖、新鮮裝等多規格產品?！钡刂聊壳埃皪渎额^角”的只有功能性飲料產品。在2024年60.58億元的營收中，功能性飲料營收6.49億元，占比也剛剛突破10個百分點，其他植物飲料更不值一提了。

在養元飲品增長停滯、拳頭產品營收占比逐年下降、新產品無法分擔業績壓力的大背景下，姚奎章走上了用股權投資代替產品創新的“第二曲線”。

瘋狂跨界投資

養元飲品跨界投資的長控集團，100%控股長江存儲科技有限責任公司（下稱“長江存儲”）。目前，長江存儲是我國最大的存儲芯片企業，業務集芯片設計、生產制造、封裝測試及系統解決方案產品于一體的存儲器IDM企業。

此外，長控集團還持有武漢新芯集成電路股份有限公司（下稱“新芯股份”）68.19%的股份，持有宏茂微電子（上海）有限公司（下稱“宏茂微”）50.94%的股份。公開資料顯示，新芯集成是國內領先的半導體特色工藝12英寸晶圓代工企業，沖刺科創板已獲得上交所受理。宏茂微是多樣化半導體芯片封裝測試解決方案提供商。

乍看之下，長控集團在半導體產業鏈的晶圓代工、封裝測試及芯片生產均有布局，但目前卻處于虧損狀態。2024年前三季度，長控集團凈虧損0.84億元。

對于養元飲品16億元投資的長控集團，就像名創優品投資永輝超市一樣，讓外界捉摸不透。對這筆投資，養元飲品表示，“該次投資符合公司發展戰略，能夠推動公司探索股權投資的商業運營模式，長期有利于增強公司投資能力，保護公司和股東利益，對公司未來發展產生積極影響?！?/p>

事實上，最近幾年，養元飲品一直在探索股權投資的商業運營模式。

「快馬財媒」了解到，此次參與增資長控集團的泉泓投資，在2021年向紫光集團核心企業重慶紫光華智投資1億元，2022年又向瑞浦蘭鈞投資8億元，2023年出資2.2億元投資成都新潮傳媒（目前新潮傳媒已被分眾傳媒收購）、1.63億元投資泰州衡穿新能源材料科技有限公司……

泉泓投資的布局涉及AI、新能源、廣告傳媒等多個不同領域。但從投資業績來看，其實并不算好。2024年，泉泓投資凈虧損903萬元，綜合收益總額虧損近6億元。

除了發起設立的泉泓投資在股權投資不斷布局外，養元飲品還曾出資7.5億元，與榮盛發展等企業合資成立中冀投資。不過，中冀投資的投資收益表現也并不好。2024年，權益法確認下的投資收益錄得1.75億元的虧損。

除了在一級市場投資外，養元飲品還熱衷于各類理財。「快馬財媒」了解到，養元飲品在2019年開始大規模的理財投資。從2019年至2024年，養元飲品交易性金融資產分別為93.98億元、102.38億元、105.52億元、74.26億元、34.96億元和58.92億元，占總資產的比重分別達62.20%、67.95%、66.43%、49.30%、21.69%和42.62%。

使用閑置資金雖然能夠帶來收益，但看養元飲品大手筆的投資比例，已經明顯超出正常投資理財的邏輯。換句話說，養元飲品早就在“探索股權投資商業模式”上走了很遠，也嘗到了甜頭。2019年和2022年，養元飲品實現投資收益4.64億元、3.9億元、3.41億元和0.02億元。2023年和2024年兩年，養元飲品的投資收益錄得1.29億元和1.26億元的虧損。

在股權投資開始錄得負收益、核心業務停滯狀態下，養元飲品押上2024年歸母凈利潤的九成多增資長控集團的操作，有些孤注一擲的悲壯。