來源: 韭圈兒，投行圈子有補充

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市場如期高開跳了水，尤其是中概把昨天該跳的補回來了。

拜港股所賜，今天我反而虧了錢。。。

擇機“降準降息”久了之后，現在大家對政策的預期都比較審慎。

昨天糾結新聞通稿里“負責人”和“主要負責人”的文字差別，核心就是在于——

市場知道股債的短期變化還得靠一把手的表態，只有三巨頭的槍里才真有子彈。

降準降息終于擇到了機

今天三巨頭如愿登場，潘行長也帶著降準降息的政策來了。

1、降準0.5pct，提供長期流動性1萬億元。

2、完善存款準備金制度。

3、下調政策利率0.1pct，即公開市場7天逆回購操作利率從1.5%調降至1.4%，帶動LPR同步-0.1pct。

4、下調結構性貨幣政策工具利率0.25pct。

5、調降公積金貸款利率0.25pct。

6、增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度。

7、設立5000億元服務消費與養老再貸款。

8、增加支小支農再貸款額度3000億元。

9、優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具（互換便利3000億元+股票回購增持再貸款5000

億元，合并額度后共計8000億元）。

10、創設科技創新債券風險分擔工具。

而且行長坦承，中央匯金就是平準基金，還記得上次924有記者追問潘行那句“正在考慮”的平準基金嗎？

以后不會有這個糾結了。

后面A股出現超預期下跌的時候，我們大概率能期待匯金的發揮，3000點的含金量更高了。

但有意思的是，今天無論股債，表現得都不那么盡如人意。

股市這邊，互聯網有924的記憶，都記住了高開先止盈的教訓。

而債券那邊，在降準降息終于“擇到了機”之后，反而上行了。

債市也學會股票這邊利好落地變利空的臭毛病了？

但我們還是要承認，今天的發布會無論是規格還是政策其實是符合、甚至超了預期的。

我個人覺得有政策就比沒有好，可能明天市場回過味了又會漲回去吧。

A500告一段落，后面是浮動費率型主動基金

會上，吳清主席談到了A股的生態，但每每談到A股股息率的時候，都是以滬深300的3.6%為例的。

領導提到了REITs，計劃納入滬港深通；提到了中概，為優質中概股回港回A創造條件，但不知道大家有沒有發現，領導一次都沒有提到過A500，再結合最近中央匯金托市時，依然考慮的是滬深300、中證500等常規寬基，A500的處境似乎更加微妙了。

A500畢竟是去年的產品，今年的持營壓力也確實在變大。

年初A500場內合計規模頂峰之時與滬深300花了十年的時間、2023年底的規模一樣大，但放到完整區間里，滬深300的體量依然是巨人。

主動權益方面，吳清主席也致敬了巴菲特，直言“巴神”價值投資、長期投資、理性投資、努力回報投資者的基本理念是不會退休的，一些百年老店、投資機構，優秀的投資團隊會在我們的市場上產生。

當然，我們希望優秀的投資團隊，可以誕生在公募。

吳清主席談到了即將推出的《推動公募基金高質量發展行動方案》。

方案突出了增強基金投資行為的穩定性，針對風格漂移、貨不對板等問題，要為每只基金設立清晰的業績比較基準，作為衡量產品真實業績的尺寸，避免產品投資行為偏離名稱和定位，同時，建立公司自身全方位的激勵約束機制，明確三年以上考核權重不低于80%，減少基金經理追漲殺跌現象，提高產品長期收益。

其實這段時間公募基金正在加班加點研究的就是新一版浮動費率基金，這次是針對投資者最關心的“業績基準”。

上證報的消息，接下來即將上報的新型浮動費率基金，基金管理費的收取主要與業績比較基準掛鉤，只有當投資者持有基金期間的年化收益率高于基金業績比較基準同期年化收益率時，基金公司才能按照正常費率收取管理費，或者在超額收益突出的情況下，可以收取更高的管理費。

還記得2023年9月那批浮動費率產品嗎？

將近一年半的時間，各類型的浮動收益產品中，收益排名TOP3的產品見下圖——

很多投資TMT、科技成長賽道的基金，收益普遍都比較高。

我也在想一個問題，投資科創賽道的基金和投資紅利價值的基金，本質上都是全市場選股，只是基金經理的選股偏好和方法論有所不同。

現有產品基本都是以A股寬基+港股寬基+債為業績基準的，那等新一版浮動費率基金上報之時，基金公司會選擇什么樣的基金經理以及怎樣的業績基準呢？

這個業績基準的選擇又有什么依據呢？

我很好奇。

大家渴望政策，但也承認政策是第一步。

我想起之前讀的《蘇東坡傳》，提到了王安石變法的經濟背景。

其一，土地兼并嚴重，地主階層通過特權兼并土地，導致“富者有彌望之田，貧者無立錐之地”，自耕農失去了土地，淪為佃戶或流民。

其二，普通農民承擔徭役和賦稅，而豪強通過“詭名挾佃”逃避稅收。

其三，北宋商品經濟發達，但銅錢外流、鐵錢貶值，貨幣體系遭遇沖擊。

事實上中國歷史每次走到改革的關鍵期時，都是類似的社會背景。

經濟學也好，歷史學也好，看到最后線頭都匯聚到一點，那就是生產和分配。

改革開放前四十年的主旋律是解放和發展生產力，但后面這幾年，明顯分配的權重在不斷抬升。

為什么這兩天大家對協和4+4這么的敏感？

是因為前些年大家不知道“圈層”、“門第”的關系嗎？當然不是。

還是因為這些年經濟發展速度慢下來之后，大家對“分配”和“公平”越來越重視了。

今天大家關心的消費，本質當然也是分配問題。

所以現在的中國經濟，短期看的是央媽的貨幣政策，擇機降準降息；中期看財爸的財政政策，因為只有財政擴張才能拉動有效需求。

而長期，當然還是要看分配制度的改革。

難度逐級遞增，但效果當然也一樣。

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